【正文】 面他叫做核保人員，他在再保險集團里面有關(guān)鍵性的地位，他是再保險集團里面做生意的那種人。To insure or not to insure, that is the question……就是underwriter在做的事情。他們做的事情就是比方說一個非常大額的保單，你要保還是不保，或者說是條約里面有沒有哪一條要修改，或者說是價格如果比對手高的時候，萬一我們提出來價格比對手還要差的時候，你是不是能夠當(dāng)場立即反應(yīng)知道成本是多少？能不能夠把價格降下來，這就是underwriter在做的事情。那你要做underwriter的話你需要比在投資銀行或資產(chǎn)管理公司的人比較好的數(shù)學(xué)能力，和不比他們差的做生意的本事。這種人坦白講不多。各位有機會的話，可以再多研究一下underwriter這個工作。再來我就要講說，你要在金融業(yè)發(fā)展比較一般化的走法。其實很簡單，就是拉高你的大學(xué)成績學(xué)好英文申請國外英語系國家交換學(xué)生進外商暑期工讀進外商當(dāng)分析師，或是所謂大學(xué)畢業(yè)能夠做正職。接下來就是過了三五年去國外讀個MBA，接下來進外商申請那種MBA讀完能做的那份工作，一般而言叫做associate 。可是我蠻懷疑說，在場的各位有多少人能走這條路的，因為路很窄，位子很少，非常非常的少。所以如果你還沒仔細考慮過其他路線，接下來可要仔細聽了。我們在金融界到底在干嘛？我們做的事情其實就是constrained optimization。也就是在限定條件下最佳化你的表現(xiàn)，要表現(xiàn)的比你的對手還要好。你可以想像是奧運，每一項比賽都有他的比賽規(guī)則，你怎么在這比賽規(guī)則之下鍛煉你自己，能夠在需要的時候表現(xiàn)得比你對手還要好。那在古時候要做這種事情其實非常簡單的，基本上你只要會加減乘除會看財務(wù)報表，特別是那時候電腦還沒出來，憑人腦要做即時的連續(xù)時間函數(shù)的運算那是不可能的事情。甚至你現(xiàn)在看起來用excel能很快算出來的東西，在那時候就要一組精算師或一組數(shù)學(xué)家算個好幾天呢！現(xiàn)在在保險業(yè)，你需要用到應(yīng)用數(shù)學(xué)、應(yīng)用統(tǒng)計統(tǒng)計的知識，和要會使用一些保險相關(guān)的套裝軟體。如果是現(xiàn)在滿紅的財務(wù)工程的話呢，那就更麻煩了。你需要寫程式然后及時代入交易所給你的報價，然后解那個隨機微分方程。你怎樣解的比你的對快、比你的對手好，先比你對手快一步做出正確方向的投資決定，你就可以打敗你對手了。面對這樣高度復(fù)雜的狀況，專業(yè)還是最基本的，因為現(xiàn)在這種現(xiàn)象已經(jīng)變成是......當(dāng)代財務(wù)學(xué)是建構(gòu)在數(shù)學(xué)和電腦之上的一門學(xué)問。這些所謂硬功夫的各種專業(yè)是最重要的事情。大學(xué)的時候或研究所階段如何修習(xí)相關(guān)課程呢？我想這是跟各位比較有關(guān)的部分，也就是你要怎么準備你未來的人生？大學(xué)你修課的時候要以此方向為準則。這個部分我在板上有po過三種參考的課表，各位可以回去看一看。簡單來講就是數(shù)學(xué)電腦經(jīng)濟會計這些東西，再往上有財務(wù)工程和金融計算，最上有連續(xù)時間財務(wù)之類的東西?？偠灾?，想在金融界闖蕩，如果沒有堅實的專業(yè)能力，就像是赤手空拳在叢林里搏斗一樣，還能活著，純粹是靠運氣。請大家務(wù)必把握時間，加強自己的專業(yè)能力，不論是計量還是程式能力都好。講到這邊不知道大家有沒有什么問題呢？我問大家一個問題：有兩種人，數(shù)學(xué)電腦很厲害，在世界上非常有名，這兩種人是哪兩種人，不知道有沒有人知道？第一種人叫做華人，華人意思就是中港臺，你也可以算進新加坡。第二種人就是印度人。我這樣講你可能很快就想起來，這兩種人數(shù)學(xué)和電腦的功力在世界上都是有名的，在硅谷的部分不管是軟體還是硬體都有相當(dāng)好的發(fā)展，我不敢說這兩種人已經(jīng)支配全世界的IC產(chǎn)業(yè)，但基本上他們在IC產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)大家已經(jīng)是有目共睹的。甚至有人把所謂的IC industry叫做India China Industry?，F(xiàn)在問題就來了。為什么金融業(yè)不會是另外一種、至少現(xiàn)在還看不出來，不是另外一種IC產(chǎn)業(yè)？為什么印度裔的人跟華人在金融界的表現(xiàn)還沒有非常突出，那反而是猶太人在這個領(lǐng)域如此出色？到底是為什么？猶太人到底是掌握了什么？或者我該這樣講，猶太裔的銀行家到底掌握了什么，使他們今天在金融界有這樣的地位？我們的目標是不是應(yīng)該要放在學(xué)習(xí)猶太銀行家成功的秘訣？那這個秘訣到底在哪邊？其實我剛才已經(jīng)把答桉寫在黑板上了。秘密就在……像這個時候就要來一段工商服務(wù)了。馬上走開，不要回來！　高盛不會教你的事：如何在金融界出類拔粹？(下)Constrained Optimization剛上半堂跟各位講的呢，是各位在這輩子，我是說如果你對金融有興趣的話，大概會是各位這輩子聽說過的最大的謊言。聽過的人就當(dāng)作是在幫各位復(fù)習(xí)一下這個謊言，沒有聽說過的，我保證你以后一定會一而再，再而三的聽到。我所謂謊言的部分就是，金融專業(yè)是無比的重要這檔事。這句話本身是一個謊言。但即使是要去學(xué)習(xí)猶太銀行家或金融家成功的秘訣，這也是一種幻覺，或者說是誤會。因為，如果你現(xiàn)在還在學(xué)習(xí)他們的話，你一輩子只能追在猶太人的后面而已。如果你想要跟他們并駕齊驅(qū)，或是超越他們的話，你要學(xué)習(xí)的是比他們更高竿的人。也就是說在這個世界上，比猶太人更有影響力的人，包括日爾曼人和盎格魯、薩克遜人，特別是有美國國籍的那些，這個才是你應(yīng)該要效法的對象。問題的關(guān)鍵其實我已經(jīng)寫在黑板上，其實大家會犯這種錯誤，其實都是犯了一種毛病，就是斜眼。所謂邪眼呢，就是飛影頭上那一顆，哦不行，講這種話，會泄露我的年齡。我十八歲，大家要記得喔好，不蓋了，接下來我們要講更嚴肅的部分。真正的秘袂就在：Constrain(ed)很多人看到這個字，就只看到他的形容詞型式，接下來，就從此被constrained而萬劫不復(fù)，然后一頭栽進optimization的深井中，從此不可自拔。然后誰跟他講其他意見，他都以為那是在唬爛的。其實你看到這個字的話，你應(yīng)該就要想到它另外一種型式，constraint也可以是名詞呀。小錢跟大錢，法金或消金，或者是上層或下層，最大的差別就是在：當(dāng)牽涉到的利益非常、非常、非常巨大的時候，我們可以為此改變游戲規(guī)則，不見得是單純的被游戲規(guī)則所限制。所謂的constraint有很多形態(tài)，大家第一個可以想到的就是法律?？墒窃诜衫锩?，如果你有看過法律的話，它里面它會寫很多什么什么什么由主管機關(guān)訂之，也就是說，行政規(guī)則或者是命令，或是主管機關(guān)的一個意見，也是constraint的一種。甚至很多時候都是油水出現(xiàn)在法律之前，當(dāng)法令完備之后，利潤已經(jīng)被一大堆競爭者分食完畢了。其實constraint你再繼續(xù)講下去的話可以包括很多，比方說民族性其實也算是其中一種?；蛘哒f是你這個地方的地理條件也可以算是一種，還有很多很多。在歷史上，真正在玩大錢的時候，這個才是重點。constraint就算沒有比optimization更重要，至少也一樣重要。大家一定要記得這句話。如果你還有時間的話，應(yīng)該用生命努力鉆研constraint更多一點。如果你真的想站在金字塔頂端的話，這才是你要追求的目標。在歷史上的金融創(chuàng)新能夠?qū)崿F(xiàn)，大部分的狀況都是因為constraint的改變，而不是因為什么偉大的財務(wù)專家發(fā)明了什么東西。因為那些東西你發(fā)明出來，不能做還是沒有用。大家有興趣的話可以去看金融業(yè)的歷史，我在這邊簡單舉幾個例子。之前辜仲瑩不是和陳敏薰在爭奪開發(fā)嗎，后來財政部做了一個關(guān)鍵性的決定，就是說，開發(fā)工銀持有的開發(fā)金的股票不能行使同意權(quán)。那結(jié)果就底定啦，陳敏薰就輸定了，辜仲瑩就贏定了。可是為什么財政部會做這樣子的決定呢？這里面一個很關(guān)鍵的人物叫做劉紹樑，他以前是理律法律事務(wù)所的合伙律師，現(xiàn)在已經(jīng)到中信金擔(dān)任策略長的職務(wù)了。這個人你可以去網(wǎng)路上搜尋一下之前的新聞就可以看到了。我現(xiàn)在要講的是說，法律專業(yè)不是改變constraint的充要條件，其他的律師做不到和劉紹樑一樣的事情，劉紹樑做的事情是很巧妙的。劉紹樑以前就很有名，他看法律的觀點和其他人很不一樣。其他的律師看法律的方式是，把狀況拆解到現(xiàn)有的法條當(dāng)中，然后把解答給他的客戶看。劉紹樑的看法是反過來的，他的看法是，要做某些生意的話，目前還少了哪一條法條？或者是少了哪一部法，然后他想辦法去制造這種東西出來。像那個企業(yè)并購法就是他做的。他在這個case就是要幫辜家嘛，他做了很多非常匪夷所思的事情。首先他先去投書，或去開記者會制造各種輿論，然后讓大家覺得說，子公司持有母公司股票行使同意權(quán)是不對的。然后他在一場關(guān)鍵性的記者會上，他大聲疾呼說子公司持母公司的股票然后行使同意權(quán)，是「大逆不道」。然后這個東西就被媒體大幅報導(dǎo)，接著這形成一股社會風(fēng)氣，最后財政部就順水推舟，做出這樣的決定。這真的是運用各種管道達成改變constraint(在這里是主管機關(guān)的意見)而達到自己的目的的一個絕妙例子。另外一個例子就是在亞洲金融風(fēng)暴的時候，不是很多國家應(yīng)聲倒地嗎？然后IMF就在鬼唱一堆狗屎屁，什么「堅持市場自由化，從事金融改革，然后我們就會提供你一大堆貸款，讓你能應(yīng)付投機客」(最近美國前財長魯賓出了一本「不確定的世界」，又在鼓吹這種論調(diào))?？墒琴J款再多也沒有用，全世界每天有上兆美元的熱錢在跑在跑去，更何況投機客的必殺技就是杠桿操作，一塊錢等于十塊二十塊，你政府有多少外匯存底和IMF的貸款都沒用。也許你會問：政府也可以槓桿操作啊？不過史有明證，不靈活的公務(wù)員如果從事杠桿操作的話，只會以光速賠錢而已。這個時候呢，就有某些國家誤信IMF那套，于是貨幣不斷狂貶。這個時候馬來西亞想要關(guān)閉外匯市場，可是被美國施壓，于是沒有立刻施行。這個時候投機客把腦筋動到香港上頭，而偉大的阿共仔雖然不甩老美，可是還是宣稱要動用中國的外匯存底捍衛(wèi)香港(這真的做了的話，就是送錢給投機客)，結(jié)果到了對決的那天......阿共仔宣布調(diào)高期貨交易稅，也就等于是藉由行政手段墊高炒手的成本，索羅斯一伙人一聽到這個消息，馬上知道玩不下去了，閃得不見蹤影。而馬來西亞總理狂批IMF和美國已經(jīng)來不及了，他如果老早動用類似手段，也就是由constraint下手，馬來西亞受傷會輕很多。喂，你想想，連這么自由，外匯存底這么多的臺灣，當(dāng)年都把NDF關(guān)了呢！雖然也是受到各國很大壓力，動作慢了點。你今天政府拿錢去和投機客玩，比操盤(optimization)哪有可能會贏呢？當(dāng)然是要用政府的強項，玩規(guī)定(constraint)啊，政府規(guī)定夠機車，投機客完全沒有施展空間。再來又講回金控。1933的時候，因為經(jīng)濟大恐慌，美國通過GlassSteagall法，禁止商業(yè)銀行和投資銀行跨業(yè)經(jīng)營。1956年時，又通過Bank Holding Company法，禁止商業(yè)銀行持有保險公司且降低銀行承銷保險之風(fēng)險；但是1998年時對于citi及travelers的合并桉給予兩年試用期。1999年時，終于通過了GrammLeachBliley Act，廢除了GlassSteagall and Bank holding Acts從此美國金融業(yè)才能成立金控。但是歐洲一直沒有這種限制。美國如果不是經(jīng)過這幾關(guān)的話，全球金控排名絕不是你今天看到的這樣。應(yīng)該美商金控的勢力會比今天大一點。喂，那些金融巨獸每差一名是相當(dāng)于多少資產(chǎn)??？問題是，跨業(yè)經(jīng)營的各種道德風(fēng)險一直都是所有人都知道啊，而金控的種種好處(如跨業(yè)銷售)也是大家都知道。為什么在某些時刻才發(fā)生那些改變？那之前一到五年的歷程是什么呢？政府為什么在某些時候封閉，某些時候又開放了？大家好好研究研究吧。最后就是因安隆桉和世界通訊而生的SarbanesOxley法案。這項法桉使得美國上市公司董監(jiān)事酬勞大幅增加，也限制了會計師管理顧問投顧跨業(yè)經(jīng)營的可能性。不然本來可能會出現(xiàn)會計/法律/管理顧問/資訊系統(tǒng)四合一的整合企業(yè)服務(wù)巨獸。此法并擴大了董監(jiān)事責(zé)任險和企業(yè)風(fēng)險管理的市場。不過......英國沒有這樣的規(guī)定，也許有些公司因此就跑到英國上市，美國主管機關(guān)也不得不考量到接下來可能的后果。請大家密切注意后續(xù)發(fā)展。還有之前不是華爾街十大投資銀行被罰款十四億美元嗎？他們之前的干的壞事大概就是發(fā)布不實的利多報告以招攬承銷生意，并且優(yōu)先把報告給大客戶(資產(chǎn)管理)看再公布給一般投資人，藉此謀取不道德暴利。如果把研究部門和承銷部門/交易部門切割正式立法的話，金融界馬上就大洗牌，大家可以先預(yù)想一下。因為這可能會影響到很多人未來的人生規(guī)劃。接下來的重點就是說，跟各位分享說，你怎么樣培養(yǎng)有駕馭constraint的能力。這種事情是需要天份的……需要一分的天份加上九十九分的努力。這也是比猶太人更有影響力的民族他真正成功的秘訣。因為猶太人在這個世界上影響力當(dāng)然很大，可是你可以這樣講，就是說這個世界基本上不是他們在主宰的。主宰這個世界的另有其人，就是那些繼承羅馬時代偉大的精神，祖先從英國或是德國渡過大西洋，現(xiàn)在住在美國東北角的那些人，也就是新英格蘭地區(qū)英裔和德裔美國人。接下來我要跟大家分享的是，我整理出來的，就是怎么樣培養(yǎng)你能駕馭constraint能力的幾個做法。那我會分成：要做什么？什么時候要做？為什么要這么做？然后，做了對你有什么好處？」幾個部份加以敘述。一、深入?yún)⑴c期貨社二、大三或以后去上李錫錕一年共六學(xué)分的政治學(xué)三、練好經(jīng)濟、會計、統(tǒng)計、數(shù)學(xué)和程式這五種財務(wù)學(xué)基本功四、雙修文學(xué)士和理學(xué)士五、盡量少修商管課程、少看商管書報雜志六、研究羅馬史七、鉆研演化心理學(xué)和決策科學(xué)八、學(xué)習(xí)領(lǐng)導(dǎo)藝術(shù)和策略九、實踐生命哲學(xué)，特別是「某些」存在主義哲學(xué)一、深入?yún)⑴c期貨社第一個你要做的事情，就是加入期貨社。這不是我老王賣瓜，我相信各位今天來這邊之前，沒有人去想過這個問題(constraint才是最大的關(guān)鍵)，你在其他的金融社團，也沒有人在討論這個問題?，F(xiàn)在國內(nèi)其他的社團，你大概也沒有聽說過有誰是專門在搞這些事情的。所謂參與，不是指你每個禮拜在這邊聽課就好了。你在這邊聽再多的課，也只是被動接受而已，況且，在這邊聽得再多，一個學(xué)期也不過二十個小時，還不如一個財金系教授開的一門課一半的時數(shù)，干部上課的經(jīng)驗也不會有教授好，是吧？我所謂「深入?yún)⑴c」的意思是，你對這個社團有足夠的投入和付出，包括熱烈參與討論，加入社團運作，投入時間、心力和熱情，上臺講課，出任干部和社長等等，最后你總算變期貨社杰出老骨頭之