金融反壟斷規(guī)制視角下的產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)范-資料下載頁
2025-04-13 03:06本頁面
【正文】 出生伊始就秉承“高風(fēng)險、高收益”的專業(yè)特色，高科技領(lǐng)域的微軟、蘋果電腦、SUN微系統(tǒng)、LOTUS和醫(yī)療領(lǐng)域的磁共振影像、超聲波、血管成形術(shù)和可植入去纖顫器無不受益匪淺。雖然產(chǎn)業(yè)投資基金有助于改進技術(shù)、研發(fā)新產(chǎn)品，有助于提高質(zhì)量、增強效率，有助于改進中小企業(yè)弱勢地位，然而，其經(jīng)常承擔(dān)了源于產(chǎn)品安全、效率測試、專利保護、分銷渠道和激烈市場競爭等銀行和其它私有資本(private capital)所不愿承擔(dān)的高風(fēng)險 ，所以失敗幾率非常高?，F(xiàn)實規(guī)范中，應(yīng)平衡風(fēng)險與收益的成本關(guān)系，明確一定范圍的金融反壟斷制度豁免，鼓勵從事風(fēng)險投資，以便特定高風(fēng)險產(chǎn)業(yè)能夠做強做大。規(guī)范時應(yīng)明確，直接進行風(fēng)險投資時，只要產(chǎn)業(yè)投資基金能證明與其它產(chǎn)業(yè)投資基金達成的協(xié)議不會嚴(yán)重限制相關(guān)市場競爭，而且能使消費者或者投資者受益，可以不適用禁止壟斷協(xié)議的一般性規(guī)定?！ ?四)產(chǎn)業(yè)投資基金在項目投標(biāo)中的聯(lián)合行為 從產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展歷程來看，之所以繁榮的一個重要原因是由于其承受風(fēng)險的能力，一旦我國的產(chǎn)業(yè)投資基金采取市場化運作，將會涌現(xiàn)較多投資相同產(chǎn)業(yè)并具備競爭關(guān)系的主體，這些產(chǎn)業(yè)投資基金的聯(lián)合可有效弱化投資者的信息不對稱、協(xié)助公司管理，能獲得必要的資金以分散投資風(fēng)險，尤其是風(fēng)險達到單獨一家產(chǎn)業(yè)投資基金不能承擔(dān)時，聯(lián)合更能強化產(chǎn)業(yè)投資基金的信心。但同時，產(chǎn)業(yè)投資基金的聯(lián)合也可能導(dǎo)致競爭減弱，降低控股目標(biāo)公司的支付成本。例如，幾家產(chǎn)業(yè)投資基金聯(lián)合共同對一項目投標(biāo)，最終的投標(biāo)價格將可能遠低于各家產(chǎn)業(yè)投資基金分別投標(biāo)時的價格。2006年，紐約南區(qū)地區(qū)法院受理了以包括黑石集團和美林證券在內(nèi)的多家私募股權(quán)基金公司為被告的反壟斷訴狀，原告指稱被告實施串謀行為，限制了競爭，觸犯了反壟斷法。制定規(guī)范時，宜采取合理原則，前瞻地考慮產(chǎn)業(yè)投資基金聯(lián)合行為的出發(fā)點，但對本質(zhì)違法行為仍應(yīng)從嚴(yán)監(jiān)管。立法時宜規(guī)定，產(chǎn)業(yè)投資基金可以聯(lián)合組成基金團隊，共同參與對特定項目的投標(biāo)，但是，不得操縱投標(biāo)、固定價格或者劃分市場?！ ?五)產(chǎn)業(yè)投資基金持有具備競爭關(guān)系公司的股權(quán) 產(chǎn)業(yè)投資基金一般情況下被視為戰(zhàn)略投資者，購買特定公司(股權(quán))時無需經(jīng)過非常嚴(yán)厲的金融反壟斷制度審查，但是，若其欲購買股權(quán)的目標(biāo)公司與該產(chǎn)業(yè)投資基金已持有股權(quán)的公司是市場競爭者，就可能意味著具有競爭關(guān)系的公司之間有機會串謀或者達成一致協(xié)議，所以，必須進行反壟斷審查。審查中，應(yīng)充分考慮相關(guān)產(chǎn)品市場、相關(guān)地域市場、市場進入情況以及對競爭的損害程度。2008年初，美國司法部經(jīng)過反壟斷審查認(rèn)為，兩家私募股權(quán)基金收購一家通訊公司時，兩家私募股權(quán)基金同時也持有作為該通訊公司競爭對手的另一家媒體公司的股權(quán)，實質(zhì)地減弱了特定區(qū)域傳媒市場的有效競爭，遂責(zé)令分拆私募股權(quán)基金欲收購的目標(biāo)通訊公司以維護競爭格局。當(dāng)局應(yīng)要求，產(chǎn)業(yè)投資基金收購與已持有股權(quán)或已控制的公司存在競爭關(guān)系的另外一家公司股權(quán)時，應(yīng)向國務(wù)院反壟斷執(zhí)法機構(gòu)申報，未申報的，不得持有該股權(quán)。8 /
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