【導讀】荷達到設計能力的70%，第五年達到90%，第六年達到100%，生產(chǎn)期按15年計算。3823萬元；預備費用6990萬元。流動資金按分項詳細估算，周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為：應收賬款30天；現(xiàn)金15天；應付賬款30天。正常年份需要占用存。項目自有資金22020萬元，其余均為借款，固定資產(chǎn)投資借款年利率為%，流動資金借款年利率為%。期內(nèi)各年投資比例分別為20%、55%和25%。每噸產(chǎn)品出廠價（含稅價）按16850元計算。項目需繳納增值稅，稅率為17%；城市維護建設稅按增值稅額的7%計??；教育費附加按增值稅額的%計取。項目所得稅按利潤總額的33%計取。均投資利稅率為11%；固定資產(chǎn)投資借款償還年限要求不超過10年。項目廠址位于城市近郊，交通運輸方便，原材料及水電等供應可靠。項目主要設施包括生產(chǎn)主車間、公用工程及有關的生產(chǎn)管理和生活福利設施等。正常年份的銷售稅金及附加估算值為2815. 其利息累計到生產(chǎn)期初轉(zhuǎn)為借款本金逐年償還，生產(chǎn)期。年產(chǎn)量30萬噸，負荷率為60%，第三年達到設計能力50萬噸，生產(chǎn)期限10年。

　　

【正文】 9436 1695 630 1065 337 337 3550 3550 10501 1695 630 1065 337 337 3550 3550 11566 1695 630 1065 比率（ %）： 股本 / 總負債 長期債務 / 資產(chǎn)凈值 流動資產(chǎn) / 流動負債 案例 5—— 某造紙廠改擴建項目分析評價 1．概況 某造紙廠以蘆葦為主要纖維原料，采用中性亞硫酸鈉法（以下簡稱“亞鈉法”）制漿?，F(xiàn)有舊造紙機 12 臺，每年可生產(chǎn)紙漿 萬噸，紙 萬噸，主要產(chǎn)品為凸版印刷紙、單面膠版紙、書寫紙、白版紙和有光紙。 1． 1 存在的問題 該造紙廠存在以下兩個主要問題： 1）用亞鈉法制漿，不能回收蒸煮廢液，排入國防界河造成嚴重污染，每年須交排污費235 萬元，企業(yè)負擔沉重 。另外，商品亞硫酸鈉供應不足，由國家供應燒堿和硫酸自制亞鈉蒸著液，大量消耗了緊缺的燒堿。 2）凸版紙只能用于落后的凸版印刷，新的輪轉(zhuǎn)膠印法必須使用膠印書刊紙，它是凸版紙的升級換代產(chǎn)品，在我國緊缺。 為此，該造紙長擬進行改、擴建，從國外引進一條年產(chǎn) 萬噸膠印書刊紙的長網(wǎng)中速抄紙機生產(chǎn)線，并將亞鈉法改為硫酸鹽法制漿，同時建立堿回收系統(tǒng)。 1． 2 項目與老廠的關系 項目與老廠的關系如下： 1）本項目建成后所需電力和蒸汽由正在改擴建的自備熱電站供應，該熱電站還供應老廠所需的蒸汽與電力。 2）由于原料供應的限制，改 擴建后只允許凈增產(chǎn) 2 萬噸，因此新紙機達產(chǎn)后，要停產(chǎn)兩臺年產(chǎn) 萬噸的舊紙機。 3）硫酸鹽法所制的紙漿供應除供應新紙機外還供應老廠，即堿回收裝置也替老廠服務，減少老廠的排污費。 4）堿回收燃燒爐產(chǎn)生的蒸汽可供發(fā)電廠發(fā)電，而且可制成副產(chǎn)品粘合劑出售。 2．經(jīng)濟評價 2． 1 評價原則 鑒于新項目與老廠的復雜關系，評價按以下三條原則進行： 1）新項目與節(jié)能項目（熱電站）的費用和效益合在一起計算。造紙廠擬建的熱電站雖然是一個獨立項目，但它是紙廠改造的一個組成部分，有些設施如化學水處理和煙囪等是共用的，實際上和本技術改 造項目相互依存，收益和支出難以分開，故經(jīng)濟評價時將二者作為一個項目進行計算。 2）只計算增量效益。該造紙廠經(jīng)濟效益較好，具有發(fā)展前途，無須通過計算改擴建后的總經(jīng)濟效益來考察是否值得改造，只計算增量效益即可。達產(chǎn)前的增量效益，就是新紙機開工生產(chǎn)的效益；達產(chǎn)后的增量效益，是新紙機的效益與停產(chǎn)的舊紙機效益的差額。副產(chǎn)品粘合劑是本項目的新增效益。 3）只進行企業(yè)的財務評價。本項目實施后，將降低現(xiàn)有污水排放量 70%，較好地改善了環(huán)境。但本項目的經(jīng)濟評價只從企業(yè)財務角度考慮，將減少排污費的數(shù)額作為本項目的收入，從生產(chǎn)成 本中扣除。 2． 2 分析評價 根據(jù)上述原則，對該項目進行經(jīng)濟計算和分析： 2． 2． 1 新增投資 停產(chǎn)的兩臺舊紙機不拆除，故無可回收的價值，新增投資就是本項目建設所需投資。投資使用計劃見表 6— 11。 表 6— 11 投 資 使 用 計 劃 表 （單位：萬元） 項 目 年 序 合 計 1 2 3 4 5 6 7 1．固定資產(chǎn)投資 1154 2539 2141 900 139 6873 其中：本項目 660 2045 2141 900 139 5885 熱電站 444 494 988 2．流動資金 70 384 384 192 1030 其中：本項目 384 384 192 960 熱電站 70 70 2． 2． 2 新增收益 1）膠印書刊紙銷售 2020 元 /噸，達產(chǎn)年銷售收入為 萬元 /噸 24480 噸 = 4896 萬元。 2）副產(chǎn)品粘合劑售價 150 元 /噸，年銷售收入為 23000 =345 萬元。 以上兩項合計 5241 萬元。 3）有光紙售價 1607 元 /噸（舊紙機產(chǎn)） ，年銷售收入為 4000 = 萬元； 新紙機達產(chǎn)時新增銷售收入為 = 萬元。 新紙機達產(chǎn)前舊紙機不停，新增收益就是新紙機生產(chǎn)的銷售收入。 2． 2． 3 新增成本 1）包括熱電站在內(nèi)的項目投入總成本為 萬元，其中固定成本 萬元，可變成本 萬元。 2）停產(chǎn)兩臺舊紙機減少產(chǎn)量 4000 噸，相應減少年成本 萬元（不包括折舊費）。 3）熱電站的電力和蒸汽供應老廠，可替換出電力費 140 萬元、蒸汽費 330 萬元。 4）減少現(xiàn)有排污費 70%，共 萬元。 5）亞鈉法與硫酸鹽法的制漿成本基本接近，略而不計。 與達產(chǎn)年新增收入相對應的年新增年成本為： = 萬元。 其中：經(jīng) 營 成 本 萬元 折 舊 萬元 流動資金利息 萬元 6）項目投產(chǎn)第一年達產(chǎn) 40%，第二年達產(chǎn) 80%，第三年達到設計產(chǎn)量。每年生產(chǎn)總成本按固定成本、變動成本計算，得出： 第一年 + = 萬 元 第二年 + = 萬元 2． 2． 4 新增利潤 熱電站較新紙機提前兩年投產(chǎn)，但該期間不能滿負荷，其收益和成本基本接近，故略而不計。按照以上數(shù)據(jù)，算出新增利潤如表 6— 12。 表 6— 12 新 增 利 潤 表 （單位：萬元） 項 目 年 序 合 計 5 6 724 生產(chǎn)負荷（ %） 40 80 100 1．產(chǎn)品銷售收入 18 2．總成本 其中：折舊費 流動資金利息 經(jīng)營成本 338 18 18 18 18 3．稅金 其中：產(chǎn)品稅 城市維護建設稅 教育費附加 18 18 18 18 4．利潤總額 18 2． 2． 5 新增投資（全投資）現(xiàn)金流量 通過新增投資（全投資）現(xiàn)金流量表（見表 6— 13）計算，得出新增投資內(nèi)部收益率為%，投資回收期為 年。 表 6— 13 新增投資（全投資）現(xiàn)金流量表 （單位：萬元） 項 目 年 序 1 2 3 4 5 6 生產(chǎn)負荷（ %） 40 80 100 100 100 100 1．現(xiàn)金流入 銷售收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動資金 2．現(xiàn)金流出 固定資產(chǎn)投資 流動資金 經(jīng)營成本 銷售稅金 1154 1154 2609 2539 70 2141 2141 900 900 139 384 3313 384 3．凈現(xiàn)金流量 1154 2609 2141 900 4．累計 現(xiàn)金流量 1154 3763 5904 6804 續(xù)表 6— 13 新增投資（全投資）現(xiàn)金流量表 （單位：萬元） 項 目 年 序 7 8 9 10 11~23 24 生產(chǎn)負荷（ %） 100 100 100 100 100 100 1．現(xiàn)金流入 銷售收入 回收固定資產(chǎn)余值 回收流動資金 6342 1030 2．現(xiàn)金流出 固定資產(chǎn)投資 流動資金 經(jīng)營成本 銷售稅金 192 3．凈現(xiàn)金流量 4．累計現(xiàn)金流量 3．評價結論 本項目把亞鈉法制漿該成硫酸鹽法制漿，建立回收裝置，能減少污染和國內(nèi)緊缺的燒堿用量。從國外引進的長網(wǎng)抄紙機生產(chǎn)線，把原生產(chǎn)落后的凸版紙升級換代為生產(chǎn)國內(nèi)急需的膠印書刊紙，具有明顯的國民經(jīng)濟效益。從財務評價看，內(nèi)部收益率為 %，高于造紙業(yè)一般可以達到收益率。因此可以認為，項目在財務上是可行的。投資回收期較長，建議采取措施，縮短更新改造 期，使項目本身具有更好的財務生存能力。 案例 6— 奶牛養(yǎng)殖項目財務評價 一、投資概算 項目總投資為 萬元 ,其中 ,固定資產(chǎn)投資為 萬元（見附表 1） ,流動資金為 萬元。建筑工程及設備工程費用見表 1。 表 1 建筑工程及設備工程費用 年份 項目名稱 2020 2020 2020 建牛舍（萬元） 建青貯窖（萬元） 建飼料加工間 （萬元） 603 購買榨乳設備 （萬元） 買飼料粉碎機 （萬元） 201 計算依據(jù)如下： 機械榨乳設備（ 2100 臺， 萬元 /臺） 945 萬元 建牛舍（ 2100 棟， ， 萬元 /棟） 萬元 建青貯窖 （ 2100 座， 萬元 /座 ） 378 萬元 買青貯粉碎機（ 2100 臺， 2020 元 /臺） 420 萬元 飼料加工間（ 2100 間， 20m2/間， 300 元 /m2） 1260 萬元 二、資金籌措 政府投入 萬元，自籌 萬元。 三、經(jīng)濟效益分析 （一）基礎數(shù)據(jù) 牛群規(guī)模 牛群規(guī)模是進行經(jīng)濟效益分析的基礎。 2020～ 2020 年牛群規(guī)模包括自繁犢牛和購買成母牛頭數(shù)的總和。 2020 年末奶牛存欄 14054 頭，其中成年母牛比例占 60%，產(chǎn)母犢占 50%，成活率為 95%。 根據(jù)各縣現(xiàn)有規(guī)模和發(fā)展目標，從 2020 年開始，牛群規(guī)模演變過程見表 2。 表 2 牛群規(guī)模演變過程 項目 年份 目標數(shù)（頭 ） 成母牛比例 成母牛數(shù)（頭） 產(chǎn)母犢數(shù)（頭） 外購成母牛（頭） 2020 14054 8432 2020 20200 13065 4005 16095（含上年存欄） 2020 30040 21028 6205 3735 2020 42020 33600 9988 1972 2020 42020 42020 15960 0 成本費用 成本費用包括購牛費、飼料費、疾病防治費、工資及福利費、燃料動力費、修理費和折舊費。各項費用如下： （ 1）購 牛費用： 2020 年按每頭牛 8000 元購進，以后各年每頭牛 10000 元購進。具體購牛費用見表 3。 表 3 購牛費用 年份 購牛數(shù)量（頭） 單價（萬元 /頭） 費用（萬元） 2020 16095 12876 2020 3735 3735 2020 1972 1972 (2)飼料費：飼料分為精飼料、青貯料和飼草，單價分別為 萬元 /噸、 萬元 /噸和 萬元 /噸。每頭成牛年消耗三種飼料數(shù)量分別是 、 、 ，每頭犢牛年消耗三種飼料分別是 、 、 。飼料費計算結果見表 4。 表 4 飼料費用 年份 成牛數(shù)（頭） 犢牛數(shù)（頭） 成牛年消耗飼料費 （萬元 /頭） 犢牛年消耗飼料費 （萬元 /頭） 合計 2020 16095 4005 2020 23835 6205 2020 32020 9988 2020～ 2018 42020 0 9261 (3)疾病防治和配種費用見表 5。 表 5 疾 病防治和配種費用 年份 成牛數(shù)（頭） 成牛疾病防治加配種費（萬元 /頭、年） 犢牛數(shù)（頭） 犢牛疾病防治費（萬元 /頭、年） 費用（萬元） 2020 16095 4005 2020 23835 6205 2020 32020 9988 2020 42020 0 （ 4）燃料動力費：按每個專業(yè)戶年支出 3000 元計，各年費用如下： 2020 年 : 20200/20*= 萬元 2020 年 : 30040/20*= 萬元 2020～ 2018 年 : 42020/20*=630 萬元 （ 5）工資及福利費：每戶用工 4 人，每人年工