【正文】 回來(lái)。它適用于有部分顧客彈性較小、試制新產(chǎn)品提前期較長(zhǎng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)性不顯著的產(chǎn)品。滲透定價(jià)法則是把價(jià)格定的很低，目的是為了打入市場(chǎng)。它適用于產(chǎn)品的價(jià)格彈性較大、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性顯著和需要用低價(jià)來(lái)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手搶占市場(chǎng)的情況。正確制定大公司內(nèi)部中間產(chǎn)品轉(zhuǎn)移價(jià)格的意義是什么？如何確定？答：現(xiàn)代化的大公司，下面有許多分公司，這些分公司一般都自負(fù)盈虧，自主經(jīng)營(yíng)，有價(jià)格的產(chǎn)量的決策權(quán)。制定好大公司內(nèi)部中間產(chǎn)品轉(zhuǎn)移價(jià)格，就能正確處理好分公司與分公司，分公司與總公司之間在經(jīng)濟(jì)利益上的矛盾(也稱做經(jīng)濟(jì)關(guān)系)，使各個(gè)分公司都能把自己的積極性調(diào)動(dòng)起來(lái)共同為實(shí)現(xiàn)總公司利潤(rùn)的最大化目標(biāo)而努力。中間產(chǎn)品轉(zhuǎn)移價(jià)格的確定分為兩種：一種是有外部市場(chǎng)的情況，轉(zhuǎn)移價(jià)格按市場(chǎng)來(lái)定。一種是無(wú)外部市場(chǎng)的情況。這時(shí)對(duì)中間產(chǎn)品應(yīng)實(shí)行雙重定價(jià)的方法。第八章 長(zhǎng)期投資決策一、基本概念(重要名詞和術(shù)語(yǔ))：投資：是指當(dāng)前的能夠在以后較長(zhǎng)的時(shí)間里給投資者帶來(lái)收益的支出。投資決策：就是對(duì)不同的投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，并從中擇優(yōu)。邊際投資回報(bào)率：投資回報(bào)率是指每年的利潤(rùn)與其投資量之比。邊際投資回報(bào)率就是企業(yè)投資決策時(shí)可接受的最低回報(bào)率。邊際資金成本：資金成本是指企業(yè)為取得1元資金所要付出的成本。邊際資金成本就是企業(yè)投資要達(dá)到利潤(rùn)最大時(shí)最優(yōu)的投資量水平。凈現(xiàn)金投資量：是指因決策引起的投資增加量。凈現(xiàn)金效益量：是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中因決策引起的現(xiàn)金效益增加量，它等于利潤(rùn)的增加量加折舊的增加量。（計(jì)算凈現(xiàn)金投資量和凈現(xiàn)金效益量都必須遵循增量分析原則。）貨幣的時(shí)間價(jià)值：是評(píng)價(jià)投資決策方案的數(shù)據(jù)之一。計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值是為了比較不同時(shí)期現(xiàn)金的收入和支出。在投資決策中，最常用的計(jì)算時(shí)間價(jià)值的方法是把不同時(shí)間上的現(xiàn)金收支都折算成現(xiàn)值。稅后債務(wù)成本：是按資金來(lái)源成本劃分的一種成本。稅后債務(wù)成本等于利息率乘以(1－稅率)。權(quán)益資金成本：也是一種按資金來(lái)源成本劃分的成本。權(quán)益資本中主要包括普通股資金成本。普通股資金成本等于股利收益率加資本利得收益率，即ks＝D1／W+g。加權(quán)平均資金成本：也是一種按資金來(lái)源成本劃分的成本。企業(yè)的加權(quán)平均資金成本等于各種來(lái)源的資金成本的加權(quán)平均數(shù)。這里,“權(quán)”是指在企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)中，各種來(lái)源的資金所占的比重。在投資決策中使用的應(yīng)是加權(quán)平均資金成本。1返本期法：是評(píng)價(jià)投資方案最常用的方法之一，該方法主要是計(jì)算投資所需的返本期的長(zhǎng)短，如每年的凈現(xiàn)金效益等。其計(jì)算公式為：返本期＝凈現(xiàn)金投資量／每年的凈現(xiàn)金效益量1凈現(xiàn)值法：也是評(píng)價(jià)投資方案最常用的方法之一，該方法主要是計(jì)算投資方案能夠?yàn)槠髽I(yè)增加價(jià)值的多少，因而凈現(xiàn)值越大越好。其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值＝凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值－凈現(xiàn)金投資量1內(nèi)部回報(bào)率法：也是評(píng)價(jià)投資方案最常用的方法之一，是一種以未來(lái)的現(xiàn)金流量計(jì)算現(xiàn)值的方法，是計(jì)算能使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率是多少，也就是說(shuō)，當(dāng)投資方案的凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量相等時(shí)，貼現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)是多少。1企業(yè)兼并：就是把企業(yè)作為商品來(lái)交易，也就是說(shuō)，由一家企業(yè)收購(gòu)另一家企業(yè)，其結(jié)果是一家企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大了，另一家企業(yè)則消失了。二、簡(jiǎn)答題：簡(jiǎn)述投資決策與經(jīng)營(yíng)決策相比，有什么重要特點(diǎn)。答：投資決策與經(jīng)營(yíng)決策相比有兩個(gè)重要的特點(diǎn)：第一，在投資決策中，需要把近期的現(xiàn)金收支與遠(yuǎn)期的現(xiàn)金收支相比較，因而，必須考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；第二，在投資決策中，需要對(duì)未來(lái)的收益進(jìn)行估計(jì)，而未來(lái)總包含有很大的不確定性，因此，在投資決策中，考慮不確定性(風(fēng)險(xiǎn))的問(wèn)題也就成為重要的課題。簡(jiǎn)述投資建議一般分為哪四類(lèi)？答：(1)擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模； (2)設(shè)備更新或技術(shù)改造； (3)發(fā)展新產(chǎn)品； (4)其他，如對(duì)三廢的控制和治理，勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施的投資等。為什么一般來(lái)說(shuō)，借債是成本最低的一種資金來(lái)源？答：因?yàn)閭鶆?wù)成本要比權(quán)益成本低，主要原因在于：第一，債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)比所有者(股東)的風(fēng)險(xiǎn)小，因?yàn)榉梢?guī)定公司必須先償還債務(wù)的本息，然后才能給股東發(fā)放股利；第二，借債的利息是在稅前利潤(rùn)中支出的，因而可以減免一部分稅金。企業(yè)兼并的微觀動(dòng)機(jī)有哪些？答：企業(yè)兼并的微觀動(dòng)機(jī)具體來(lái)說(shuō)，主要有以下幾個(gè)方面：(1)用兼并的方法擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，比用擴(kuò)建的方法有更多的優(yōu)點(diǎn)；(2)改善企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)；(3)減少風(fēng)險(xiǎn)；(4)改變企業(yè)管理的落后狀況；(5)兼并可以使企業(yè)之間的生產(chǎn)要素得到互補(bǔ)。簡(jiǎn)述企業(yè)兼并的價(jià)格和付款方式是如何確定的？答：在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下．企業(yè)兼并是自愿、互利的行為。在用現(xiàn)金收購(gòu)的情況下，收購(gòu)企業(yè)可以接受的最高價(jià)格等于收購(gòu)企業(yè)因兼并引起的稅后現(xiàn)金流量增加量的總現(xiàn)值；被收購(gòu)企業(yè)在收購(gòu)前的價(jià)值是它可以接受的最低價(jià)格。企業(yè)的實(shí)際價(jià)格將在兩者之間來(lái)確定。最高價(jià)與最低價(jià)相差越大，企業(yè)兼并談判越容易成功。企業(yè)兼并也可以用股票換股票的方式來(lái)進(jìn)行，其交換比例的確定應(yīng)對(duì)收購(gòu)方和被收購(gòu)方都有利。在兼并收購(gòu)企業(yè)時(shí)，付款方式可以是多種多樣的。除了現(xiàn)金和股票外，還可以用企業(yè)債券來(lái)支付，或用它們的混合物來(lái)支付。當(dāng)用混合物支付時(shí)，股票和債券的價(jià)值就都按其市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行折算。三、選擇題：投資決策的兩個(gè)重要特點(diǎn)是( )A．要計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值B．要考慮風(fēng)險(xiǎn)在投資決策中，與決策直接有關(guān)的數(shù)據(jù)有 ( )A．凈現(xiàn)金投資量B．凈現(xiàn)金效益量C．貨幣的時(shí)間價(jià)值D．資金成本企業(yè)的資金來(lái)源有兩種( )A．來(lái)自借債B．來(lái)自權(quán)益資本資金成本又可分為哪幾項(xiàng)具體成本( )A．債務(wù)成本B．權(quán)益資本的成本C．加權(quán)平均資金成本投資方案最常用的評(píng)價(jià)方法有 ( )A．返本期法B．凈現(xiàn)值法C．內(nèi)部回報(bào)率法四、思考題(論述題)：“MR＝MC時(shí)利潤(rùn)最大”的經(jīng)濟(jì)分析方法在長(zhǎng)期投資決策中是如何具體運(yùn)用的？答：傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)假定企業(yè)總是追求最大利潤(rùn)的，為使企業(yè)得到最大的利潤(rùn)，它的價(jià)格和產(chǎn)量水平必須滿足MR＝MC的條件。把這個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)分析方法應(yīng)用于投資決策，這就是投資的邊際回報(bào)率和投資的邊際資金成本相等時(shí)，企業(yè)的投資量水平才是最優(yōu)的。這時(shí)的邊際回報(bào)率就是可接受方案的最低回報(bào)率。如果投資方案低于這個(gè)回報(bào)率，就是不可接受的。在估計(jì)凈現(xiàn)金投資量和凈現(xiàn)金效益量時(shí)，應(yīng)怎樣貫徹增量分析原則？請(qǐng)以實(shí)例來(lái)分析說(shuō)明。答：在估計(jì)凈現(xiàn)金投資量和凈現(xiàn)金效益量時(shí)，都應(yīng)當(dāng)貫徹增量分析原則。具體以實(shí)例分析說(shuō)明如下：(1)在計(jì)算凈現(xiàn)金投資量時(shí)，要在增量分析原理的基礎(chǔ)上進(jìn)行。譬如，在評(píng)價(jià)設(shè)備更新方案時(shí)，被更新的舊設(shè)備的帳面價(jià)值在計(jì)算凈現(xiàn)金投資量時(shí)，就不要在新設(shè)備的投資中再加上這筆價(jià)值。因?yàn)檫@個(gè)價(jià)值是過(guò)去的支出，是一種沉沒(méi)成本，從增量分析的觀點(diǎn)看，它與現(xiàn)在的投資決策無(wú)關(guān)。(2)在計(jì)算凈現(xiàn)金效益量時(shí)，也必須遵循增量分析原則。例如，如果企業(yè)生產(chǎn)多種產(chǎn)品，而且在各種產(chǎn)品的需求之間存在著相互聯(lián)系，多銷(xiāo)售產(chǎn)品甲，可能會(huì)使產(chǎn)品乙的銷(xiāo)售量減少。那么，估計(jì)擴(kuò)建產(chǎn)品甲生產(chǎn)線投資方案的凈現(xiàn)金效益量，就不僅要計(jì)算產(chǎn)品甲本身的凈現(xiàn)金效益量，而且還應(yīng)把因投資引起的產(chǎn)品乙現(xiàn)金效益的減少也考慮進(jìn)去。什么是凈現(xiàn)值法和內(nèi)部回報(bào)率法？試比較這兩種方法。答：凈現(xiàn)值法是評(píng)價(jià)投資方案最常用的方法之一。該方法主要是計(jì)算投資方案能夠?yàn)槠髽I(yè)增加價(jià)值的多少，因而凈現(xiàn)值越大越好。其計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值＝凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值－凈現(xiàn)金投資量?jī)?nèi)部回報(bào)率法也是評(píng)價(jià)投資方案最常用的方法之一。是一種以未來(lái)的現(xiàn)金流量計(jì)算現(xiàn)值的方法，是計(jì)算能使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率是多少。凈現(xiàn)值法和內(nèi)部回報(bào)率法不同之處在于，凈現(xiàn)值法是先根據(jù)預(yù)期的在金融市場(chǎng)上籌措資金的資金成本確定貼現(xiàn)率，然后根據(jù)這個(gè)貼現(xiàn)率計(jì)算方案的凈現(xiàn)值。如果方案的凈現(xiàn)值是正值，說(shuō)明方案是可以接受的；而內(nèi)部回報(bào)率法是計(jì)算當(dāng)投資方案的凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量相等時(shí)，貼現(xiàn)率應(yīng)當(dāng)是多少。如果貼現(xiàn)率大于金融市場(chǎng)上預(yù)期的資金成本，方案是可取的，否則，就是不可取的。一般情況下，使用凈現(xiàn)值法比使用內(nèi)部回報(bào)率法好些，原因主要有以下三點(diǎn)：(1)內(nèi)部回報(bào)率法是假設(shè)每年的凈現(xiàn)金效益是按內(nèi)部回報(bào)率來(lái)貼現(xiàn)的，而凈現(xiàn)值法則假設(shè)按資金成本來(lái)貼現(xiàn)。資金成本是資金的市場(chǎng)價(jià)格，代表現(xiàn)實(shí)的貼現(xiàn)率，而按內(nèi)部回報(bào)率來(lái)貼現(xiàn)則是不現(xiàn)實(shí)的。所以，采用凈現(xiàn)值法比內(nèi)部回報(bào)率法更合理。(2)凈現(xiàn)值法比內(nèi)部回報(bào)率法計(jì)算簡(jiǎn)便。(3)凈現(xiàn)值法更便于考慮風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樗梢愿鶕?jù)風(fēng)險(xiǎn)大小來(lái)調(diào)整貼現(xiàn)率。如風(fēng)險(xiǎn)大，貼現(xiàn)率就可以定得高一點(diǎn)，以彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。企業(yè)兼并的微觀動(dòng)機(jī)有哪些？答：(參見(jiàn)簡(jiǎn)答題4)第九章 企業(yè)決策中的風(fēng)險(xiǎn)分析第十章 什么是風(fēng)險(xiǎn)？怎么衡量風(fēng)險(xiǎn)？風(fēng)險(xiǎn)是指實(shí)施某一特定方案所帶來(lái)的結(jié)果的變動(dòng)性。變動(dòng)性越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大。衡量風(fēng)險(xiǎn)大小的指標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差和變量系數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)差表示一個(gè)方案在各種自然狀態(tài)下結(jié)果的變動(dòng)性。變差系數(shù)是對(duì)每元期望效益的風(fēng)險(xiǎn)的度量。 請(qǐng)用邊際效用遞減理論來(lái)解釋為什么一般的人都厭惡風(fēng)險(xiǎn)？隨著人們收入的增加，效用增加會(huì)越來(lái)越少，說(shuō)明錢(qián)的邊際效用是遞減的。用本書(shū)P176的9—2圖可以說(shuō)明，如果無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，5000元收入的期望效用為10個(gè)單位；但如果有風(fēng)險(xiǎn)，如他可能收入7500元，也可能收入2500元，那么他的期望收入仍為5000元，但他的期望效用為9個(gè)單位（+）。109，說(shuō)明有風(fēng)險(xiǎn)比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的期望效用小。這就是用來(lái)解釋人們?yōu)槭裁磪拹猴L(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論——邊際效用遞減理論。 降低風(fēng)險(xiǎn)的途徑有哪些？影響人們?cè)敢饷帮L(fēng)險(xiǎn)的因素主要有哪些？降低風(fēng)險(xiǎn)的途徑主要有：回避風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。影響人們?cè)敢饷帮L(fēng)險(xiǎn)的最一般因素是：回報(bào)的大小和投資的多少。 什么是敏感性分析？如何在投資決策中進(jìn)行敏感性分析？在風(fēng)險(xiǎn)決策中，今天預(yù)測(cè)到的數(shù)據(jù)與將來(lái)實(shí)際發(fā)生的數(shù)據(jù)可能會(huì)有出入，分析這些數(shù)據(jù)的變動(dòng)會(huì)對(duì)今天的決策產(chǎn)生什么樣的影響的方法稱為敏感性分析。在投資決策中進(jìn)行敏感性分析的簡(jiǎn)易辦法是：把投資決策模型中某個(gè)產(chǎn)量加大或減少10%（其他變量不變），然后計(jì)算該方案的凈現(xiàn)值的變化。凈現(xiàn)值變化率大的變量，其敏感性就大