【正文】 自由決定在二級(jí)市場(chǎng)上再次募集資金的形式、時(shí)間和數(shù)量。（6）新加坡沒有外匯及資金流動(dòng)管制，發(fā)行新股及出售舊股所募集的資金可自由流入、流出新加坡。（7）在國際市場(chǎng)上市，有利于企業(yè)樹立更好的企業(yè)形象。（8）新加坡是中西文化交融之地。中國公司既可在新加坡得到文化上的認(rèn)同， 又可以登上國際舞臺(tái)。第十七節(jié) 新加坡創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市程序新加坡創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市程序希望在新加坡證券交易所作第一上市的公司首先要指定一個(gè)新加坡機(jī)構(gòu)作為其保薦人或經(jīng)理人。該經(jīng)理人會(huì)向公司就上市要求提供咨詢和替公司進(jìn)行上市方面的準(zhǔn)備。它代表公司遞交上市申請(qǐng)，其中包括由新加坡的會(huì)計(jì)公司根據(jù)新加坡或國際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)備的財(cái)務(wù)報(bào)告。對(duì)于外國公司來說，其財(cái)務(wù)報(bào)告至少需要包括3年的經(jīng)營。關(guān)于上市程序和有關(guān)時(shí)間的提示：一、向SES申請(qǐng)上市：8周●經(jīng)理人及其他業(yè)內(nèi)人士接受SES問詢。●SES原則上同意上市申請(qǐng)。對(duì)于那些材料的各方面都完整的申請(qǐng)，審核的過程一般需要2個(gè)月。根據(jù)個(gè)別材料的不同時(shí)間可能會(huì)更長。二、IPO公開發(fā)行前：1個(gè)月●經(jīng)理人和公司商定發(fā)行價(jià)格，簽署承銷和/或募集協(xié)議?！裣蚬镜怯浱庍f交招股書草稿?！駵?zhǔn)備公開發(fā)行。三、公開發(fā)行：2周●公開發(fā)行開始，通常公開招購時(shí)間為7個(gè)交易日?！癜l(fā)行結(jié)束后公布中簽情況和分配股份?！窆煞莸慕灰淄ǔＴ凇皐henissued”的基礎(chǔ)上于發(fā)行結(jié)束后的第二個(gè)交易開始。已經(jīng)在外國證券交易所上市的外國公司可以在新加坡證券交易所作第二上市。這類公司需要指定一家新加坡公司作其經(jīng)理人。如果該公司尚需公開發(fā)行證券，其上市要求將得到放寬，對(duì)其審核的期限也較短，如果是這種情況，公司在上市時(shí)需要提供一份信息備忘錄，而不是上市招股書。關(guān)于費(fèi)用和開支的提示：新加坡證券交易所方面：上市初費(fèi)：　　按證券面值每一百萬新元征收500新元。最低標(biāo)準(zhǔn)2000新元，最高不超過20000新元。上市年費(fèi)：按證券面值每一百萬新元征收100新元。最低標(biāo)準(zhǔn)400新元，最高不超過2000新元。審核費(fèi)：按每份文件500新元收取，最多不超過3000新元。經(jīng)理人、承銷商、銷售機(jī)構(gòu)方面有管理費(fèi)、承銷費(fèi)、經(jīng)紀(jì)人費(fèi)，會(huì)計(jì)師、審計(jì)師方面有財(cái)務(wù)報(bào)表、項(xiàng)目費(fèi)等，由公司與有關(guān)各方商定。新加坡證券交易所定期對(duì)SESDAQ市場(chǎng)向主交易板的轉(zhuǎn)移作考察。已符合主交易板上市資格的SESDAQ公司需向交易所遞交書面申請(qǐng)，在符合以下要求之后即可轉(zhuǎn)至主交易板上市。(1)在SESDAQ市場(chǎng)已上市至少2年；(2)符合主交易板上市公司關(guān)于最小股本和盈利記錄的要求；(3)公司需要增加發(fā)行股本和實(shí)收股本比例，以符合主交易板最小股東方面的要求。(4)股東分布要求符合且無需再對(duì)其股份作市場(chǎng)銷售之后，公司即可在向股東寄發(fā)公告之后宣布其股份轉(zhuǎn)入主交易板交易。(5)公司需在其轉(zhuǎn)入主交易板之時(shí)交納主交易板上市年費(fèi)。(6)公司必須向交易所提供遵守交易所主交易板有關(guān)要求和政策的保證書。第十八節(jié) 中國公司為什么到新加坡上市新加坡是國際金融中心新加坡是世界主要金融中心之一，有完善的銀行服務(wù)。外資占新加坡股市資金百份之四十，有超過800位國際基金經(jīng)理人。交易簡單。新加坡股市采用無股票交易方法，交易完全電腦化，系統(tǒng)連接國外交易所/證券商。簡單與自動(dòng)化交易系統(tǒng)減低了交易開支。管理佳信譽(yù)好。新加坡交易所管理佳，投資者對(duì)新加坡上市公司較有信心。按市場(chǎng)需要，制定條例。新加坡交易所上市條例以市場(chǎng)為本，在不影響上市公司質(zhì)素的前提下，制定符合市場(chǎng)的條例，不會(huì)因?yàn)閲?yán)格的條例影響有質(zhì)素的公司上市。第十九節(jié) 中國公司到新加坡上市的程序 公司欲到新加坡上市首先應(yīng)委任新加坡律師、會(huì)計(jì)師、金融顧問等專業(yè)人士 ( 簡稱專業(yè)人士 ) 對(duì)公司進(jìn)行初步分析，看看俱不俱備上市資格。一些專業(yè)人士會(huì)收取一定的費(fèi)用，也有一些將這部份的費(fèi)用打入后期工作費(fèi)用里。專業(yè)人士也可能提出改組建議。 專業(yè)人士覺得可以一試，就可以介紹公司到上市經(jīng)理。上市經(jīng)理是新加坡交易所批準(zhǔn)的上市項(xiàng)目總經(jīng)辦，他們都是券商或投資銀行。上市經(jīng)理的決定非常關(guān)鍵，如沒有一個(gè)上市經(jīng)理愿接，上市就沒門。公司可以直接與上市經(jīng)理聯(lián)系不需經(jīng)專業(yè)人士介紹，但除非公司知名度高，否則未經(jīng)專業(yè)人士初步分析的建議書往往直接進(jìn)入檔案室，所以專業(yè)人士的初審還是必要的。 上市經(jīng)理覺得可行，就與律師、會(huì)計(jì)師一起做個(gè)更詳細(xì)的公司分析，并將資料處理編成上市申請(qǐng)書報(bào)新加坡交易所。 新加坡交易所答復(fù)，答復(fù)共有三種： ，公司可以重新申請(qǐng)，但需針對(duì)不批理由進(jìn)行改組，前題是上市經(jīng)理對(duì)公司還有信心； ( 非?？赡?) ，公司要滿足條件后再報(bào)新加坡交易所； 。 當(dāng)交易所無條件批準(zhǔn)或確認(rèn)條件滿足后，上市經(jīng)理會(huì)安排招股書與其他手續(xù)工作如財(cái)務(wù)與賬目審計(jì)、產(chǎn)業(yè)評(píng)估、法律評(píng)估、包銷商等，這些工作也可以在之前就開始。 之后，上市經(jīng)理會(huì)安排公開招股工作。一般上市過程需要四到八個(gè)月。提交上市申請(qǐng)時(shí)，可以先與新加坡交易所聯(lián)系，且預(yù)先解決問題。前期與新加坡交易所聯(lián)系且解決問題 21天呈上申請(qǐng)，交易所審核0天呈上招股書14天呈上招股書補(bǔ)充21天公司股票上市28天上市過程結(jié)束當(dāng)然，上市前期工作時(shí)間會(huì)因種種因素加長。幾時(shí)上市也要看股市情況。第二十節(jié) 中國公司到新加坡上市的條件中國公司到新加坡上市的條件：稅前營利要求公司要在主板上市首先需通過稅前營利要求，近三年累積稅前營利需要超過新幣七百五十萬元(S$7,500,000)并在這三年里每年稅前營利不低于新幣一百萬元(S$1,000,000)。如果近兩年累積稅前營利超過新幣一千萬元(S$10,000,000)也可以達(dá)到營利要求。 公司在SESDAQ板(創(chuàng)業(yè)板)上市，沒有營利要求，但有營利有助于上市申請(qǐng)。 在計(jì)算稅前營利時(shí)，特殊收益將不會(huì)考慮在內(nèi)。如果有特殊損失，而這些特殊損失不會(huì)再發(fā)生，交易所可以給于適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，但需與公司直接有關(guān)的因素，像九一一或洪水帶來的損失，就不會(huì)考慮。另外，申請(qǐng)上市營利來源需要穩(wěn)定，帶來營利的業(yè)務(wù)要繼續(xù)，已轉(zhuǎn)移走或終止的業(yè)務(wù)所帶來的利潤可能不會(huì)被考慮，并從累積營利上扣除。財(cái)務(wù)要求公司要在新加坡上市(主板或SESDAQ)財(cái)務(wù)要健全，流動(dòng)資金不能有困難。公司如果向股東或董事借錢需先還清或以股抵債。管理層管理層需基本穩(wěn)定，也就是說近幾年為公司帶來利潤的管理層基本不變，如有要員離開，公司需證明其離開不影響公司的管理。第二十一節(jié) 中國民企如何快速到新加坡上市為什么去新加坡上市：兩年多來，中國的創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)玩心跳游戲，那些翹首以盼的人，一會(huì)兒站在希望的巔峰，轉(zhuǎn)眼又跌入失望的深谷?，F(xiàn)在，游戲暫停。最近，中國政府高層明確表態(tài)，中國的創(chuàng)業(yè)板在近期不會(huì)設(shè)立。關(guān)注創(chuàng)業(yè)板的人懸著的心終于可以放下了，雖然這是一個(gè)令許多人沮喪的結(jié)局。這一結(jié)局是可以理解的。今年以來美國的納斯達(dá)克、香港創(chuàng)業(yè)板所暴露的問題，讓中國政府不得不謹(jǐn)慎小心。全國人大常委會(huì)副委員長成思危表示，幸虧中國政府將推出創(chuàng)業(yè)板的計(jì)劃推遲,才得以避免了一次像美國新經(jīng)濟(jì)泡沫崩潰那樣的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在，最感失望的自然是那些排著隊(duì)等待上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。據(jù)中國證監(jiān)會(huì)與深圳證交所的摸底調(diào)查,目前符合創(chuàng)業(yè)板基本條件的申請(qǐng)企業(yè)有1200多家,已經(jīng)改制和正在接受改制的企業(yè)有500家,已經(jīng)完成輔導(dǎo)期的企業(yè)有335家。長信創(chuàng)投董事總經(jīng)理呂行健抱怨說：“老百姓或企業(yè)，他是根據(jù)政府的政策來決策的，當(dāng)幾千家的企業(yè)都已經(jīng)做好準(zhǔn)備，鉚足勁，準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市的時(shí)候，你突然告訴他們，喔，對(duì)不起，我們不開了。朝令夕改，讓人無所適從。”融資的困難是困擾著中國中小企業(yè)的一個(gè)大問題。一直以來，許多中小企業(yè)都把上市融資作為孜孜不倦的追求目標(biāo)。除了一直期待著的內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板，香港的創(chuàng)業(yè)板也成了這些企業(yè)的夢(mèng)想之所。去年以來，內(nèi)地的創(chuàng)業(yè)板遲遲不出，一些失去信心或者耐心的企業(yè)轉(zhuǎn)向香港。香港股市對(duì)此表示熱烈的歡迎，投資者正需要這些內(nèi)地的科技概念企業(yè)。在去年4 月份，香港交易及結(jié)算所主席李業(yè)廣親率百余人在中關(guān)村展開了聲勢(shì)浩大的“游說”。去年“911”事件之前，平均每個(gè)月至少有2家民企在香港上市，每家的平均集資額為1億港元。2002年，港交所進(jìn)一步加強(qiáng)在內(nèi)地的推介力度,為吸引更多的內(nèi)地企業(yè)到香港上市融資，港交所還特意在上市申請(qǐng)的程序上作了調(diào)整,縮短了公司的申請(qǐng)時(shí)間,減少了工作量。盡管還有數(shù)千家企業(yè)在排隊(duì)等待上國內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板，但是，到今年下半年的時(shí)候，打算去香港上市的內(nèi)地民營企業(yè)已呈蜂擁之勢(shì)。因?yàn)樵絹碓蕉嗟娜苏J(rèn)為，在短期內(nèi)推出國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的希望是渺茫的，眼前只有香港股市是唯一現(xiàn)實(shí)的上市通道?？赡苷l都沒有想到，香港股市這條通道發(fā)生了嚴(yán)重的交通事故。自去年的科龍事件開始，中國民營企業(yè)的質(zhì)量問題開始引起關(guān)注，到前不久歐亞農(nóng)業(yè)的楊斌事件，中國的內(nèi)地民營企業(yè)在香港遭遇空前的“信譽(yù)危機(jī)”。號(hào)稱“民企殺手”的香港中文大學(xué)教授郎咸平研究認(rèn)為，香港證券市場(chǎng)上的民營企業(yè)，盡管其資產(chǎn)的收益率較高，但其每單位資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值極低。也就是說，股民對(duì)民營上市公司的信任度不高。這是因?yàn)?，民營企業(yè)家多會(huì)把自己的全部財(cái)產(chǎn)放在一個(gè)企業(yè)之中，他們無法分散風(fēng)險(xiǎn)。為了降低風(fēng)險(xiǎn)，民營企業(yè)家很可能與政府官員掛鉤爭(zhēng)取支持，并極有可能剝削中小投資者以減輕其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。一只特別幸運(yùn)的鷹中國第一家在新加坡上市的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，中國證監(jiān)會(huì)與新加坡交易所都給予豁免優(yōu)惠如果現(xiàn)在讓龐潤流形容1999年2月8日這天的心情，只能是4個(gè)字：如履薄冰。這一天是鷹牌控股首次在新加坡股市公開交易。與過去中國企業(yè)海外上市幾十倍甚至幾百倍的認(rèn)購額相比較，這個(gè)結(jié)果不算理想，但當(dāng)時(shí)已實(shí)屬不易。鷹牌控股上市的時(shí)機(jī)實(shí)在不佳。1998年適逢亞洲股票狀態(tài)最差的一年，新加坡的股票發(fā)行只及1997年的40%。更糟糕的是，就在該公司財(cái)務(wù)總監(jiān)黎汝雄到達(dá)香港開始做巡回路演的同一天，以香港為基地的廣東粵海集團(tuán)因負(fù)債三十億美元而倒閉，這則壞消息在每個(gè)人的心里都投下了一片陰影。出人意料，鷹牌1月28日在新加坡正式開始招股，招股說明書剛剛發(fā)出，90%的配售股票就被私人機(jī)構(gòu)搶購一空。剩下的10%在新交所掛牌上市時(shí)，也被超額認(rèn)購。，籌資超過3300萬美元。鷹牌控股的主承銷商、新加坡發(fā)展銀行資本市場(chǎng)部高級(jí)副總裁簡錫霖興奮之情溢于言表：“這是新加坡1998年以來美元計(jì)價(jià)的最大的一次成功招股活動(dòng)?！?龐潤流如釋重負(fù)。這位中國第一家在新加坡上市的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的掌門人，在12歲時(shí)就因家貧當(dāng)起了陶瓷小工，那時(shí)他做夢(mèng)都想不到新加坡上市的事情。現(xiàn)在他笑起來像佛一樣慈祥開懷，“鷹牌控股被新加坡投資者接受，說明那里的投資者是理性的。”他說。 成績優(yōu)異鷹牌控股偏居在廣東省佛山石灣鎮(zhèn)的一個(gè)小地方，但在中國的建筑陶瓷生產(chǎn)行業(yè)里，卻不是無名之輩。 1974年鷹牌是一家生產(chǎn)美術(shù)陶瓷的福利小廠。1987年龐潤流出任廠長，將鷹牌的產(chǎn)品定位調(diào)整為高檔陶瓷產(chǎn)品，開發(fā)出當(dāng)時(shí)中國國內(nèi)罕有、在國際上也屬于前沿的大規(guī)格瓷磚和用于圓柱及弧面墻壁裝飾的瓷磚。此舉大獲成功，鷹牌成為當(dāng)時(shí)國內(nèi)唯一大規(guī)模制造一平方米大磚片的生產(chǎn)商，在這一領(lǐng)域的利潤達(dá)50%以上。當(dāng)時(shí)低檔瓷磚的售價(jià)是一平方米為30元至50元人民幣，而鷹牌控股的中高檔產(chǎn)品平均售價(jià)高過100元人民幣。在新加坡上市前夕，鷹牌已有12家子公司，1998年銷售額超過11億元人民幣，利潤超過2億元人民幣。雖然鷹牌控股是一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，但全球私人證券投資公司華平亞洲的董事鄭可玄稱，鷹牌公司的管理者是他在中國見過的最優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)之一，“他們懂得如何控制成本，設(shè)計(jì)新產(chǎn)品并把新產(chǎn)品成功推向市場(chǎng)?！编嵖尚f服華平亞洲購買該公司預(yù)留給社會(huì)公共機(jī)構(gòu)的50%股票，相當(dāng)于鷹牌控股10%的股份。選擇新加坡在鷹牌控股打算上市時(shí)，選擇在香港還是在新加坡，一段時(shí)間舉棋不定。最終鷹牌控股的“新加坡背景”決定了在新加坡上市?！疤鞎r(shí)不如地利，地利不如人和，人和還是最重要的。” 龐潤流說。 1996年，鷹牌與新加坡的財(cái)團(tuán)開始結(jié)識(shí)。當(dāng)時(shí)，新加坡政府投資公司希望吸引中國企業(yè)赴新加坡上市，他們到中國國家建材局詢問，中國哪家企業(yè)在未來的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中會(huì)保持強(qiáng)勢(shì)？當(dāng)時(shí)國家建材局推薦了鷹牌。經(jīng)過9個(gè)月的調(diào)查，新加坡政府投資公司決定與鷹牌合作，購買鷹牌30%的股份，成為鷹牌控股的第二大股東。鷹牌還向風(fēng)隆國際有限公司、華登國際投資集團(tuán)和中國國際金融投資控股有限公司轉(zhuǎn)讓了部分股權(quán)。選擇在新加坡上市另外的原因是，新加坡股票交易所給予鷹牌控股上市豁免優(yōu)惠。按照慣例，外資企業(yè)在新加坡上市，公眾持有該企業(yè)上市證券的最低百分比必須為已發(fā)行股本的25%，而鷹牌股票的總發(fā)行量只占鷹牌經(jīng)擴(kuò)股后總股本的 20%。香港也要求企業(yè)上市證券最低為總股本的25%。在澳大利亞留學(xué)并獲得會(huì)計(jì)師資格的鷹牌控股財(cái)務(wù)總監(jiān)黎汝雄表示：“面對(duì)市盈率偏低，我們要預(yù)留部分股票作日后之用?！?一帆風(fēng)順 鷹牌上市之旅開始了。首先在百慕大注冊(cè)一家鷹牌控股公司作為上市的“殼”，好處是注冊(cè)程序簡單，可以得到減少風(fēng)險(xiǎn)、逃避外匯管制和合法避稅等便利和優(yōu)惠。再下來就是要獲得中國證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，意外幸運(yùn)的是，鷹牌通過保薦人中國國際金融公司向中國證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)時(shí)，證監(jiān)會(huì)則認(rèn)為該公司向當(dāng)?shù)卣暾?qǐng)便可以。鷹牌很容易就獲得廣東省證券委員會(huì)的批文。這一事件被證券業(yè)內(nèi)稱為“第二豁免”的事件，此前只有珠光發(fā)展被獲準(zhǔn)無需中國證監(jiān)會(huì)的正式批文。 “這可能和外方持有的鷹牌控股股份超半數(shù)有關(guān)?！币晃煌缎腥耸空f。不過，按照當(dāng)時(shí)剛公布的《中國證券法》第二十九條規(guī)定：“境內(nèi)企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行證券或者將其證券在境外上市交易，必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)?！?，也就是說，無論是民營企業(yè)，還是在境內(nèi)注冊(cè)的外資企業(yè)，到境外上市都均必須經(jīng)過證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士的解釋是，批準(zhǔn)并不等于審批，備案也是批準(zhǔn)的一種形式。當(dāng)時(shí)香港聯(lián)交所的人士希望中國證監(jiān)會(huì)在處理大陸民營企業(yè)或者其他境內(nèi)企業(yè)在香港創(chuàng)業(yè)板上市的問題上，能以備案形式解決。而證監(jiān)會(huì)也傾向采用這種模式。 不管怎么說，鷹牌一路順風(fēng)。鷹牌控股的一位人士說：“幸運(yùn)得讓人不敢相信?！?佳杰三步跳 中國內(nèi)地民營企業(yè)→外資企業(yè)→新加坡主板上市公司 2001年8月1日，佳杰科技（中國）有限公司