【正文】 就是看中了其有頒發(fā)國(guó)家承認(rèn)學(xué)歷文憑資格的北科院?！北姸鄻I(yè)內(nèi)人士坦言?！　【烤故窃鯓拥镊攘ψ寗P雷和AIG逾越雷池，下此重注？　　曲線投資　　與獲諸多資本火熱投資的職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)相比，民辦學(xué)歷教育機(jī)構(gòu)們似乎有些失寵。這與政策限制導(dǎo)致的利益回報(bào)困境、退出難題不無(wú)關(guān)系。　　《中華人民共和國(guó)教育法》規(guī)定：“任何組織和個(gè)人不得以營(yíng)利為目的舉辦學(xué)校及其他教育機(jī)構(gòu)。”對(duì)于這個(gè)極具爭(zhēng)議的民辦教育能否營(yíng)利問(wèn)題，2002年頒布的《中華人民共和國(guó)民辦教育促進(jìn)法》采取了權(quán)宜之策，提出：“民辦學(xué)校在扣除辦學(xué)成本、預(yù)留發(fā)展基金以及按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定提取其他的必需的費(fèi)用后，出資人可以從辦學(xué)結(jié)余中取得合理回報(bào)。”但是，如果要求取得合理回報(bào)就涉及到納稅問(wèn)題，就此并沒(méi)有明確的操作程序可依。如果不要求合理回報(bào)，也就意味著投資者無(wú)法獲得辦學(xué)結(jié)余分配?！　　耙鉀Q這一困境，一般采用的方法就是通過(guò)一家管理公司和學(xué)校簽立一系列的服務(wù)協(xié)議，內(nèi)容包括校舍建設(shè)、設(shè)備租賃到教師培訓(xùn)等各個(gè)方面，將非營(yíng)利學(xué)校的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移出來(lái)?！蹦乘侥脊蓹?quán)投資機(jī)構(gòu)合伙人說(shuō)道?！岸@也是投資方對(duì)于將來(lái)退出問(wèn)題的考慮。學(xué)校這樣的非營(yíng)利機(jī)構(gòu)不能上市交易，管理公司的成立掃除了這些障礙?！薄　￡辉滤坪醣闶菓?yīng)此而生的管理咨詢公司。公開資料顯示，昊月涉及文化教育、電子產(chǎn)品、計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)、建筑裝飾、工藝美術(shù)、技術(shù)咨詢及培訓(xùn)以及房地產(chǎn)開發(fā)等多項(xiàng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。公司下轄北京科技職業(yè)學(xué)院（下稱北科院）、仁德中學(xué)（系北科院附屬中學(xué)）、東方財(cái)經(jīng)日語(yǔ)大學(xué)（已被并為北科院日語(yǔ)學(xué)院）、北科交園駕校等四所學(xué)校。其具獨(dú)立法人資格的公司則包括昊月教育投資公司、昊月建筑工程公司、昊月物業(yè)公司等。昊月董事長(zhǎng)周繼庭為北科院黨委書記，其他五位董事會(huì)成員均系北科院領(lǐng)導(dǎo)?！　　暗牵@樣的結(jié)構(gòu)安排不可避免地存在很大的政策風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜龊匣锶吮硎荆傲硗?，假如其上市后，上市公司實(shí)體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)完全依賴于非營(yíng)利機(jī)構(gòu)的結(jié)余轉(zhuǎn)移，這會(huì)否得到投資者的認(rèn)可也是一個(gè)問(wèn)題。這也是我們?nèi)匀粚?duì)高等學(xué)歷教育機(jī)構(gòu)投資持保留意見的原因?！薄　『诵拿伢拧　　皩?shí)際上，協(xié)議在八月份就已經(jīng)簽了，并且與凱雷一起的還有同樣注資5000萬(wàn)美元的美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG），兩者共獲得40％45％的股權(quán)。而且非常幸運(yùn)，AIG的資金在其被托管的前三天，全額入了昊月的賬?！币晃皇煜み@筆交易的人士透露?！　　氨笨圃旱氖杖氪蠖紒?lái)源于學(xué)費(fèi)，現(xiàn)在的年收入約為五六億，而凈利潤(rùn)能有兩億，利潤(rùn)率達(dá)到了百分之四十?！币晃唤咏笨圃旱娜耸空f(shuō)道?！　?jù)北科院招生辦人士介紹，2008年統(tǒng)招專業(yè)學(xué)生據(jù)專業(yè)分別收取6500元至8600元的學(xué)費(fèi)，而校設(shè)和國(guó)考專業(yè)學(xué)費(fèi)更高，最高學(xué)費(fèi)為19800元一年。除學(xué)費(fèi)外，住宿費(fèi)1800元至4800元不等，教材費(fèi)、軍訓(xùn)費(fèi)、辦卡費(fèi)等合計(jì)約1200元，這些還不包括考務(wù)費(fèi)及職業(yè)技能證書培訓(xùn)費(fèi)等?！　　皩W(xué)費(fèi)高是一個(gè)因素，關(guān)鍵還在于它有極強(qiáng)的招生能力。而這恰恰是教育機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力所在?！鄙鲜鼋咏笨圃旱娜耸糠治稣f(shuō)。公開資料顯示，昊月下轄學(xué)校在校生約有5萬(wàn)人。　　一位曾和北科院接觸過(guò)的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為：“北科院的招生方法走的是一個(gè)地理位勢(shì)的概念。北科院北京校區(qū)大都招的外地生源，一些學(xué)生會(huì)認(rèn)為，與其在外地上一個(gè)二三流的學(xué)校不如在北京上一個(gè)四流的學(xué)校，地理位勢(shì)可能會(huì)帶來(lái)更大的就業(yè)機(jī)會(huì)。而現(xiàn)在，北科院又到香港、澳門等地辦分校，其實(shí)走的是同樣的概念?！薄　≡谝淮螛I(yè)內(nèi)論壇上，昊月董事長(zhǎng)周繼庭坦言，昊月與中國(guó)國(guó)際職業(yè)學(xué)院（香港）、澳門中文大學(xué)初步合作情況良好，下一步計(jì)劃在美國(guó)收購(gòu)辦學(xué)，“北科院將始終堅(jiān)持走國(guó)際化合作道路?！薄　《?億美元的注資對(duì)昊月的擴(kuò)張收購(gòu)更是如虎添翼。“現(xiàn)在擁有了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金來(lái)源，使我們有能力充分發(fā)掘集團(tuán)的潛力。同時(shí)，利用凱雷強(qiáng)大的管理經(jīng)驗(yàn)和全球網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展?！敝芾^庭更是表示，今后三年內(nèi)，這些資金會(huì)協(xié)助昊月擴(kuò)建校園和收購(gòu)其他民辦職業(yè)學(xué)校。　　“如何在低價(jià)買到后盤活爛尾學(xué)校？關(guān)鍵是昊月能不能在擴(kuò)張過(guò)程中成功輸出其招生及管理能力。如果成功輸出，其模式將成為一個(gè)典型案例，這對(duì)其他民辦機(jī)構(gòu)有一定借鑒意義，但是模式容易復(fù)制，其發(fā)展路徑卻很難復(fù)制，甚至帶有一些機(jī)緣的因素。投資商要發(fā)掘下一個(gè)昊月并不是件容易的事?！鄙鲜鍪煜み@筆交易的人士表示?！　「咝ｗ攘λ凇　　懊褶k高教有其特有的魅力。首先，民辦高校的行業(yè)壁壘高，需要投入的資金量大，這是培訓(xùn)行業(yè)等無(wú)法相比的。2008年4月份，教育部出臺(tái)的新規(guī)更是對(duì)獨(dú)立學(xué)院的準(zhǔn)入門檻做了明確規(guī)定：舉辦獨(dú)立學(xué)院要不少于500畝的國(guó)有土地使用證，合作方注冊(cè)資金不低于5000萬(wàn)元，總資產(chǎn)不少于3億元，資產(chǎn)負(fù)債率低于60％.　　其次，招生市場(chǎng)不錯(cuò)，近幾年是升學(xué)人口的高峰，統(tǒng)招的名額不夠，為民辦高校帶來(lái)了更廣闊的空間。一些政策走向也是，比如公辦學(xué)校不能舉辦專升本教育等，都是利好。再次，行業(yè)利潤(rùn)高且穩(wěn)定，相比于培訓(xùn)行業(yè)學(xué)生的高流動(dòng)性，高校的學(xué)生數(shù)量相對(duì)穩(wěn)定，而且整個(gè)行業(yè)的平均利潤(rùn)率能達(dá)到30％以上?！叭A興資本李悅說(shuō)道?！　　安⑶?，民辦高校雖不如培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等具有快速?gòu)?fù)制建點(diǎn)的條件，但是其兼并收購(gòu)的規(guī)模擴(kuò)張能力毫不遜色，尤其是在這家學(xué)校本身就具有很強(qiáng)的招生能力、良好品牌的前提下。一些資本出于對(duì)市場(chǎng)的看好更是親自控盤，以資本力量為組織去收購(gòu)二三線的院校?！焙途齽?chuàng)業(yè)合伙人湯浩說(shuō)道?！　±類偡治稣f(shuō)：“一般我們?cè)诳催@個(gè)行業(yè)項(xiàng)目的時(shí)候會(huì)考慮招生的競(jìng)爭(zhēng)力，有統(tǒng)招名額的學(xué)?？隙〞?huì)有很大的優(yōu)勢(shì)；其次看其現(xiàn)有的規(guī)模，盤子是否夠大，這樣才能保證現(xiàn)有收入的穩(wěn)定性；還有就是看團(tuán)隊(duì)的管理能力、招生能力等等?！薄　　霸诂F(xiàn)在的環(huán)境下，很多民辦高?？赡軙?huì)拿少量計(jì)劃內(nèi)的名額去忽悠學(xué)生，造成一些不利的影響，包括采用管理公司的模式也存有一些風(fēng)險(xiǎn)。但從長(zhǎng)期看，模式成型后，學(xué)歷教育投資很有潛力?！睖蒲a(bǔ)充說(shuō)?！　∪A興資本合伙人容敬思則說(shuō)道：“我們現(xiàn)在關(guān)注民辦高校，很大原因在于，預(yù)期未來(lái)政策層面或有松動(dòng)?！?7 /