【正文】 級管理人員利益和股東的利益統(tǒng)一起來，實現(xiàn)公司的持續(xù)發(fā)展，給股東以良好投資回報呢?本文的建議是：上市公司應該建立符合公司特點的激勵方式。從國際上看，不同的公司有著不同的薪酬激勵制度，不存在一種統(tǒng)一形式的長期激勵模式。在當前市場價格機制不完善和證券法律制度不健全的背景下，當務之急是為上市公司根據自身特點選擇恰當?shù)拈L期激勵機制。建立企業(yè)家市場，到市場上選老總。如果管理者是通過行政任命的，這不僅有可能使企業(yè)得不到合適的管理者，而且在這個前提下，若對上市公司的管理層制定一個較高的工資標準，則有可能是滋生新的平均主義的溫床，培養(yǎng)出一個高薪管理者階層，而體現(xiàn)不出不同能力的經營者價值的差異性，使一些很有作為的企業(yè)家得不到真正的激勵。所以管理者要真正各得其所，并與企業(yè)真正生死與共，應以老總的選拔市場化為前提條件。建立合理的激勵機制，在這方面，除了推行年薪制、繼續(xù)注重精神獎勵外，還要積極探索對管理者的激勵機制。其中一種較好的方式就是給高層管理人員以股票期權（Stock Optiones），股票期權制度是國際上通用的旨在激發(fā)和調動上市公司高級管理人員企業(yè)經營管理能動性、以提高上市公司運營質量和運營效益的一種激勵機制。在全球排名前500家大企業(yè)中，有近90%的企業(yè)采用了股票期權制度，在國際上通常的做法是給予企業(yè)的管理人員一種權利，允許他們在特定時期內（一般3－5年），按某一預定價格購買本企業(yè)普通股，這種權利不能轉讓，但所購股票仍能在市場出售。股票期權行權所需股票的來源渠道有兩個：一是公司發(fā)行的新股票；二是通過留存股票（Treasury　Stock）賬戶回購股票。根據我國企業(yè)的情況，其具體做法是經股東大會同意，將預留報酬中的一部分，無償?shù)袟l件地分配或獎勵給公司高層管理人員。這種激勵制度將企業(yè)經營者的個人所得與企業(yè)的長遠利益、企業(yè)的資本升值及廣大股東的利益得以很好地結合，不僅有利于激發(fā)高層管理人員經營管理的能動性，更有利于提高上市公司的質量和素質。建立風險機制，給他們風險。管理者承擔的風險應包括兩方面的內容，即經濟上的風險和職業(yè)上的風險。只有獎勵沒有風險的機制，則管理者可能會為得到獎勵而使企業(yè)冒較高的風險。成功了，管理者獲得巨獎；失敗了，沒有多大損失。尤其是國家對國有資產的控制權不強的時候，更容易發(fā)生這方面的冒險行為，從而增加企業(yè)的風險。所以一種好的分配制度，既要調動人的積極性，又要盡可能防范風險。經濟風險可以采取管理者獎金與企業(yè)業(yè)績掛鉤的形式，公司業(yè)績不好，管理者不僅股權受損失，獎金也得不到分文。相反，如果管理者經營業(yè)績優(yōu)良，股權收益、獎金就會成為主要收入來源。職業(yè)風險則指的是不善經營的管理者要承擔失去管理職位的風險，盡量減少經營不善的企業(yè)管理者異地做官等不合理現(xiàn)象。解決上市公司約束機制不健全的四大對策：注重發(fā)揮監(jiān)事會的功能，完善內控制度的制衡機制；強化內控機制的信息披露，健全公眾的監(jiān)督約束機制；完善市場的價格發(fā)現(xiàn)機制，增強公司的外部約束功能；提高聯(lián)合監(jiān)管體系的效率，強化證券監(jiān)管的約束作用。注重發(fā)揮監(jiān)事會的功能：我國上市公司的監(jiān)事會沒有發(fā)揮應有的作用；建議適當充實監(jiān)事會人員，在監(jiān)事人選中增補有關專業(yè)人員；建議增加監(jiān)事會對董事會下設的薪酬委員會的監(jiān)督功能。強化內控機制的信息披露：繼續(xù)加強內控機制的信息披露工作，為公眾參與上市公司的監(jiān)督提供信息保障；只要遵守有利于企業(yè)的發(fā)展和證券市場的完善這一準則，媒體完全可以繼續(xù)發(fā)揮輿論監(jiān)督的約束作用。完善市場的價格發(fā)現(xiàn)機制：通過提高市場透明度和打擊內幕交易兩個方面來提升價格發(fā)現(xiàn)機制；及時宣傳監(jiān)管措施和監(jiān)管理念；在實時監(jiān)控系統(tǒng)中增加內幕交易探測、發(fā)現(xiàn)功能，逐步把內幕交易納入實時監(jiān)控范圍。提高聯(lián)合監(jiān)管體系的效率：充分利用證監(jiān)會統(tǒng)一開發(fā)的證監(jiān)系統(tǒng)監(jiān)管網絡；定期與地方證管辦進行面對面、電話或網絡溝通，交流監(jiān)管信息；繼續(xù)強化監(jiān)管人員的責任追究制度，全面實行“盡責、問責、免責”的監(jiān)管責任制。建立健全上市公司的激勵和約束機制，不求一步到位，要從中國上市公司的實際出現(xiàn)，妥善處理激勵與約束之間的關系，避免兩種機制不匹配帶來的沖突，保持上市公司與證券市場的持續(xù)穩(wěn)定和健康發(fā)展。3．成功案例分析巨化案例：關鍵把握國內企業(yè)的實際特點股權激勵機制早已有之，但在具體實施過程中，浙江的企業(yè)很少有套用理論知識或者直接引用國外某種模式的，而是根據自己的實際情況，因地制宜，量體裁衣，制訂出不同的激勵機制。正如有人說的，在激勵機制實施中，技術層面上的東西并不難掌握，但其潛藏的特有地域內涵卻不可以簡單地移植和照搬。中國股市的特殊性，導致了上市公司管理層激勵機制模式的特殊性。學習發(fā)達國家的成熟經驗固然重要，但更重要的是，要從中國企業(yè)的實際出發(fā)。有的浙江上市公司推行的是虛擬股權。巨化股份對經營班子采取了現(xiàn)金虛擬入股和虛擬股票的獎勵辦法。對經營決策層激勵的重點為目標要素的實現(xiàn)。由公司董事會根據公司經營目標的實現(xiàn)結果，決定經營決策層的年度報酬。公司經營層的收入分為三塊：年度基本工資、年終獎金和虛擬股權激勵。為保證經營決策層的工作方向符合公司長期發(fā)展目標，對經營決策層實行虛擬持股，總經理及經營班子成員在任期內以期初每股凈資產價格向公司交納現(xiàn)金，—，年度每超額完成利潤100萬元，獎勵虛擬持股2000股，三年經營期滿后六個月，按經審計的期末凈資產變現(xiàn)，增加對經營決策層的中期激勵約束。巨化負責人稱，該公司激勵約束體系的建立與完善過程始終堅持“一個統(tǒng)一，四個結合”的基本原則，即：責、權、利相統(tǒng)一，效率與公平結合，過程管理與經營結果結合，定性與定量結合，激勵與約束結合的原則。他們表示，在學習各種激勵理論，研究MBO（MBO 是Management Buyout的簡稱，一般譯為“管理者收購”，“經理層收購”或“經理層融資收購”）實施的可行性的同時，依據企業(yè)的實際，健全和完善激勵與約束機制，不斷地激發(fā)全體員工特別是骨干的工作責任心和積極性，在大型國有控股企業(yè)中具有十分重要的作用。股權激勵的“浙江模式”，充滿實用、有效和原創(chuàng)色彩的“草根”理念，為我國上市公司建立激勵與約束機制提供了很好的參考。三、加強媒體對證券市場的監(jiān)督通過前面的會計監(jiān)管部門與企業(yè)之間的博弈分析我們知道，加大對企業(yè)的監(jiān)督力度，企業(yè)作假的概率會減小，然而由于證監(jiān)會既無足夠的人力、也不應該細管到不讓任何違規(guī)發(fā)生的程度。所以本文認為除了證監(jiān)會的監(jiān)督以外，還應該輔以媒體監(jiān)督，并且加強媒體的監(jiān)督力度。1．媒體監(jiān)督的優(yōu)越性我們大致把對上市公司的監(jiān)管分成五層。第一層是董事會；第二層是證券市場參與者；第三層是行政監(jiān)管；第四層是市場和媒體監(jiān)督；第五層是法庭訴訟；這五層缺一不可，但監(jiān)管的效率與成本差別很大，它們在問題發(fā)生的不同階段起不同的作用。首先董事會常以公司管理層和當事人為主，在許多實際中監(jiān)管并不有效。另外，政府行政監(jiān)管與法庭通常是在事態(tài)尾聲或極端嚴重時才介入，這兩層的監(jiān)管責任中，成本最高，主要起“最后補救”作用，其他階段發(fā)揮的主要是威懾效果。市場和媒體對公司的監(jiān)管更直接，甚至在事態(tài)剛剛發(fā)生或正在發(fā)生時就可產生效果。這一點從安然事件就可看出。早在2001年3月5日，《財富》雜志發(fā)表了一篇題為《安然股價是否太高？》（Is Enron overpriced?）的文章指出，在2000年多數(shù)股票下跌時安然股價卻上升了89%，其收入翻倍而且利潤也增長了25%，因此在18位跟蹤安然公司的賣方分析師中有13位將其推薦為“強買”，也是Samp?！敦敻弧冯s志質疑道，“安然股價是否太高？”沒人能搞得清楚安然的錢到底是怎么掙的！果不其然，2001年12月2日，安然公司正式申請破產。在我國也有《財經》揭發(fā)銀廣夏、《財經》和《21世紀經濟報道》揭發(fā)億安科技內幕等，這些都說明媒體對證券市場正常運作的重要性。2．媒體監(jiān)督的具體措施及其不足針對上市公司會計信息披露存在的問題，媒體監(jiān)督具體可以遵循以下措施：（1）及時性。在遵循國家信息披露制度下，充分發(fā)揮新聞從業(yè)人員信息靈通的優(yōu)勢，盡可能及時、充分和大范圍的報道證券信息，對上市公司財務信息進行連續(xù)動態(tài)報道。（2）用淺顯易懂的語言發(fā)布、解釋會計信息。由于投資者知識水平和能力參差不齊，市場各參與方知識和經驗均有差異，為縮小市場參與者因為理解能力的強弱而形成的消化信息差異，媒體在發(fā)布會計信息時需要把專業(yè)用語平民化，同時也需對會計信息提供解釋，揭示蘊涵在表象信息背后的實質信息。（3）深入調查，提供真實的信息。目前媒體發(fā)布證券市場會計信息的基本是“拿來主義”，只要企業(yè)財務信息已通過注冊會計師事務所審計，便拿來照登。但是，在當前情況下，媒體不能僅僅把自己定位在傳播信息的載體，更應發(fā)揮把關人作用，加大對上市公司調查力度。當然，由于諸多原因，媒體監(jiān)督也有其局限。第一，軟性監(jiān)督的無力。傳媒輿論監(jiān)督可以通過議程設置等方式喚起社會公眾對某一問題的關注，形成強大的輿論壓力，從而促成問題的解決。但從根本上說，它是一種不具有強制執(zhí)行力的軟性監(jiān)督，只有與行政監(jiān)督、法律監(jiān)督有機聯(lián)動，才能發(fā)揮應有的作用。第二，缺乏法律保障。目前我國對媒體管理基本以政策條例管理為主，缺乏相關專門法律。在新聞采訪調查過程中，尤其在做批評報道時，很多被曝光對象不愿意被披露，采訪者只能通過暗訪、秘密攝像、偷偷錄音等方式獲得第一手資料。在法庭上，這些證據的效力卻受到現(xiàn)有法律規(guī)定的諸多限制。這種情況使媒體在行使輿論監(jiān)督權利時便顯得“理不順、氣不壯”。第三，獨立性不夠。我國媒體是多頭管理的局面，有濃郁的意識形態(tài)色彩，在這種情況下，眾多媒體“不求有功，只求無過”。參 考 文 獻1．王雄元、嚴艷，會計信息供求矛盾及其協(xié)調 財會通訊，20042．謝詩芬、張榮武，淺議我國上市公司會計政策選擇與會計 信息質量，上海會計，20053．黃鵬 ，上市公司虛假財務報告的博弈分析 中國注冊會計師，200114．黃世忠，美國財務舞弊癥結探究，會計研究，200105．杜興強，注冊會計師審計中的監(jiān)督博弈及保險問題，審計研究，20036．陸建橋，后安然時代的會計與審計，中國注冊會計師200117．王開田、闞京華，虛假財務報告成因及監(jiān)管的理性思考，中國注冊會計師，200108．朱海林，美國施樂財務欺詐案分析，會計研究，20099．張愛民，美國公平信息披露制度簡析，財會通訊，200810．小約翰，科菲，市場失靈與強制披露制度的經濟分析，經濟社會體制比較，200111．吳聯(lián)生，上市公司會計報告研究，東北財經大學出版社，200112． .比弗 財務呈報會計革命，東北財經大學出版社，199913．黃世忠，安然丑聞及其審計失敗的深度剖析，經濟活頁文選 200514．湯欣，公司治理與上市公司收購，中國人民大學出版社，200115．版庭浩久，管理層收購，中信出版社，200116．周鶴嶺，國外大公司的董事會、財務監(jiān)控與薪酬激勵，上海財大出版社，200117．池國華，尋求最有效的經營者激勵機制，遼寧財稅，2002，618．陳志武，周年洋，安然——華爾街完美案例，中國城市出版社，200219．張維迎，博奕論與信息經濟學，上海人民出版社，2002后 記時光匆匆，又要告別一段學校的時光，回到社會的大環(huán)境中去。兩年前的情景依然歷歷在目：工作兩年后，又一次踏進學校的殿堂時，那種興奮、希冀與堅毅。曾經放棄了別人眼里穩(wěn)定、優(yōu)厚的工作，又一次選擇站在人生的風口浪尖，在我心底里涌動著一種夢想成真的歡娛和喜悅。兩年的工作經歷，使我倍加珍惜研究生的學習和生活。通過這兩年的學習，使我對本專業(yè)的認識從點到面，從淺到深，開拓了視野，加強了專業(yè)素養(yǎng)，為以后的社會實踐奠定了堅實的基礎。在研究生學習期間和論文的寫作中，首先要感謝我的導師傅榮教授。傅老師一直關心我的生活和學業(yè)，在論文的寫作中更是傾注了大量的心血，從選題、立意、修改、定稿無一不給我大量的幫助和指點。傅老師不僅教給了我知識，更重要的是教會了我一種人生的態(tài)度，她的務實、嚴謹、認真、誠懇使人不禁由衷的產生敬意，也使我終生受益。其次要感謝我的父母，如果當初沒有父母默默無私的支持，也不會有我兩年的珍貴的研究生生活，在此表示我最誠摯的敬意和深深的謝意。另外，在我的人生道路上，還得到許多老師、同學和朋友的幫助，在此一并致謝。高 歌二OO三年十一月于東北財經大學 崇師樓上市公司會計信息披露問題的博弈分析及對策研究高歌指導教師： 傅榮 教授申請學位級別： 碩 士 專業(yè)名稱：