銀行混業(yè)經(jīng)營的風險問題探討-資料下載頁
2025-03-26 04:58本頁面
【正文】 常在20倍以下。然而我國深滬股市在2000年底的市盈率一般是60多倍，有的達到百倍甚至上千倍。過高的市盈率說明，從投資價值來看投資股票所得到的分紅派息相對于投資成本而言遠遠偏低(遠低于儲蓄存款，大體只有一年期儲蓄存款利息的1/5)。 。我國銀行體系受到了政府有形或無形的擔保(胡祖六，1998)，因此存在較高的道德風險，負盈不負虧的銀行往往有強烈的投機動機，加上銀行內(nèi)控制度不健全，允許它們直接參與證券交易，必然導致大量銀行資金涌入股市，進而引起股票供求關(guān)系的嚴重失衡，增大股市泡沫。一旦泡沫增長破滅，銀行資產(chǎn)必將大幅縮水，引發(fā)銀行流動性危機，直接危及銀行體系的安全和穩(wěn)定。 近年來，我國一直禁止信貸資金流入股市，但由于股市的高投機性，能獲得暴利，已經(jīng)有大量銀行信貸資金通過各種渠道間接流入股市。有學者(劉邦馳、耿虹等，2000)對1997年國家《嚴禁國有企業(yè)和上市公司炒作股票的通知》和《關(guān)于各商業(yè)銀行停止在證券交易所從事證券回購和現(xiàn)券交易的通知》兩項法令出臺之前信貸資金流入股市的情況進行了實證研究。發(fā)現(xiàn)1996年我國股市資金結(jié)構(gòu)中個人投資者資金只占39%，機構(gòu)信貸融資占47%，國債回購市場融資占14%。國債融資是我國證券公司融資的主要渠道，其實質(zhì)是證券公司以國債為抵押向銀行借款，是信貸資金流入股市的一種渠道。國債回購市場與股市的資金活動聯(lián)系密切。對1995年1月到1996年12月間每月股市成交額和每月國債回購交易量進行回歸分析，且后者對前者影響顯著。國債回購市場對股價上漲有明顯的推進作用。選取個人開戶數(shù)、股市成交額和經(jīng)濟景氣指數(shù)為控制變量，對同一樣本期內(nèi)深圳成分股指數(shù)和國債回購交易量進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)當全國國債回購市場月累計交易額每增加10億元，深成指增長140點左右。 以上分析說明，在不允許銀行資金流入股市的情況下，信貸融資都可以暗渡陳倉，推動股價上漲。不難預見，如果允許銀行直接或間接參與證券交易，必然導致銀行將更多的短期儲蓄資金用于高風險經(jīng)營，從而增加股市泡沫，危及銀行體系穩(wěn)定，影響實質(zhì)經(jīng)濟發(fā)展，甚至可能重蹈東南亞國家發(fā)生金融危機覆轍。6 / 6
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