銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題探討-資料下載頁(yè)
2025-03-26 04:58本頁(yè)面
【正文】 常在20倍以下。然而我國(guó)深滬股市在2000年底的市盈率一般是60多倍，有的達(dá)到百倍甚至上千倍。過(guò)高的市盈率說(shuō)明，從投資價(jià)值來(lái)看投資股票所得到的分紅派息相對(duì)于投資成本而言遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏低(遠(yuǎn)低于儲(chǔ)蓄存款，大體只有一年期儲(chǔ)蓄存款利息的1/5)。 。我國(guó)銀行體系受到了政府有形或無(wú)形的擔(dān)保(胡祖六，1998)，因此存在較高的道德風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)盈不負(fù)虧的銀行往往有強(qiáng)烈的投機(jī)動(dòng)機(jī)，加上銀行內(nèi)控制度不健全，允許它們直接參與證券交易，必然導(dǎo)致大量銀行資金涌入股市，進(jìn)而引起股票供求關(guān)系的嚴(yán)重失衡，增大股市泡沫。一旦泡沫增長(zhǎng)破滅，銀行資產(chǎn)必將大幅縮水，引發(fā)銀行流動(dòng)性危機(jī)，直接危及銀行體系的安全和穩(wěn)定。 近年來(lái)，我國(guó)一直禁止信貸資金流入股市，但由于股市的高投機(jī)性，能獲得暴利，已經(jīng)有大量銀行信貸資金通過(guò)各種渠道間接流入股市。有學(xué)者(劉邦馳、耿虹等，2000)對(duì)1997年國(guó)家《嚴(yán)禁國(guó)有企業(yè)和上市公司炒作股票的通知》和《關(guān)于各商業(yè)銀行停止在證券交易所從事證券回購(gòu)和現(xiàn)券交易的通知》兩項(xiàng)法令出臺(tái)之前信貸資金流入股市的情況進(jìn)行了實(shí)證研究。發(fā)現(xiàn)1996年我國(guó)股市資金結(jié)構(gòu)中個(gè)人投資者資金只占39%，機(jī)構(gòu)信貸融資占47%，國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)融資占14%。國(guó)債融資是我國(guó)證券公司融資的主要渠道，其實(shí)質(zhì)是證券公司以國(guó)債為抵押向銀行借款，是信貸資金流入股市的一種渠道。國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)與股市的資金活動(dòng)聯(lián)系密切。對(duì)1995年1月到1996年12月間每月股市成交額和每月國(guó)債回購(gòu)交易量進(jìn)行回歸分析，且后者對(duì)前者影響顯著。國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)對(duì)股價(jià)上漲有明顯的推進(jìn)作用。選取個(gè)人開戶數(shù)、股市成交額和經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為控制變量，對(duì)同一樣本期內(nèi)深圳成分股指數(shù)和國(guó)債回購(gòu)交易量進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)當(dāng)全國(guó)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)月累計(jì)交易額每增加10億元，深成指增長(zhǎng)140點(diǎn)左右。 以上分析說(shuō)明，在不允許銀行資金流入股市的情況下，信貸融資都可以暗渡陳倉(cāng)，推動(dòng)股價(jià)上漲。不難預(yù)見，如果允許銀行直接或間接參與證券交易，必然導(dǎo)致銀行將更多的短期儲(chǔ)蓄資金用于高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，從而增加股市泡沫，危及銀行體系穩(wěn)定，影響實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，甚至可能重蹈東南亞國(guó)家發(fā)生金融危機(jī)覆轍。6 / 6
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