【正文】 公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常好的發(fā)展機(jī)會(huì)，通過(guò)A省分公司的努力，充分發(fā)揮及自身服務(wù)質(zhì)量高，全國(guó)第一的品牌優(yōu)勢(shì)，可以有效幫助人生公司整體業(yè)績(jī)的提升。但由于人生公司在該市面臨當(dāng)?shù)貛准掖砉镜母?jìng)爭(zhēng)壓力，相比之下，無(wú)論是業(yè)務(wù)量，還是當(dāng)?shù)氐娜嗣}關(guān)系都處于劣勢(shì)地位，使得人生公司面臨很大的競(jìng)爭(zhēng)威脅。而且人生公司A省分公司在開(kāi)展業(yè)務(wù)的過(guò)程中，由于忽視服務(wù)質(zhì)量，造成投訴率上升，必然對(duì)人生公司全國(guó)性品牌信譽(yù)及經(jīng)營(yíng)帶來(lái)影響，使人生公司總部不滿。 同時(shí)，隨著各省的地產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)將業(yè)務(wù)向A省傾斜，必然會(huì)影響人生公司其他各省分公司的收入和利潤(rùn)，造成這些分公司的業(yè)績(jī)下降，使得人生公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)不平衡的現(xiàn)象。由于人生公司實(shí)行的是各省分公司每年將全省利潤(rùn)的30％上交，以換取在省內(nèi)獨(dú)家使用人生品牌的權(quán)利，以及人生公司總部提供的各種行政、推廣、培訓(xùn)等支援服務(wù)，余下的70％利潤(rùn)由省分公司的管理層享有的管理方法，這種業(yè)績(jī)的不平衡容易導(dǎo)致公司其他分公司管理層收入下降，公司內(nèi)部出現(xiàn)矛盾，不利于公司整體發(fā)展。【136】衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)有哪些？長(zhǎng)期償債能力的影響因素是什么？ 答案:衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)有： （1） 資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率也稱(chēng)為債務(wù)比率，是企業(yè)債務(wù)總額與資產(chǎn)總額的比率，表示企業(yè)從債權(quán)人處籌集的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重。該指標(biāo)用于衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)的能力，同時(shí)還是反映企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，它有助于判斷和評(píng)價(jià)企業(yè)對(duì)債權(quán)人投入資本的保障程度。計(jì)算公式如下所示： 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100% 資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志。負(fù)債對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍：一方面，負(fù)債增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，舉債越多，風(fēng)險(xiǎn)越大。另一方面，債務(wù)的成本低于權(quán)益資本的成本，增加債務(wù)可以改善獲利能力，提高股票價(jià)格，增加股東財(cái)富。企業(yè)管理者需要在利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡，確定適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率水平。 （2） 產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率，也稱(chēng)之為債務(wù)股權(quán)比率、資本負(fù)債率。它是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)之一。其計(jì)算公式如下： 產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額100% 所有者權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn),產(chǎn)權(quán)比率所反映的償債能力是以?xún)糍Y產(chǎn)為物質(zhì)保障的。一般而言，產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)高，說(shuō)明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性；反之，產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)低，則說(shuō)明企業(yè)擁有低風(fēng)險(xiǎn)、低收益的資本結(jié)構(gòu)。從債權(quán)人的角度看，該項(xiàng)比率越高，意味著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要由債權(quán)人承擔(dān)，這對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)是不利的；而從投資者的角度看，由于債務(wù)利息的償還是固定的，只要所獲資金的報(bào)酬率大于債務(wù)的利息率，則此項(xiàng)比率越高越有利。這可以提高使投資者收益，但不會(huì)削弱投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。當(dāng)然，債務(wù)與權(quán)益比過(guò)高，可能會(huì)使企業(yè)發(fā)生籌資困難，籌資成本也會(huì)提高。 （3） 權(quán)益乘數(shù) 權(quán)益乘數(shù)即權(quán)益總資產(chǎn)率,是指資產(chǎn)總額與股東權(quán)益的比率，它說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)總額與股東權(quán)益的倍數(shù)關(guān)系。其計(jì)算公式如下： 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益 權(quán)益乘數(shù)越大，表明所有者投入企業(yè)的資本在資產(chǎn)總額中所占的比重越小，企業(yè)負(fù)債的程度越高；反之，則表明所有者投入企業(yè)的資本在資產(chǎn)總額中所占的比重越大，企業(yè)的負(fù)債程度越低，債權(quán)人權(quán)益受保護(hù)的程度也越高。 （4） 利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)是指企業(yè)的息稅前利潤(rùn)與所需支付的利息費(fèi)用的比率。該指標(biāo)反映了企業(yè)已獲取的利潤(rùn)承擔(dān)其借款利息的能力。計(jì)算公式如下： 利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 =（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用 =（凈利潤(rùn)+所得稅費(fèi)用+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用 利息保障倍數(shù)越高，表明企業(yè)的債務(wù)償還越有保障；相反，則表明企業(yè)沒(méi)有足夠資金來(lái)源償還債務(wù)利息，企業(yè)償債能力越低。 長(zhǎng)期償債能力的影響因素：由于長(zhǎng)期債務(wù)的期限長(zhǎng)，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān)系即資本結(jié)構(gòu)以及企業(yè)的獲利能力。此外，或有事項(xiàng)、財(cái)務(wù)承諾等也會(huì)對(duì)長(zhǎng)期償債能力產(chǎn)生影響。 （1）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種籌資來(lái)源的構(gòu)成和比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的影響主要體現(xiàn)在以下兩方面：一是權(quán)益資本是承擔(dān)長(zhǎng)期債務(wù)的基礎(chǔ)。權(quán)益資本越多，債權(quán)人越有保障；權(quán)益資本越少，債權(quán)人越?jīng)]有保障。二是資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的償債能力。 （2）企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量。雖然資產(chǎn)或所有者權(quán)益是對(duì)企業(yè)債務(wù)的最終保障，但在正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件下，企業(yè)不可能依靠出售資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)，只能依靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得。從舉借債務(wù)的目的來(lái)看，企業(yè)使用資金成本較低的負(fù)債資金是為了獲取財(cái)務(wù)杠桿收益，增加企業(yè)受益，其利息支出自然要從所融通資金創(chuàng)造的收益中予以?xún)敻丁Ｒ虼?，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力與企業(yè)的盈利能力密切相關(guān)。另外，企業(yè)盈利并不等同于現(xiàn)金流量充足，企業(yè)具有較強(qiáng)的獲現(xiàn)能力、有充裕的資金，才能保證具有真正的償債能力。因此，企業(yè)盈利水平和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定性及發(fā)展前景是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期償債能力的重要因素。 （3）影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的其他因素。在分析企業(yè)長(zhǎng)期償債能力時(shí)，除了研究資本結(jié)構(gòu)、盈利能力與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響之外，還應(yīng)注意影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的其他因素，主要包括： 1）資產(chǎn)價(jià)值。資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)價(jià)值主要是以歷史成本為基礎(chǔ)確認(rèn)計(jì)量的，而市場(chǎng)處于不斷變化之中，對(duì)于某些資產(chǎn)，其賬面價(jià)值已不能反映實(shí)際價(jià)值。 2）長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)性租賃。當(dāng)企業(yè)急需某項(xiàng)設(shè)備而又缺乏足夠的資金時(shí)，可以通過(guò)租賃方式解決。如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)租賃量較大、期限較長(zhǎng)或經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)，則實(shí)際上是一種長(zhǎng)期籌資行為。由于其租賃費(fèi)并未包括在非流動(dòng)負(fù)債中，但須企業(yè)到期支付租金，此時(shí)就會(huì)對(duì)企業(yè)償債能力產(chǎn)生影響。因此，如果企業(yè)經(jīng)常發(fā)生經(jīng)營(yíng)租賃業(yè)務(wù)，應(yīng)考慮租賃費(fèi)對(duì)償債能力的影響。 3）或有事項(xiàng)?；蛴惺马?xiàng)是指過(guò)去的交易或事項(xiàng)形成的，其結(jié)果須由未來(lái)事項(xiàng)的發(fā)生或不發(fā)生才能決定的不確定事項(xiàng)。其特點(diǎn)是現(xiàn)存條件的最終結(jié)果不確定，對(duì)它的處理要取決于未來(lái)的發(fā)展，企業(yè)如果發(fā)生或有資產(chǎn)，則會(huì)提高企業(yè)的償債能力；企業(yè)如果產(chǎn)生或有負(fù)債，則會(huì)增大企業(yè)的債務(wù)，降低企業(yè)的償債能力。 4）財(cái)務(wù)承諾。財(cái)務(wù)承諾是企業(yè)對(duì)外發(fā)出的將要承擔(dān)的某種經(jīng)濟(jì)責(zé)任和義務(wù)。企業(yè)為了經(jīng)營(yíng)的需要會(huì)做出一些承諾，如對(duì)合資的另一方或供應(yīng)商作出的長(zhǎng)期購(gòu)買(mǎi)其產(chǎn)品的承諾、與貸款有關(guān)的承諾等。這些承諾有時(shí)可能增加企業(yè)的潛在負(fù)債，從而削弱企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，因此，在進(jìn)行分析時(shí)應(yīng)考慮這些因素的影響?！?37】杜邦分析法存在哪些局限性？如何克服？ 答案:隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和社會(huì)的進(jìn)步，杜邦財(cái)務(wù)分析體系也日益暴露出了一些局限性，如只包括了財(cái)務(wù)方面的信息，未包含企業(yè)非財(cái)務(wù)方面的成效；未反映現(xiàn)金流量；未考慮股利政策影響等等。正因?yàn)槿绱?，人們不斷?duì)杜邦分析法的改進(jìn)與完善提出了許多建議，其中可持續(xù)增長(zhǎng)率發(fā)就是其中之一。 可持續(xù)增長(zhǎng)率是指在不增發(fā)新股，不改變經(jīng)營(yíng)效率（不改變銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（不改變資本結(jié)構(gòu)和股利支付率）的條件下，公司銷(xiāo)售所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率，它體現(xiàn)的是一種可持續(xù)的平衡發(fā)展。在不改變資本結(jié)構(gòu)的條件下，負(fù)債隨股東權(quán)益同比例增長(zhǎng)，并共同決定了資產(chǎn)所能擴(kuò)展的速度，后者反過(guò)來(lái)限制了銷(xiāo)售的增長(zhǎng)率。由于不發(fā)行新股，股東權(quán)益的增長(zhǎng)取決于留存收益率及利用該權(quán)益取得的報(bào)酬率。因此，可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式如下： 從上述計(jì)算公式中看到，可持續(xù)增長(zhǎng)率的大小受銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、財(cái)務(wù)杠桿作用以及股利支付率四個(gè)財(cái)務(wù)比率的影響?！?38】輕資產(chǎn)模式有哪些？ 答案:輕資產(chǎn)的模式主要包括兩種：一是企業(yè)固定資產(chǎn)和存貨比例低，流動(dòng)資產(chǎn)尤其是現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)比重大；二是企業(yè)著眼于構(gòu)建產(chǎn)品設(shè)計(jì)、品牌建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)渠道、客戶(hù)管理等方面的軟實(shí)力資產(chǎn)，并把自身不具備優(yōu)勢(shì)或難以管理的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)運(yùn)營(yíng)交給合作伙伴，減少自身投資和管理成本。四、計(jì)算題 【139】某企業(yè)2015年有關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：年末流動(dòng)比率2，存貨周轉(zhuǎn)率為5次。年末資產(chǎn)總額200萬(wàn)元（年初200萬(wàn)元），年未流動(dòng)負(fù)債35萬(wàn)元，年末長(zhǎng)期負(fù)債35萬(wàn)元，年初存貨30萬(wàn)元。2015年銷(xiāo)售凈利率20%，存貨周轉(zhuǎn)率5次，該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中只有貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨。（存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額）要求：（1）計(jì)算該企業(yè)2015年年末流動(dòng)資產(chǎn)總額和存貨。（2）計(jì)算該企業(yè)2008年的銷(xiāo)售成本、銷(xiāo)售收入和凈資產(chǎn)收益率。答案:由題意得：年末流動(dòng)資產(chǎn)總額＝年末流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比流率＝352＝70萬(wàn)元年末存貨＝流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率＝70－35＝28萬(wàn)元銷(xiāo)售成本＝[（年初存貨＋年末存貨）247。2 ]存貨周轉(zhuǎn)率＝[（30＋28）247。2 ]5＝145萬(wàn)元銷(xiāo)售收入＝年末總資產(chǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝200＝160萬(wàn)元凈利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售凈利率＝16020%＝32凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤(rùn)247。凈資產(chǎn)＝32247。（200－35－35）＝%【140】某商業(yè)企業(yè)2015年賒銷(xiāo)收入凈額為1800萬(wàn)，營(yíng)業(yè)成本為1600萬(wàn)元；年初、年末應(yīng)收賬款余額分別為200萬(wàn)元和300萬(wàn)元；年初、年末存貨余額分別為100萬(wàn)元和700萬(wàn)元；假定企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算2015年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)。（2）計(jì)算2015年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。答案：由題意得（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=1800/[（200+300）247。2]=（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/=50（天）（2）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=1600/[（100+700）247。2]=4(次)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/4=90(天)【141】某公司2016年1月發(fā)行4%的可轉(zhuǎn)換債券，面值800萬(wàn)元，規(guī)定每100元債券可轉(zhuǎn)換為1元面值普通股90股。2016年凈利潤(rùn)4500萬(wàn)元，發(fā)行在外的普通股4000萬(wàn)股，公司適用的所得稅稅率為25%。要求：（1）計(jì)算2016計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)的利息等的稅后影響額，分母的調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)，計(jì)算2016年稀釋每股收益。 答案:由題意得： （1）基本每股收益=4500247。4000=(元) （2）稀釋的每股收益： 凈利潤(rùn)的增加=8004%（125%）=24（萬(wàn)元） 普通股股數(shù)的增加=(800/100) 90=720(萬(wàn)股) 稀釋的每股收益=（4500+24）/（4000+720）=( 元)【142】某企業(yè)的原料購(gòu)買(mǎi)和產(chǎn)品銷(xiāo)售均采用信用方式，其應(yīng)收賬款的平均收款期為40天，應(yīng)付賬款的平均付款期為50天，從原料購(gòu)買(mǎi)到產(chǎn)成品銷(xiāo)售的期限平均為100天。假設(shè)一年按360天計(jì)算。要求：（1）計(jì)算該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期（2）計(jì)算該企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 答案:由題意得（1）現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =100+4050=90 (天) （2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率=360/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/90=4（次）【143】某股份公司本年度凈利潤(rùn)為10萬(wàn)元，股東權(quán)益總額為30萬(wàn)元，其中普通股股本25萬(wàn)元，每股面值10元,無(wú)優(yōu)先股，年末每股市價(jià)為28元，本年度分配股利6萬(wàn)元。要求計(jì)算：（1）每股收益；（2）每股股利 ；（3）市盈率 ；（4）股利支付率；（5）每股凈資產(chǎn)。答案:由題意得根據(jù)已知條件可知：普通股股數(shù)=250000247。10=25000（股）（1）每股收益=100000247。25000=4(元)（2）每股股利=60000247。25000=(元)（3）市盈率=28247。4=7(倍)（4）股利支付率=247。4100%=60%（5）每股凈資產(chǎn)=300000247。25000=12(元)【144】某企業(yè)2014年存貨平均占用額為150000元，流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額為300000元；2015年存貨平均占用額為180000元，流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額為450000元；產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入凈額2014年為210000元，2015年為360000元。要求:計(jì)算2014年和2015年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率. 答案:2014年：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/流動(dòng)資產(chǎn)平均占用額 210000/300000=；存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/存貨平均占用額 210000/150000=2015年：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=360000/450000=存貨周轉(zhuǎn)率=360000/180000=2【145】甲公司2016年有關(guān)資料為：平均總資產(chǎn)為369805萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為10534萬(wàn)元，利息費(fèi)用為3592萬(wàn)元，平均凈資產(chǎn)為153163萬(wàn)元，所得稅費(fèi)用為4530萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算ABC公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率；（2）計(jì)算ABC公司的凈資產(chǎn)收益率。 答案:由題意得：（1）總資產(chǎn)報(bào)酬率 =息稅前利潤(rùn)/平均總資產(chǎn) （10534+3592）/369805*100%=%（2）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)（105344530）/153163*100%=