【正文】 潤=468/60=；（2）每股股利=50%=；股票價(jià)值=（15%5%）=39元；（3）所有者權(quán)益=800200=600萬元；借款資金成本=10%（140%）=6%；股權(quán)資金成本=+5%=%；加權(quán)平均資金成本=%；（4）利息=60012%=72萬元；借款資金成本=12%（140%）=%；股權(quán)資金成本=+5%=%；加權(quán)平均資金成本=%；因?yàn)楦淖冑Y金結(jié)構(gòu)后的加權(quán)平均資金成本下降，所以應(yīng)改變。（5）原財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800/（80020）=；原已獲利息倍數(shù)=800/20=40；追加負(fù)債后的總資產(chǎn)報(bào)酬率=100%=EBIT/（800+400）；則EBIT=1200萬元；改變后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1200/（120072）=；原已獲利息倍數(shù)=1200/72=；解3：發(fā)放現(xiàn)金股利所需稅后利潤=6000=300萬元；項(xiàng)目投資所需稅后利潤=400045%=1800萬元；長期借款利息合計(jì)=（9000/+4000）11%=1452萬元；則（EBIT1452）（130%）=300+1800；解上式，EBIT=4452萬元。解4：立即付款：折扣率＝（10000－9630）247。10000＝%；資金成本率＝%247。(%)360247。（60－0）=％；30天付款：折扣率＝（10000－9750）247。10000＝%；資金成本率＝%247。(%)360247。（60－30）=％；最有利的付款日期是60天付款，價(jià)格為9750元。解5：該設(shè)備年折舊額=900000/5=180000元；年固定成本=500000+180000=680000元；年凈利潤=（20銷量12銷量680000）（140%）=銷量408000；則各年凈現(xiàn)金流量如下：0年= 900000145822=1045822元；1至4年=銷量408000+180000=銷量22800；5年=銷量408000+145822；則有：NPV=0=（銷量22800）P/A，10%，5+145822P/F，10%，51045822；則有：銷售量=10萬件。五、綜合題：解1：(1)毛利增加=（540500）4000 （10060）3600 =16000元（2）A的經(jīng)濟(jì)批量=600件 ；B的經(jīng)濟(jì)批量=480件 ； A占用資金18000元 B占用資金120000元； 增加應(yīng)計(jì)利息=（12000018000）=18360元（3）訂貨成本增加=4000/480288 –3600/600250 =900元；（4）儲(chǔ)存成本增加=240/210 –600/25 =900元（5）總收益增加=1600018360900900 =4160元解2：（1）債券發(fā)行價(jià)格＝150＋1000＝1000（元）（2）資金成本率：債券成本率＝[15％（1－34％）]247。（1－1％）＝10％；優(yōu)先股成本率＝%247。(13%)=20%項(xiàng)目綜合資金成本率＝10％（16001000）247。2000000＋20％（2000000－16001000）247。2000000＝12％（3）項(xiàng)目年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量＝[90－21－2024]（1－34％）＋20 ＋24＝（萬元）凈現(xiàn)值＝－200＋+10＝145（萬元）； 現(xiàn)值指數(shù)＝（+10）/200＝模擬試題（三）答案一單項(xiàng)選擇題：1C2D。3B。4C。5B。6C。7D。8C。9C。10C。11C。12C。13B。14C。15C。16C。17C。18D。19B。20D二多項(xiàng)選擇題：1ABC。2ABCD。3ABCD。4ABD。5ABC。6ABD。7BC。8AB。9CD。10ABD三判斷題：1。2√。3√。4。5。6√。7。8。9√。10。11。12。13√。14√。15√。16。17√。18。19。20√。四計(jì)算題：解1：（1）利潤總額=670/（133%）=1000（萬元）；（2）EBIT/（EBITI）=DFLEBIT/1000=2。 EBIT=2000（萬元）。 I=20001000=1000（萬元）（3）息稅前利潤=EBIT=2000（萬元）；（4）經(jīng)營杠桿系數(shù)=（1500+2000）/2000=（5）債券籌資成本=100010%（133%）247。[1100（12%）]100%=%解2．（1）每日變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)用=2000100（%/360 + %/30）=80元/天保本儲(chǔ)存天數(shù)=（2000（120100）1000016000）/80=175天（2）保利儲(chǔ)存天數(shù)=（2000（120100）100001600020001005%）/80=50天（3）批進(jìn)批出經(jīng)銷該批商品實(shí)際獲利額=80（17575）=8000元差額利潤=800020001005%=2000元；差額利潤率=1%；（4）實(shí)際儲(chǔ)存天數(shù)=175+9200/80=290天（5）零散售完天數(shù)=2000/100=20天；平均實(shí)際儲(chǔ)存天數(shù)=（20+1）/2=經(jīng)銷該批商品實(shí)際獲利額=80（）=13160元；投資利潤率=13160/2000100=%；（6）平均保利天數(shù)=50天；（N+1）/2=50；所以實(shí)際零散售完天數(shù)=99天；平均每天銷售=2000/99=20件解3：（1）資本化利息=30038%=72萬元；固定資產(chǎn)原值=300＋72=372萬元原始總投資=300＋20＋80＋100=500萬元投資總額=500＋72=572萬元（2）固定資產(chǎn)年折舊=（372－10）/7=各年凈現(xiàn)金流量如下：第0年=－300－20－80=－400萬元第1～2年=0第3年=－100萬元第4年凈利潤為－，所以不上所得稅，該年凈現(xiàn)金流量=－＋＋24＋20＋=100萬元，，該年凈現(xiàn)金流量=＋＋24＋=第6～9年=＋＋24＋=第10年=＋＋24＋＋100＋10=（3）獲利指數(shù)=（100P/F，10%，4＋P/F，10%，5＋P/A，10%，5P/F，10%，5＋110P/F，10%，10）/（400＋100P/F，10%，3）=（4）NPV（甲）=100P/F，10%，4＋P/F，10%，5＋P/A，10%，5P/F，10%，5＋110P/F，10%，10－400－100P/F，10%，3=乙項(xiàng)目的年等額凈回收額=（75P/A，10%，11P/F，10%，1－270－80P/F，10%，1）/P/A，10%，13=調(diào)整后的NPV（乙）==顯然，yi 項(xiàng)目優(yōu)于項(xiàng)目解4：（1）所有者權(quán)益＝100＋100＝200（萬元）；長期負(fù)債＝200＝100（萬元）（2）負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)＝資產(chǎn)合計(jì)＝200＋100＋100＝400（萬元）（3）銷售收入／400＝ 則銷售收入＝1000（萬元）銷售成本＝（1－10％）1000＝900（萬元）；存貨＝900247。9＝100（萬元）（4）應(yīng)收帳款＝100018247。360＝50（萬元）； （5）固定資產(chǎn)＝400－50－50－100＝200（萬元）解5：（1）發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)＝200（1＋10％） ＝220（萬股）發(fā)放股票股利后的普通股股本＝2220＝440（萬元）；發(fā)放股票股利后的資本公積＝160＋（35－2）20＝820（萬元）；現(xiàn)金股利＝220=44（萬元）（2）分配前市價(jià)對每股凈資產(chǎn)的比率＝35247。（1400247。200） ＝5每股市價(jià)為30元時(shí)的每股凈資產(chǎn)=30247。5＝6（元）；每股市價(jià)30元時(shí)的全部凈資產(chǎn)＝6220＝1320（萬元）每股市價(jià)30元時(shí)的每股現(xiàn)金股利＝（1400－1320）247。220＝顯然，乙項(xiàng)目優(yōu)于甲項(xiàng)目五、綜合題： 1解：（1）計(jì)算普通股每股收益籌資方案 發(fā)行債券 發(fā)行優(yōu)先股 增發(fā)普通股營業(yè)利潤（萬元） 2000 2000 2000現(xiàn)有債務(wù)利息 300 300 300新增債務(wù)利息 440 0 稅前利潤 1260 1700 1700所得稅 504 680 680稅后利潤 756 1020 1020優(yōu)先股紅利 480 普通股收益 756 540 1020股數(shù)（萬股） 800 800 1000每股收益（元） （2）每股收益無差別點(diǎn)的計(jì)算：債券籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：[（EBIT－300－400011%）]247。800=[（EBIT－300）]247。1000；EBIT=2500萬元優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn)：[（EBIT－300）－400012%]247。800=[（EBIT－300）]247。1000； EBIT=4300（萬元）（3）財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算：籌資前的財(cái)務(wù)杠桿=1600/（1600－300）=；發(fā)行債券籌資的財(cái)務(wù)杠桿=2000/(2000－300－400011%)=；優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿2000/(2000－300－400012%/)=；普通股籌資的財(cái)務(wù)杠桿=2000/(2000－300)=（4）該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股籌資。該方式在新增營業(yè)利潤400萬元時(shí)，每股收益較高、風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)杠桿）較低，最符合財(cái)務(wù)目標(biāo)。（5）當(dāng)項(xiàng)目新增營業(yè)利潤為1000萬元時(shí)應(yīng)選擇債券籌資方案。當(dāng)項(xiàng)目新增營業(yè)利潤為4000萬元時(shí)應(yīng)選擇債券籌資方案。 2解：(1)本年凈利潤比上年增加=12001000=200(萬元)凈利潤=所有者權(quán)益凈資產(chǎn)收益率上年凈利潤=10000 =1000(萬元) (1)替代1 15000 =1500(萬元) (2)(2)(1) 所有者權(quán)益變動(dòng)對凈利潤的影響=15001000=500(萬元)替代2 15000 =200(萬元) (3)(3)(2) 凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)對凈利潤的影響=12001500=300(萬元)兩因素變動(dòng)影響之和為=500+(300)=200(萬元)(2)凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)的差額= =2％凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)上年凈資產(chǎn)收益率= =10％ (1)替代1 =2．5％ (2)(2)(1) 資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對凈資產(chǎn)收益率的影響=2．5％10％=7．5%替代2 =8％ (3)(3)(2) 權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對凈資產(chǎn)收益率的影響=8％2．5％=5．5％兩因素變動(dòng)影響之和為=7．5％+5．5％=2％(3)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)的差額= =6％資產(chǎn)凈利率：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x銷售凈利率上年資產(chǎn)凈利率= =8％ (1)替代1 =5％ (2)(2)(1) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對資產(chǎn)凈利率的影響=5％8％=3％替代2 =2％ (3)(3)(2) 銷售凈利率變動(dòng)對資產(chǎn)凈利率的影響=2％5％=3％兩因素變動(dòng)影響之和為=3％+(3％)=6％(4)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)的差額= =720450=270(天)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)二固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)+流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)上年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)= =450(天) (1)替代1 =630(天) (2)(2)(1) 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響=630450=180(天)替代2 =720(天) (3)(3)（2) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)變動(dòng)對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的影響=720630=90(天)兩因素變動(dòng)影響之和為=180+90=270(天)(5)上年：DOL= =1．69DFL= =1．07DCL=DOLDFL = =1．80本年：DOL= =1．45DCL= =3．58。28 / 28