【正文】 資本710經(jīng)營長期資產(chǎn)950~教*育/網(wǎng)@970減：經(jīng)營長期負(fù)債學(xué)%慧~教%育%amp。00凈經(jīng)營資產(chǎn)總計1660金融負(fù)債：請 訪 學(xué)*慧*論/壇@短期借款249學(xué)~慧|amp。/長期借款332金融負(fù)債合計 _ 　－　學(xué)amp?；跕教~育~網(wǎng)$交_流@*581股本484480595股東權(quán)益合計10791660　　2009年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=1660(萬元)　　短期借款占投資資本的比重=249/1660=15%　　長期借款占投資資本的比重=332/1660=20%　　2010年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=(萬元)　　2010年短期借款=15%=(萬元)請 訪 　　2010年長期借款=20%=(萬元)　　有息負(fù)債利息率=25/(249+332)=%　　2010年有息負(fù)債借款利息=(+)%=(萬元)　　2009年股利支付率=　　2010年應(yīng)分配股利= 20%=(萬元)　　2010年增加的投資資本==(萬元)　　按剩余股利政策要求:　　投資所需要的權(quán)益資金=65%=(萬元)　　2010年應(yīng)分配股利==(萬元)　　@源$于:學(xué)/慧%教|育/網(wǎng)$　　【答案】本題的主要考核點是穩(wěn)態(tài)模型條件下和變化條件下可持續(xù)增長率的計算和應(yīng)用以及每股收益無差別點的計算?！　?1)可持續(xù)增長率的計算請 訪 　　營業(yè)凈利率= 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 權(quán)益乘數(shù)= 利潤留存率=　　或者：可持續(xù)增長率=期初權(quán)益凈利率利潤留存率= (2)設(shè) 為營業(yè)凈利率：　　得出： =%　　由于公司不打算發(fā)行新的股份，所以：學(xué)~慧|教%育~網(wǎng)@　　△資產(chǎn)=△負(fù)債+△留存收益　　△資產(chǎn)=△S =100010%2=200(萬元)學(xué)*慧%教~育@.　　△留存收益=1000(1+10%)10%60%=66(萬元)　　△負(fù)債=△資產(chǎn)△留存收益=20066=134(萬元)　　所以：資產(chǎn)負(fù)債率= 或：設(shè) 為權(quán)益乘數(shù)(新增部分的權(quán)益乘數(shù))：　　得出： =　　資產(chǎn)負(fù)債率=1 (新增部分的資產(chǎn)負(fù)債率)　　即△資產(chǎn)=200(萬元)，△負(fù)債=20067%=134(萬元)　　資產(chǎn)負(fù)債率= (3)下期預(yù)計銷售收入=1000 (1+15%)=1150(萬元)　　總資產(chǎn)= 期末股東權(quán)益=總資產(chǎn) 期初股東權(quán)益=1000(萬元)　　本期留存收益=計劃銷售收入營業(yè)凈利率 利潤留存率　　=115010%60%=69(萬元)　　需要籌集外部股權(quán)資金=1150100069=81(萬元)　　另一解法：學(xué)$慧/論~　　營業(yè)凈利率不變：2010年凈利=1000(1+15%)10%=115(萬元)　　利潤留存率不變：2010年留存收益=11560%=69(萬元)　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變時，銷售增長率和資產(chǎn)增長率是一致的，即資產(chǎn)增長15%　　資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)增長15%，負(fù)債也增長15%，所有者權(quán)益也增長15%　　需要籌集外部股權(quán)資金=1000 15%69=81(萬元)　　(4)2009年凈利為100，故100=(10001000變動成本率1251000 5%)(125%) _ 　　變動成本率=%?！　? S=(萬元)?！　?.　　【答案】來%源@于:學(xué)*@育%網(wǎng)$　　(1)①經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比=(32018)247。4000=%　　經(jīng)營負(fù)債銷售百分比=32247。4000=%　　銷售凈利率=100/4000=%　　留存收益比率=160/100=40%　　設(shè)內(nèi)含增長率為X，則：　　%% %40% =0　　x =%　　②銷售增加額=400030%=1200萬元　　預(yù)計銷售收入=5200萬元　　外部融資額=1200%1200%185200%40%=11(萬元)來%源amp。于:學(xué)%慧*教_育/網(wǎng)~　　(2)①銷售凈利率=%　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000247。320= _ 　　權(quán)益乘數(shù)=320247。192=5/3=　　留存收益比率=40%　　由于滿足可持續(xù)增長的五個假設(shè),2010年銷售增長率=可持續(xù)增長率　　= =%　　②由于滿足可持續(xù)增長的五個假設(shè),所以預(yù)期股利增長率=可持續(xù)增長率=%　　(3)①設(shè)銷售凈利率為y　　30%= y=%　?、?010年銷售收入=4000(1+30%)=5200(萬元) _ 　　由于保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以總資產(chǎn)增長率=銷售增長率=30%　　由于保持權(quán)益乘數(shù)不變，所以所有者權(quán)益增長率=總資產(chǎn)增長率=30% _ 　　則：預(yù)計股東權(quán)益=192(1+30%)=(萬元)　　由于增加的留存收益=5200%=52(萬元)　　(192+52)=(萬元)　?、墼O(shè)留存收益比率為z　　30%= z=%　　股利支付率=%=%學(xué)~慧*論%壇|　?、?010年銷售收入=4000(1+30%)=5200(萬元)　　由于不增發(fā)股票,所以預(yù)計股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益　　=192+5200%　　=244萬元$慧amp。教~育%網(wǎng)|　　由于權(quán)益乘數(shù)不變,所以預(yù)計資產(chǎn)=244=　　所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5200/=　?、?010年銷售收入=5200(萬元)　　由于不增發(fā)股票,所以預(yù)計股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益　　=192+5200%=244(萬元)　　由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,所以預(yù)計資產(chǎn)=5200/=416(萬元)?。W(xué)~慧~教*育%網(wǎng)amp。交|流*社$區(qū)@　　則:預(yù)計負(fù)債=416244=172(萬元)　　資產(chǎn)負(fù)債率=172/416=%學(xué)%慧$論amp。壇% 責(zé)第三章 長期計劃與財務(wù)預(yù)測 一、單項選擇題( )。 　　 動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 增加金融負(fù)債 增加股本　　 增加留存收益 動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 增加股本　　 動用現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 增加金融負(fù)債 增加留存收益　　 增加留存收益 增加金融負(fù)債 增加股本( )?！　　　　　　　?，不正確的是( )。 　　。　　?！　??！　。€包括對未來各種可能前景的認(rèn)識和思考。4.( )是一種可持續(xù)的增長方式?！　　　　　　　?，企業(yè)在經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變時，同時籌集權(quán)益資本和增加借款，以下指標(biāo)不會增長的是( )。 　　 　　 %，新增留存利潤為600萬元，若2010年不增發(fā)新股，并且保持現(xiàn)有的財務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，預(yù)計2010年的凈利潤為1050萬元，則2010年的利潤留存率為( )。 　　%　　%　　%　　%%，經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為10%。設(shè)ABC公司明年。如果ABC公司的銷售凈利率為10%，股利支付率為70%，假設(shè)沒有可動用的金融資產(chǎn)，公司預(yù)計沒有剩余資金，則ABC公司銷售增長率的可能區(qū)間為( )。 　　%～%　　 %～% 　%～%　　%～%，資產(chǎn)總額為2000萬元，2010年的銷售收入為920萬元，所計算的2009年的可持續(xù)增長率為10%，2010年的可持續(xù)增長率為12%，假設(shè)2010年保持經(jīng)營效率不變、股利政策不變，預(yù)計不發(fā)股票，則2010年的超常增長資金總額為( )萬元 　　 二、多項選擇題 ，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長率為8%，本年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與去年相同，以下說法中正確的有( )。(2006年) 　 　%　　%　　%　　%“僅靠內(nèi)部融資的增長率”條件下，正確的說法是( )?！　　　　　　　　　?從資金來源上看，企業(yè)增長的實現(xiàn)方式有( )?！　　　　　　　?，不可能持續(xù)支持高增長的是( )。　　　　　　　　，需要利用回歸分析法或超額生產(chǎn)能力調(diào)整法進(jìn)行預(yù)測外部融資額( )。 　　　　，各項比率將隨企業(yè)規(guī)模的增長發(fā)生變化　　　　，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率與上年相同，權(quán)益乘數(shù)比上年提高了，股利支付率不變，則下列說法正確的有( )。 　　　　　　　　　三、計算分析題 (單位：萬元)： 項 目 2008年實際 銷售收入 3 200凈利潤 160本期分配股利 48本期留存利潤 1 12流動資產(chǎn) 2 552固定資產(chǎn) 1 800資產(chǎn)總計 4 352流動負(fù)債 1 200長期負(fù)債 800負(fù)債合計 2 000實收資本 1 600期末未分配利潤 752所有者權(quán)益合計 2 352負(fù)債及所有者權(quán)益總計 4 352　　假設(shè)A公司資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn)，流動負(fù)債為自發(fā)性無息負(fù)債，長期負(fù)債為有息負(fù)債，不變的銷售凈利率可以涵蓋增加的負(fù)債利息?！　公司2009年的增長策略有兩種選擇：　　(1)高速增長：銷售增長率為20%。為了籌集高速增長所需的資金，公司擬提高財務(wù)杠桿。在保持2008年的銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和收益留存率不變的情況下，將權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/所有者權(quán)益)提高到2?！　?2)可持續(xù)增長：維持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策(包括不增發(fā)新股)?！　∫螅骸　?1)假設(shè)A公司2009年選擇高速增長策略，請預(yù)計2009年財務(wù)報表的主要數(shù)據(jù)(具體項目同上表，答案填入答題卷第2頁給定的表格內(nèi))，并計算確定2009年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。　　(2)假設(shè)A公司2009年選擇可持續(xù)增長策略，請計算確定2009年所需的外部籌資額及其構(gòu)成。(20101122 13:11:02) 典型例題324（2010年單選題）：下列各項中，屬于非經(jīng)營性負(fù)債的是（ ）A．應(yīng)付賬款 B．應(yīng)付票據(jù)C．應(yīng)付債券 D．應(yīng)付銷售人員薪酬答案：C解析：機械型題目，教材原文，經(jīng)營性負(fù)債不包括籌資性負(fù)債（短期借款、短期融資券、長期負(fù)債）等項目；典型例題325（計算題）：月亮紙業(yè)今年年末的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下（單位：萬元）其他資料如下：1） 該企業(yè)今年的銷售收入為5000萬元，銷售凈利率為10%，凈利潤的60%分配給投資者；2） 預(yù)計明年銷售收入增長20%，為此需要增加固定資產(chǎn)180萬元，增加無形資產(chǎn)120萬元；3） 根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動資產(chǎn)各項目和流動負(fù)債各項目將隨銷售收入同比例增減；4） 假定該企業(yè)明年的銷售凈利率和利潤分配政策與今年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化，明年企業(yè)需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決；要求：① 預(yù)測明年需要增加對外籌集的資金額；② 預(yù)測明年年末的流動資產(chǎn)額、流動負(fù)債額、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、所有者權(quán)益總額；解答：（1）經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 = （200 + 800 + 1500）/5000 = 50%經(jīng)營負(fù)債銷售百分比 = （200 + 500）/5000 = 14%預(yù)計明年新增銷售額 = 500020% = 1000萬元預(yù)計明年新增留存收益 = 500010%（1－60%） = 240萬元明年需要增加對外籌集的資金額= 1000（50%－14%）+ 180 + 120 －240= 420萬元（2）明年年末的流動資產(chǎn)=（200 + 800 + 1500）=3000萬元明年年末的流動負(fù)債= （200 + 500）（1+20%）= 840萬元明年年末的資產(chǎn)總額= 2200 + 180 + 120 + 3000 =5500萬元因為題目告知企業(yè)需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決，所以長期負(fù)債不變，即明年年末的負(fù)債總額 = 2400 + 840 = 3240萬元明年年末的股東權(quán)益 = 5500 － 3240 = 2260萬元典型例題326（單選題）：月亮紙業(yè)根據(jù)其歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，其流動資產(chǎn)與流動負(fù)債隨銷售額同比率增減，其經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比和經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比之差為20%，若月亮公司預(yù)計2010年度銷售額為4800萬元，相比2009年銷售增長率為60%，若達(dá)到這一條件，需添加一固定資產(chǎn)，價值為360萬元，紅花公司的留存收益率為80%，若月亮公司不打算從外部籌資，僅靠2010年度的凈利潤即可解決上述資金缺口，則月亮紙業(yè)的銷售凈利率至少為（）A．% B．% C．% D．%答案：C解析：2009年銷售額 = 4800247。（1 + 60%）= 3000萬元2010年預(yù)計銷售增長額 = 4800 － 3000 = 1800萬元假設(shè)月亮紙業(yè)的銷售凈利率為P，由題意得：0 = 180020% + 360 －4800P80% P = % 35 / 35