【正文】 要包括信息咨詢公司、投資咨詢公司、征信公司、信用評估機(jī)構(gòu)等。第十一部分：國際資本流動與國際金融市場 一、當(dāng)前國際資本流動的新特征 國際資本流動是指資本跨越國界并從一個國家向另一個國家的運動，包括資本流人和資本流出兩個方面。國際資本流動的歷史最早可以追溯到十九世紀(jì)。就目前而言，呈現(xiàn)出以下特征： 國際資本流動規(guī)模急劇增長，并日益脫離實質(zhì)經(jīng)濟(jì)。具體表現(xiàn)在： 其一，國際資本供給不斷增加，國際資本需求不斷擴(kuò)大。 其二，突出地體現(xiàn)在衍生工具交易產(chǎn)生的國際資金流動數(shù)量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)方式交易產(chǎn)生的國際資金流動數(shù)量，居于絕對優(yōu)勢地位。 國際資本流動結(jié)構(gòu)急速變化，并呈現(xiàn)出證券化、多元化特征。具體表現(xiàn)在： 其一，結(jié)構(gòu)急速變化。在20世紀(jì)70年代，國際資本主要流入到發(fā)展中國家。80年代以后，流向發(fā)展中國家和地區(qū)的閑置資本則大為減少。90年代以來，國際資金又大量流入中國、東南業(yè)、拉美、東歐、俄羅斯等國家和地區(qū)。東南亞金融危機(jī)以后，大量資金又從危機(jī)地區(qū)撤出。從以上：國際資本流動的發(fā)展變化過程可以看出，國際資本具有更加明顯的逐利特性，而且變化無常。 其二，證券化趨勢。以證券方式流動的國際資本逐步超過了以債權(quán)方式流動的國際資本，其主要原因是證券融資可以從根本上克服銀行融資流動性差的缺點。 其三，多元化發(fā)展態(tài)勢。除了傳統(tǒng)的資本流動方式如銀行貸款、商業(yè)信用、股票籌資、債券籌資等等以外，期權(quán)、期貨、調(diào)期、互換等創(chuàng)新性金融工具日益成為國際資本流動的重要方式。機(jī)構(gòu)投資者成為國際資本流動的主體。具體表現(xiàn)在： 其一，在許多工業(yè)化國家，機(jī)構(gòu)投資者早巳超過個人投資者而成為市場主體。 其二．機(jī)構(gòu)投資者憑借其專家理財、組合投資、規(guī)模及信息優(yōu)勢而受到機(jī)構(gòu)及個人的普遍歡迎。它們掌握的金融資產(chǎn)數(shù)量也急劇上升。 二、國際資本流動的主要原因 國際資本流動的原動力來自于等量資本要求獲得等量利潤，并進(jìn)—步要求在風(fēng)險最低的前提下獲得盡可能多的超額利潤這一資本的本質(zhì)要求。具體表現(xiàn)為： 經(jīng)濟(jì)原因 其一，國際資本市場上的資本供給與資本需求。發(fā)達(dá)國家不斷積累過剩資本；發(fā)展中國家則國際收支失衡；即使發(fā)展中國家國際收支狀況良好，也往往存在“儲蓄一投資”缺口。 其二，市場上客觀存在著巨大的投機(jī)性國際資本需求。 金融原因 其一，是由于國際范圍內(nèi)存在著巨額的金融資產(chǎn)，需要通過國際資本流動實現(xiàn)保值和增殖的目的。 其二，是由于各個金融市場的收益率和風(fēng)險狀況存在巨大差別，國際資本通過在不同的金融市場上流動有利于實現(xiàn)收益和風(fēng)險的最佳組合。 制度原因 其一，70年代以來，各國興起了放松外匯、資本管制乃至于金融管制的浪潮，這一浪潮迄今方興未艾。其二，新興市場的資本管制在全球范圍內(nèi)放松也非常顯著。其三，金融自由化的制度安排在客觀上大大推動了國際資本的流動。 技術(shù)及其他因素科學(xué)技術(shù)尤其是電子技術(shù)在銀行業(yè)和進(jìn)入市場上：的廣泛運用，將世界各大金融中心連為一體，使得國際資本可以24小時不間斷地流動，流動過程也可以在短短的幾秒鐘內(nèi)完成，國際資本流動的便利度和速度都大為加快。 三、國際資本流動的效應(yīng) 國際資本在全球范圍內(nèi)的流動，—方面增加了資本輸入國的資本資源，促進(jìn)了這些同家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；另—方面也提高了資本的收益。此外，對國際金融市場乃至于全球經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生了多方面的影響，具體表現(xiàn)為： 一體化效應(yīng) 首先表現(xiàn)為全球經(jīng)濟(jì)的一體化，包括：資本在全球范圍內(nèi)的有效配置有利于增加世界總產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)福利；促進(jìn)先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)在全球范圍內(nèi)迅速普及；使網(wǎng)際支付能力在各國之間的有效調(diào)劑，有利于促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展和平衡各國的國際收支。 其次，表現(xiàn)為金融市場一體化。主要是指世界各金融市場24小時不問斷地進(jìn)行交易，使世界金融市場連為一體。 再次，還表現(xiàn)為金融市場資產(chǎn)價格與收益的一體化。雖然各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和通貨膨脹率高低各不相同，稅率各異，利率的水平因而也不可能完全相同，然而，當(dāng)某國國內(nèi)金融市場利率較高時將發(fā)生國際資本的流入；反之則流出，從而各國金融市場的利率水平變動趨勢逐漸變得一致。 放大效應(yīng) 主要是指資金在國際間流動時往往可通過特定機(jī)制對一國乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)揮遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其實力的影響。具體表現(xiàn)為杠桿效應(yīng)和羊群效應(yīng)。杠桿效應(yīng)是指一定數(shù)量的國際資本可以控制的名義數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其自身的金融交易，絕大多數(shù)衍生工具的交易都具有杠桿效應(yīng)，借助衍生工具，可以對衍生市場上的價格進(jìn)而對一國與全球經(jīng)濟(jì)發(fā)揮影響。羊群效應(yīng)是指交易者的心理預(yù)期往往決定其交易行為，因而在投機(jī)氣氛比較濃厚或市場不確定性比較大的短期國際資金流動中，人們并不是根據(jù)自己的真實意見做出決策，而是揣摩別人的心理進(jìn)行交易。即“一人帶頭，大家跟風(fēng)”的羊群效應(yīng)；羊群效應(yīng)的發(fā)現(xiàn)給那些機(jī)構(gòu)投資者利用網(wǎng)際資金流動提供了便利，他們故意將某一有利于自己的信息廣為宣傳，有意識地誘發(fā)市場恐慌情緒與從眾心理，來實現(xiàn)有限資金無法達(dá)到的效果。 沖擊效應(yīng) (1)對經(jīng)濟(jì)主權(quán)的沖擊。國際資本的流動使許多同家結(jié)成了自由貿(mào)易區(qū)、關(guān)稅同盟、共同市場(經(jīng)濟(jì)共同體)以及經(jīng)濟(jì)同盟，這些經(jīng)濟(jì)一體化組織要求成員國讓渡部分主權(quán)以成立具有超國家權(quán)力的共同管理機(jī)構(gòu)，在一定程度上沖擊了當(dāng)事國的國家主權(quán)。 (2)對國內(nèi)金融市場的沖擊。短期內(nèi)外資的大量流入或流出將引起該國金融市場的資金供求失衡，造成利率和金融資產(chǎn)價格的劇烈波動，進(jìn)而影響到該國的經(jīng)濟(jì)運行。 (3)對匯率的沖擊。資本的進(jìn)出改變了外匯資金的供求均衡，必然引起外匯匯率的波動，資本大量流入，本幣升值；資本大量流出，外幣升值，該國的國際收支狀況惡化。使一國微觀經(jīng)濟(jì)主體(例如企業(yè))的行為乃至于宏觀經(jīng)濟(jì)變量都受到巨大影響。如東南亞金融危機(jī)。 四、國際金融市場在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用 國際金融市場是指國際資金按照市場規(guī)則融通的場所或運營網(wǎng)絡(luò)，國際金融市場的交易對象和交易活動與國內(nèi)金融市場并無本質(zhì)差異，只是交易范圍和參與者往往跨越國界，其作用也有所不同。 提供國際融資渠道。國際金融市場具備間接融資和直接融資機(jī)制，將來自不同國家的籌資者和投資者緊密聯(lián)結(jié)在一起。通過提供不同期限、不同幣種、不同金額、不同利率、不同融資主體的金融工具，通過提供承諾、擔(dān)保、代理、中介、咨詢等全方位的金融服務(wù)，既可以為籌資者提供多種多樣的籌資渠道，也可以為投資者提供豐富多彩的投資手段。 調(diào)劑各國資金余缺。國際資金需求者在本國缺乏足夠且適宜的籌資渠道的情況下，需要到國外去尋找新的籌資渠道；供給者在運用儲蓄或閑置資金進(jìn)行金融資產(chǎn)投資時，又常常遇到本國缺乏足夠適宜的投資渠道的情況，需要到國外去開辟新的投資渠道。國際金融市場的存在為不同國家的籌資者和投資者提供了相互滿足、彼此匹配的機(jī)制，成為可以在全球范圍內(nèi)將一國儲蓄轉(zhuǎn)化為另一國投資的場所，使資金余缺雙方得到最大程度的滿足。 調(diào)節(jié)國際收支。在自有儲備有限的情況下，一國獲取借入儲備的能力就成為其國際清償力水平的決定因素。來自國際金融機(jī)構(gòu)和各國政府的貸款數(shù)量非常有限而且限制較多，因此，在國際金融市場上通過向國際性商業(yè)銀行融資就成為各國特別是發(fā)展中國家提高其國際支付能力的一個重要渠道。有助于改善在舊的國際經(jīng)濟(jì)秩序下所形成的自有儲備在國際間配置不均衡的狀況。 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展。世界各國都參與國際金融市場的籌資和投資活動，就使得彼此之間的金融依賴度日益增強，每個國家的宏觀和微觀金融活動都不能脫離國際金融市場而獨立存在。 有利于規(guī)避風(fēng)險。市場參與主體常常會面臨如信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、投資風(fēng)險、流動性風(fēng)險等各種各樣的金融風(fēng)險。遠(yuǎn)期外匯交易、外匯掉期交易、金融期貨交易、金融期權(quán)交易、金融互換交易、票據(jù)發(fā)行便利等金融工具和金融交易技術(shù)，可以為不同國家的市場參與者提供廣闊的選擇空間，據(jù)以規(guī)避、控制金融風(fēng)險。五、國際外匯市場的交易活動 即期外匯交易。 遠(yuǎn)期外匯交易。 調(diào)期外匯交易。 套匯。 六、國際外匯市場價格的影響因素 國際收支狀況。 經(jīng)濟(jì)增長。因內(nèi)利率及通貨膨脹率的高低。一國的貨幣政策。 人們對外匯市場的預(yù)期。 七、國際金融市場的分類 大體分為國際貨幣市場和國際資本市場。 國際貨幣市場可分為： 銀行短期信貸市場。 短期證券市場。 離岸金融市場。 國際資本市場可分為： 國際中長期信貸市場。國際證券市場。包括國際債券市場和國際股票市場。第十二部分：金融全球化一、金融全球化及其主要表現(xiàn) 金融全球化是指世界各國和地區(qū)放松金融管制、開放金融業(yè)務(wù)、放開資本項目管制，使資本在全球各地區(qū)、各國家的金融市場自由流動，最終形成全球統(tǒng)一的金融市場、統(tǒng)一貨幣體系的趨勢。金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的高級階段，是貿(mào)易一體化和生產(chǎn)一體化的必然結(jié)果。金融全球化主要表現(xiàn)在： 金融機(jī)構(gòu)全球化。包括本國金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)出和外國金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入兩個方面。表現(xiàn)突出的是發(fā)展中國家逐步放寬了對外資金融機(jī)構(gòu)的限制，鼓勵本國金融機(jī)構(gòu)積極開展國際業(yè)務(wù)，設(shè)立國外分支機(jī)構(gòu)，從而推動了跨國金融機(jī)構(gòu)的蓬勃發(fā)展，形成全球范圍的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)。 金融業(yè)務(wù)全球化。如放松資本流動的限制和外匯管制；在全球范圍內(nèi)調(diào)度資金，經(jīng)營各種業(yè)務(wù)；開放國際銀團(tuán)貸款，允許國外銀行發(fā)行各種金融衍生工具等。 金融市場全球化。各地區(qū)的金融市場相互連接，形成了全球性的金融市場。各國金融市場的交易主體和交易工具日趨全球化。各國金融市場上主要金融資產(chǎn)的價格和收益率趨同等等； 金融監(jiān)管與協(xié)調(diào)全球化。形成了“巴塞爾協(xié)議”及“有效銀行監(jiān)管的核心原則”等。二、金融全球化的作用與影響 同經(jīng)濟(jì)全球化一樣，金融全球化也是一把雙刃劍，客觀上會產(chǎn)生積極和消極兩個方面的效應(yīng)。 金融全球化的積極作用主要表現(xiàn)在： 可以通過促進(jìn)國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展來推動世界經(jīng)濟(jì)增長。 可以促進(jìn)全球金融業(yè)自身效率的提高。促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的適度競爭降低流通費用；實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的最佳投資組合來合理配置資本，提高效率；增強金融機(jī)構(gòu)的競爭能力和金融發(fā)展能力。 加強了國際監(jiān)管領(lǐng)域的國家協(xié)調(diào)與合作。從而可以適當(dāng)降低并控制金融風(fēng)險。 金融全球化的消極作用主要表現(xiàn)在： 增加了金融風(fēng)險。金融全球化加深了金融虛擬化程度。衍生金融工具本身是作為避險的工具產(chǎn)生的，但過度膨脹和運用不當(dāng)，滋生了過度投機(jī)、金融尋租和經(jīng)濟(jì)泡沫，剝離了金融市場與實體經(jīng)濟(jì)的血肉聯(lián)系反而成為產(chǎn)生金融風(fēng)險的原因。 削弱了國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性。當(dāng)一國采取緊縮貨幣政策，使國內(nèi)金融市場利率提高時，國內(nèi)的銀行和企業(yè)可方便地從國際貨幣市場獲得低成本的資金，緊縮貨幣政策的有效性就會下降。 加快金融危機(jī)在全球范圍內(nèi)的傳遞，增加了國際金融體系的脆弱性。三、金融全球化對不同國家的影響 金融全球化對不同國家的影響是不同的。 對發(fā)達(dá)國家的影響。發(fā)達(dá)國家是金融國際化的主要受益者。發(fā)達(dá)國家擁有充裕的資金和高度發(fā)達(dá)的金融市場，在國際金融業(yè)的競爭中擁有絕對的優(yōu)勢；但在宏觀管理的難度、稅收、培養(yǎng)起許多競爭。對于等方面有不利影響。 對新興市場國家的影響。有利的方面是：可以充分利用市場比較充裕的資金和先進(jìn)的技術(shù)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，即發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢；促生一批新興的國際金融中心，從而改變了單純依賴發(fā)達(dá)國家金融市場的局面；壯大了發(fā)展中國家在南北對話和南南合作中的力量，有利于建立國際經(jīng)濟(jì)新秩序。不利的方面：一旦經(jīng)常項目連續(xù)出現(xiàn)赤字或國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，國際資本匆匆撤離，嚴(yán)重沖擊新興市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展；其次，發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)移夕陽產(chǎn)業(yè)和過時技術(shù)，影響了新興市場經(jīng)濟(jì)國家的可持續(xù)發(fā)展。 對欠發(fā)達(dá)國家的影響。欠發(fā)達(dá)國家由于經(jīng)濟(jì)落后，對國際資本缺乏吸引力，使這些國家金融市場國際化的步伐遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于新興市場經(jīng)濟(jì)國家，有被邊緣化的傾向。盡管金融全球化帶來了部分資金，但許多現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)部門卻被外資牢牢控制，容易變成發(fā)達(dá)國家的組裝工廠，金融國際化正在逐步加大欠發(fā)達(dá)國家與發(fā)達(dá)國家甚至新興巾場國家的貧富差距。 四、加入世界貿(mào)易組織對我國金融業(yè)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和挑戰(zhàn) 總體說來，加入世界貿(mào)易組織對外開放和對內(nèi)搞活進(jìn)入到一個新階段，對我國金融業(yè)來說，將通過五種效應(yīng)發(fā)揮有利于我國金融發(fā)展的積極作用。 擴(kuò)充效應(yīng)?？陀^上增加了我國金融業(yè)的供給主體，擴(kuò)大了金融服務(wù)的范圍。 示范效應(yīng)。即充分展示國際金融領(lǐng)域的先進(jìn)技術(shù)、經(jīng)營管理經(jīng)驗，為我國金融業(yè)務(wù)運作起示范作用。 鯰魚效應(yīng)。是指由于外資金融機(jī)構(gòu)的加入及其活力的釋放，可以起到激活中資金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造性的作用。 競爭效應(yīng)。即充分發(fā)揮競爭的積極作用，優(yōu)勝劣汰。 規(guī)范效應(yīng)。即按國際慣例和“游戲規(guī)則”辦事，有利于建立并維護(hù)良好的經(jīng)濟(jì)和金融秩序。 加入世界貿(mào)易組織雖然符合中國的長遠(yuǎn)利益，在我國金融領(lǐng)域全面引入國際競爭機(jī)制，但由于我國金融業(yè)的整體水平還比較落后，因此，同時會面臨很大挑戰(zhàn)。 從宏觀層面看，主要有： 對中國貨幣政策方面的挑戰(zhàn)。從國際范圍內(nèi)制定并實施貨幣政策和穩(wěn)定人民幣匯率將變得比以往任何時候都更加重要。 對金融監(jiān)管方面的挑戰(zhàn)。必須改變監(jiān)管理念，豐富監(jiān)管手段。 金融業(yè)對外開放可能帶來風(fēng)險。需要我們不斷改革和完善金融管理體制。從微觀方面看，也有以下幾個方面：業(yè)務(wù)方面的挑戰(zhàn)。主要是我們的金融工具和金融業(yè)務(wù)品種還不豐富，在許多方面還缺乏創(chuàng)新。人才方面的挑戰(zhàn)。將來的競爭主要是人才的競爭，而我國近年金融人才流失比較嚴(yán)