期權(quán)估價答題練習-資料下載頁
2025-03-25 04:07本頁面
【正文】 造一個股票和借款的適當組合，使得無論股價如何變動，投資組合的損益都與期權(quán)相同，那么創(chuàng)建該投資組合的成本就是期權(quán)的價值?！敬鹨删幪?0888】【該題針對“期權(quán)估價原理”知識點進行考核】四、計算題1.【正確答案】（1）連續(xù)復(fù)利的股票收益率Rt＝ln[（Pt＋Dt）/Pt1]第2年的連續(xù)復(fù)利收益率＝ln（）＝－第3年的連續(xù)復(fù)利收益率＝ln（）＝第4年的連續(xù)復(fù)利收益率＝ln（）＝－第5年的連續(xù)復(fù)利收益率＝ln（27/18）＝期望值＝（－＋－＋）/4＝方差＝[（－－）2＋（－）2＋（－－）2＋（－）2]/（4－1）＝（＋＋＋）/3＝10下行乘數(shù)＝1/＝上升百分比＝－1＝％下降百分比＝1－＝％4％/4＝上行概率％＋（1－上行概率）（－％）解得：上行概率＝ 下行概率＝1－＝（3）Suu＝20＝（元） Cuu＝Max（－25，0）＝（元）Sud＝20＝20（元）Cud＝Max（20－25，0）＝0（元）Sdd＝20＝（元）Cdd＝Max（－25，0）＝0（元）（4）根據(jù)：Cuu＝（元），Cud＝0（元），Suu＝（元），Sud＝20（元）可知：H＝（－0）/（－20）＝借款＝20（1＋1％）＝（元）由于Su＝20＝（元）所以Cu＝－＝（元）根據(jù)Cud＝0（元），Cdd＝0（元），可知：Cd＝0（元）由于Sd＝20＝（元）所以H＝（－0）/（－）＝借款＝（）/（1＋1％）＝（元）C0＝20－＝（元）（5）Cu＝（＋0）/（1＋1％）＝（元）Cd＝（0＋0）/（1＋1％）＝0（元）C0＝（＋0）/（1＋1％）＝（元）【答疑編號40899】【該題針對“二叉樹期權(quán)定價模型”知識點進行考核】2.【正確答案】（1）不考慮期權(quán)的第一期項目的凈現(xiàn)值＝100（P/A，10％，10）－700＝－（萬元）（2） 不考慮期權(quán)的第二期項目在2010年1月1日的凈現(xiàn)值＝240（P/A，10％，8）－1200＝（萬元） 不考慮期權(quán)的第二期項目在2007年1月1日的凈現(xiàn)值 ?。?40（P/A，10％，8）（P/S，10％，3）－1200（P/S，4％，3）＝240－1200 ＝－（萬元）（3）這是一項到期時間為3年的看漲期權(quán)，如果標的資產(chǎn)在2010年1月1日的價格高于執(zhí)行價格，則會選擇執(zhí)行期權(quán)。標的資產(chǎn)在2010年1月1日的價格＝240（P/A，10％，8）＝240＝（萬元），標的資產(chǎn)在2010年1月1日的執(zhí)行價格＝投資額＝1200（萬元），因此，會選擇執(zhí)行該期權(quán)。（4）S0＝240（P/A，10％，8）（P/S，10％，3）＝（萬元） PV（X）＝1200（P/S，4％，3）＝（萬元）d1＝ln（）/（31/2）＋（31/2 ）/2＝－＋＝－d2＝－－＝－N（d1）＝1－N（）=1－[＋（－）/（－）（－）]=N（d2）＝1－N（）＝1－[＋（－）/（－）（－）]＝C＝－＝（萬元）考慮期權(quán)的第一期項目凈現(xiàn)值＝－＝（萬元）大于0，因此，投資第一期項目是有利的?！敬鹨删幪?0901】【該題針對“擴張期權(quán)和時機選擇期權(quán)”知識點進行考核】3.【正確答案】（1）計算立即進行該項目的凈現(xiàn)值立即進行該項目的凈現(xiàn)值=220/10％－2100＝100（萬元）（2）構(gòu)造現(xiàn)金流量和項目價值二叉樹項目價值＝永續(xù)現(xiàn)金流量/折現(xiàn)率上行項目價值＝275/10％＝2750（萬元）下行項目價值＝176/10％＝1760（萬元）（3）確定1年末期權(quán)價值現(xiàn)金流量上行時期權(quán)價值＝項目價值－執(zhí)行價格＝2750－2100＝650（萬元）現(xiàn)金流量下行時項目價值為1760萬元，低于執(zhí)行價格2100萬元，應(yīng)當放棄，期權(quán)價值為0。（4）根據(jù)風險中性原理計算上行概率報酬率＝（本年現(xiàn)金流量＋期末價值）/年初投資－1上行報酬率＝（275＋2750）/2100－1＝％下行報酬率＝（176＋1760）/2100－1＝－％無風險利率6％＝上行概率％＋（1－上行概率）（－％）上行概率＝（5）計算期權(quán)價值期權(quán)到期日價值＝650＋（1－）0＝（萬元）期權(quán)價值＝（1＋6％）＝（萬元）（6），所以，應(yīng)該等待，不應(yīng)該立即進行該項投資?！敬鹨删幪?0902】【該題針對“擴張期權(quán)和時機選擇期權(quán)”知識點進行考核】
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