東方電氣投資分析報(bào)告-資料下載頁
2025-03-23 03:59本頁面
【正文】 型風(fēng)電制造行列，、布局華東的杭州新能源公司將成為國(guó)內(nèi)直驅(qū)型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的主力供貨商。東方電氣新能源設(shè)備(杭州)，標(biāo)志著公司直驅(qū)型風(fēng)電產(chǎn)品從樣機(jī)制造跨入批量化制造階段，直驅(qū)型風(fēng)電產(chǎn)品具有結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單和高可靠性、高效率、低維護(hù)量等優(yōu)點(diǎn)，是當(dāng)今及未來風(fēng)力發(fā) 電設(shè)備市場(chǎng)主力高端機(jī)型，直驅(qū)型風(fēng)電批量化制造使風(fēng)電設(shè)備品種系列更趨完善，進(jìn)一步順應(yīng)風(fēng)電市場(chǎng)發(fā)展需求，、風(fēng)電設(shè)計(jì)制造技術(shù)水平已達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)、世界一流水平?！舳愂諆?yōu)惠：根據(jù)《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局海關(guān)總署關(guān)于西部大開發(fā)稅收優(yōu)惠政策問題的通知》、《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于落實(shí)西部大開發(fā)有關(guān)稅收政策具體實(shí)施意見的通知》規(guī)定，東方電氣從2007按15％的稅率征收企業(yè)所得稅（東方鍋爐、東方汽輪機(jī)、東方電機(jī)所得稅率都為15%；深圳東方鍋爐控制有限公司為9%，其余公司為25%）。09年4月公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期3年。（三）、公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析東方電氣財(cái)務(wù)指標(biāo)東方電氣2010年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)表分析如下：◆資產(chǎn)負(fù)債表分析 變動(dòng)原因分析：%,本期采購(gòu)支出進(jìn)一步加大、公司歸還了股權(quán)收購(gòu)款。 ％，由于本期各大電廠都充分利用票據(jù)的短期融資功能緩解資金支付壓力，致使公司應(yīng)收票據(jù)增長(zhǎng)較快。 %，財(cái)報(bào)顯示主要原因是公司償還了股權(quán)收購(gòu)款?！衾麧?rùn)表分析變動(dòng)原因分析，主要是火電及核電產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)較多，億元。由于本期核電及風(fēng)電的毛利率較上年同期增長(zhǎng)較快，且核電銷售收入大幅增加，所以本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率較上年同期有所增長(zhǎng)。，%；，％；，％；，%；，% %,主要原因是利息支出減少?！糁鳡I(yíng)業(yè)務(wù)收入分行業(yè)來看比上年同期增長(zhǎng)如下圖： ，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為人民幣，％；，％；，％。 2. 2009年年報(bào)披露，東方電氣2010年19月新承接訂單381億元。在手訂單達(dá)1300億元，其中火電52%，水電8%，風(fēng)電7%，核電29%，其它4%；出口項(xiàng)目占15%。預(yù)計(jì)2010年,經(jīng)營(yíng)狀況仍然將保持在較高水平，營(yíng)業(yè)收入、產(chǎn)值等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還將保穩(wěn)步增長(zhǎng)，計(jì)劃完工發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量總計(jì)3010萬千瓦。（銷售收益率）=。未來發(fā)展態(tài)勢(shì)良好?！衄F(xiàn)金流量表分析變動(dòng)原因分析：%，公司本期采購(gòu)支出及稅費(fèi)支出較上年同期增加較多。%，本期重建資金投入同比有所減少。%。◆盈利預(yù)測(cè)(2011年P(guān)E：30X)2010年三季度報(bào)告,(YOY+%),(YOY+%),符合預(yù)期。 公司作為我國(guó)主要電力設(shè)備制造商,在國(guó)家大力發(fā)展清潔能源的政策支持下,水電、風(fēng)電、核電業(yè)務(wù)將迎來快速發(fā)展的機(jī)遇,尤其作為核電設(shè)備的主力制造商,在手訂單超過300億元,而其技術(shù)高、門檻高的競(jìng)爭(zhēng)格局將使公司長(zhǎng)期在競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。 核電引領(lǐng)的新能源業(yè)務(wù)將有效保證公司的業(yè)績(jī):公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)火電在2007年達(dá)到200億元高峰后,面臨一定的調(diào)整壓力,主要原因在于國(guó)家大力發(fā)展清潔能源背景下,火電裝機(jī)增速明顯下降。但公司核電業(yè)務(wù)、風(fēng)電業(yè)務(wù)將有效對(duì)沖火電業(yè)務(wù)帶來的壓力。雖然風(fēng)電裝機(jī)增速將逐步趨緩,但行業(yè)洗牌的格局將有利于具有技術(shù)及規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè),未來兩年公司風(fēng)電業(yè)務(wù)仍具有20%—30%的增長(zhǎng)空間。而核電業(yè)務(wù)將迎來爆發(fā)式的增長(zhǎng),目前公司在手核電訂單接近400億元,而未來兩年將是交貨高峰期,核電業(yè)務(wù)的迅速上升,將有效保證公司的業(yè)績(jī)。因此，建議上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司2010年、(YOY+%)、(YOY+%),(YOY+%)、(YOY+%),、,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2010年、。（四）投資風(fēng)險(xiǎn)限售股解禁，上市流通，可能導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)。2010年11月初，東氣集團(tuán)的4億多股解禁。 昨晚東氣集團(tuán)發(fā)布公告一年內(nèi)增持不超過2％的股份。但是對(duì)于增持的價(jià)格來說，東氣集團(tuán)希冀增持的價(jià)格越低越好。在限售股解禁時(shí)，東方電氣解禁的小非以打壓股價(jià)的方式進(jìn)行減持。目的在于能讓增持的股價(jià)低一點(diǎn)，先在二級(jí)市場(chǎng)拋售，迫使散戶和小非被迫賣出，然后他們?cè)僖韵鄬?duì)低的價(jià)格買入， 賺得期間利潤(rùn)。 但是，東方電氣屬于績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股，集團(tuán)股東表示增持既以后還會(huì)陸續(xù)增持，已表明了其對(duì)公司股價(jià)的注意，股價(jià)的回升，是可以期待的。 計(jì)統(tǒng)系 投資班 路紅玉 1542008220182520
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