【正文】 金融、資本及技術的資本化現(xiàn)狀與趨勢 生物醫(yī)藥研發(fā)的主要融資渠道與技術交易 創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進程與融資對策（案例分析） 我國醫(yī)藥企業(yè)的資本擴張與融資（案例分析） 創(chuàng)新型企業(yè)的資本化進程與融資對策 案例之一 案例之二 我國國內中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策 案例之一 —— 技術研發(fā)企業(yè)的融資道路 ? 1996年底成立，注冊資本 500萬元（其中 300萬現(xiàn)金），員工 7人； ? 1997年底完成第二次融資，以凈資產溢價 20%的方式吸收新資本，注冊資本增加到 3000萬元； ? 1999年企業(yè)實現(xiàn)微利，完成第二次股權變換，戰(zhàn)略投資者以 價格進入； ? 2022年第二家戰(zhàn)略投資者以每股 7元的溢價價格進入； ? 2022年公司在境外完成 IPO， 融資 ，第三家戰(zhàn)略投資者以每股8元價格進入； 案例之一 —— 技術研發(fā)企業(yè)的融資道路 公司業(yè)務 時間 1996年 1997年 1998年 1999年 2022年 主營生物化學制藥，產品出口 金融危機，業(yè)務轉向研發(fā)，引入新股東 建立技術平臺，流水式研發(fā)產品，認定為高新技術企業(yè) 大企業(yè)成為公司第一大股東，認定為博士后工作站 高管認購股權，出售研發(fā)產品，引入第二大股東變更為股份公司 2022年 與權威研究機構聯(lián)合，技術再次出售，境外上市融資成功，引進新戰(zhàn)略投資者 案例之二 —— 國外生物技術企業(yè)的發(fā)展之路 Geech公司的傳奇發(fā)展史 公司業(yè)務 時間 1976年 1978年 1980年 1985年 1988年 70年代初， Bob Swanson把在硅谷創(chuàng)立的企業(yè)精神運用到新興的生物技術公司中， 1973年重組 DNA技術的文章引起了其注意，立刻約見 BOYER，1976年 1月Geech公司成立 10月 14日公司以 35美元發(fā)行100萬股， 20分鐘后上漲到89美元，上市前 BOYER將500美元現(xiàn)金和權益的一半換成 100萬股 公司的第一個產品生長激素 FA授權進入市場，成為公司生產和銷售的第一個重組醫(yī)藥產品 公司與羅氏完成了涉及21億美元的合并，后者先買了 65%， 1999年 1999年 7月羅氏以 美元買下所有發(fā)行并出售的股票，并重新以 97美元上市 1978年公司將重組胰島素的專利賣給禮萊公司，將人生長激素的所有權出售給 AB Kabi公司，羅氏購買了其干擾素的銷售權 1997年 公司與合作伙伴IDEC公司開發(fā)的治療腫瘤的單抗藥物上市 我國中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策 融資現(xiàn)狀 —— 兩難 企業(yè)貸款難 銀行放貸難 抵押難：中小企業(yè)可抵押物少，折扣率高：土地 /房產為 70%，機器設備 50%，動產為 2530%，專用設備為 10%；評估登記部門分散、手續(xù)繁、收費高；評估中介服務不規(guī)范，還屬于壟斷 擔保難：企業(yè)難以找到合適的擔保人 基層銀行授權有限，辦事程序復雜繁瑣，因此民間融資非?；钴S 中小企業(yè)財務制度不健全，報表不統(tǒng)一 雖然實行了抵押擔保制度，但執(zhí)行難：商業(yè)銀行變成房地產公司 對貸款責任人的追究很重，而激勵機制不足 基層銀行授權有限、授信不足，辦事程序復雜繁瑣，因此民間融資非?；钴S 維護金融債權難度依然較大，金融環(huán)境有待改善 我國中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策 對策一：吸收合作者，尋找政府基金與風險投資 ?民間資金非常充裕，儲蓄已超過 11萬億 ?利息與物價指數(shù)相比已出現(xiàn)存款負利率 ?百姓投資意愿增強 ?風險投資經過 0102年調整已趨于活躍 ?境外投資基金對于投資中國市場非常感興趣 ?政府重視創(chuàng)新 充分的技術說明 良好的管理團隊 好的商業(yè)計劃書 良好的戰(zhàn)略合作伙伴 我國中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策 對策二：重視技術交易 /尋找戰(zhàn)略聯(lián)盟 ?技術交易活動日益頻繁與方便 ?大型企業(yè)對技術的需求日益強烈 ?在風險與收益相比較后，大型企業(yè)對于新興技術更趨向于聯(lián)盟 ?技術的飛速發(fā)展使中小企業(yè)更加專業(yè)化，聯(lián)盟能夠解決開發(fā)過程中的技術問題 充分的技術說明 重視對風險的說明和解決對策 做好技術保護 對聯(lián)盟內容進行嚴格介定 我國中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資現(xiàn)狀與對策 對策三：尋求 IPO或資產重組 ?投資銀行業(yè)務由通道制改為保薦人制 ?境外資本市場意愿強烈 ?深圳即將發(fā)行中小高成長企業(yè)股票 ?大量上市公司擁有充裕的資金但沒有項目 ?MBO也是不錯的選擇 尋找良好的保薦人 組建優(yōu)秀的董事隊伍 多贏的商業(yè)計劃書 注意掌握時機 企業(yè)成長所經歷的技術演進與資本化道路 小型創(chuàng)新企業(yè) 技術 資本化 中型制藥企業(yè) 大型企業(yè) 中型技術創(chuàng)新企業(yè) 制藥巨頭 企業(yè)成長的資本化選擇 中小創(chuàng)新企業(yè)： 萌芽期：自籌；間接融資；政府資金 發(fā)展期：自籌；直接融資；間接融資；政府資金 成熟期：自籌；直接融資；間接融資；政府資金；并購與戰(zhàn)略聯(lián)盟 大中型企業(yè)： 發(fā)展期：自籌；間接融資；直接融資；并購與戰(zhàn)略聯(lián)盟；政府基金 擴張期：直接融資；并購與戰(zhàn)略聯(lián)盟；間接融資 大中型企業(yè)融資選擇 ? 上市大中型企業(yè)的融資 ? 非上市大中型企業(yè)融資 上市大中型企業(yè)的融資選擇 ?公司業(yè)務是否還應該介入其它醫(yī)藥領域？如創(chuàng)新能力強的生物技術藥物、或但比較穩(wěn)定的普通業(yè)務，盈利要求較低。 ?連續(xù)三年凈資產收益率平均 10% 分拆或 境外上市 企業(yè)債 配股與 增發(fā) 直接融資的幾種選擇 ?公司三年凈資產收益率不低于6%；符合產業(yè)發(fā)展要求； ?三年平均凈資產收益率 10%，符合產業(yè)發(fā)展要求。 IPO 企業(yè)債 擔保與并購 主要議題 經營狀況 治理結構完整，規(guī)范； 主業(yè)符合國家產業(yè)政策，連續(xù)經營三年以上； 上市前一年內沒有重大資產重組或管理層變更，也沒有重大訴訟； 資產獨立完整，與控股股東沒有重大關聯(lián)交易 財務狀況 資產負債率低于 70%，凈資產收益率不低于 10%（境外上市沒有要求，只要求最近一年盈利）； 資產規(guī)模不低于 3000萬元，發(fā)起人不低于 5個； 非上市大中型企業(yè)的融資選擇 結尾 西南證券研發(fā)中心簡介 西南證券研發(fā)中心是國內證券業(yè)十大研究機構之一，現(xiàn)有員工 40余人， 95%為碩士、博士畢業(yè)，中心分五個部門（宏觀策略部、行業(yè)公司部、市場部、營銷部和綜合管理部），主要從事國內外資本市場研究、產業(yè)經濟研究。除了服務于公司的發(fā)展外，還大量服務于投資基金、上市和非上市企業(yè)以及地區(qū)經濟發(fā)展。 中心先后參與國內大量的企業(yè)改制與財務顧問工作、地區(qū)經濟發(fā)展研究工作（如太原農業(yè)產業(yè)發(fā)展規(guī)劃、中關村生物醫(yī)藥產業(yè)發(fā)展規(guī)劃、瀾倉江流域區(qū)域經濟開發(fā)與資本運作研究等），受到業(yè)內好評。