投資風(fēng)險管理專題講座ppt-資料下載頁
2025-01-21 22:51本頁面
【正文】 管理更重視從整體上看待風(fēng)險，技術(shù)上運用 VaR方法，并且風(fēng)險管理已上升為一個組織的行為即一體化的風(fēng)險管理思想 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍 ? 實施風(fēng)險一體化管理需要分成三步： ? 第一步是識別所有風(fēng)險，分析它們所面臨風(fēng)險的狀況。應(yīng)著眼于整個企業(yè)的范圍，列出所有的風(fēng)險，估計風(fēng)險程度，并畫出風(fēng)險分布圖。這一步驟中，如果風(fēng)險分析不全面，遺漏重要風(fēng)險信息 ? 第二步是利用 VaR技術(shù)度量風(fēng)險，并根據(jù)實際構(gòu)造風(fēng)險管理工具。 ? 第三步是著眼于企業(yè)全局，制定有效地風(fēng)險管理機制。 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍 ? 風(fēng)險管理對人才的依賴是明顯的。風(fēng)險管理既是一門科學(xué)，也是一門藝術(shù)。說它是科學(xué)，是因為它具有科學(xué)中理性分析特征；說它是藝術(shù)，是因為它更需要藝術(shù)家的想象力與敏銳直覺。 ? 一名出色的風(fēng)險管理者需要具備多方面專業(yè)知識，包括數(shù)學(xué)、統(tǒng)計、計算機、財經(jīng)與政治等。他能以嚴謹?shù)臄?shù)理背景去分析數(shù)據(jù)，推理模型，并以敏銳的直覺 處理風(fēng)險。 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍 第二章預(yù)期收益與風(fēng)險 ? 投資者的風(fēng)險態(tài)度與無差異曲線 ? 有效邊界與最優(yōu)組合 ? 預(yù)期收益與風(fēng)險的關(guān)系 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍 第一節(jié)投資者的風(fēng)險態(tài)度與無差異曲線 風(fēng)險態(tài)度 ? 特沃斯基和卡內(nèi)曼是行為金融學(xué)的創(chuàng)始人，他們在有關(guān)人類風(fēng)險行為的研究中闡明了風(fēng)險感知的各種要素。 ? 他們通過實驗（硬幣實驗）發(fā)現(xiàn)人們總是在逃避風(fēng)險，都有風(fēng)險厭惡的心態(tài)。 ? 這種心態(tài)的產(chǎn)生與效用有關(guān)。就像 1000元錢對于窮人來說比對一個富翁更有意義，盡管二者收益相同。 體現(xiàn)了邊際效用遞減規(guī)律 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍 收益 效用 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍 ? 數(shù)學(xué)家貝努力認為： ? 效用增長是 1加收益變化百分比的自然對數(shù)。 收益 效用 10萬 15萬 20萬 ㏑ （ 1+） ㏑ （ 1+） 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍 無差異曲線 無差異曲線是用來表示兩種商品或兩組商品的不同數(shù)量的 組合對消費者所提供的效用是相同的，無差異曲線符合這樣 一個要求：如果聽任消費者對曲線上的點作選擇，那么，所 有的點對他都是同樣可取的，因為任一點所代表的組合給他 所帶來的滿足都是無差異的。 將預(yù)期效用表示為預(yù)期收益、風(fēng)險厭惡系數(shù)和收益波動方差 的函數(shù)，收益波動方差或標準差是評估預(yù)期收益風(fēng)險的指 標。則有： 2)()( ?? ??? REUE投資風(fēng)險管理 —— 張占軍 ? 設(shè)投資者的風(fēng)險厭惡系數(shù) λ=5 ，即該投資者為了降低一個風(fēng)險單位愿意放棄 5個單位的預(yù)期收益，那么一項預(yù)期收益 8%，標準差為 10%的投資，其預(yù)期的效用為 =。如果另一項投資的預(yù)期收益為 10%，標準差為 12%，該項目預(yù)期的效用是 =?？梢婏L(fēng)險厭惡系數(shù) λ=5時， 2%的收益增長不足以補償 2%的風(fēng)險增長。 2)()( ?? ??? REUE投資風(fēng)險管理 —— 張占軍 ? 可以根據(jù)不同的效用水平，得出一簇相互平行的效用無差異曲線。 2)()(?? ????CRECUE令標準差 預(yù)期收益 I1 I2 I3 雖然絕大數(shù)人都厭惡風(fēng)險，但不同的投資者對待風(fēng)險的態(tài)度并不完全一樣，風(fēng)險厭惡系數(shù) λ反映了這方面的差異。對于特別厭惡風(fēng)險的投資者來說，其 λ取值較大，無差異曲線較陡；反之較小、平緩 投資風(fēng)險管理 —— 張占軍 ? 無差異曲線的彎曲程度反映的是投資者的風(fēng)險厭惡程度。相對而言，風(fēng)險厭惡程度越大的投資者，無差異曲線斜率越大。 ? 任何一條無差異曲線與縱軸的交點代表的是通效用的無風(fēng)險資產(chǎn)的收益，該收益稱為確定性等值回報率。 ? 確定性等值回報率是指對投資者而言與該資產(chǎn)效用相等的無風(fēng)險資產(chǎn)的回報率
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