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2024-10-17 17:23本頁面
【導讀】中國制造，配套世界?！獙ふ移囆袠I(yè)隱形冠軍。資金技術規(guī)模密集型。精益生產、規(guī)?；?。并購重組、整體上市。網絡、服務為基礎。增長迅速、回報高。市場潛力不可限量。產品繁多，行業(yè)細微。我們?yōu)槭裁赐扑]汽車零部件行業(yè)：錯位競爭留空間。汽車年銷量自然增長。進口替代配套范圍擴大。進入國際汽車整車集團。幾乎所有的零部件都由整車廠自制。零部件外包比例逐漸提高，價格是唯一的選擇標準，2－3家供應商。質量最好，價格合理。銷量全國保有量保有量增長率人均GDP增長率。汽車消費具有典型的S曲線。上海廣東印度全國。未來5－10年中國汽車年銷量增幅15%-20％。人力歐美1/40，日本1/20，韓國的1/10. 原材料鋼鐵、玻璃等世界第一生產國；橡膠、塑料等世界前列。技術90%汽車零部件產品使用成熟制造技術，雙密集型產品技術已經定型，國內外沒有較大技術差距
【正文】 2020/11/23 引領專業(yè)投資 23 商用車：汽車整車走向世界的先行者 ? 國際市場高性價比 產品檔次錯位競爭 價格比： 1： 3－ 1： 5 ? 發(fā)展中國家 經濟基礎與公路設施 非洲、南美、東歐、中東 技術過剩167。產銷對口 G重汽－伊朗； G宇通－南美 05101520253019961997199819992000200120022003200420052006E50%0%50%100%150%200%250%出口量 增幅資料來源: 中 國汽車工業(yè)協(xié)會，中信建投證券研究所1996 － 2020 年中國商用車出口量（萬輛）與增幅引領專業(yè)投資 2020/11/23 引領專業(yè)投資 24 中國重汽：專注于大噸位重卡的龍頭 ?焦點戰(zhàn)略實施者： 大噸位重卡（ 15噸以上）國內市場份額 48% ?行業(yè)發(fā)展趨勢：重卡大噸位化 中長途用重卡，短途用輕卡，中卡邊緣化 ?重卡大噸位化：斯太爾平臺的獨特優(yōu)勢 江淮格爾發(fā)的例子 ?政策法規(guī)輔佐： 治理雙超、收費標準改革、燃油稅改革 … 引領專業(yè)投資 2020/11/23 引領專業(yè)投資 25 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%Jan05 Feb05 Mar05 Apr05 May05 Jun05 Jul05 Aug05 Sep05 Oct05 Nov05 Dec05 Jan06 Feb06 Mar06 Apr06 May06 Jun06 Jul06 Aug06 Sep06 Oct06 Nov06重卡 中卡 輕卡2 0 0 6 年，重卡1 6 . 9 % ，輕卡1 0 . 1 % ，中卡－0 . 3 %2020 2020 中國卡車市場重卡、中卡、輕卡比重變動情況資料來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會 中國重汽：專注于大噸位重卡的龍頭 引領專業(yè)投資 2020/11/23 引領專業(yè)投資 26 中國重汽：專注于大噸位重卡的龍頭 ?國內市場（內需） ： 重卡需求與固定資產投資密切相關 “ 十一五 ” 工程項目實施高峰： 20202020年 今年 10月份，重卡行業(yè)銷量增幅均超過 76% 全國高速公路網的進一步鋪開 ?國際市場（出口）： 伊朗訂單持續(xù)，中東、非洲，東南亞、東歐開拓 0708年年均增長 30%，各市場培育期 0910年國內市場增長放緩，出口市場拉動業(yè)績 2020年末，出口量占總產量 1/3 引領專業(yè)投資 2020/11/23 引領專業(yè)投資 27 中國重汽：專注于大噸位重卡的龍頭 ?影響估值空間提升的因素： 香港紅籌股上市？－主要盈利資產均在 A股 面對陜汽的競爭而打價格戰(zhàn)－ 雙寡頭，惡性競爭概率低 出口市場的增長具有波動性 中國重汽（ 000951）財務預測 2020A 2020E 2020E 2020E 主營收入 (萬元 ) 650,632 915,000 1,213,000 1,480,000 主營收入增長率 % % % % 凈利潤 (萬元 ) 15,064 27,424 45,169 54,848 凈利潤增長率 % % % % EPS(元 ) PE (倍 ) PB (倍 ) 引領專業(yè)投資 2020/11/23 引領專業(yè)投資 28 引領專業(yè)投資 研究創(chuàng)造價值 宋 炳 珅 （ 010） 6518388884072
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