【正文】 （ Eh－ Ia） （ 1－ t） ＝ （ Eh－ Ib） （ 1－ t）900300式中 Ia＝ 100025％ 10％＝ 25（ 萬元）Ib＝ 100075％ 10％＝ 75（ 萬元）代入后有： Eh＝ 100（ 萬） 杠桿原理與決策 (11)案例 2(續(xù) )：第二步：預(yù)測(cè)年均營業(yè)盈利如果年均營業(yè)盈利高于 100萬，則應(yīng)選擇方案 B， 因?yàn)樵诔^無差異點(diǎn)營業(yè)盈利時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿作用，選擇 方案 B可獲得更高的每股凈利。 如果預(yù)期營業(yè)盈利低于 100萬，則應(yīng)選擇 B。 理由同前。這可從下圖看得很清楚。杠桿原理與決策 (12)案例 2(續(xù) )：每股凈利BARhH0EaEbEh營業(yè)盈利 安全邊際與保本點(diǎn)決策 (1)問題：企業(yè)在經(jīng)營上（和財(cái)務(wù)上）是安全的嗎？銷售量下降比如 20% 會(huì)造成致使的打擊嗎？（ 1）安全邊際=實(shí)際 /預(yù)計(jì)銷量 — 保本點(diǎn)（ 2）安全邊際率=安全邊際 /實(shí)際或預(yù)計(jì)銷售量安全邊際與保本點(diǎn)決策 (2)安全邊際率與企業(yè)安全性標(biāo)準(zhǔn)大于 40％ 30％－ 40％ 20％－ 30％ 10％－ 20％ 不足 10％非常安全 安全 比較安全 需要注意 危險(xiǎn) 考慮機(jī)會(huì)成本時(shí)這些標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)更嚴(yán)格安全邊際與保本點(diǎn)決策 (3)有時(shí)需要了解 “止 虧 點(diǎn) ”：FC+(S)Qe=Pb安全邊際與保本點(diǎn)決策 (4)案例 — 多產(chǎn)品保本分析參見 “公司財(cái)務(wù) ”（壓縮文件）保本 /保利分析案例 2。財(cái)務(wù)決策中的稅務(wù)問題 (1)稅收影響：? 營運(yùn)決策 — 例如購買 /租賃? 投資決策 — 是否投資? 融資決策 — 債務(wù) /權(quán)益? 并購 — 是否實(shí)施? 現(xiàn)金流量財(cái)務(wù)決策中的稅務(wù)問題 (2)稅收對(duì)以下營運(yùn)決策有重要影響：? 定價(jià)? 生產(chǎn)? 購買 /租賃? 保本 /保利? 采購 /存貨財(cái)務(wù)決策中的稅務(wù)問題 (3)案例 1：A產(chǎn)品年固定成本 100萬元，另有年均折舊費(fèi) 20萬元。 又知銷售價(jià)格為 10，單位變動(dòng)成本為 5。如果公司稅率為 50% ，則確保年均200萬元的銷售量應(yīng)是多少？解答： Qs＝ [100+200/(150%)]/(105)＝ 100（ 萬件）財(cái)務(wù)決策中的稅務(wù)問題 (4)稅收影響資本預(yù)算的現(xiàn)金流量： *案例 2： 某公司購置一新機(jī)器以取代現(xiàn)有的舊機(jī)器。新機(jī)器原價(jià) 1200元，舊機(jī)器原價(jià) 300元，可以按 200元賣出。新機(jī)器可使公司每年在勞力、原料有修理等方面的現(xiàn)金開支減少 500元，使用壽命 4年，公司所得稅率為 40％，采用直線法折舊。問：（ 1）稅后凈收入？（ 2）凈現(xiàn)金流量？ 財(cái)務(wù)決策中的稅務(wù)問題 (5)案例 (續(xù) )2：解答：（ 1）＝收益－折舊費(fèi)凈額－所得稅＝ 500－ 〔 1200247。4－（ 300－ 200） 〕 －所得稅＝ 300－ 30040％＝ 180（元）（ 2）＝稅后凈收入＋折舊費(fèi)凈額＝ 180＋ 200＝ 380（元）財(cái)務(wù)決策中的稅務(wù)問題 (6)債務(wù)融資與節(jié)稅效應(yīng)：? 節(jié)稅效應(yīng) =融資額 *公司稅率? 融資成本 =(利率 +籌資費(fèi)率 )*(1公司稅率 )平均數(shù)與財(cái)務(wù)決策 (1)建立在平均數(shù)假設(shè)基礎(chǔ)上的計(jì)劃總會(huì)失敗。這個(gè)常見的但幾乎不為人注意的誤區(qū)會(huì)危害到企業(yè)的各個(gè)方面，包括賬目誤報(bào)、預(yù)測(cè)失靈、經(jīng)過精心策劃十拿九穩(wěn)的項(xiàng)目最終流于失敗。 *基于平均數(shù)的決定通常貽害無窮。平均數(shù)與財(cái)務(wù)決策 (2)案例 1：總經(jīng)理向產(chǎn)品經(jīng)理索要銷售量數(shù)據(jù)以便做明年的需求預(yù)測(cè)，并估算庫存成本。后者回答：每月的需求量不一致，你還是看看每月的銷售分布圖吧。但是總經(jīng)理堅(jiān)持說：給我一個(gè)數(shù)字就行。產(chǎn)品經(jīng)理于是給出每個(gè)月的平均銷售量為 5000單元。據(jù)此，總經(jīng)理開始估算庫存成本：如果每月銷售量少于庫存量，未售出的產(chǎn)品每件有 50元的報(bào)廢損失；如果大于庫存量，額外的產(chǎn)品每件需要增加運(yùn)費(fèi) 150元。這兩項(xiàng)估算需要依據(jù)準(zhǔn)確的需求預(yù)測(cè)?？偨?jīng)理根據(jù)平均數(shù)確定庫存量總是 5000件，因此成本總是零：沒有報(bào)廢損失，也沒有額外的運(yùn)輸成本 。平均數(shù)與財(cái)務(wù)決策 (3)案例 2:兩家公司的平均顧客盈利能力均為15元，其中 A的每個(gè)顧客都是 15元， B的情況不同：一半的顧客平均為 80元，另一半的平均為 110元，兩者的加權(quán)平均數(shù)恰好 15元。購買哪個(gè)公司的股票比較好呢？平均數(shù)與財(cái)務(wù)決策 (4)如何避免平均數(shù)的誤區(qū)？應(yīng)根據(jù)一系列相關(guān)數(shù)字的概率分布，而不是個(gè)別單一數(shù)值來采取行動(dòng)。越來越多的公司用電腦軟件解決平均數(shù)的缺陷。經(jīng)理們不應(yīng)該再說 “給我的報(bào)告提供一個(gè)數(shù)字 ”，而應(yīng)該說 “給我的模擬提供一個(gè)概率分布 ”?？蛻艚M合管理 (1)廣為流行的客戶關(guān)系管理（ CRM） 確信，只要贏得了忠誠的顧客和顧客的忠誠，利潤就會(huì)隨之而來。這種流行的理論曾經(jīng)誤導(dǎo)了許多企業(yè)的管理者，這些企業(yè)制定和實(shí)施了投資巨大的顧客戰(zhàn)略，但其中的許多投資得不償失甚至血本無歸，原因很簡單：不同的顧客給企業(yè)創(chuàng)造利潤的能力以及由此而支撐股票價(jià)格的能力是截然不同的。客戶組合管理 (2)懂得何時(shí)放棄客戶 —— 對(duì)不忠誠的顧客不要再做無謂的投資 .計(jì)算顧客利潤貢獻(xiàn)率 — 利潤 /年、月、周：利潤貢獻(xiàn)率 =周期性利潤額 *購物概率購物概率依據(jù) tn法得出客戶組合管理 (3)案例：A與 B在過去兩年里季度平均利潤各為 5,500元和 1,000元，根據(jù) tn法得出的兩類顧客在各季度的購物概率如下表所示：客戶組合管理 (4)季度 平均利潤 購物概率 % 乘積185/85260/50335/27422/15合計(jì) 11,110/1,720客戶組合管理 (5)如果留住顧客的成本是 2022元，那么對(duì)于 A類顧客應(yīng)全力關(guān)照，對(duì)于 B顧客則不值得刻意追求 —— 能夠留下來當(dāng)然不錯(cuò)，流失了也無關(guān)緊要客戶組合管理 (6)? 改善成本分配基礎(chǔ) 傳統(tǒng)的成本核算只是將成本和費(fèi)用追蹤到產(chǎn)品 /服務(wù)、活動(dòng)、項(xiàng)目、部門或其他成本中心上，而不是追蹤到顧客身上? 需要精細(xì)地估算企業(yè)所服務(wù)的顧客消耗的成本客戶組合管理 (7)區(qū)分 4類顧客及其行為模式 ：高利潤貢 B類顧客 A類顧客獻(xiàn)度低利 潤貢 D類顧客 C類顧客獻(xiàn)度低忠誠度 高忠誠度客戶組合管理 (8)你了解 “顧客成本 ”嗎？以合理的成本滿足顧客需求是所有營銷手段的宗旨。以下是一些成本數(shù)據(jù)：? 開發(fā)新客戶是保住老客戶所需成本的 57倍? 降低 5% 的客戶流失率可提高 2585% 的利潤建議閱讀書目? 斯蒂芬 A.羅斯： 《 公司理財(cái) 》 ，第 5版，機(jī)械工業(yè)出版社， 2022年。? 道格拉斯 .，約翰 .D.芬尼特： 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 ，中國人民大學(xué)出版社， 1999。? 斯蒂芬 A.羅斯 ,倫道夫 .韋斯特菲爾德，布拉德福德 .喬丹： 《 公司理財(cái)精要 》 ，人民郵電出版社， 2022。謝謝收看！聯(lián)系電話： 13901074838Email：