危機管理的貨幣政策-資料下載頁
2025-01-11 07:20本頁面
【正文】 2008年9月1日2008年10月1日2008年11月1日2008年12月1日2009年1月1日2009年2月1日2009年3月1日所有流動性便利定期拍賣信貸商業(yè)票據(jù)融資便利商業(yè)銀行流動性互換? 美聯(lián)儲為應(yīng)對金融危機及其對經(jīng)濟體系不利沖擊的貨幣政策戰(zhàn)略有三個組成部分，即，減少金融危機對信用環(huán)境及經(jīng)濟活動的不利影響、向私人部門提供流動性、支持信貸市場的正常運行和減輕金融市場的緊張氣氛、盡最大努力采取各種手段維護金融體系的穩(wěn)定（ Ben S. Bernanke，2022a）。 后果 1：金融機構(gòu)的道風(fēng)險 ? 美聯(lián)儲最后貸款人職能的延伸，固然可以緩和金融危機，但也可能助長金融機構(gòu)的道德風(fēng)險，它們沒有太多的激勵追求穩(wěn)健的發(fā)展戰(zhàn)略和管理流動性風(fēng)險（ Ben S. Bernanke ，2022a）。 后果之二：聯(lián)儲資產(chǎn)急劇擴張 聯(lián)儲總資產(chǎn)的變化（百萬美元）700000900000110000013000001500000170000019000002100000230000025000002007年8月1日2007年9月1日2007年10月1日2007年11月1日2007年12月1日2008年1月1日2008年2月1日2008年3月1日2008年4月1日2008年5月1日2008年6月1日2008年7月1日2008年8月1日2008年9月1日2008年10月1日2008年11月1日2008年12月1日2009年1月1日2009年2月1日2009年3月1日流動性供給直接導(dǎo)致美聯(lián)儲資產(chǎn)擴張 單位：百萬美元050000010000001500000202200025000002007年8月1日2007年9月1日2007年10月1日2007年11月1日2007年12月1日2008年1月1日2008年2月1日2008年3月1日2008年4月1日2008年5月1日2008年6月1日2008年7月1日2008年8月1日2008年9月1日2008年10月1日2008年11月1日2008年12月1日2009年1月1日2009年2月1日2009年3月1日所有流動便利總資產(chǎn)后果之三： 存款機構(gòu)準(zhǔn)備金與流通中美元大幅上升 美國存款機構(gòu)超額準(zhǔn)備金 單位：1 0 億美元2007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月危機管理導(dǎo)致存款機構(gòu)準(zhǔn)備金大幅上升 美國存款機構(gòu)的凈自由準(zhǔn)備 單位：1 0 億美元2007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月美國存款機構(gòu)的非借入準(zhǔn)備 單位：1 0 億美元2005年1月2005年4月2005年7月2005年10月2006年1月2006年4月2006年7月2006年10月2007年1月2007年4月2007年7月2007年10月2008年1月2008年4月2008年7月2008年10月2009年1月美國存款機構(gòu)總準(zhǔn)備金2007年1月2007年3月2007年5月2007年7月2007年9月2007年11月2008年1月2008年3月2008年5月2008年7月2008年9月2008年11月2009年1月危機管理導(dǎo)致流通中美元大幅上升 流通中美元現(xiàn)鈔 單位：百萬美元8000008202208400008600008800009000009202202007年8月1日2007年9月1日2007年10月1日2007年11月1日2007年12月1日2008年1月1日2008年2月1日2008年3月1日2008年4月1日2008年5月1日2008年6月1日2008年7月1日2008年8月1日2008年9月1日2008年10月1日2008年11月1日2008年12月1日2009年1月1日2009年2月1日2009年3月1日相應(yīng)地，美國 M2增長率也迅速上升 后果之四：主要發(fā)達國家進入或接近零利率時代 ? 美國聯(lián)邦基金利率 %。 ? 2022年 3月初，英國央行的官方利率也降至了 %的歷史最低水平 。 ? 歐洲央行的存款便利、邊際貸款利率和融資利率也分別降至了 %、 %和 %的歷史低水平。 ? 日本重回零利率時代 ? 由于發(fā)達國家進入了零利率或接近零利率的時代，待實體經(jīng)濟趨穩(wěn)后，貨幣利率與真實利率之間的關(guān)系會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，這不僅會導(dǎo)致新一輪的累積循環(huán)過程。 ? 發(fā)達國家與發(fā)展中國家較大的利差，會進一步刺激全球套利資本的流動。對那些利率較高的發(fā)展中國家未來的金融穩(wěn)定造成潛在的隱患。 ? 數(shù)量寬松的貨幣政策是否會導(dǎo)致新一輪的全球流動性膨脹？ 金融穩(wěn)定沖擊貨幣穩(wěn)定？ ? 聯(lián)儲發(fā)布了如下聲明：“在這不同尋常和緊急情況下，聯(lián)儲為了追求金融穩(wěn)定而采取的各種措施，如會影響資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的貸款和購買證券，并不必然會制約為實現(xiàn)實現(xiàn)充分就業(yè)和價格穩(wěn)定目標(biāo)的貨幣政策， …… 聯(lián)儲將采取其它手段來沖銷貸款或購買證券引起的銀行準(zhǔn)備金供給擴張的效應(yīng)?！? 聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)進一步承擔(dān)的責(zé)任 需要美國著眼于長遠 ， 承擔(dān)起與其作為國際儲備貨幣的主要發(fā)行國相稱的維護全球經(jīng)濟與金融穩(wěn)定的責(zé)任 。 謝 謝 ！
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