【正文】 供多樣的，富有價值的網絡信息服務，是決定 3G業(yè)務成敗的關鍵。我們可以預見，從 2022年至 2022年，隨著我國 3G 業(yè)務的普及，我國移動通信業(yè)將迎來新一輪的快速發(fā)展和新的盈利高峰。 表 中國移動營業(yè)收入結構分析 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 營業(yè)收入 金額 192, 243, 295, 356, 412, 同比增長 % % % % % 通話費 金額 128, 156, 189, 226, 260, 同比增長 % % % % % 占比 % % % % % 月租費 金額 24, 25, 21, 20, 18, 同比增長 % % % % % 占比 % % % % % 增添業(yè)務 金額 50, 69, 91, 113, 同比增長 % % % 占比 % % % % 其他營業(yè)收入 金額 39, 11, 14, 18, 19, 同比增長 % % % % % 占比 % % % % % 貨幣單位：人民幣百萬元 （一）中國移動財務分析 2022年中國移動的營業(yè)收入 ，同比增長 %，四年以來營業(yè)收入年度增長率首次低于 20%，凈利潤 幣，同比增長 %。 2022年中國移動的通話收入 2608億元人民幣，占營業(yè)收入 %；月租費 180億元人民幣，占 %；增值業(yè)務收入 1134億元人民幣，占%，其中，語音增值業(yè)務收入 ，占 %，短信業(yè)務收入 ，占 %，非短信數據業(yè)務收入 億元人民幣，占 %。 2022年中國移動的客戶規(guī)模已經達到 ，平均每月每戶總通話分鐘數（ MOU）為 492分鐘，平均每月每戶收入 （ ARPU）為 83元。 2022年中國移動實施“低 ARPU、低 MOU、低成本”策略，深度開發(fā)農村市場，農村市場為中國移動的用戶發(fā)展和收入增長帶來重要貢獻。 表 中國移動盈利能力分析 2022年 2022年 2022年 2022年 2022年 總毛利潤 金額 59,731 73,686 92,128 124,068 142,615 同增長比率 % 12% 23% 35% % 毛利率 31% 30% 31% 35% % 中國移動毛利率自 2022年至 2022年一直保持 30%以上， 2022年毛利潤增長率達到了 %，比 2022年下降 。 2022年中國移動的資本開支為 1363億元，其中， 58%用于建設移動通信網、 6%用于發(fā)展新技術和新業(yè)務、 18%用于傳輸、 7%用于支撐系統(tǒng)。 2022年中國移動的資本開支計劃為 1339億元，其中， 24%投資于 2G專用無線網絡（ 70%用于農村地區(qū)的網絡建設）， 76%為 2G/3G共用投資，包括核心網（ 24%），發(fā)展新技術新業(yè)務（ 9%），傳輸（ 21%）、支撐系統(tǒng)（ 9%）、機樓及其他等方面建設。 從 2022年開始， 中國移動進行 TDSCDMA標準的 3G網絡運營。中國移動計劃 2022年底實現 238個城市的 3G網絡覆蓋，地市覆蓋率將超過 70%；到 2022年底， 3G基站將達到 16萬個，網絡覆蓋全國 100%地市。 貨幣單位：人民幣百萬元 （二） 3G技術比較 1995年問世的第一代模擬制式手機（ 1G）只能進行語音通話； 1996到 1997年出現第二代 GSM、 TDMA等數字手機（ 2G）增加了接收數據的功能，如接受電子郵件或網頁； 2022年出現第三代移動通信技術（ 3G），將無線通信與國際互聯(lián)網等多媒體通信相結合。 ITU（國際電信聯(lián)盟）承認的第三代移動通信技術標準主要有由世界電信巨頭（諾基亞、愛立信、西門子、 NTT DoCoMo等）擁有知識產權的 WCDMA、 CDMA2022以及中國具有自主知識產權的 TDSCDMA。 圖 全球 3G市場份額 截至 2022年第一季末，全球共有 CDMA2022用戶，占據全球市場份額的 61%； WCDMA用戶 2億戶 。截至 2022年第一季末，全球共有 CDMA2022商用終端 1393款， WCDMA商用終端 936款。 1. WCDMA與 CDMA2022 2. TDSCDMA與 WCDMA、 CDMA2022的對比 我國具有自主知識產權的 TDSCDMA標準是世界三大 3G標準之一，理論技術指標與 WCDMA、 CDMA2022相差不大。 對開展 3G業(yè)務 影響較大的是重新建網的需要 。 CDMA2022可以直接從 CDMA升級，不用重新建網，大約 3個月即可開展 3G業(yè)務。WCDMA與 TDSCDMA均需要重新建網，實現全國覆蓋需要 2年左右的時間 。 3. 3G的主要業(yè)務 3G的數據傳輸速度數倍于 2G（例如， GSM數據傳輸速度為， TD為 384Kbps～ ）。目前，主要的 3G業(yè)務有可視電話、無線上網及數據業(yè)務、 GPS衛(wèi)星定位及導航等業(yè)務。 （三）日本 NTT DoCoMo的 3G業(yè)務分析 網路建設 ? 2022年到 2022年三個財年里， NTT DoCoMo累計投入 67億美元建設 3G網絡。到 2022年底， NTT DoCoMo的 3G網絡覆蓋率達到 99%。在這幾年間， NTT DoCoMo的 3G用戶量急劇攀升 手機終端 ? NTT DoCoMo向手機商提供了高額補貼。這一策略不僅極大豐富了 3G手機款式， 3G手機的重量和價格也可以與當時的 2G手機相抗衡，解決了手機終端制約 3G業(yè)務發(fā)展的瓶頸。 3G 費用 ? 伴隨著 3G網絡的完備和 3G手機價格下跌， NTT DoCoMo及時推出了低資費套餐，吸引不同人群加入 3G服務 3G 內容 ? 以移動商務為主題的 imode業(yè)務，內容包括手機上網、移動郵件收發(fā)、網頁瀏覽等等 圖 NTT用戶結構（ 3G與 2G） 截至 2022年 3月 31日，NTT DoCoMo的 3G業(yè)務收入占營業(yè)收入的 %， 3G用戶比例也超過了 80%，基本實現了 2G到 3G的升級換代（見圖 3）。 2022年， NTT DoCoMo宣布到 2022年將停止 2G業(yè)務，徹底實現升級。 表 NTT DoCoMo營業(yè)收入結構分析 貨幣單位：人民幣百萬元 2022年 2022年 2022年 2022年 移動電話業(yè)務收入 金額 同比增長率 % % % % 語音業(yè)務（ 3G+2G） 金額 同比增長率 % % % % 占比 % % % % 語音業(yè)務（ 3G） 金額 80 同比增長率 % % % % 占比 % % % % 數據業(yè)務 金額 79 同比增長率 % % % % 占比 % % % % 數據業(yè)務（ 3G） 金額 42 同比增長率 % % % % 占比 %% % % % 數據來源： NTT DoCoMo年度報告 2022年 2022年 2022年 2022年 總毛利潤 金額 同增長比率 % % % % 毛利率 % % % % 表 NTT DoCoMo盈利能力分析 貨幣單位：人民幣百萬元 數據來源：根據 NTT DoCoMo年度報告計算整理 （四） 我國 3G的利潤空間 經過十年的飛速發(fā)展，我國移動通信市場的用戶數量劇增， 中國內地移動電話普及率達到%， 傳統(tǒng)的移動通信業(yè)務量的爆炸式增長已經結束，例如， 2022年語音通話業(yè)務量增長率大幅度下降相比語音通話業(yè)務量增長放緩的局面， 數據業(yè)務用戶數卻一直穩(wěn)步增加（見圖 5）。 2022年 12月，全國 WAP用戶達到了 25392萬戶，數據用戶占手機總用戶比例達到 %。 綜上分析，我國傳統(tǒng)通信業(yè)務（主要為語音通話業(yè)務）趨于飽和，依靠增加用戶數量實現營業(yè)收入和凈利潤增長已經難以為繼。移動通信的數據業(yè)務將成為移動通信的新增長點。 中國移動在發(fā)展 3G業(yè)務過程中遇到的問題，與 NTT DoCoMo發(fā)展 3G初期遇到的問題相似，即需要投入巨資建設網絡，基于 TD標準的 3G手機款式少以及與移動寬帶業(yè)務的內容提供商合作。 中國移動提出，隨著 TDSCDMA網絡的建設和完善，中國移動將大力研發(fā)和推廣基于 TDSCDMA網絡的移動寬帶業(yè)務。 3G的主要利潤來源是數據增值業(yè)務，尤其是手機上網。能否為手機用戶提供多樣的，富有價值的網絡信息服務，是決定 3G業(yè)務成敗的關鍵。 第十部分：綜合評價 償債能力、營運能力、獲利能力均高于同類行業(yè) 貝塔系數是 大盤波動幅度大致相同，風險適中 市盈率高于產業(yè)與部門的市盈率低于標準普爾500指數的市盈率 凈利潤率、股息收益率、投資回報、股票回報均高于同產業(yè)、同部門及標準普爾 500指數 3G 業(yè)務的普及，通訊業(yè)新一輪的快速發(fā)展和新的盈利高峰 現期謹 慎買入 建議長期持有