【正文】 動通信集團的估值 資本結(jié)構(gòu) 中國移動 3G業(yè)務(wù)發(fā)展前景評估 綜合結(jié)論 53 第七部分：中國移動通信集團的估值 （一）股票估值概述 股票估值是一個相對復(fù)雜的過程 ,影響的因素很多 ,沒有全球統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。估值指數(shù)小于 30％或操作建議給出“立即買入”或“買入”的股票即使下跌也是暫時的； 中國移動公司的 市盈率高于產(chǎn)業(yè)與部門的市盈率略低于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)的市盈率 ，同時 凈利潤率、股息收益率、投資回報、股票回報也 均高于同產(chǎn)業(yè)、同部門及標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)，綜合評價值得持有，建議謹(jǐn)慎買入。 中國移動的籌資方式主要 有股票籌資、債券籌資。 2. 盈利能力持續(xù)提升 ，股東應(yīng)占利潤 2022年達(dá)到人民幣 ，比上年增長%，股東應(yīng)占利潤率達(dá)到 %的高水平； 2022年股東應(yīng)占利潤達(dá)到人民幣 億元，比上年增長 %，股東應(yīng)占利潤率達(dá)到 %； 2022年股東應(yīng)占利潤為1,，受到中國內(nèi)地企業(yè)所得稅稅率調(diào)整等因素的正面影響，比上年增長%，股東應(yīng)占利潤率達(dá)到 %。這種不高的資產(chǎn)負(fù)債率對于債權(quán)人來說，是他們所樂見的。 ② 發(fā)行債券，提高負(fù)債比 。我們可以預(yù)見，從 2022年至 2022年，隨著我國 3G 業(yè)務(wù)的普及，我國移動通信業(yè)將迎來新一輪的快速發(fā)展和新的盈利高峰。 從 2022年開始， 中國移動進(jìn)行 TDSCDMA標(biāo)準(zhǔn)的 3G網(wǎng)絡(luò)運營。 CDMA2022可以直接從 CDMA升級，不用重新建網(wǎng)，大約 3個月即可開展 3G業(yè)務(wù)。 3G 費用 ? 伴隨著 3G網(wǎng)絡(luò)的完備和 3G手機價格下跌， NTT DoCoMo及時推出了低資費套餐，吸引不同人群加入 3G服務(wù) 3G 內(nèi)容 ? 以移動商務(wù)為主題的 imode業(yè)務(wù)，內(nèi)容包括手機上網(wǎng)、移動郵件收發(fā)、網(wǎng)頁瀏覽等等 圖 NTT用戶結(jié)構(gòu)（ 3G與 2G） 截至 2022年 3月 31日，NTT DoCoMo的 3G業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的 %， 3G用戶比例也超過了 80%，基本實現(xiàn)了 2G到 3G的升級換代（見圖 3）。 3G的主要利潤來源是數(shù)據(jù)增值業(yè)務(wù)，尤其是手機上網(wǎng)。 中國移動在發(fā)展 3G業(yè)務(wù)過程中遇到的問題，與 NTT DoCoMo發(fā)展 3G初期遇到的問題相似，即需要投入巨資建設(shè)網(wǎng)絡(luò)，基于 TD標(biāo)準(zhǔn)的 3G手機款式少以及與移動寬帶業(yè)務(wù)的內(nèi)容提供商合作。在這幾年間， NTT DoCoMo的 3G用戶量急劇攀升 手機終端 ? NTT DoCoMo向手機商提供了高額補貼。 1. WCDMA與 CDMA2022 2. TDSCDMA與 WCDMA、 CDMA2022的對比 我國具有自主知識產(chǎn)權(quán)的 TDSCDMA標(biāo)準(zhǔn)是世界三大 3G標(biāo)準(zhǔn)之一，理論技術(shù)指標(biāo)與 WCDMA、 CDMA2022相差不大。 2022年中國移動的資本開支為 1363億元，其中， 58%用于建設(shè)移動通信網(wǎng)、 6%用于發(fā)展新技術(shù)和新業(yè)務(wù)、 18%用于傳輸、 7%用于支撐系統(tǒng)。 目 錄 (CONTENTS) 移動 集團簡介 宏觀環(huán)境分析 (PEST) 內(nèi)部資源分析 行業(yè)環(huán)境分析（ SWOT分析） 財務(wù)分析 風(fēng)險分析 中國移動通信集團的估值 資本結(jié)構(gòu) 中國移動 3G業(yè)務(wù)發(fā)展前景評估 綜合結(jié)論 67 第九部分：中國移動 3G業(yè)務(wù)發(fā)展前景評估 3G的主要利潤來源是數(shù)據(jù)增值業(yè)務(wù)，尤其是手機上網(wǎng)。股東權(quán)益比率高，財務(wù)風(fēng)險就較低，也顯示了強大的長期償債能力。盈利較高，但有一定的財務(wù)風(fēng)險。假如銀行的貸款利率過高，也就是企業(yè)無法接受其利率，也就得降低其利率，獲得收益。財務(wù)管理的任務(wù)之一就在于通過籌資管理調(diào)整不合理的資本結(jié)構(gòu)，通過經(jīng)營和投資管理調(diào)整不合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使之趨向于收益和風(fēng)險相宜的最佳結(jié)構(gòu)。ROE ? 市凈率 PB（股價 /每股凈資） ? 凈資產(chǎn)收益率 ROE （三）中國移動通信集團公司的股票估值 中國移動通信集團相對估值比率051015202530市盈率 凈利潤率 股息收益率 投資回報 股票回報公司產(chǎn)業(yè)部門標(biāo)準(zhǔn)普爾5 0 0 通過對中國移動公司股票的估值可以幫助投資者發(fā)現(xiàn)價值被嚴(yán)重低估的股票，以作出賣出或繼續(xù)持有的決定買入，直接帶來經(jīng)濟利益；幫助投資者判斷手中的股票是否被高估或低估，幫助投資者分析感興趣的股票的風(fēng)險。 （三）中國移動通信集團公司的貝塔系數(shù)分析 Valuation Ratios 價值效率 公司 產(chǎn)業(yè) 部門 標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 %機構(gòu)持有 Beta 市盈率 近 5年最高值 市盈率 近 5年最低值 市盈率 股價與賬面價值比率 股價與現(xiàn)金流比率 股價與可用現(xiàn)金流比率 股價與銷售額比率 股價與有形賬面價值比率 中國移動通信集團公司價值率 China Mobile Limited Valuation Ratios 時間： Apr 24 4:02PM EDT（東部夏令時間） 貨幣單位 :美元 (USD) 資料來源：騰訊財經(jīng) 中國移動通信集團公司貝塔 β系數(shù)風(fēng)險分析 中國移動通信集團公司貝塔β系數(shù)風(fēng)險分析Beta, Beta, Beta, Beta, 01公司 產(chǎn)業(yè) 部門 標(biāo)準(zhǔn)普爾5 0 0公司 產(chǎn)業(yè) 部門 標(biāo)準(zhǔn)普爾5 0 0時間： Apr 24 4:02PM EDT（東部夏令時間） 貨幣單位 :美元 (USD) 由上表可得：中國移動通信集團公司的 貝塔系數(shù)是 ，說明當(dāng)大盤漲 1%時，它可能漲 %，反之亦然 。貝塔系數(shù)高于 1即證券價格比總體市場更波動。在股票、基金等投資術(shù)語中常見。 從圖看出最近三年來中國移動公司的 資產(chǎn)運營效率比較穩(wěn)定大約在 ~，且和同行業(yè)平均水平相比，其周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同業(yè)上市公司， 所以我們可以看出中國移動對企業(yè)的總資產(chǎn)的利用效率是非常高的，它提高了資產(chǎn)利用率，有利于實現(xiàn)企業(yè)的盈利能力的提高。 從圖中我們可以看出中國移動的 銷售毛利率 基本保持穩(wěn)定，略有增長趨勢 。追其原因應(yīng)該是現(xiàn)在移動對于大多數(shù)用戶采用了無需支付月租費的方式，來促進(jìn)消費。2022年中國移動的營業(yè)收入為，同比增長%， 4年以來營業(yè)收入年度增長率首次低于 20%，凈利潤 ，同比增長 %。即使這樣，移動的資產(chǎn)負(fù)債， 仍然比同行業(yè)的平均標(biāo)準(zhǔn)低 。 我們將中國移動 2022年 2022 的應(yīng)收賬款與同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行比較后發(fā)現(xiàn)：中國移動2022~2022年，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)的高于其競爭對手。 從 (圖 )可以看出移動的 流動比率基本可以算是穩(wěn)定的，雖然低于 2： 1，但卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)的平均水平，這一指標(biāo)應(yīng)該是比較好的 。 ?做世界一流企業(yè)，實現(xiàn)從優(yōu)秀到卓越的新跨越 ?正德厚生 ?臻于至善 5 財務(wù)績效 ?財務(wù)穩(wěn)健 ?穩(wěn)定現(xiàn)金流的贏利性公司 ?充滿發(fā)展?jié)摿Α⒕哂邪l(fā)展前景的持續(xù)成長性公司 目 錄 (CONTENTS) 移動 集團簡介 宏觀環(huán)境分析 (PEST) 內(nèi)部資源分析 行業(yè)環(huán)境分析（ SWOT分析） 財務(wù)分析 風(fēng)險分析 中國移動通信集團的估值 資本結(jié)構(gòu) 中國移動 3G業(yè)務(wù)發(fā)展前景評估 綜合結(jié)論 6 第二部分：宏觀環(huán)境分析 P ?Political E ?Economic S ?Social T ?Technology 7 一、經(jīng)濟環(huán)境 Economic ?中國市場開放力度加大 ?社會消費能力增強 ?技術(shù)環(huán)境復(fù)雜多變，多種技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)共存 ?社會文化環(huán)境的逐步形成，手機文化、短信文化、互聯(lián)網(wǎng)文化等 第二部分：宏觀環(huán)境分析 P ?Political E ?Economic S ?Social T ?Technology ?2022年 1月 7日工業(yè)和信息化部宣布，批準(zhǔn)中國移動通信集團公司增加基于 TDSCDMA技術(shù)制式的第三代移動通信（ 3G）業(yè)務(wù)經(jīng)營許可 ?中國電信集團公司增加基于 CDMA2022技術(shù)制式的 3G業(yè)務(wù)經(jīng)營許可，中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團公司增加基于 WCDMA技術(shù)制式的 3G業(yè)務(wù)經(jīng)營許可 加快信息技術(shù)產(chǎn) 業(yè)發(fā)展 帶來新的利潤增長點 政府部門需求增加，顯現(xiàn)本土優(yōu)勢 (local advantage) Policy 政 策 Influence 影 響 Domestic Environment 國內(nèi)環(huán)境 二、政治法律 環(huán)境 Political 第二部分：宏觀環(huán)境分析 P ?Political E ?Economic S ?Social T ?Technology 三、社會環(huán)境 Social ?消費者對通信的需求量迅速擴大，需求內(nèi)容也更加廣泛，具有個性化、人情化的電信增值業(yè)務(wù)普遍受到歡迎 ?消費者的通信需求帶動了通信產(chǎn)業(yè)向服務(wù)業(yè)、娛樂業(yè)等多個行業(yè)的滲透，信息時代特有的“信