【正文】 10%，則該證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平為 ( B )。 % % % % 解析：證券市場(chǎng)線的表達(dá)式： E(ri)rf=[E(rm) rf]*βi 其中 [E(ri)rf]是單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平， [ E(rm) rf]是市場(chǎng)投資組合的風(fēng) 險(xiǎn)溢價(jià)水平。 E(ri)rf =10%* 解得： E(ri)rf =15% (三 )期權(quán)定價(jià)理論 (熟悉 ) 1973 年布萊克和斯科爾斯提出了期權(quán)定價(jià)。 期權(quán)定價(jià)模型基于對(duì)沖證券組合的思想。投資者可建立期權(quán)與其標(biāo)的股票的組合來保證確定報(bào)酬。 布萊克 —斯科爾斯模型的基本假定 (1)無風(fēng)險(xiǎn)利率 r 為常數(shù) (2)沒有交易成本、稅收和賣空限制，不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì) (3)標(biāo)的資產(chǎn)在期權(quán)到期前不支付股息和紅利 (4)市場(chǎng)連續(xù)交易 (5)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率為常數(shù) (6)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格遵從布朗運(yùn)動(dòng) 布萊克 —斯科爾斯模型的基本結(jié)構(gòu) 如果股票價(jià)格變化遵從幾何布朗運(yùn)動(dòng)，那么歐式看漲期權(quán)的價(jià)格 C 為： C(t,X,σ,T)=SN(d1)er(Tt)XN(d2) 其中： 式中： S 為股票價(jià)格， X 為期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格， Tt 為期權(quán)期限， r 為無風(fēng)險(xiǎn)利率， e 為自然對(duì)數(shù)的底， σ 為股票價(jià)格波動(dòng)率， N()表示正態(tài)分布變量的累積概率分布函數(shù)， N(d1) 和N(d2)為 d1 和 d2 標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的概率。 [例 ]2022 單選：有價(jià)證券理論價(jià)格計(jì)算的基礎(chǔ)是一定市場(chǎng)利率和證券 (C)。 2022 單選：投資選擇行為就是追求與風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)的收益，這種行為就是 ( D )。 2022 單選：利率與有價(jià)證券價(jià)格呈 ( B)。 2022 案例分析題： 2022 年 1 月某企業(yè)發(fā)行一種票面利率為 6%，每年付息一次，期限 3年，面值 l00 元的債券。假設(shè) 2022 年 1 月至今的市場(chǎng)利率是 4%。 2022 年 1 月，該企業(yè)決定永久延續(xù)該債券期限，即實(shí)際上實(shí)施了債轉(zhuǎn)股，假設(shè)此時(shí)該企業(yè)的每股稅后盈利是 ，該企業(yè)債轉(zhuǎn)股后的股票市價(jià)是 22 元。請(qǐng)根據(jù)以上資料回答下列問題： 2022 年 1 月，該債券的購買價(jià)應(yīng)是 ( B )。 元 元 元 元 解： 6/(1+4%)+106/(1+4%)2= 在債券發(fā)行時(shí)如果市場(chǎng)利率高于債券票面利率，則 ( BC )。 于面值 解：如果市場(chǎng)利率高于債券票面利率，債券只能折價(jià)發(fā)行，因而出現(xiàn) B 情況，同時(shí)由于有了 B，就會(huì)出現(xiàn) C。 債轉(zhuǎn)股后的股票靜態(tài)定價(jià)是 ( B )。 元 元 元 解：股票靜態(tài)定價(jià) =每股稅后盈利 /市場(chǎng)利率 =。 以 2022 年 1 月該股票的靜態(tài)價(jià)格為基準(zhǔn)，債轉(zhuǎn)股后的股票當(dāng)時(shí)市價(jià) ( C )。 解：市場(chǎng)價(jià)格是 22 元，顯然超過了靜態(tài)價(jià)格近一倍，屬于 C。 按照 2022 年 1 月的市場(chǎng)狀況，該股票的市盈率是 ( D )。 倍 倍 倍 倍 解：市盈率 =市場(chǎng)價(jià)格 /每股稅后盈利 =22/=D。 最新中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試《中級(jí)金融》備考答疑 問題一：銀行匯票和銀行本票的區(qū)別是什么 ? 回答：銀行匯票是指由出票銀行簽發(fā)的，由其在見票時(shí)按照實(shí)際結(jié)算金額無條件付給收款人或者持票人的票據(jù)。銀行匯票的出票銀行為銀行匯票的付款人。單位和個(gè)人各種款項(xiàng)的結(jié)算，均可使用銀行匯票。銀行匯票可以用于轉(zhuǎn)賬，填明 “現(xiàn)金 ”字樣的銀行匯票也可以用于支取現(xiàn)金。申請(qǐng)人或者收款人為單位的，不得在 “銀行匯票申請(qǐng)書 ”上填明 “現(xiàn)金 ”字樣。 銀行本票是銀行簽發(fā)的，承諾自己在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。單位和個(gè)人在同一票據(jù)交換區(qū)域需要支付的各種款項(xiàng)，均可使用銀行本票。銀行本票可以用于轉(zhuǎn)賬，注明 “現(xiàn)金 ”字 樣的銀行本票可以用于支取現(xiàn)金。銀行本票的付款人是單位和個(gè)人。 問題二：商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)按產(chǎn)生原因劃分，其中有 ( )。 答案： ACDE 回答：事實(shí)上現(xiàn)在理論界對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)有許多種不同的分法，即便是按產(chǎn)生原因分也有不同種分法。我們以教材上的分類為標(biāo)準(zhǔn)。教材上按巴塞爾協(xié)議的分類方法，將商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)按產(chǎn)生原因分為 8 大類：信用風(fēng)險(xiǎn)、國家風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。因此這道題應(yīng)該選 ACDE。 最新中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融》講義 (9) 第五節(jié) 我國利率及其市場(chǎng)化 一、利率杠桿及其運(yùn)用 (一 )利率市場(chǎng)化 (掌握 ) 利率市場(chǎng)化指將利率決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)資金供求狀況決定市場(chǎng)利率，市場(chǎng)主體可以在市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同金融交易各自的特點(diǎn)，自主決定利率。 利率市場(chǎng)化有利于提高資金資源的配置效率 非市場(chǎng)化的金融管制行為最終導(dǎo)致利率這一價(jià)格機(jī)制的失靈，從而帶來社會(huì)資源配置的低效率。 利率市場(chǎng)化有助于提高企業(yè)投融資質(zhì)量、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)管理模式的轉(zhuǎn)變與經(jīng)營管理水平的提高。 利率市場(chǎng)化有利于更好地發(fā)揮貨幣政策的宏觀調(diào)控作用 (二 )運(yùn)用利率杠桿的宏觀經(jīng)濟(jì)條件 (掌握 ) 發(fā)育健全的金融市場(chǎng)體系 相對(duì)成熟的貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)利率是利率體系的基礎(chǔ)。 健全的銀行制度和企業(yè)制度 (三 )利率市場(chǎng)化的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng) (掌握 ) 利率水平可能大幅攀升 高利率的貸款需求可能得到滿足 信貸資金分流 商業(yè)銀行擁有信貸價(jià)格制定權(quán) 二、我國利率市場(chǎng)化改革 (一 )1993 年提出利率市場(chǎng)化 。2022 年 16 大報(bào)告提出：穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，優(yōu)化金融資源配置。 (二 )利率市場(chǎng)化改革的基本思路 (掌握 ) 利率市場(chǎng)化思路：先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額、后小額。 利率市場(chǎng)化要正確處理的關(guān)系 (1)利率與利潤率的關(guān)系 (2)資金供求與利率之間的關(guān)系 (3)存款利率與貸款利率的關(guān)系 兼顧存款人、貸款人和銀行三者的利益關(guān)系。 (4)利率市場(chǎng)化和利率管理的關(guān)系 總要求：既能控制，又能靈活 。既有差別，又能協(xié)調(diào) 。既要相對(duì)穩(wěn)定又能因勢(shì)而變。 利率市場(chǎng)化的改革進(jìn)程 (自己看書 ) 我國現(xiàn)行利率可分三類： (1)被嚴(yán)格管制的利率 ——對(duì)居民和企業(yè)的存款利率 (2)正在市場(chǎng)化的利率 ——銀行的貸款利率和企業(yè)債券的發(fā)行利率 (3)已經(jīng)市場(chǎng)化的利率 ——除企業(yè)債券發(fā)行市場(chǎng)之外的各類金融市場(chǎng)利率、銀行同業(yè)拆借利率、外幣市場(chǎng)存貸利率。 [2022 單選 ] 我國利率市場(chǎng)化改革采取漸進(jìn)模式，其步驟是 ( A )。 A.先外幣，后本幣 。先貸款，后存款 B.先本幣，后外幣 。先貸款，后存款 C.先外幣，后本幣 。先存款，后貸款 D.先本幣，后外幣 。先存款，后貸款 [2022 多選 ] 我國利率市場(chǎng)化改革的基本思路是 (ACD)。 、后本幣 、后貸款 、后存款 、后小額短期 、后小額長期 [2022 單選 ] 有效利率是指在按復(fù)利支付利息條件下的一種復(fù)合利率，當(dāng)每年記息次數(shù)一次以上時(shí)，有效利率與一般市場(chǎng)利率的關(guān)系是 ( B )。 解：有效利率是復(fù)利，若每年記息次數(shù)再多于一次，假設(shè)為二次，那前面 6 個(gè)月產(chǎn)生的利息收入會(huì)在后半年再算利息，所以總的收益當(dāng)然就會(huì)高于市場(chǎng)利率水平了。 [2022 多選 ] 以下因素中導(dǎo)致市場(chǎng)利率上升的有 (BCE )。 [2022 年單選 ] 有效利率是指在復(fù)利支付利息條件下的一種復(fù)合利率，若已知市場(chǎng)利率是 8%，復(fù)利每半年支付一次，則此時(shí)有效利率為 ( B )。 % % % % 解： [1*(1+8%/2)21]/1*100%=% 最新中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《中級(jí)金融》講義 (10) 第三章第一節(jié) 金融機(jī)構(gòu) 一、金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)與職能 (一 )金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì) (掌握 ) 金融機(jī)構(gòu)是指所有從事各類金融活動(dòng)的組織，實(shí)現(xiàn)資金從盈余者向短缺者的融通。包括直接融資領(lǐng)域中的金融機(jī)構(gòu)和間接融資領(lǐng)域中的金融機(jī)構(gòu)。 直接融資領(lǐng)域中的金融機(jī)構(gòu)職能是充當(dāng)投資者和籌資者之間的經(jīng)紀(jì)人。 間接融資領(lǐng)域中的金融機(jī)構(gòu)職能是作為資金余缺雙方進(jìn)行貨幣借貸交易的媒介。 現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，金融機(jī)構(gòu)所從事的金融活動(dòng)發(fā)揮著核心作用。 金融機(jī)構(gòu)與一般企業(yè)一樣以盈利為目的，但經(jīng)營的對(duì)象是特殊的商品 ——貨幣資金。 [例 ]金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營的對(duì)象 (D) A、貨幣 B、存款 C、有價(jià)證券 D、貨幣資金 (二 )金融機(jī)構(gòu)的職能 (掌握 ) 信用中介 ——最基本、最能反映其經(jīng)營活動(dòng)特征的職能。 通過信用中介實(shí)現(xiàn)資金盈余向短缺方的融通。 支付中介 支付中介指金融機(jī)構(gòu)在為客戶開立存款賬戶吸收存款的基礎(chǔ)上，通過辦理存款在賬戶上的資金轉(zhuǎn)移，代理客戶支付或?yàn)榭蛻魞陡冬F(xiàn)款的職能。 將貨幣收入和儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為資本 (或投資 )——信用中介的延伸 創(chuàng)造信用工具 ——信用中介與支付中介職能的延伸 金融服務(wù) [例 ]金融機(jī)構(gòu)職能中最基本、最能反映其經(jīng)營活動(dòng)特征的職能是 (B) A、將貨幣、收入轉(zhuǎn)化為資本的職能 B、信用中介 C、支付中介 D、創(chuàng)造信用 二、金融機(jī)構(gòu)的種類 (掌握 ) (一 )直接金融機(jī)構(gòu)與間接金融機(jī)構(gòu) —— 按融資方式不同分 直接金融機(jī)構(gòu)是在直接融資領(lǐng)域，為投資者和籌資者提供中介服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。主要直接金融機(jī)構(gòu)有：投資銀行或證券公司等。 間接金融機(jī)構(gòu)提它一方面以債務(wù)人的身份從資金盈余者的手中籌集資金，一方面又以債權(quán)人的身份向資金的短缺者提供資金，以間接融資為特征的金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行是典型的間接金融機(jī)構(gòu)。 兩類金融機(jī)構(gòu)最明顯的區(qū)別：直接金融機(jī)構(gòu)一般不發(fā)行以自己為債務(wù)人的融資工具 。而間接金融機(jī)構(gòu)發(fā)行自己為債務(wù)人的融資工具來籌集資金。 (二 )金融調(diào)控監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融運(yùn)行機(jī)構(gòu) —— 按從事金融活動(dòng)的目的不同分 金融調(diào)控監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指承擔(dān)金融宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的責(zé)任，不以盈利為目的的金融機(jī)構(gòu)。如央行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)。 金融運(yùn)行機(jī)構(gòu)指以盈利為目的，通過向公眾提供金融產(chǎn)品和金融服務(wù)而開展經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行、投資銀行或證券公司保險(xiǎn)公司、信托公司等。 注：并非所有的不以盈利為目的的金融機(jī)構(gòu)均為金融調(diào)控監(jiān)管機(jī)構(gòu)，有的非盈利金融機(jī)構(gòu)也是金融運(yùn)行機(jī)構(gòu)，如政策性金融機(jī)構(gòu)。 (三 )銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu) —— 按金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)特征分 銀行一般以存款、放款、匯兌、結(jié)算為核心業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu) ?；蚰軇?chuàng)造信用貨幣的金融機(jī)構(gòu)。 非銀行金融機(jī)構(gòu)一般泛指除銀行以外的其他各種金融機(jī)構(gòu)，包括保險(xiǎn)、證券、信托、租賃和投資機(jī)構(gòu)。 (四 )政策性金融機(jī)構(gòu)與商業(yè)金融機(jī)構(gòu) —— 是否承擔(dān)政策性業(yè)務(wù) 政策性金融機(jī)構(gòu)通常是一國國加強(qiáng)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)能力，實(shí)現(xiàn)政府的產(chǎn)業(yè)政策，保證宏觀經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展而設(shè)立，不以盈利為目的，但可以獲得政策資金或稅收方面支持的金融機(jī)構(gòu)。農(nóng)發(fā)展、中國進(jìn)出中銀行 (原還有國開行 )。 商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)是一般性金融業(yè)務(wù)的經(jīng)營機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營目標(biāo)是獲得利潤。 (五 )其他種類 —— 按金融機(jī)構(gòu)所經(jīng)營金融業(yè)務(wù)的 特征和發(fā)展趨勢(shì)分 存款性金融機(jī)構(gòu)、投資性金融機(jī)構(gòu)、契約性金融機(jī)構(gòu)和政策性金融機(jī)構(gòu)。 另國民經(jīng)濟(jì)核算體系從經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)的角度 (交易主體或資金收支 )將金融機(jī)構(gòu)分為：中央銀行、存款類公司、非存款類金融機(jī)構(gòu) (投資公司、金融租賃公司、消費(fèi)信貸公司 )、金融輔助機(jī)構(gòu) (證券經(jīng)紀(jì)人、貸款經(jīng)紀(jì)人、債券發(fā)行公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司 )、衍生工具機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金。 [例 ]在我國投資銀行屬于 (ADE)類型的金融機(jī)構(gòu) A、直接金融機(jī)構(gòu) B、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu) C、存款類金融機(jī)構(gòu) D、商業(yè)性金融機(jī)構(gòu) E、投資性金融機(jī)構(gòu) 三、金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成 (掌握 ) 現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)體系通常是以中央銀行為核心，由以經(jīng)營信貸業(yè)務(wù)為主的銀行和以提供各類融資服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，以及相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)共同構(gòu)成的系統(tǒng)。 (一 )存款性金融機(jī)構(gòu) 存款性金融機(jī)構(gòu)是吸收個(gè)人和機(jī)構(gòu)存款，并發(fā)放貸款的金融中介機(jī)構(gòu)。包括：商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄銀行和信用合作社。 商業(yè)銀行 商業(yè)銀行是以經(jīng)營存款、貸款和金融服務(wù)為主要業(yè)務(wù)，以盈利為經(jīng)營目標(biāo)的金融企業(yè)。 吸收活期存款、創(chuàng)造信用貨幣是商業(yè)銀行最明顯的特征。 所有金融機(jī)構(gòu)中，商業(yè)銀行是歷史最悠久、資本最雄厚、體系最龐大、業(yè)務(wù)范圍最廣、掌握金融資源最多的金融機(jī)構(gòu)。對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的影響也最大。 儲(chǔ)蓄銀