【正文】 10%，則該證券的風險溢價水平為 ( B )。 % % % % 解析：證券市場線的表達式： E(ri)rf=[E(rm) rf]*βi 其中 [E(ri)rf]是單個證券的風險溢價水平， [ E(rm) rf]是市場投資組合的風 險溢價水平。 E(ri)rf =10%* 解得： E(ri)rf =15% (三 )期權定價理論 (熟悉 ) 1973 年布萊克和斯科爾斯提出了期權定價。 期權定價模型基于對沖證券組合的思想。投資者可建立期權與其標的股票的組合來保證確定報酬。 布萊克 —斯科爾斯模型的基本假定 (1)無風險利率 r 為常數(shù) (2)沒有交易成本、稅收和賣空限制，不存在無風險套利機會 (3)標的資產(chǎn)在期權到期前不支付股息和紅利 (4)市場連續(xù)交易 (5)標的資產(chǎn)價格波動率為常數(shù) (6)標的資產(chǎn)價格遵從布朗運動 布萊克 —斯科爾斯模型的基本結構 如果股票價格變化遵從幾何布朗運動，那么歐式看漲期權的價格 C 為： C(t,X,σ,T)=SN(d1)er(Tt)XN(d2) 其中： 式中： S 為股票價格， X 為期權的執(zhí)行價格， Tt 為期權期限， r 為無風險利率， e 為自然對數(shù)的底， σ 為股票價格波動率， N()表示正態(tài)分布變量的累積概率分布函數(shù)， N(d1) 和N(d2)為 d1 和 d2 標準正態(tài)分布的概率。 [例 ]2022 單選：有價證券理論價格計算的基礎是一定市場利率和證券 (C)。 2022 單選：投資選擇行為就是追求與風險相應的收益，這種行為就是 ( D )。 2022 單選：利率與有價證券價格呈 ( B)。 2022 案例分析題： 2022 年 1 月某企業(yè)發(fā)行一種票面利率為 6%，每年付息一次，期限 3年，面值 l00 元的債券。假設 2022 年 1 月至今的市場利率是 4%。 2022 年 1 月，該企業(yè)決定永久延續(xù)該債券期限，即實際上實施了債轉股，假設此時該企業(yè)的每股稅后盈利是 ，該企業(yè)債轉股后的股票市價是 22 元。請根據(jù)以上資料回答下列問題： 2022 年 1 月，該債券的購買價應是 ( B )。 元 元 元 元 解： 6/(1+4%)+106/(1+4%)2= 在債券發(fā)行時如果市場利率高于債券票面利率，則 ( BC )。 于面值 解：如果市場利率高于債券票面利率，債券只能折價發(fā)行，因而出現(xiàn) B 情況，同時由于有了 B，就會出現(xiàn) C。 債轉股后的股票靜態(tài)定價是 ( B )。 元 元 元 解：股票靜態(tài)定價 =每股稅后盈利 /市場利率 =。 以 2022 年 1 月該股票的靜態(tài)價格為基準，債轉股后的股票當時市價 ( C )。 解：市場價格是 22 元，顯然超過了靜態(tài)價格近一倍，屬于 C。 按照 2022 年 1 月的市場狀況，該股票的市盈率是 ( D )。 倍 倍 倍 倍 解：市盈率 =市場價格 /每股稅后盈利 =22/=D。 最新中級經(jīng)濟師考試《中級金融》備考答疑 問題一：銀行匯票和銀行本票的區(qū)別是什么 ? 回答：銀行匯票是指由出票銀行簽發(fā)的，由其在見票時按照實際結算金額無條件付給收款人或者持票人的票據(jù)。銀行匯票的出票銀行為銀行匯票的付款人。單位和個人各種款項的結算，均可使用銀行匯票。銀行匯票可以用于轉賬，填明 “現(xiàn)金 ”字樣的銀行匯票也可以用于支取現(xiàn)金。申請人或者收款人為單位的，不得在 “銀行匯票申請書 ”上填明 “現(xiàn)金 ”字樣。 銀行本票是銀行簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。單位和個人在同一票據(jù)交換區(qū)域需要支付的各種款項，均可使用銀行本票。銀行本票可以用于轉賬，注明 “現(xiàn)金 ”字 樣的銀行本票可以用于支取現(xiàn)金。銀行本票的付款人是單位和個人。 問題二：商業(yè)銀行風險按產(chǎn)生原因劃分，其中有 ( )。 答案： ACDE 回答：事實上現(xiàn)在理論界對商業(yè)銀行風險有許多種不同的分法，即便是按產(chǎn)生原因分也有不同種分法。我們以教材上的分類為標準。教材上按巴塞爾協(xié)議的分類方法，將商業(yè)銀行風險按產(chǎn)生原因分為 8 大類：信用風險、國家風險、市場風險、利率風險、流動性風險、操作風險、法律風險和聲譽風險。因此這道題應該選 ACDE。 最新中級經(jīng)濟師《中級金融》講義 (9) 第五節(jié) 我國利率及其市場化 一、利率杠桿及其運用 (一 )利率市場化 (掌握 ) 利率市場化指將利率決定權交給市場，由市場資金供求狀況決定市場利率，市場主體可以在市場利率的基礎上，根據(jù)不同金融交易各自的特點，自主決定利率。 利率市場化有利于提高資金資源的配置效率 非市場化的金融管制行為最終導致利率這一價格機制的失靈，從而帶來社會資源配置的低效率。 利率市場化有助于提高企業(yè)投融資質(zhì)量、促進金融機構管理模式的轉變與經(jīng)營管理水平的提高。 利率市場化有利于更好地發(fā)揮貨幣政策的宏觀調(diào)控作用 (二 )運用利率杠桿的宏觀經(jīng)濟條件 (掌握 ) 發(fā)育健全的金融市場體系 相對成熟的貨幣市場 貨幣市場利率是利率體系的基礎。 健全的銀行制度和企業(yè)制度 (三 )利率市場化的社會經(jīng)濟效應 (掌握 ) 利率水平可能大幅攀升 高利率的貸款需求可能得到滿足 信貸資金分流 商業(yè)銀行擁有信貸價格制定權 二、我國利率市場化改革 (一 )1993 年提出利率市場化 。2022 年 16 大報告提出：穩(wěn)步推進利率市場化改革，優(yōu)化金融資源配置。 (二 )利率市場化改革的基本思路 (掌握 ) 利率市場化思路：先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額、后小額。 利率市場化要正確處理的關系 (1)利率與利潤率的關系 (2)資金供求與利率之間的關系 (3)存款利率與貸款利率的關系 兼顧存款人、貸款人和銀行三者的利益關系。 (4)利率市場化和利率管理的關系 總要求：既能控制，又能靈活 。既有差別，又能協(xié)調(diào) 。既要相對穩(wěn)定又能因勢而變。 利率市場化的改革進程 (自己看書 ) 我國現(xiàn)行利率可分三類： (1)被嚴格管制的利率 ——對居民和企業(yè)的存款利率 (2)正在市場化的利率 ——銀行的貸款利率和企業(yè)債券的發(fā)行利率 (3)已經(jīng)市場化的利率 ——除企業(yè)債券發(fā)行市場之外的各類金融市場利率、銀行同業(yè)拆借利率、外幣市場存貸利率。 [2022 單選 ] 我國利率市場化改革采取漸進模式，其步驟是 ( A )。 A.先外幣，后本幣 。先貸款，后存款 B.先本幣，后外幣 。先貸款，后存款 C.先外幣，后本幣 。先存款，后貸款 D.先本幣，后外幣 。先存款，后貸款 [2022 多選 ] 我國利率市場化改革的基本思路是 (ACD)。 、后本幣 、后貸款 、后存款 、后小額短期 、后小額長期 [2022 單選 ] 有效利率是指在按復利支付利息條件下的一種復合利率，當每年記息次數(shù)一次以上時，有效利率與一般市場利率的關系是 ( B )。 解：有效利率是復利，若每年記息次數(shù)再多于一次，假設為二次，那前面 6 個月產(chǎn)生的利息收入會在后半年再算利息，所以總的收益當然就會高于市場利率水平了。 [2022 多選 ] 以下因素中導致市場利率上升的有 (BCE )。 [2022 年單選 ] 有效利率是指在復利支付利息條件下的一種復合利率，若已知市場利率是 8%，復利每半年支付一次，則此時有效利率為 ( B )。 % % % % 解： [1*(1+8%/2)21]/1*100%=% 最新中級經(jīng)濟師《中級金融》講義 (10) 第三章第一節(jié) 金融機構 一、金融機構的性質(zhì)與職能 (一 )金融機構的性質(zhì) (掌握 ) 金融機構是指所有從事各類金融活動的組織，實現(xiàn)資金從盈余者向短缺者的融通。包括直接融資領域中的金融機構和間接融資領域中的金融機構。 直接融資領域中的金融機構職能是充當投資者和籌資者之間的經(jīng)紀人。 間接融資領域中的金融機構職能是作為資金余缺雙方進行貨幣借貸交易的媒介。 現(xiàn)代市場經(jīng)濟中，金融機構所從事的金融活動發(fā)揮著核心作用。 金融機構與一般企業(yè)一樣以盈利為目的，但經(jīng)營的對象是特殊的商品 ——貨幣資金。 [例 ]金融機構經(jīng)營的對象 (D) A、貨幣 B、存款 C、有價證券 D、貨幣資金 (二 )金融機構的職能 (掌握 ) 信用中介 ——最基本、最能反映其經(jīng)營活動特征的職能。 通過信用中介實現(xiàn)資金盈余向短缺方的融通。 支付中介 支付中介指金融機構在為客戶開立存款賬戶吸收存款的基礎上，通過辦理存款在賬戶上的資金轉移，代理客戶支付或為客戶兌付現(xiàn)款的職能。 將貨幣收入和儲蓄轉化為資本 (或投資 )——信用中介的延伸 創(chuàng)造信用工具 ——信用中介與支付中介職能的延伸 金融服務 [例 ]金融機構職能中最基本、最能反映其經(jīng)營活動特征的職能是 (B) A、將貨幣、收入轉化為資本的職能 B、信用中介 C、支付中介 D、創(chuàng)造信用 二、金融機構的種類 (掌握 ) (一 )直接金融機構與間接金融機構 —— 按融資方式不同分 直接金融機構是在直接融資領域，為投資者和籌資者提供中介服務的金融機構。主要直接金融機構有：投資銀行或證券公司等。 間接金融機構提它一方面以債務人的身份從資金盈余者的手中籌集資金，一方面又以債權人的身份向資金的短缺者提供資金，以間接融資為特征的金融機構。商業(yè)銀行是典型的間接金融機構。 兩類金融機構最明顯的區(qū)別：直接金融機構一般不發(fā)行以自己為債務人的融資工具 。而間接金融機構發(fā)行自己為債務人的融資工具來籌集資金。 (二 )金融調(diào)控監(jiān)管機構與金融運行機構 —— 按從事金融活動的目的不同分 金融調(diào)控監(jiān)管機構是指承擔金融宏觀調(diào)控和金融監(jiān)管的責任，不以盈利為目的的金融機構。如央行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會。 金融運行機構指以盈利為目的，通過向公眾提供金融產(chǎn)品和金融服務而開展經(jīng)營的金融機構，如商業(yè)銀行、投資銀行或證券公司保險公司、信托公司等。 注：并非所有的不以盈利為目的的金融機構均為金融調(diào)控監(jiān)管機構，有的非盈利金融機構也是金融運行機構，如政策性金融機構。 (三 )銀行與非銀行金融機構 —— 按金融機構業(yè)務特征分 銀行一般以存款、放款、匯兌、結算為核心業(yè)務的金融機構 。或能創(chuàng)造信用貨幣的金融機構。 非銀行金融機構一般泛指除銀行以外的其他各種金融機構，包括保險、證券、信托、租賃和投資機構。 (四 )政策性金融機構與商業(yè)金融機構 —— 是否承擔政策性業(yè)務 政策性金融機構通常是一國國加強政府對經(jīng)濟的干預能力，實現(xiàn)政府的產(chǎn)業(yè)政策，保證宏觀經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展而設立，不以盈利為目的，但可以獲得政策資金或稅收方面支持的金融機構。農(nóng)發(fā)展、中國進出中銀行 (原還有國開行 )。 商業(yè)性金融機構是一般性金融業(yè)務的經(jīng)營機構，其經(jīng)營目標是獲得利潤。 (五 )其他種類 —— 按金融機構所經(jīng)營金融業(yè)務的 特征和發(fā)展趨勢分 存款性金融機構、投資性金融機構、契約性金融機構和政策性金融機構。 另國民經(jīng)濟核算體系從經(jīng)濟統(tǒng)計的角度 (交易主體或資金收支 )將金融機構分為：中央銀行、存款類公司、非存款類金融機構 (投資公司、金融租賃公司、消費信貸公司 )、金融輔助機構 (證券經(jīng)紀人、貸款經(jīng)紀人、債券發(fā)行公司、保險經(jīng)紀公司 )、衍生工具機構、保險公司和養(yǎng)老基金。 [例 ]在我國投資銀行屬于 (ADE)類型的金融機構 A、直接金融機構 B、金融監(jiān)管機構 C、存款類金融機構 D、商業(yè)性金融機構 E、投資性金融機構 三、金融機構體系的構成 (掌握 ) 現(xiàn)代金融機構體系通常是以中央銀行為核心，由以經(jīng)營信貸業(yè)務為主的銀行和以提供各類融資服務的非銀行金融機構，以及相關金融監(jiān)管機構共同構成的系統(tǒng)。 (一 )存款性金融機構 存款性金融機構是吸收個人和機構存款，并發(fā)放貸款的金融中介機構。包括：商業(yè)銀行、儲蓄銀行和信用合作社。 商業(yè)銀行 商業(yè)銀行是以經(jīng)營存款、貸款和金融服務為主要業(yè)務，以盈利為經(jīng)營目標的金融企業(yè)。 吸收活期存款、創(chuàng)造信用貨幣是商業(yè)銀行最明顯的特征。 所有金融機構中，商業(yè)銀行是歷史最悠久、資本最雄厚、體系最龐大、業(yè)務范圍最廣、掌握金融資源最多的金融機構。對經(jīng)濟生活的影響也最大。 儲蓄銀