【正文】 收益質(zhì)量 ? 從損益表結(jié)構(gòu)看，長虹 2022年度凈利潤為 8,854萬元，非經(jīng)常性損益的金額高達(dá) 14,660萬元，扣除這些項目后，凈利潤為 5806萬元，盈利質(zhì)量之低由此可見一斑 2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 64 哈佛分析框架在四川長虹的運用 ? 長虹非經(jīng)常性損益項目的構(gòu)成情況（萬元） ? 其中第 3項為關(guān)聯(lián)交易，扣除這些關(guān)聯(lián)交易后，長虹 2022年度為虧損?？梢?，長虹存在著利用關(guān)聯(lián)交易粉飾盈利能力的行為 項 目 金 額 收取的資金占用費 6, 資產(chǎn)受托管理凈損益 2, 處理被投資單位股權(quán)凈收益 5, 投資收益 6, 補(bǔ)貼收入 營業(yè)外收支凈額 3, 非經(jīng)常性損益合計 17, 所得稅影響 2, 非經(jīng)常性損益稅后凈影響 14, 2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 65 哈佛分析框架在四川長虹的運用 – （四）初步分析結(jié)論 ? 長虹 2022年盈利質(zhì)量低下，凈利潤主要來自委托理財和關(guān)聯(lián)交易，彩電這一主營業(yè)務(wù)的實際盈利效果不佳，主業(yè)的支撐程度值得懷疑 ? 存貨比率明顯偏高，周轉(zhuǎn)天數(shù)遠(yuǎn)高于其主要競爭對手，以前年度積壓的庫存尚未及時清理，風(fēng)險仍未釋放，存貨跌價準(zhǔn)備計提比例偏低 ? 應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例偏高，壞賬準(zhǔn)備計提比例明顯低于其主要競爭對手的平均水平，大股東占用資金的現(xiàn)象較為突出，應(yīng)收賬款余額逐年上升，平均收款時間越來越長，形成大量資金沉淀 2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 66 哈佛分析框架在四川長虹的運用 ? 三、財務(wù)分析 – （一）縱向比較 ? 財務(wù)狀況縱向比較 ? 盈利能力縱向 ? 現(xiàn)金流量縱向 – （二）橫向比較 ? 財務(wù)狀況橫向比較 ? 盈利能力橫向比較 ? 現(xiàn)金流量橫向比較 – （三）比率分析 – （四）現(xiàn)金流量分析 2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 67 長虹財務(wù)狀況縱向比較 (億元） 0204060801001201401601801999 2022 2022 2022*資產(chǎn)總額 負(fù)債總額* 股東權(quán)益2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 68 長虹盈利能力縱向比較 (億元） 0204060801001201401601801993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022主營收入 凈利潤2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 69 長虹凈資產(chǎn)收益率縱向比較 (%） %%%%%%%1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022ROE2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 70 長虹現(xiàn)金流量縱向比較 (億元） 3020100102030401999 2022 2022 2022經(jīng)營活動 投資活動 融資活動 Net Cash2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 71 長虹財務(wù)狀況橫向比較 (億元）（ 2022） 020406080100120140160180長虹 康佳 海信 廈華資產(chǎn)總額 負(fù)債總額* 股東權(quán)益2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 72 長虹經(jīng)營業(yè)績橫向比較 (億元）（ 2022） 20020406080100長虹 康佳 海信 廈華主營收入 凈利潤2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 73 長虹現(xiàn)金流量橫向比較 (億元）（ 2022） 15105051015長虹 康佳 海信 廈華經(jīng)營活動 投資活動 融資活動2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 74 長虹凈資產(chǎn)收益率分解 凈資產(chǎn)收益率 = 銷售利潤率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益系數(shù) 長虹 1999 4% 5% 130% 長虹 2022 2% 3% 126% 長虹 2022 % % 138% 康佳 2022 % 10% 249% 海信 2022 % % 181% 廈華 2022 % 13% 438% 2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 75 長虹毛利率與銷售利潤率橫向比較 (2022） 15%10%5%0%5%10%15%長虹 康佳 海信 廈華毛利率 營業(yè)利潤率 銷售利潤率2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 76 長虹毛利率等指標(biāo)縱向比較 (億元） 0%2%4%6%8%10%12%14%16%1999 2022 2022 2022*毛利率 營業(yè)利潤率 銷售利潤率2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 77 長虹資產(chǎn)管理能力橫向比較（ 2022） 0510152025長虹 康佳 海信 廈華資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流”周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)”周轉(zhuǎn)率2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 78 長虹資產(chǎn)管理能力縱向比較 01234561999 2022 2022 2022資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流”周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)”周轉(zhuǎn)率2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 79 長虹財務(wù)杠桿橫向比較（ 2022） 86420246長虹 康佳 海信 廈華流動比率 資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債權(quán)益率 利息保障率2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 80 長虹財務(wù)杠桿縱向比較 05101520251999 2022 2022 2022流動比率 資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債權(quán)益率 利息保障率2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 81 長虹現(xiàn)金流量評價指標(biāo)縱向比較 指標(biāo)名稱 1999 2022 2022 2022 每股營業(yè)現(xiàn)金流量 主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率 結(jié)構(gòu)分析 308% 519% 1128% 275% 營業(yè)活動收益質(zhì)量 凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率 2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 82 長虹現(xiàn)金流量評價指標(biāo)橫向比較（ 2022） 指標(biāo)名稱 長虹 康佳 海信 廈華 每股營業(yè)現(xiàn)金流量 主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率 結(jié)構(gòu)分析 1128% 171% 57% 45% 營業(yè)活動收益質(zhì)量 凈現(xiàn)金流量與凈利潤比率 2022/2/4 Harvard39。s Framework for FSA 83 哈佛分析框架在四川長虹的運用 – （五）財務(wù)分析結(jié)論 ? 長虹在主營業(yè)務(wù)方面的實際盈利優(yōu)勢并不明顯，與其主要競爭對手相比，費用支出較大 ? 長虹各項資產(chǎn)管理指標(biāo)明顯遜色于其主要競爭對手，資產(chǎn)風(fēng)險較大 ? 長虹獲取現(xiàn)金流量的能力雖然強(qiáng)于其主要競爭對手，但呈逐年下降趨勢，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量狀況不佳 ? 總體結(jié)論 – 發(fā)展前景不看好，行業(yè)風(fēng)險較大 – 會計政策不穩(wěn)健，會計風(fēng)險凸顯 – 長虹在 2022年度的經(jīng)營業(yè)績水份較大，粉飾的跡象明顯 – 資產(chǎn)質(zhì)量不高，資產(chǎn)運用效率低下，隱含的風(fēng)險較大 – 現(xiàn)金流量獲取能力呈下降趨勢 – 財務(wù)實力較為雄厚，但與其戰(zhàn)略定位仍有較大差距