公司理財?shù)诎税娴?章財務(wù)報表分析與長期計劃-資料下載頁
2025-01-07 01:59本頁面
【正文】 EFN之間的關(guān)系 ， 可以看出 ， 計劃銷售增長率所需要的資產(chǎn)的增長大大高于留存收益和新負債的增加 ，因此 ， 出現(xiàn)了資金缺口 ， 需要外部融資 。 融資政策與增長 ? 內(nèi)部增長率：在沒有任何外部融資的情況下公司可能實現(xiàn)的最大增長率 。 ? 內(nèi)部增長率意味著 EFN為 0， 即所要求的資產(chǎn)增加額剛好等于留存收益增加額 。 bR O A1bR O A????內(nèi)部增長率可持續(xù)增長率 ? 是指公司在沒有外部股權(quán)融資且保持負債權(quán)益比不變的情況下可能實現(xiàn)的最高增長率 。 ? 可持續(xù)增長率也是在沒有提高財務(wù)杠桿的條件下所能達到的最大增長率 。 bR O EbR O E????1可持續(xù)增長率銷售利潤率與可持續(xù)增長率的例子 ? Sandar公司的負債權(quán)益比為 ， 銷售利潤率為 3%， 股利支付率為 40%， 資本密集度為， 其可持續(xù)增長率為多少 ？ 如果 Sandar公司可持續(xù)增長率達到 10%， 并計劃通過提高銷售利潤率實現(xiàn)這個目標(biāo) ， 你認(rèn)為如何 ？ 公司增長的決定因素 ? 由可持續(xù)增長率的公式可以看出 ， 決定 ROE的重要因素也是決定增長率的重要因素 。 ? ROE=銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) ? 一家公司的可持續(xù)增長能力直接取決于以下四個因素： ? ? ：提高留存收益比率 ? ：提高財務(wù)杠桿 ? 關(guān)于可持續(xù)增長率的進一步討論 ? 如果一家公司不打算出售新的權(quán)益 ， 且銷售利潤率 、 股利政策 、 融資政策及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 ， 該公司可能實現(xiàn)的增長率只有一個 。 ? 書上的可持續(xù)增長率的公式用的是期末資產(chǎn)負債表上的數(shù)據(jù) 。 關(guān)于財務(wù)計劃模型的注意事項 ? 財務(wù)計劃模型并非總是提出正確的問題 ， 主要原因在于其依賴于會計而非財務(wù)關(guān)系 。 ? 財務(wù)計劃模型沒有考慮公司價值的三個最重要因素： ? 現(xiàn)金流量的規(guī)模 ? 現(xiàn)金流量的風(fēng)險 ? 現(xiàn)金流量的時間性 ? 財務(wù)計劃模型本質(zhì)是會計報表的生成器 。 ? 在實踐中 ， 公司財務(wù)計劃的制定 、 檢查與修訂 ， 往往是各個部門談判妥協(xié)的結(jié)果 。 課后作業(yè) ? 教材 P58頁案例
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