公司理財(cái)?shù)诎税娴?章財(cái)務(wù)報(bào)表分析與長(zhǎng)期計(jì)劃-資料下載頁
2025-01-07 01:59本頁面
【正文】 EFN之間的關(guān)系 ， 可以看出 ， 計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率所需要的資產(chǎn)的增長(zhǎng)大大高于留存收益和新負(fù)債的增加 ，因此 ， 出現(xiàn)了資金缺口 ， 需要外部融資 。 融資政策與增長(zhǎng) ? 內(nèi)部增長(zhǎng)率：在沒有任何外部融資的情況下公司可能實(shí)現(xiàn)的最大增長(zhǎng)率 。 ? 內(nèi)部增長(zhǎng)率意味著 EFN為 0， 即所要求的資產(chǎn)增加額剛好等于留存收益增加額 。 bR O A1bR O A????內(nèi)部增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率 ? 是指公司在沒有外部股權(quán)融資且保持負(fù)債權(quán)益比不變的情況下可能實(shí)現(xiàn)的最高增長(zhǎng)率 。 ? 可持續(xù)增長(zhǎng)率也是在沒有提高財(cái)務(wù)杠桿的條件下所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率 。 bR O EbR O E????1可持續(xù)增長(zhǎng)率銷售利潤(rùn)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的例子 ? Sandar公司的負(fù)債權(quán)益比為 ， 銷售利潤(rùn)率為 3%， 股利支付率為 40%， 資本密集度為， 其可持續(xù)增長(zhǎng)率為多少 ？ 如果 Sandar公司可持續(xù)增長(zhǎng)率達(dá)到 10%， 并計(jì)劃通過提高銷售利潤(rùn)率實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo) ， 你認(rèn)為如何 ？ 公司增長(zhǎng)的決定因素 ? 由可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式可以看出 ， 決定 ROE的重要因素也是決定增長(zhǎng)率的重要因素 。 ? ROE=銷售利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) ? 一家公司的可持續(xù)增長(zhǎng)能力直接取決于以下四個(gè)因素： ? ? ：提高留存收益比率 ? ：提高財(cái)務(wù)杠桿 ? 關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率的進(jìn)一步討論 ? 如果一家公司不打算出售新的權(quán)益 ， 且銷售利潤(rùn)率 、 股利政策 、 融資政策及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變 ， 該公司可能實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)率只有一個(gè) 。 ? 書上的可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式用的是期末資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù) 。 關(guān)于財(cái)務(wù)計(jì)劃模型的注意事項(xiàng) ? 財(cái)務(wù)計(jì)劃模型并非總是提出正確的問題 ， 主要原因在于其依賴于會(huì)計(jì)而非財(cái)務(wù)關(guān)系 。 ? 財(cái)務(wù)計(jì)劃模型沒有考慮公司價(jià)值的三個(gè)最重要因素： ? 現(xiàn)金流量的規(guī)模 ? 現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn) ? 現(xiàn)金流量的時(shí)間性 ? 財(cái)務(wù)計(jì)劃模型本質(zhì)是會(huì)計(jì)報(bào)表的生成器 。 ? 在實(shí)踐中 ， 公司財(cái)務(wù)計(jì)劃的制定 、 檢查與修訂 ， 往往是各個(gè)部門談判妥協(xié)的結(jié)果 。 課后作業(yè) ? 教材 P58頁案例
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