財(cái)務(wù)報(bào)表分析與長(zhǎng)期計(jì)劃-資料下載頁(yè)
2025-01-06 23:02本頁(yè)面
【正文】 ，可以看出，計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率所需要的資產(chǎn)的增長(zhǎng)大大高于留存收益和新負(fù)債的增加，因此，出現(xiàn)了資金缺口，需要外部融資。 融資政策與增長(zhǎng) ?內(nèi)部增長(zhǎng)率：在沒(méi)有任何外部融資的情況下公司可能實(shí)現(xiàn)的最大增長(zhǎng)率。 ?內(nèi)部增長(zhǎng)率意味著EFN為 0，即所要求的資產(chǎn)增加額剛好等于留存收益增加額。 bR O A1bR O A????內(nèi)部增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率 ? 是指公司在沒(méi)有外部股權(quán)融資且保持負(fù)債權(quán)益比不變的情況下可能實(shí)現(xiàn)的最高增長(zhǎng)率。 ? 可持續(xù)增長(zhǎng)率也是在沒(méi)有提高財(cái)務(wù)杠桿的條件下所能達(dá)到的最大增長(zhǎng)率。 bR O EbR O E????1可持續(xù)增長(zhǎng)率銷售利潤(rùn)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的例子 ?Sandar公司的負(fù)債權(quán)益比為 ，銷售利潤(rùn)率為 3%，股利支付率為 40%，資本密集度為 ，其可持續(xù)增長(zhǎng)率為多少？如果 Sandar公司可持續(xù)增長(zhǎng)率達(dá)到 10%，并計(jì)劃通過(guò)提高銷售利潤(rùn)率實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，你認(rèn)為如何？ 公司增長(zhǎng)的決定因素 ?由可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式可以看出，決定 ROE的重要因素也是決定增長(zhǎng)率的重要因素。 ?ROE=銷售利潤(rùn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) ?一家公司的可持續(xù)增長(zhǎng)能力直接取決于以下四個(gè)因素： – – ：提高留存收益比率 – ：提高財(cái)務(wù)杠桿 – 關(guān)于可持續(xù)增長(zhǎng)率的進(jìn)一步討論 ?如果一家公司不打算出售新的權(quán)益，且銷售利潤(rùn)率、股利政策、融資政策及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，該公司可能實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)率只有一個(gè)。 ?書(shū)上的可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式用的是期末資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)。 關(guān)于財(cái)務(wù)計(jì)劃模型的注意事項(xiàng) ? 財(cái)務(wù)計(jì)劃模型并非總是提出正確的問(wèn)題，主要原因在于其依賴于會(huì)計(jì)而非財(cái)務(wù)關(guān)系。 ? 財(cái)務(wù)計(jì)劃模型沒(méi)有考慮公司價(jià)值的三個(gè)最重要因素： – 現(xiàn)金流量的規(guī)模 – 現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn) – 現(xiàn)金流量的時(shí)間性 ? 財(cái)務(wù)計(jì)劃模型本質(zhì)是會(huì)計(jì)報(bào)表的生成器。 ? 在實(shí)踐中，公司財(cái)務(wù)計(jì)劃的制定、檢查與修訂，往往是各個(gè)部門(mén)談判妥協(xié)的結(jié)果。 課后作業(yè) ?教材 P58頁(yè)案例 Thank You Very Much！
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