財務(wù)報表分析與長期計劃-資料下載頁
2025-01-06 23:02本頁面
【正文】 ，可以看出，計劃銷售增長率所需要的資產(chǎn)的增長大大高于留存收益和新負債的增加，因此，出現(xiàn)了資金缺口，需要外部融資。 融資政策與增長 ?內(nèi)部增長率：在沒有任何外部融資的情況下公司可能實現(xiàn)的最大增長率。 ?內(nèi)部增長率意味著EFN為 0，即所要求的資產(chǎn)增加額剛好等于留存收益增加額。 bR O A1bR O A????內(nèi)部增長率可持續(xù)增長率 ? 是指公司在沒有外部股權(quán)融資且保持負債權(quán)益比不變的情況下可能實現(xiàn)的最高增長率。 ? 可持續(xù)增長率也是在沒有提高財務(wù)杠桿的條件下所能達到的最大增長率。 bR O EbR O E????1可持續(xù)增長率銷售利潤率與可持續(xù)增長率的例子 ?Sandar公司的負債權(quán)益比為 ，銷售利潤率為 3%，股利支付率為 40%，資本密集度為 ，其可持續(xù)增長率為多少？如果 Sandar公司可持續(xù)增長率達到 10%，并計劃通過提高銷售利潤率實現(xiàn)這個目標，你認為如何？ 公司增長的決定因素 ?由可持續(xù)增長率的公式可以看出，決定 ROE的重要因素也是決定增長率的重要因素。 ?ROE=銷售利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) ?一家公司的可持續(xù)增長能力直接取決于以下四個因素： – – ：提高留存收益比率 – ：提高財務(wù)杠桿 – 關(guān)于可持續(xù)增長率的進一步討論 ?如果一家公司不打算出售新的權(quán)益，且銷售利潤率、股利政策、融資政策及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，該公司可能實現(xiàn)的增長率只有一個。 ?書上的可持續(xù)增長率的公式用的是期末資產(chǎn)負債表上的數(shù)據(jù)。 關(guān)于財務(wù)計劃模型的注意事項 ? 財務(wù)計劃模型并非總是提出正確的問題，主要原因在于其依賴于會計而非財務(wù)關(guān)系。 ? 財務(wù)計劃模型沒有考慮公司價值的三個最重要因素： – 現(xiàn)金流量的規(guī)模 – 現(xiàn)金流量的風險 – 現(xiàn)金流量的時間性 ? 財務(wù)計劃模型本質(zhì)是會計報表的生成器。 ? 在實踐中，公司財務(wù)計劃的制定、檢查與修訂，往往是各個部門談判妥協(xié)的結(jié)果。 課后作業(yè) ?教材 P58頁案例 Thank You Very Much！
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