醫(yī)藥行業(yè)：平淡中孕育希望-20xx年投資策略-資料下載頁
2025-01-06 01:40本頁面
【正文】 部 圖 27：瑞士龍沙定制產(chǎn)品占半壁江山 資料來源： Bloomberg，長江證券研究部，注：單位（百萬 CHF） 圖 28：成熟的定制業(yè)務波動性較小 資料來源： Bloomberg, 長江證券研究部，注：單位（百萬 CHF） 特色原料藥：小批量，波動性弱，多與專利藥廠合作，定制模式將成趨勢，如海翔藥業(yè)。 如何考察？特點：獨特性、工藝壁壘、注冊變更壁壘等。 例：瑞士龍沙是中間體定制生產(chǎn)龍頭，2022年規(guī)模達到約 。 10381418231醫(yī)藥產(chǎn)品 定制產(chǎn)品 生物制品等4001901604842001607802601650100200300400500600700800900化學原料藥及中間體 農(nóng)藥及中間體 染料、有機顏料及中間體2022 2022(E) 2022(E)50070090011001300150017002022 2022 2022龍沙定制中間體收入規(guī)模匯聚財智 共享成長 受貴州漿站關(guān)停影響，投漿量將大幅下滑，行業(yè)再入谷底，預計今冬明春供給異常嚴峻； 白蛋白進口依存度已達 50%，行業(yè)形勢倒逼政策，二次繁榮可期； 長期判斷：投漿量穩(wěn)步上升（新漿站、觀念意識）、血制品提價。 血制品供給緊張倒逼政策，二次繁榮 表 7： 20222022年各省陸續(xù)新開漿站 資料來源：長江證券研究部 表 6：貴州漿站關(guān)停情況 資料來源：長江證券研究部 公司名稱 “ 規(guī)劃 ” 前在貴州的漿站 “ 規(guī)劃 ” 后在貴州的漿 站 華蘭生物 羅甸、獨山、龍里、惠水、甕 安、長順 獨山 貴州黔峰 黃平、鎮(zhèn)遠、普定、丹寨、三 穗、威寧、納雍 黃平 上海生物制品所 息烽、開陽、普安、望謨、晴隆 開陽 河南中泰 施秉 汕頭衛(wèi)倫 紫云 紫云 漿站所在地 所屬公司 批準時間 河南封丘 華蘭生物 重慶潼南 華蘭生物 重慶彭水 華蘭生物 重慶巫溪 華蘭生物 海南瓊中 上海萊士 海南白沙 上海萊士 海南保亭 上海萊士 山東寧陽 中國生物制品（ CBPO） 山東沂水 中國生物制品（ CBPO） 匯聚財智 共享成長 目 錄 一、 2022年醫(yī)藥板塊回顧 二、需求驅(qū)動力不變，行業(yè)成長空間仍在 三、平淡中孕育希望， 2022年不悲觀 四、重點推薦公司介紹 匯聚財智 共享成長 聚焦醫(yī)藥主業(yè)，逐步剝離了非醫(yī)藥資產(chǎn)，積極進行外延式擴張。收購中原瑞德、新鵬生物、瑪諾生物，進軍生物醫(yī)藥市場；尋求湖北省內(nèi)醫(yī)藥流通標的，擴大商業(yè)規(guī)模，爭做區(qū)域流通龍頭。 麻藥市場壁壘高，持續(xù)高增長。宜昌人福是我國麻醉藥龍頭，未來 35內(nèi)仍將享受高景氣。公司是 A股市場難得的麻藥投資標的，應當享受估值溢價。預計 20222022年 EPS分別為 、 ，維持“推薦”評級。 人福醫(yī)藥：聚焦醫(yī)藥主業(yè)，股權(quán)激勵助推成長 預計培南類產(chǎn)品爆發(fā)增長，市場空間巨大。 4AA壟斷優(yōu)勢漸顯，并積極向下游高級中間體及原料藥延伸。公司培南類產(chǎn)品主要用于出口，不受國內(nèi)抗菌素管控及降價影響。達比加群酯訂單恢復，有可能擴展到其他專利藥的合作。 預計 20222022年攤薄前 EPS分別為 、 ，伴隨著與國際跨國藥企合作的深化，定制 API品種多樣化，公司將加速成長，成為特色原料藥龍頭，維持“推薦”評級。 海翔藥業(yè)：定制模式有望得到復制 匯聚財智 共享成長 全國醫(yī)院網(wǎng)絡初步成型： 已營業(yè)的連鎖醫(yī)院網(wǎng)點已經(jīng)達到 34家，覆蓋了全國近 19個省市。對于湖南、湖北等成熟省市進行深耕，設立三級醫(yī)院網(wǎng)絡。 2022年以后的新增醫(yī)院整體已經(jīng)達到盈虧平衡點，開始逐步進入盈利期，將成為公司新的增長點。 預計公司 20222022年 EPS分別為 、 ，維持“推薦”評級 愛爾眼科：全國醫(yī)院網(wǎng)絡初步成型，二線醫(yī)院進入盈利期 天士力：引領中藥現(xiàn)代化，看好丹參多酚酸放量 丹參滴丸進入 FDA三期臨床試驗，受益于基層醫(yī)療市場，銷售增速加快；自建丹參 GAP基地 8000畝，自給自足，有良好的成本控制能力。 二線品種養(yǎng)血清腦、水林佳增速較快；丹參多酚酸、重組人尿激原酶獲批，有望年底前上市銷售。 20222022年 EPS分別為 ，維持“推薦”評級。 匯聚財智 共享成長 20222022年，絡泰 174。血塞通（凍干）銷售收入高速增長，年復合增長率超過 60%。我們認為受益于老齡化及心腦血管高發(fā)的趨勢，血塞通有望成為過 10億元的大品種。 血塞通將是公司目前的主要驅(qū)動力，處于高速增長階段；天眩清等業(yè)務有提升的空間，股權(quán)激勵助推業(yè)績增長。預計 20222022年 EPS分別為 、 ，維持“推薦”評級。 昆明制藥：血塞通高增長，前景值得看好 華蘭生物：供給緊張倒逼政策，血制品有望二次繁榮 血制品的資源性突出，公司擴張能力強；貴州漿站關(guān)停加劇供給緊張，行業(yè)形勢倒逼政策，有望迎來二次繁榮。 預計 20222022年 EPS分別為 ，血制品提價預期存在，公司作為行業(yè)龍頭，競爭優(yōu)勢明顯，維持“推薦”評級。 匯聚財智 共享成長 劉元瑞，長江證券研究部分析師；執(zhí)業(yè)證書編號 s0490510120222 劉舒暢，上海交通大學生物化學碩士，從事醫(yī)藥行業(yè)研究； 鄒朋，武漢大學細胞生物學碩士，從事生物制藥及醫(yī)藥器械行業(yè)研究； 嚴軒，英國圣安德魯斯大學博士，從事醫(yī)藥行業(yè)研究； 黃偉軒，畢業(yè)于江西財經(jīng)大學，從事醫(yī)藥行業(yè)研究。 分析師介紹 重要申明 長江證券系列報告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不 保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更。本公司已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié) 論和建議僅供參考，不代表對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報告中的信息或意見并不構(gòu)成所 述證券的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。 本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報告中所評價或推薦的證券沒有利害關(guān)系。本公司及其所屬 關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，也可能為這些公司提供或者爭取 提供投資銀行、財務顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務。 本報告版權(quán)僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復制和發(fā)布。如引 用、刊發(fā)，需注明出處為長江證券研究部，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改 。 長江證券醫(yī)藥小組 Tel: 8621 6875 1070 Email: 匯聚財智 共享成長
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