財(cái)務(wù)標(biāo)桿和資本結(jié)構(gòu)-資料下載頁
2024-12-08 12:21本頁面
【正文】 財(cái)務(wù)危機(jī)成本 實(shí)際公司價(jià)值 無負(fù)債公司的價(jià)值 最大化公司價(jià)值 最適舉債金額 負(fù)債稅盾的現(xiàn)值 根據(jù)靜態(tài)理論，來自負(fù)債稅盾的利得，會被財(cái)務(wù)危機(jī)成本抵銷。當(dāng)財(cái)務(wù)槓桿額外的利得，剛好與財(cái)務(wù)危機(jī)的增額打平的時(shí)候，那一個(gè)平衡點(diǎn)就是最適資本結(jié)構(gòu)。 結(jié)論 ? 狀況 I – 沒有稅或破產(chǎn)成本 ? 無 最適資本結(jié)構(gòu) ? 狀況 II – 有公司稅，但是沒有破產(chǎn)成本 ? 最適資本結(jié)構(gòu)是 100%負(fù)債 ? 任何一筆額外的負(fù)債金額都會增加公司的現(xiàn)金流量 ? 狀況 III – 有公司稅與破產(chǎn)成本 ? 最適資本結(jié)構(gòu)是一部分負(fù)債和一部分權(quán)益 ? 發(fā)生在來自額外負(fù)債金額的利益，剛好抵銷預(yù)計(jì)增量破產(chǎn)成本的那一點(diǎn)上。 圖 公司價(jià)值 加權(quán)平均資金成本 破產(chǎn)成本的現(xiàn)值 來自財(cái)務(wù)槓桿的淨(jìng)利得 Mamp。M狀況 Ⅱ (有公司稅 ) 狀況 Ⅲ 靜態(tài)理論 Mamp。M狀況 Ⅰ (無公司稅 ) 總負(fù)債 Mamp。M狀況 Ⅰ (無公司稅 ) 狀況 Ⅲ 靜態(tài)理論 Mamp。M狀況 Ⅱ (有公司稅 ) 負(fù)債對股東權(quán)益比率 補(bǔ)充說明管理上的建議 ?只有對那些有高額稅負(fù)的公司而言，稅的利益才算重要。 ?財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn) ? 財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)愈大，這類公司愈適合減少負(fù)債。 ? 橫跨各類公司與產(chǎn)業(yè)，財(cái)務(wù)危機(jī)的成本變化甚大，身為一位管理者，你必須了解所屬產(chǎn)業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)成本。 實(shí)際的資本結(jié)構(gòu) ?各產(chǎn)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)有差異 ?根據(jù)由 Ibbotson Associates公司出版的《 2022 年資金成本年鑑 》一書指出的差異 ? 最低水準(zhǔn)的負(fù)債 ? 製藥業(yè)有 % 的負(fù)債 ? 電腦業(yè)有 % 的負(fù)債 ? 最高水準(zhǔn)的負(fù)債 ? 鋼鐵業(yè)有 % 的負(fù)債 ? 百貨公司有 % 的負(fù)債 破產(chǎn)程序簡介 – 第 I 部分 ?營運(yùn)失敗 – 債權(quán)人受損下結(jié)束營運(yùn) ?法定破產(chǎn) – 申請聯(lián)邦法庭宣告破產(chǎn) ?技術(shù)性破產(chǎn) – 公司不能履行負(fù)債義務(wù) ?會計(jì)上破產(chǎn) – 權(quán)益的帳面價(jià)值是負(fù)的 破產(chǎn)程序簡介 – 第 II 部分 ?清算 ? 1978年的聯(lián)邦破產(chǎn)重整法案第 7章，提到清算。 ? 信託管理人接管資產(chǎn)，變賣並依據(jù)絕對優(yōu)先法則進(jìn)行分配。 ?重整 ? 1978年的聯(lián)邦破產(chǎn)重整法案第 11章，提到重整。 ? 公司重整加入清償債權(quán)人的條款。 即席測驗(yàn) ?請說明財(cái)務(wù)槓桿對 EPS 與 ROE 的影響。 ?何謂損益兩平的 EBIT？ ?我們?nèi)绾螞Q定最適資本結(jié)構(gòu)？ ?本章中所論三種狀況下的最適資本結(jié)構(gòu)是什麼？ ?清算與重整有何差異？
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