國金證券研究所分析師：楊誠笑sac執(zhí)業(yè)證書編號：s-資料下載頁
2025-10-03 10:30本頁面
【導(dǎo)讀】稀土價(jià)格自2020年初起半年內(nèi)暴漲超過600%. 釹鐵硼價(jià)格同時(shí)間同比例上漲。價(jià)格暴漲源于供需緊張，出口配額大幅漲價(jià)。環(huán)保整頓導(dǎo)致小廠關(guān)停，減產(chǎn)預(yù)期引發(fā)。下游恐慌進(jìn)而補(bǔ)庫存；中間貿(mào)易商的投機(jī)性需求大增；供需緊張?jiān)醋哉邔┙o端形成的短期約束；長期作用和用范圍有限，也是此次行情結(jié)束的主要原因。指出中國以23%的稀土資源承擔(dān)了世界90%以上。截止到2020年年底，共有35家稀土企業(yè)入圍。博弈，內(nèi)蒙古稀土企業(yè)整合取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展?！暗诙棥钡尿?qū)動(dòng)力來自于“需求全面向好”。稀土價(jià)格上行過快和上漲過多，一造成釹鐵硼下游客戶難以承受，二是難以及時(shí)向下游轉(zhuǎn)移和消化。下游行業(yè)本身出現(xiàn)問題造成需求下滑，典型如風(fēng)電行業(yè)。面前我國釹鐵硼磁材的變頻空調(diào)比例約占40%左右，而發(fā)達(dá)國家這一比
【正文】 幾年里，使用高性能釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)的變頻空調(diào)的比例將快速上升，2020 年將 80%。 根據(jù)空調(diào)行業(yè)生產(chǎn)廠家經(jīng)驗(yàn)，每臺(tái)變頻空調(diào)平均需要使用高性能釹鐵硼永磁材料約 。 據(jù)此測算，至 2020年，需求高性能釹鐵硼 4,660噸 。 ?據(jù)中國電梯協(xié)會(huì)預(yù)測，到 2020 年 節(jié)能電梯年預(yù)計(jì)銷量 達(dá)到 52 萬臺(tái)。每臺(tái)節(jié)能電梯約需使用 6kg高性能釹鐵硼永磁材料。按此估算， 2020年，我國節(jié)能電梯行業(yè)需使用高性能釹鐵硼永磁材料 1,014噸，預(yù)計(jì)到 2020年，我國節(jié)能電梯行業(yè)需使用高性能釹鐵硼永磁材料達(dá) 3,123噸 。 ?每輛混合動(dòng)力車釹鐵硼磁體的使用量在 23公斤之間。工信部制定的《節(jié)能與新能源汽車 20202020年發(fā)展規(guī)劃》提出到 2020年高效節(jié)能的新能源汽車保有量達(dá)到 500萬輛，以混合動(dòng)力汽車為代表的節(jié)能汽車銷量達(dá)到世界第一，年產(chǎn)銷達(dá)到 1500萬輛， 據(jù)此測算需求高性能釹鐵硼 30,000噸 45,000噸 。 10%0%10 %20 %30 %40 %50 %02,00 04,00 06,00 08,00 010 , 0 0012 , 0 0014 , 0 0016 , 0 002020 年 2020 年 2020 年 2020 年 2020 年 20 13E年度累計(jì) 同比增長率 (% )來源： 產(chǎn)業(yè)在線 國金證券研究所 我國空調(diào)產(chǎn)量數(shù)據(jù)（萬臺(tái)） ? 投資建議與標(biāo)的 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 投資建議與標(biāo)的 ? 給予稀土永磁行業(yè)整體買入評級，推薦排序中科三環(huán)、寧波韻升、正海磁材、銀河磁體 ? 中科三環(huán)：燒結(jié)釹鐵硼龍頭，產(chǎn)能規(guī)模和產(chǎn)品質(zhì)量全國第一，產(chǎn)品覆蓋汽車、 VCM、家電等各個(gè)行業(yè)，未來以汽車 EPS磁體快速增長為看點(diǎn)，首推， 20202020年 元、 元、 ，對應(yīng) 20202020年 倍、 ， ，目標(biāo)價(jià) 24元。 ? 寧波韻升：燒結(jié)釹鐵硼后端加工優(yōu)勢明顯，剝離電機(jī)業(yè)務(wù)聚焦釹鐵硼主業(yè)，同時(shí)參股上海電驅(qū)動(dòng)。新能源汽車興起時(shí)首推， 1315年 EPS ， ， ，對應(yīng) PE20倍、 、 ，買入評級，目標(biāo)價(jià) 20元。 ? 正海磁材：風(fēng)電用釹鐵硼龍頭，一看風(fēng)電復(fù)蘇，二是專利糾紛解決市場打開。 1315年 、 、 ，對應(yīng) 、 倍、 ，增持評級。 ? 銀河磁體：粘結(jié)釹鐵硼龍頭，原有主營業(yè)務(wù)看汽車磁體放量，最大看點(diǎn)熱壓磁體投產(chǎn)。 1315年 、 、 ，對應(yīng) PE36倍、 29倍、 ，增持評級。 w j zq . c o m . w j zq . c o m . 國金證券研究所 楊誠笑 電話 :（ 8621） 61038282 郵箱 ： 2020年 6月 敬請雅正 歡迎交流 w ww . g jz o m .c nw ww . g jz o m .c
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