[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第六章固定資產(chǎn)投資管理-資料下載頁(yè)
2025-10-10 02:59本頁(yè)面
【正文】 0、 7 0、 33~0、 42 0、 6 0、 43~0、 54 0、 5 0、 55~0、 70 0、 4 或按距離現(xiàn)在的時(shí)間遠(yuǎn)近給定 （二）計(jì)算肯定的現(xiàn)金流量 肯定的現(xiàn)金流量 =不肯定現(xiàn)金流量的期望值 肯定當(dāng)量系數(shù) 肯定的現(xiàn)金流入量 = KkI ??肯定的現(xiàn)金流出量 = KKO ??（三）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的凈現(xiàn)值： 00( 1 ) ( 1 )nnkk KKkKkK ffI ORR? ???? ???????二、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 （一）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率 Er： 依據(jù) CAPM (二）按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值： 00( 1 ) ( 1 )nnKKkkkk rrIOEE????????附：新項(xiàng)目折現(xiàn)率的選擇 如果新項(xiàng)目與原項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)相同，可使用原項(xiàng) 目的加權(quán)平均資本成本作為新項(xiàng)目的折現(xiàn)率；如果新項(xiàng)目與原項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)不同，先估算新項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，然后計(jì)算出股東要求的收益率或加權(quán)平均資本成本，分別作為股權(quán)現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率或?qū)嶓w現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。 一、使用原項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本作為新項(xiàng)目的折現(xiàn)率 （一）加權(quán)平均資本成本的計(jì)算 K w K d W d K e W e? ? ? ?(二）凈現(xiàn)值 = ?實(shí)體現(xiàn)金流量 原始投資額加權(quán)平均資本成本或 ?股權(quán)現(xiàn)金流量 股東投資額權(quán)益資本成本（實(shí)體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量是永續(xù)年金） 二、新項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（ 值） 的評(píng)估 （一）為什么只考慮新項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)？ 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被公司內(nèi)部的資產(chǎn)組合和股東的投資組合分散掉了。 （二）評(píng)估方法：類比法，即以市場(chǎng)上類似 ?企業(yè)或類似投資項(xiàng)目的 ? 值作為新項(xiàng)目的 ?。如果替代企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與新項(xiàng)目所在企 業(yè)不同，還需要進(jìn)行調(diào)整。
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