【導(dǎo)讀】自從起源于美國(guó)的金融危機(jī)發(fā)生以來，各國(guó)和地區(qū)都采取了力度較大的應(yīng)對(duì)措施。為，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)不僅沒有對(duì)陷入危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)伸出援助之手，反而收緊了貨幣供應(yīng)，這是造成最初的危機(jī)加重、逐漸演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)大蕭條的重要原因之一。時(shí)向市場(chǎng)注資，增加了貨幣供應(yīng)。反映在貨幣供應(yīng)量上，表現(xiàn)為美國(guó)貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的明顯加快。%；12月份M1和M2的同比增長(zhǎng)率均為1960年以來的最高月度增長(zhǎng)率。M3增長(zhǎng)率大體穩(wěn)定。機(jī)構(gòu)自有存款準(zhǔn)備金已經(jīng)出現(xiàn)大規(guī)模增加，不再完全依靠從美聯(lián)儲(chǔ)的借入款來支撐。計(jì)劃，以恢復(fù)消費(fèi)者信心、扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)。根據(jù)該計(jì)劃，英國(guó)政府將從12月1日起把商品服務(wù)增值稅稅率從此前的%暫時(shí)下調(diào)至。這是英國(guó)政府34年首次降低增值稅，也是工黨政府執(zhí)政。款人還款期限延長(zhǎng)60天。英國(guó)政府表示，此舉意在給借款人更多喘息之機(jī)以調(diào)整其債務(wù)。財(cái)政大臣達(dá)林同時(shí)警告銀行，如果銀行不能向受困企業(yè)重新提供貸款，將面臨全盤國(guó)有的危險(xiǎn)。

　　

【正文】 凍結(jié)狀態(tài)。 現(xiàn)在，美國(guó)的汽車制造業(yè)已經(jīng)開始了“去杠桿化”，如克萊斯勒、通用等都已經(jīng)宣布自己的停產(chǎn)措施。福特宣布轉(zhuǎn)產(chǎn)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。克萊斯勒宣布全面停產(chǎn) 3個(gè)月，而有的工廠則可能會(huì)停產(chǎn)更長(zhǎng)的時(shí)間。 第四個(gè)現(xiàn)象應(yīng)該是資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)下降。 第五個(gè)可能出現(xiàn)的現(xiàn)象是收入的下降。這是非常容易理解的。因?yàn)樵谕粫r(shí)期，在流動(dòng)性陷阱、低利率、通縮等情況下，企業(yè)勢(shì)必要進(jìn)行大規(guī)模的裁員和重組。在這種情況下，員工收入的提高根本是不可想象的。在收入不斷下降的情況下，我想企業(yè)和員工必然都處于“雙失”而不是“雙得”的情況。 （來源：中財(cái)網(wǎng)） 2020年金融市場(chǎng)有危就有機(jī) 2020 年，很多投資者都對(duì)金融市場(chǎng)的走勢(shì)作出了自 己的預(yù)期。根據(jù)調(diào)查，分析人士對(duì)今年股市、期市的漲還是跌依然存在很大分歧，但是金融市場(chǎng)有危就有機(jī)。 當(dāng)金融市場(chǎng)再次審視潛在基本面因素時(shí)，投資者把希望放在了下半年?？紤]到外需復(fù)蘇、房地產(chǎn)回暖的可能，加上投資拉動(dòng)效應(yīng)的顯現(xiàn)以及去年第四季度后基數(shù)效應(yīng)的帶動(dòng)， 2020 年下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然存在階段性回暖可能 ， 股市的波動(dòng)區(qū)間可能在 1500點(diǎn)至 2700點(diǎn)之間。 總而言之， 2020年，不論股市、期市、基金還是銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)的生存環(huán)境都將有很大變化，要情分析 23 這是挑戰(zhàn)，更是機(jī)遇。 股市：大小非難題待解 (展望 ) “盡管 2020 年上半年我 國(guó)還將面臨較大的通縮壓力，但在逐步放松的貨幣環(huán)境下，投資者的信心會(huì)逐漸恢復(fù)， 2020年下半年的轉(zhuǎn)變還是值得期待的。”國(guó)泰君安策略分析師翟鵬如此指出。 綜合大部分券商預(yù)測(cè)， 2020 年股市的波動(dòng)區(qū)間可能在 1500 點(diǎn)至 2700 點(diǎn)之間。或許這樣的反彈點(diǎn)位并不能讓投資者滿意，但如果抓住波段機(jī)會(huì)，來彌補(bǔ) 2020 年的損失也并非不可能。國(guó)泰君安資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理汪建指出， 2020年是大膽的人賺錢的日子， 2020年是謹(jǐn)慎的人賺錢的日子，而 2020年就是能力強(qiáng)的人賺錢的時(shí)機(jī)了。 隨著股指的逐步企穩(wěn)， IPO重開也是遲早的事，券商 IPO和中小板 IPO可能會(huì)較快啟動(dòng)。 對(duì)此，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)證券期貨研究中心主任、金融學(xué)教授徐洪才表示，“大小非仍然是股市最大的問題。 2020 年中一系列針對(duì)大小非解禁問題的政策效果并不令人滿意。 2020 年仍然是大小非解禁的高峰年，廣大投資者對(duì)證券監(jiān)管部門將抱有更高的期待?！? 股市：飛流直下千六（回眸） 回顧 2020年股市，用“慘不忍睹”來形容絲毫不過分。 2020年的 A股究竟有多糟糕？數(shù)據(jù)顯示，去年瘋狂下跌的股指讓 萬億元市值人間蒸發(fā)。20多萬億元是怎樣的概念呢？ 2020 年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值是 萬億元，可見去年股市蒸發(fā)的市值是何等驚人。 2020 年的熊掌狠狠地抽打在每個(gè)人的臉上，火辣辣的痛讓所有相關(guān)行業(yè)感受到了這個(gè)冬天將會(huì)是漫長(zhǎng)難熬的。 摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄表示，“股市跌得越慘烈，政策出臺(tái)得也將越有力?！蓖庥薪鹑诤[襲擊，內(nèi)有宏觀經(jīng)濟(jì)面惡化，股市本身還有大小非等諸多問題尚未解決，面對(duì)這樣一位遍體鱗傷的“病患”，管理層始終沒有放棄，貫穿于 2020 年始末的利好政策成為了黑夜中的點(diǎn)點(diǎn)星光。申銀萬國(guó)分析師認(rèn)為，還將有更大的暴風(fēng)雨，“真正會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的是上市公司盈利預(yù)期的改變，但目前還很難看到 。” 保險(xiǎn)：行業(yè)陷入休整期（展望） 金融危機(jī)對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的沖擊將在 2020 年逐步顯現(xiàn)，我們將面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)?！笔锥冀?jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)系教授庹國(guó)柱指出， 2020年對(duì)中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)而言并不樂觀，行業(yè)可能陷入一輪休整期。 據(jù)了解，大部分保險(xiǎn)公司已經(jīng)下調(diào)了 2020 年全年規(guī)模保費(fèi)的預(yù)期。不過，泰康人壽上海分公司有關(guān)人士表示， 2020年 1 月各家保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)不會(huì)太難看，考慮到上述因素各家公司在 2020要情分析 24 年底都“藏”了部分保費(fèi)收入。 對(duì)于大部分財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司來說，金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)其影響有限。尤其是，中國(guó)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司以經(jīng)營(yíng)車險(xiǎn)為主，占業(yè) 務(wù)總量 70%以上，保費(fèi)收入并不會(huì)因?yàn)樾萝囋鏊俜啪彾兴鶞p少。只有少部分非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，如企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)可能有所萎縮。因此，在庹國(guó)柱看來對(duì)于中財(cái)產(chǎn)而言 2020年應(yīng)該考慮理性經(jīng)營(yíng)、合規(guī)管控等問題，不要再陷入“手續(xù)費(fèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)”的怪圈。 另一方面，資本市場(chǎng)始終萎靡不振，不僅影響了投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售，也阻礙了保險(xiǎn)公司自身投資盈利能力的成長(zhǎng)。盡管國(guó)務(wù)院辦公廳在《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》中明確提出：“要發(fā)揮保險(xiǎn)保障和融資功能，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定運(yùn)行”，中國(guó)保監(jiān)會(huì)也明確了保險(xiǎn)資金可用作不動(dòng)產(chǎn)投資，但是實(shí)施細(xì)則 始終不明朗，使得各家保險(xiǎn)公司在具體操作時(shí)變得“謹(jǐn)小慎微”。 投連險(xiǎn)賬戶收益縮水、萬能險(xiǎn)結(jié)算利率預(yù)期下降、分紅險(xiǎn)年終分紅少得可憐，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)無法“跑贏” CPI??種種跡象表明，保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力正在下降，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)亟需創(chuàng)新。 保險(xiǎn)：災(zāi)害暴露“軟肋”（回眸） 2020年年初的南方特大雨雪冰凍災(zāi)害以及“ ”汶川大地震在讓華夏大地飽受煎熬的同時(shí)，給了中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)一次考驗(yàn)。據(jù)不完全數(shù)據(jù)顯示，前者實(shí)際保險(xiǎn)賠付 55億元，后者賠付總額是 10億元。 與重大經(jīng)濟(jì)損失和人員傷亡數(shù)字相比，保險(xiǎn)業(yè)的理賠顯得實(shí)在是微不足道，這同時(shí)暴露 了我國(guó)目前在自然災(zāi)害補(bǔ)償體系中保險(xiǎn)功能的嚴(yán)重缺位。一旦保險(xiǎn)業(yè)化解自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的能力不濟(jì)，每一次重大自然災(zāi)害都有可能成為影響我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“沉重枷鎖”。而在去年兩會(huì)期間采訪的多位保險(xiǎn)公司高管代表稱，已經(jīng)聯(lián)名提交了“設(shè)立巨災(zāi)保障基金，建立巨災(zāi)保險(xiǎn)制度”的提案。 此外，截至 2020 年 12 月上旬， 9 個(gè)試點(diǎn)省市農(nóng)村小額人身保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入 3111 萬元，為183萬農(nóng)民提供了保險(xiǎn)保障。 銀行：外資擴(kuò)張路放緩（展望） “ 2020 年，世界其他銀行可能仍會(huì)有不少問題涌現(xiàn)，但是對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)而言，不會(huì)更糟。隨著國(guó)家貨幣政策的 放寬，情況只會(huì)越來越好。同時(shí)，中資銀行的海外之路仍將繼續(xù)，甚至可能比2020 年走得更精彩。而此前發(fā)布實(shí)施的《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》也將有助于中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展。”交通銀行發(fā)展研究部經(jīng)濟(jì)研究處高級(jí)經(jīng)理周昆平指出。 “ 2020年對(duì)外資銀行來說，的確是比較艱難的一年，相對(duì)于形勢(shì)大好的 2020年更是‘相形見絀’，而 2020 年上半年情況仍會(huì)比較糟糕，下半年隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)可能會(huì)有所回升。我們?cè)谥袊?guó)的發(fā)展仍是按部就班，但是顯然受到形勢(shì)的影響，外資銀行在華的布局和擴(kuò)張可能會(huì)有所要情分析 25 放緩?？傮w來講，相對(duì)于前兩年， 2020 年會(huì)是外資銀行比較低迷的一年?！睎|亞銀行（中國(guó)）有限公司副行長(zhǎng)林志民表示。 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇同樣表示：“ 2020 年的形勢(shì)將會(huì)相當(dāng)復(fù)雜，大家也都把希望放在了下半年。在華外資銀行由于其本身在中國(guó)的發(fā)展剛起步，在網(wǎng)點(diǎn)等各個(gè)方面都有比中資銀行有更多的局限。同時(shí)，也會(huì)在一定程度上遭受國(guó)外母行的牽累，因此， 2020 年對(duì)于在華外資銀行來說仍會(huì)是比較艱難的一年。” 銀行：“走出去”逢其時(shí)（回眸） “中國(guó)銀行業(yè)的開放度不夠?yàn)橹袊?guó)銀行業(yè)在世界金融風(fēng)暴中提供了保護(hù)傘，這對(duì)中國(guó)來說的確是幸事。這場(chǎng)金融 危機(jī)為中國(guó)銀行業(yè)的未來之路提出了更多的問題與考驗(yàn)?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出。 在整個(gè)世界銀行業(yè)幾乎都處于“風(fēng)雨飄搖”之時(shí)，中資銀行在避免了直接沖擊之外，更是逆勢(shì)出海。 2020年 7月 26 日，中國(guó)銀行鹿特丹分行正式開業(yè)投入運(yùn)營(yíng)； 2020 年 9 月 23 日，中國(guó)工商銀行悉尼分行成立并正式開業(yè)； 2020年 12月 8日，美聯(lián)儲(chǔ)正式批準(zhǔn)中國(guó)建設(shè)銀行設(shè)立紐約分行的申請(qǐng)。一家又一家的中資銀行紛紛“出海”，呈前赴后繼之勢(shì)。 交通銀行發(fā)展研究部經(jīng)濟(jì)研究處高級(jí)經(jīng)理周昆平表示：“中國(guó)的銀行‘走出去’是既定戰(zhàn)略，但也不 得不說這場(chǎng)金融危機(jī)在一定程度上為中國(guó)的銀行‘走出去’提供了某些機(jī)會(huì)，或者說是更多的空間?！? 期貨：盼股指期貨推出（展望） 大陸期貨副總經(jīng)理吳征認(rèn)為，“ 2020 年，雖有大批券商系期貨公司開業(yè)，但他們一直盼望股指期貨推出，對(duì)商品期貨并不是太重視。今年，這些公司會(huì)更用心地來?yè)屔唐菲谪涍@塊蛋糕。” 2020年，期貨市場(chǎng)將有更多的新品種上市交易，國(guó)辦 30條中已經(jīng)點(diǎn)名推出鋼材期貨和稻谷期貨。此外，生豬、牛腩、生絲等交易所籌備已久的品種也大有希望。而隨著融資融券試點(diǎn)的展開，股指期貨也離期貨市場(chǎng)越來越近。有消息透露，證監(jiān)會(huì) 期貨監(jiān)管二部即將成立。該部將負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，其監(jiān)管對(duì)象包括境內(nèi)外期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)等。 業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，券商收購(gòu)期貨公司進(jìn)入尾聲，那些待價(jià)而沽又業(yè)務(wù)不佳的將可能在2020 年被摘牌。另外，期貨分類監(jiān)管也在征求意見中。分類之后，不同類型的期貨公司將會(huì)被賦予不同業(yè)務(wù)創(chuàng)新權(quán)限。 2020年，不論期貨市場(chǎng)還是期貨公司的生存環(huán)境都將有很大的變化，這是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇。 期貨：競(jìng)爭(zhēng)空前激烈（回眸） 要情分析 26 從中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)了解到， 2020年我國(guó)期貨市場(chǎng)成交規(guī)模再創(chuàng)新高，全年成交額突破 71萬億元。 中期協(xié)統(tǒng)計(jì)顯示， 2020 年全國(guó)期貨市場(chǎng) 累計(jì)成交量為 億手，累計(jì)成交額 萬億元，同比分別增長(zhǎng) 87%和 76%。其中，去年 12月份共成交期貨合約 ，成交金額 ，同比分別增長(zhǎng) 82%和 19%，環(huán)比分別增長(zhǎng)了 15%和 13%。白糖、銅、大豆、豆粕、天然橡膠等品種成交相對(duì)活躍；新上市的黃金期貨成績(jī)不錯(cuò)，全年成交額達(dá)到 。 要情分析 聯(lián)系地址： 北京三里河路 58號(hào)國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部 郵編： 100045 聯(lián)系電話： 68557122， 68557123 傳真： 68558210 電子郵箱： 網(wǎng)址： 雖然，從成交量看期貨市場(chǎng)一派欣欣向榮，但就期貨公司本身而言， 2020 年期貨公司已經(jīng)逐漸感到不斷加大的壓力。 不過，弘業(yè)期貨認(rèn)為， 2020 年豆類、油脂類和白糖等農(nóng)產(chǎn)品期貨成交十分火爆。上海中期也認(rèn)為， 農(nóng)產(chǎn)品期貨受經(jīng)濟(jì)周期影響不大。 基金：反彈靠經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)（展望） 在 2020年，基金經(jīng)理們除了要將 2020年絕對(duì)收益這門課補(bǔ)上以外，看清大勢(shì)、精選個(gè)股將是主要任務(wù)。 眾多報(bào)告指出，全球金融危機(jī)使得世界經(jīng)濟(jì)面臨更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。 IMF 將 2020 年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至 %，這一數(shù)字低于 3%則意味著衰退。 此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入低迷，去年 11月份公布的失業(yè)率已經(jīng)創(chuàng)下了近 14年的新高。“我們還無法判斷全球金融危機(jī)是否會(huì)有惡化的趨勢(shì)，是否會(huì)進(jìn)一步打擊全球投資信心。對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而言，加大投資、擴(kuò)大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)政策能否使內(nèi) 需消費(fèi)和投資取代外需出口，成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，還存在不確定性因素?！鄙鲜龌鸾?jīng)理說道。 匯豐晉信在其 2020年投資策略報(bào)告中表示， 2020年在全球經(jīng)濟(jì)下滑、中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速、企業(yè)盈利下降的市場(chǎng)預(yù)期下， A股市場(chǎng)面臨的主要不確定因素仍然在于宏觀基本面的超預(yù)期惡化。不過，市場(chǎng)所面臨的有利因素在于 A股估值已經(jīng)處于合理水平，一旦市場(chǎng)再次陷入大幅下跌或者經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在強(qiáng)力政策的刺激下開始趨暖，那么 A股市場(chǎng)將面臨較大幅度的估值向上修正過程。因此，總體來看， A 股市場(chǎng)在 2020 年很可能步入相持階段，在反復(fù)震蕩中逐步筑底，并且在經(jīng)濟(jì)預(yù) 期轉(zhuǎn)好之時(shí)孕育反彈。 基金：英雄難過熊關(guān)（回眸） 在 A股市場(chǎng)主要股指紛紛下跌時(shí)，主要投資于 A股市場(chǎng)的偏股型開放式基金同樣不能幸免。 國(guó)金證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示， 151只股票型基金凈值平均下跌 %，合豐成長(zhǎng)、華夏精選、金鷹中小盤等基金占據(jù)了業(yè)績(jī)排行榜的前三名，損失相對(duì)較少。 86 只混合型基金凈值平均下跌 %。從公司角度來看， 2020 年，興業(yè)全球、匯豐晉信、申萬巴黎、泰達(dá)荷銀、華夏等基金公司旗下偏股型開放式基金的業(yè)績(jī)最好。 此外，作為基金市場(chǎng)上的另一支重要力量， 2020 年封閉式基金凈值平均下跌 %。與此同時(shí)，市場(chǎng)成交也相對(duì)清淡，封閉式基金全年的平均換手率僅有 260%，相對(duì)于 2020年 418%的平均換手率已有明顯下降。 要情分析 28 本期責(zé)任編輯： 周景彤 版權(quán)所有 嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載