【正文】 出，徐工在流動性和短期償債能力上 遠遠低于柳工。 (2)速動比率 徐工與柳工近四年來的速動比率計算見如下表 210: 首先，一目了然，柳工的速動比率始終高于徐工，這從速動比率上判斷，柳工的流動 性和短期償債能力強于徐工。盡管徐工近四年來速動比率一直在有所增加，表明企業(yè)的流 動性和短期償債能力在有所增強，財務風險有所改善。但是，很明顯 ， 與其競爭企業(yè)柳工 相比，徐工的速動比率與柳工有較大差距，還需要進一步加強的必要。 (3)現(xiàn)金比率 徐工與柳工近四 年來的速動比率計算見如下表 211:表 210徐工與柳工速動比率 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 徐工 0. 69 0. 54 0. 54 0. 48 柳工 0. 78 0. 92 0. 97 表 210的數(shù)據(jù)反映在圖形中更加直觀，如圖 28所示 : O 徐 L 與柳工速動比率 速動比率 o ^ CJ1 H CJ1 卜 柳工 徐工 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 年度 圖 28徐工與柳工速動比率 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 徐州工程學院畢業(yè)論文 19 由表 211可見，徐工近 4年的現(xiàn)金比率一直在標準數(shù) 0. 25左右變化， 05年下降最快 , 僅為 0. 11,到了 0 07年分別增長到 0. 17和 0. 30,說明徐工 的現(xiàn)金儲備漸趨合理化， 能夠應付隨時變現(xiàn)的償債風險，短期償債能力逐漸增強。而柳工的現(xiàn)金比率在不斷下降， 但這并不意味這柳工的現(xiàn)金比率不斷惡化，因為，現(xiàn)金比率并不是越多越好，一般認為維 持在 。過高的現(xiàn)金比率表明企業(yè)現(xiàn)金儲備過多，容易造成企業(yè)資金的閑置 與浪費 ， 影響企業(yè)的獲利能力。柳工的現(xiàn)金比率漸趨下降，表明該企業(yè)的現(xiàn)金儲備漸趨合 理化。 3 企業(yè)長期償債能力的分析 長期償債能力是指企業(yè)在長期借款使用期內(nèi)的付息能力和長期借款到期后歸還借款 本金的能力。 3. 1 企業(yè)長期償債能力分析的重要性 長期償 債能力分析是企業(yè)投資者、債權人、經(jīng)營者和與企業(yè)有關聯(lián)的各方面等都十分 關注的重要問題。 (1) 從企業(yè)投資者的角度看 企業(yè)的投資者包括企業(yè)的所有者和潛在投資者。投資者通過長期償債能力分析，可以 判斷其投資的安全性及盈利性，因為投資的安全性與企業(yè)的償債能力密切相關。 (2) 從企業(yè)債權人的角度看 企業(yè)的債權人包括向企業(yè)提供貸款的銀行、其他金融機構以及購買企業(yè)債券的單位和 個人。債權人更會從他們的切身利益出發(fā)來研究企業(yè)的償債能力，只有企業(yè)有較強的償表 211徐工與柳工現(xiàn)金比率 表 211的數(shù)據(jù)反映在圖形中更加直觀，如圖 29所示 : A Q 徐工與柳 T 現(xiàn)金比芊 現(xiàn)金比率 OOOC O M 私⑦ C _______ _ ： ? 徐工 柳丁 2021 年 2021 年 2021 年 2021 年 年份 閣 29徐工與柳工現(xiàn)金比率 徐州工程學院畢業(yè)論文 20 債 能力，才能使他們的債權及時收回，并能按期取得利息。由于債權人的收益是固定的，他 們更加關注企業(yè)債權的安全性。實際工作中，債權人的安全程度與企業(yè)長期償債能力密切 相關。企業(yè)償債能力越強，債權人的安全程度也就越高。 (3) 從企業(yè)經(jīng)營者的角度看 企業(yè)經(jīng)營者王要是指企業(yè)經(jīng)理及其他高級管理人員。他們進行財務分析的目的是綜合 的、全面的。他們進行分析的目的有以下幾個方面： 1) 了解企業(yè)的財務狀況 ， 優(yōu)化資本結 構； 2)揭示企業(yè)所承擔的財務風險程度； 3)預測企業(yè)籌資前景； 4)為企業(yè)進行各種理財 活動提供重要參考 (4) 從企業(yè)其他關聯(lián)方的角度看 企業(yè)在實際工作中，會與其他部門和企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟聯(lián)系。從政府及相關管理 部門來說 , 通過長期償債能力分析，可以了解企業(yè)經(jīng)營的安全性 ， 從而制定相應的財政金融政策；對 于業(yè)務關聯(lián)企業(yè)，通過長期償債能力分析，可以了解企業(yè)是否具有長期的支付能力，借以 判斷企業(yè)信用狀況和未來業(yè)務能力，并作出是否建立長期穩(wěn)定的業(yè)務合作關系的決定。 影響企業(yè)長期償債能力的因素 分析一個企業(yè)長期償債能力 ， 主要是為了確定該企業(yè)償還債務本金和支付債務利息的 能力。影響企業(yè)長期償債能力的因素有企業(yè)的資本結構和企業(yè)的獲利能力兩個方面。 (1 )企業(yè)的資本結構 資本結構是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系。企業(yè)籌資的 渠道和方式盡管有多 種，但企業(yè)全部資本歸結起來不外乎是權益資本和債務資本兩大部分。 企業(yè)的債務資本在全部資本中所占的比重越大，財務杠桿發(fā)揮的作用就越明顯。一般 情況下 ， 負債籌資資金成本較低，彈性較大，是企業(yè)靈活調動資金余缺的重要手段。但是， 負債是要償還本金和利息的，無論企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)绾?，負債都有可能給企業(yè)帶來財務風 險。 可見，資本結構對企業(yè)長期償債能力的影響一方面體現(xiàn)在權益資本是承擔長期債務的 基礎；另一方面體現(xiàn)在債務資本的存在可能帶給企業(yè)財務風險 ， 進而影響企業(yè)的償債能力。 (2) 企業(yè)的獲利能力 企業(yè)能否有 充足的現(xiàn)金流入供償債使用，在很大程度上取決于企業(yè)的獲利能力。企業(yè) 對一筆債務總是負有兩種責任：一是償還債務本金的責任；二是支付債務利息的責任。短 期債務可以通過流動資產(chǎn)變現(xiàn)來償付，因為大多數(shù)流動資產(chǎn)的取得往往以短期負債為其資 金來源。而企業(yè)的長期負債大多用于長期資產(chǎn)投資 ， 在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營條件下，長期資 產(chǎn)投資形成企業(yè)的固定資產(chǎn)能力，一般來講企業(yè)不可能靠出售資產(chǎn)作為償債的資徐州工程學院畢業(yè)論文 21 金來源， 而只能依靠企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得。另外，企業(yè)支付給長期債權人的利息支出，也要從所融通 資金創(chuàng)造的收益中予以償付。可見，企業(yè)的長期償債 能力是與企業(yè)的獲利能力密切相關的。 一個長期虧損的企業(yè)，正常生產(chǎn)經(jīng)營活動都不能進行，保全其權益資本肯定是困難的 事情，保持正常的長期償債能力也就更無保障了。一般來說，企業(yè)的獲利能力越強 ，長期 償債能力越強；反之，則長期償債能力越弱。如果企業(yè)長期虧損，則必須通過變賣資產(chǎn)才 能清償債務，最終要影響投資者和債權人的利益。因此，企業(yè)的盈利能力是影響長期償債 能力的重要因素。 (3) 影響長期償債能力的其他因素 報表使用者在分析企業(yè)的長期償債能力時，要注意結合具有資產(chǎn)負債表表外風險的金 融工具記錄，并分析信貸風險集中的信用項 目和金融工具項目 ， 綜合起來對企業(yè)償債能力 做出判斷。影響長期償債能力的其他因素主要有長期資產(chǎn)、長期負債、長期租賃、退休金 計劃、或有事項、承諾和金融工具等。 長期償債能力指標的計算與分析 長期債權人主要通過分析企業(yè)的資產(chǎn)負債率、負債經(jīng)營率、利息保證系數(shù)、經(jīng)營還債 能力和投資報酬率等指標來分析企業(yè)的長期償債能力。 (1 )資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率是負債總額和資產(chǎn)總額之比值 ， 表明債權人所提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn) 的比重 ， 揭示企業(yè)出資者對債權人債務的保障程度 ， 因此該指標是分析企業(yè)長期償債能力 的重要指標。 其計 算公式是： 資產(chǎn)負債率 =負債總額 +資產(chǎn)總額 該比率表明企業(yè)所運用的全部資金中有多少是債權人提供的。這一比率越小 ， 表明企 業(yè)的長期償債能力越強。如這一比率過大，則表明企業(yè)的債務負擔重，企業(yè)資金實力不強。 不同的財務信息使用者對資產(chǎn)負債高低的要求。不同對于債權人來說 ， 最關心的是企 業(yè)資金安全程度，即是否能到期收回本金和利息，因此要求資產(chǎn)負債越低越好；對于企業(yè) 所有者來說，利用較少量的自有資金投資，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn) .不僅擴大了生產(chǎn) 經(jīng)營規(guī)模，而且在經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以得到較多的投資利潤 ， 則希望負債 比率 越高越好。但這一比率過大，不僅對債權人不利，而業(yè)有瀕臨倒閉的危險，因此，企業(yè)的 資產(chǎn)負債率必須維持在一個合理的水平上。這個合理的水平一般認為是 50,這就是我們通 常所說的資產(chǎn)負債率警戒線 ， 但資產(chǎn)負債率的高低也因企業(yè)性質和經(jīng)營狀況不同徐州工程學院畢業(yè)論文 22 而異 ， 在 很大程度上取決于經(jīng)營者對企業(yè)前景的信心和對風險所持的態(tài)度，如果企業(yè)的利潤水平較 高且比較穩(wěn)定資產(chǎn)的流動狀況比較好，這時，資產(chǎn)負債率可高于 50%,但也應有一個上限 規(guī)定，這個上限可由財務部門根據(jù)本企業(yè)的具體情況制定。 資產(chǎn)負債率指標側重于分析債務償付的安全性，因此， 還應與產(chǎn)權比率結合起來分析， 揭示財務結構的穩(wěn)健程度和自有資金對償債風險的承受能力。 (2 )產(chǎn)權比率 它是負債總額與股東權益總額的比率。其計算公式如下： 產(chǎn)權比率 =負債總額 /股東權益總額 該指標反映由債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系，反映企業(yè)基本財務結 構是否穩(wěn)定。產(chǎn)權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產(chǎn)權比率低，是低風險、低報 酬的財務結構。該指標同時也可表明債權人投入的資本受到股東權益保障的程度，或者說 是企業(yè)清算時對債權人利益的保障程度。它是衡量企業(yè)長期償債能力的指標之一，產(chǎn)權比 率高，表 明企業(yè)的償債能力弱，產(chǎn)權比率低，表明企業(yè)的償債能力強。 負債經(jīng)營率越低，企業(yè)投資者投入資金越大，企業(yè)財務狀況的穩(wěn)定性就越好，企業(yè)長 期償債能力就越強。反之，長期負債比重越高，企業(yè)還本付息的壓力就越大。 在企業(yè)資金報酬率低于長期負債利率的情況下，企業(yè)償還長期負債利息和本金的能力 就越??；而在企業(yè)資金報酬率高于長期負債利率的情況下 ， 企業(yè)長期償債能力反而會增強。 因此，要根據(jù)企業(yè)經(jīng)營的具體情況 ， 借助于負債經(jīng)營率指標來確定企業(yè)的長期償債能力大 小 。 (3) 利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的前提利潤及利息費 用的比率。 其計算公式： 利息保障倍數(shù) =(利潤總額 +利息費用） +利息費用 其中，利息費用是支付給債權人的全部利息，既包括計人財務費用中的利息，也包括 計人固定資產(chǎn)成本中的資本化的利息，該指標反映企業(yè)經(jīng)營收益為所支付的債務利息的多 少倍，利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)有較多的利潤可用于支付利息。債權人通過分析這一 指標，可衡量獲得利息收回本金的安全程度。 (4 )有形凈值債務率 它是企業(yè)負債總額與有形凈值的百分比。有形凈值是股東權益減去無形資產(chǎn)凈值，即 股東具有所有權的有形資產(chǎn)的凈值。 其計算公式為： 有形凈值債務 率 =負債總額 /有形凈值 =負債總額 /〔股東權益 (無形資產(chǎn) +遞延資產(chǎn)）〕 該指標實質上是產(chǎn)權比率指標的延伸，是更為謹慎、保守地反映企業(yè)清算時債權人投 入的資本受到股東權益的保障程度。從長期償債能力來講 ， 比率越低越好。 徐州工程學院畢業(yè)論文 23 最后，還要補充的一點是，對償債能力進行分析，并不能全面地了解公司狀況。一個 公司具備了良好的償債能力 ， 只能保證公司當前的破產(chǎn)風險比較低；而如何發(fā)展并獲利則 是擺在經(jīng)營者面前更重要的問題。對公司的分析不能局限于一個方面，而應該對其有一個 全面的了解，并把公司放到同行業(yè)中進行比較，才能對公司的經(jīng)營 狀況有一個總體上的把 握。 對徐工集團長期償債能力的分析 . 1 對融資結構的結構分析 通過對負債融資和權益融資的比較差異分析，可以初步了解企業(yè)的籌資方式的變化以 及對融資結構變動的影響。 對徐工集團進行對負債融資和權益融資的比較差異分析見表 31,負債融資與權益融資 各個項目結構比重差異分析見表 32: 表 31負債融資與權益 融資的比較差異分析表 單位：萬元 項目 年末 年初 差異數(shù) 增減幅 (%) 流動負債 169, 204525. 91 34， 813. 98 0. 17 長期 負債 13, 000. 00 13000 0. 00 0. 00 股東權益 118, 2， 475. 90 0. 02 負債與股東權益合計 302， 407. 63 334778. 71 32， 371. 08 0. 10 徐州工程學院畢業(yè)論文 24 年末比重 4% □ 流動負債 B 長期負債 □ 股永權益 圖 31 年末比重差異分析表 圖 32年初比重差異分析表 由表 31分析可知，該企業(yè)年內(nèi)的長期負債沒有變化，始終保持在 13, 000. 00 萬元 , 股東權益雖然占的比重比年初提高了 5%,年末總額比年初有一定的增長，增加額為 2,，增幅 2%,但是這并沒有改變負債與權益總額大幅下降的趨勢，下降額為 32， 371. 08萬元，降幅 10%。這主要是由于占總比重高達 56%的流動負債巨幅下降造成的 ， 下降額 34, 813. 98萬元，降幅達 17%。由前面的分析己經(jīng)知道，流動負債大幅下降，主要 是由于該企業(yè)的短期借款和預付賬款大幅降低造成的。 由于長期負債全部是由長期借款構成，且年末年初始終沒有增加，流動負債項目在前 面的短期償債能力分析中已經(jīng)分析過，在此不再贅述?，F(xiàn)在只分析一下股東權益各項目， 進而揭示企業(yè)權益資本的