【正文】 制嚴(yán)重。友阿公司大股東對(duì)經(jīng)理人的選擇采取的是行政任命的方式，公司高管層和大股東之間的關(guān)系過于密切，而公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃就是要股東大會(huì)或董事會(huì)的批準(zhǔn)。公司處于這種股權(quán)結(jié)構(gòu)過度集中的形勢(shì)下，股東大會(huì)或董事上基本為大股東是瞻，這樣也就給高層大股東之間合謀創(chuàng)造了條件，公司資產(chǎn)流失和中小投資者利益受損等問題自然而然就產(chǎn)生了。 三是監(jiān)事會(huì)有名無實(shí)，難以發(fā)揮監(jiān)督作用。友阿公司中的監(jiān)事會(huì) 3 位成員都是企業(yè)內(nèi)部人員，和董事高管層都是上下級(jí)的關(guān)系，監(jiān)事陷于職責(zé)和下級(jí)的尷尬23 境地，對(duì)董事長(zhǎng)和高管的行為發(fā)揮不了監(jiān)督的作用。 ②公司股權(quán) 激勵(lì)方案設(shè)計(jì)不完備 實(shí)施股權(quán)激勵(lì)應(yīng)從公司自身的特點(diǎn)出發(fā)，將外內(nèi)部因素結(jié)合起來考慮，分析公司自身所處的發(fā)展階段，制訂“合自己口味”的激勵(lì)方案。友阿公司的股權(quán)激勵(lì)方案中激勵(lì)對(duì)象雖然覆蓋了公司的核心管理層，但是名額只有 40 個(gè)，與公司全體人員三千多名而言，這個(gè)激勵(lì)作用顯然是不夠的，不過這和友阿公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制建設(shè)處于初期是有關(guān)的，迄今為止五年不到，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)積累的不夠。所以方案設(shè)計(jì)不合理就降低了股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的效果。 ③我國(guó)資本市場(chǎng)不規(guī)范 股票價(jià)格與公司業(yè)績(jī)對(duì)稱是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的必要條件之一。公司業(yè)績(jī)與股價(jià)基本上是同升 同降的，這就需要一個(gè)完善的資本市場(chǎng)。但是我國(guó)目前的股票市場(chǎng)是不夠規(guī)范的，股市的波動(dòng)性并不取決于業(yè)績(jī)的好壞，股價(jià)基本上不能準(zhǔn)確反映一個(gè)企業(yè)的正常業(yè)績(jī) [10]。在這樣一種市場(chǎng)機(jī)制下，股票價(jià)值對(duì)于反映公司的投資價(jià)值來說意義不大。 正因如此，股權(quán)激勵(lì)缺乏一個(gè)科學(xué)的參考指標(biāo)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制不能反映經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，基于公司業(yè)績(jī)而給予公司經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)的股權(quán)激勵(lì)制度就會(huì)失效，股權(quán)激勵(lì)在公司長(zhǎng)期發(fā)展的目標(biāo)中發(fā)揮不了本身具備的強(qiáng)大作用。我國(guó)現(xiàn)行的期權(quán)兌現(xiàn)政策不明朗，股市安全系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)都很高，推行股權(quán)激勵(lì)如履薄冰，所以現(xiàn)在很 多公司對(duì)于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)都是“躍躍欲試”而“遲遲不敢下手”。 ④我國(guó)針對(duì)股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的政策法規(guī)不完善 包括中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的多項(xiàng)法律法規(guī)涉及到股權(quán)激勵(lì)，都是零零碎碎的。從法律法規(guī)的條款上看，有許多亟待完善的地方，甚至有些法規(guī)之間都很難銜接在一起，如證監(jiān)會(huì)中規(guī)定的回購(gòu)股份用于股權(quán)激勵(lì)的數(shù)量和行權(quán)時(shí)間與《公司法》中的規(guī)定就不一致；還有些規(guī)定不夠嚴(yán)謹(jǐn)，如國(guó)資部門提出股權(quán)激勵(lì)的形式是紅籌股用期權(quán)、 H 股用股票增值權(quán)、內(nèi)地上市公司用限制性股票等 [11]。這樣就導(dǎo)致法律不僅沒有起到應(yīng)有的 保證作用，還形成了實(shí)際障礙。 24 完善湖南友阿股份有限公司股權(quán)激勵(lì)的對(duì)策 針對(duì)上文提到的存在的幾點(diǎn)缺陷，相應(yīng)的對(duì)策也必然從公司本身和外部宏觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境兩個(gè)方面來考慮。 第一，完善公司的治理結(jié)構(gòu)。首先是調(diào)整公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，這樣才能切實(shí)保證股東會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理層和監(jiān)事會(huì)之間約束機(jī)制的正常運(yùn)行，公司自主經(jīng)營(yíng)權(quán)才能切實(shí)被公司法人行使。其次是健全董事會(huì)制度。嚴(yán)格按照《公司法》規(guī)定的程序召開股東大會(huì)，選舉董事組成董事會(huì)，抵制高層管理人員高度重合的行為，真正建立起董事會(huì)與經(jīng)理層之間的委托代理關(guān)系。獨(dú) 立董事制度也要貫徹下去，要增強(qiáng)董事會(huì)集體決策力度，要打擊內(nèi)部為私利合謀而不顧中小股東利益的行為。同時(shí)要把監(jiān)事會(huì)監(jiān)督約束作用落到實(shí)處。嚴(yán)格按《公司法》的規(guī)定選舉監(jiān)事組成監(jiān)事會(huì)，提高監(jiān)事會(huì)的法律地位，捍衛(wèi)監(jiān)事會(huì)的話語權(quán)，健全監(jiān)事會(huì)的責(zé)任機(jī)制和約束機(jī)制。可以采取獨(dú)立董事的做法，引進(jìn)外部監(jiān)事制度，讓內(nèi)外部監(jiān)事共同組成監(jiān)事會(huì)，增強(qiáng)監(jiān)事履行職能的實(shí)效性 [12]。 第二，制定科學(xué)的股權(quán)激勵(lì)方案。在設(shè)計(jì)股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，要盡可能的覆蓋更多員工，特別是核心員工，激勵(lì)對(duì)象的不能僅僅限于董事、高管層。一個(gè)科學(xué)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)必不可少 。除財(cái)務(wù)指標(biāo)這類定量的指標(biāo)外，還應(yīng)設(shè)計(jì)必要的定性指標(biāo)，如考核被激勵(lì)對(duì)象的品德、執(zhí)業(yè)能力、職業(yè)水平等 [13]。將業(yè)績(jī)考核制度納入到公司內(nèi)控體系建設(shè)中，以保證公司運(yùn)作過程各個(gè)環(huán)節(jié)的良性對(duì)接。在股權(quán)激勵(lì)實(shí)行到較為成熟的階段時(shí)還需確定合理的激勵(lì)額度，這是一個(gè)非常重要的問題，因?yàn)榧?lì)額度太小就達(dá)不到激勵(lì)的效果，激勵(lì)額度太大又會(huì)造成人力成本過高和股權(quán)過度稀釋，可能會(huì)影響公司的業(yè)績(jī)和大股東對(duì)公司的控制權(quán)。把握激勵(lì)額度必須要注重內(nèi)外部的公平，內(nèi)部公平解決激勵(lì)對(duì)象間的分配比例的問題；外部公平和激勵(lì)水平相關(guān)，即與同行企業(yè)薪酬相 比，自身應(yīng)具備怎樣的水平激勵(lì)才具有競(jìng)爭(zhēng)力。 第三，規(guī)范資本市場(chǎng)。提高上市公司質(zhì)量是工作首位，在我國(guó)，相當(dāng)部分的公司上市的目的是為了“圈錢”，他們沒有看到公司上市對(duì)于一個(gè)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的意義，其實(shí)上市對(duì)于公司轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式、提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益都是一個(gè)良機(jī)。從內(nèi)因上看要提高上市公司質(zhì)量，公司內(nèi)部的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層就要有良好的道德素質(zhì)和職業(yè)操守，共同督促公司運(yùn)作水平，共同努力提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。其25 次證監(jiān)會(huì)要加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)股票的發(fā)行、上市流通進(jìn)行切實(shí)有效的監(jiān)管，嚴(yán)禁和重罰各種欺詐行為，使市場(chǎng)運(yùn)作效率得到實(shí)質(zhì)性的提 升。同時(shí)，還要完善上市公司信息披露機(jī)制，嚴(yán)格要求上市公司準(zhǔn)確及時(shí)的發(fā)布相關(guān)信息，加強(qiáng)對(duì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理 [14]，使中小投資者能夠在合理的成本下獲取相關(guān)的信息。 第四，為股權(quán)激勵(lì)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。一是完善法律制度。為保證股權(quán)激勵(lì)的順利發(fā)展，必須加強(qiáng)法制建設(shè)，在《公司法》、《證券法》等法律的修改中對(duì)該制度的各重要方面做出必要的規(guī)定，充分考慮實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)在要求，使之在具體實(shí)施過程中有統(tǒng)一準(zhǔn)則。二是制定稅收優(yōu)惠政策。在國(guó)外股權(quán)激勵(lì)成功的推行都離不開國(guó)家稅收優(yōu)惠政策的支持，它能讓公司節(jié)約激勵(lì)成本、增強(qiáng)激勵(lì) 效果。我國(guó)迄今為止不僅出臺(tái)這方面的優(yōu)惠政策，而且除了征收股票交易印花稅外，還對(duì)個(gè)人在股票期權(quán)中的實(shí)際收益征收個(gè)人所得稅，這無疑加大了激勵(lì)的成本，也削減了員工的實(shí)際收人 [15]。三是創(chuàng)造公平的市場(chǎng)環(huán)境。隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革，市場(chǎng)條件正在不斷的改善，但很多企業(yè)迄今都沒有真正實(shí)現(xiàn)“政企分開”，政府部門過多干預(yù)導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績(jī)難以判定、管理者責(zé)權(quán)不清等問題，企業(yè)員工無法真正實(shí)行業(yè)績(jī)考核和股權(quán)激勵(lì) [16]。所以要加快相關(guān)配套的市場(chǎng)體系的建設(shè)，給企業(yè)一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境，以此確保公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的客觀性。 企業(yè)股權(quán)激勵(lì)形象的說就好比給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一個(gè)動(dòng)力更足運(yùn)轉(zhuǎn)更良好的馬達(dá)，讓他們最大限度的發(fā)揮潛在的積極性，使企業(yè)這艘大船在波濤洶涌的市場(chǎng)大潮中行使的更遠(yuǎn)。它能有效解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和股東之間目標(biāo)不同而激發(fā)的委托代理矛盾，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和股東的利益趨同，激勵(lì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者為股東和社會(huì)創(chuàng)造更多的價(jià)值。在國(guó)外一些企業(yè)通過不斷探索積累，股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)有了一個(gè)實(shí)質(zhì)性的飛躍，它被形象的比喻成送給上市公司經(jīng)營(yíng)者的一副“金手銬 ，因?yàn)樗馨压蓶|利益與經(jīng)營(yíng)者利益綁在一起，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的“生死與共” [17]。 本文以湖南友誼阿波羅商業(yè)股份有限公 司為樣本，利用年報(bào)所披露的資料，對(duì)公司的股權(quán)激勵(lì)效果從四個(gè)角度進(jìn)行了研究。數(shù)據(jù)分析結(jié)果表明，股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施推動(dòng)了友阿公司股票價(jià)格的上漲、每股收益及凈資產(chǎn)收益率等企業(yè)盈利能力指標(biāo)的提高，在一定程度上使企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)理論得到了印證。但是，26 在 2021 年出現(xiàn)了股價(jià)下跌、盈利能力下降的現(xiàn)象，從 2021 年開始實(shí)行股權(quán)激勵(lì)到 2021 年這個(gè)時(shí)間段里股權(quán)激勵(lì)對(duì)友阿公司的公司治理、人力資本、公司市值和業(yè)績(jī)的積極影響都不是特別明顯，這也可看出股權(quán)激勵(lì)在友阿公司還未完全發(fā)揮出應(yīng)有的作用，激勵(lì)效應(yīng)不顯著，需要以后的發(fā)展中不斷 的改進(jìn)和完善。 股權(quán)激勵(lì)是一個(gè)涉及內(nèi)容十分廣泛的課題，從理論到實(shí)踐還有很大的發(fā)展空間，隨著我國(guó)企業(yè)改革的不斷深入，股權(quán)激勵(lì)必定會(huì)有更大的發(fā)展空間。由于作者學(xué)術(shù)水平及時(shí)間精力有限，本文僅對(duì)友阿公司股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析并提出了一些個(gè)人看法和建議，在很多問題上還不夠深人，方法上還不夠完善，只能有待于以后更進(jìn)一步的探索。 27 參考文獻(xiàn) [1] 魯桐 .黨印 .中小板與創(chuàng)業(yè)板公司激勵(lì)機(jī)制 .金融市場(chǎng)研究 .2021 (32) [2] 宮玉松 .上市公司股權(quán)激勵(lì)探析 .經(jīng)濟(jì)理 論與經(jīng)濟(jì)管理 . 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