羅斯公司理財(cái)?shù)?章凈現(xiàn)值和投資評(píng)價(jià)的其他方法-資料下載頁(yè)
2025-05-14 02:55本頁(yè)面
【正文】 gan)公司有以下兩個(gè)投資機(jī)會(huì) ， 貼現(xiàn)率設(shè)定為 12％ ， 計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的盈利指數(shù) PI。 盈利指數(shù) (PI) ? 我們分三種情況對(duì)盈利指數(shù)進(jìn)行分析： ? 獨(dú)立項(xiàng)目 ? 如果兩個(gè)都是獨(dú)立項(xiàng)目 ， 根據(jù)凈現(xiàn)值法的基本投資法則 ， 只要凈現(xiàn)值為正就可以采納 。 凈現(xiàn)值為正 ， 也就是盈利指數(shù) (PI)大于 1。 因此 ， 對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目 ， PI的投資法則為： ? 若 PI1， 項(xiàng)目可以接受 ? 若 PI1， 項(xiàng)目不可接受 盈利指數(shù) (PI) ? 互斥項(xiàng)目 ? 假若兩個(gè)項(xiàng)目中只能選擇一個(gè) ， 根據(jù)凈現(xiàn)值法 ， 應(yīng)該選擇凈現(xiàn)值比較大的那個(gè)項(xiàng)目 。 但是根據(jù)盈利指數(shù)判斷 ， 由于會(huì)受到規(guī)模問(wèn)題的影響 ， 則很可能對(duì)決策產(chǎn)生誤導(dǎo) ? 此時(shí)應(yīng)計(jì)算項(xiàng)目的增量盈利指數(shù) 盈利指數(shù) (PI) ? 資本配置 ? 以上兩種情況實(shí)際上都假設(shè)公司有充足的資金用于投資 ? 當(dāng)資金不足以支付所有可盈利項(xiàng)目時(shí)的情況 。 在這種情況下就需要進(jìn)行 “ 資本配置 ” （ capital rationing） ? 有限資金條件下的投資決策稱為 “ 資本配置 ” ? 對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目 ， 采用盈利指數(shù)法則可以很好解決資本配置問(wèn)題 ? 對(duì)于多期資本配置問(wèn)題就會(huì)變得更麻煩 盈利指數(shù) (PI) ? 缺點(diǎn) : ? 互斥項(xiàng)目運(yùn)用 ? 優(yōu)點(diǎn) : ? 適用于投資資金有限的公司 ? 易于理解和計(jì)算 ? 適用于獨(dú)立項(xiàng)目決策 資本預(yù)算實(shí)務(wù) (The Practice of Capital Budgeting) 本章小結(jié) (Summary and Conclusions) ? 本章介紹了幾種常見(jiàn)的投資決策方法 : ? 回收期法 ? 平均會(huì)計(jì)收益率法 ? 內(nèi)部收益率法 ? 盈利指數(shù)法 ? 盡管每種方法獨(dú)有其優(yōu)缺點(diǎn) ， 但從理財(cái)學(xué)的角度 ， 都不如凈現(xiàn)值法 . 本章小結(jié) ? 在眾多投資決策方法中 ， 內(nèi)部收益率法要優(yōu)于回收期法 、 平均會(huì)計(jì)收益率法和盈利指數(shù)法等 。 ? 當(dāng)獨(dú)立項(xiàng)目首期為現(xiàn)金流出 、 首期之后均為現(xiàn)金流入時(shí) ， 內(nèi)部收益率可以得到與凈現(xiàn)值完全相同的結(jié)論 ? 內(nèi)部收益率法應(yīng)用于獨(dú)立項(xiàng)目和互斥項(xiàng)目中都可能遇到問(wèn)題 ? 對(duì)于融資型項(xiàng)目 ， 當(dāng)內(nèi)部收益率低于貼現(xiàn)率時(shí) ， 項(xiàng)目可行 ? 多重內(nèi)部收益率問(wèn)題 本章小結(jié) ? 互斥項(xiàng)目所獨(dú)有的問(wèn)題 ? 規(guī)模問(wèn)題和時(shí)間序列問(wèn)題 ? 內(nèi)部收益率法和盈利指數(shù)法可能產(chǎn)生的誤導(dǎo) ? 這時(shí)我們要采用增量分析法進(jìn)行調(diào)整 ? 增量現(xiàn)金流量的計(jì)算：最好使首期的增量現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù) ? 增量?jī)衄F(xiàn)值 ? 增量?jī)?nèi)部收益率 ? 增量盈利指數(shù) ? 遇到兩個(gè)互斥項(xiàng)目的投資決策時(shí) ， 可以用以下三種方法： ? 選擇凈現(xiàn)值最大的項(xiàng)目 。 ? 若增量?jī)?nèi)部收益率大于貼現(xiàn)率 ， 選擇投資額大的那個(gè)項(xiàng)目 。 ? 若增量?jī)衄F(xiàn)值為正值 ， 選擇投資額大的那個(gè)項(xiàng)目 課后作業(yè)：投資決策 ? 如果你手上有 20萬(wàn)元現(xiàn)金 ， 要在仙林地區(qū)進(jìn)行投資 ， 請(qǐng)使用凈現(xiàn)值法 、 回收期法 、 會(huì)計(jì)平均收益率法 、 內(nèi)涵報(bào)酬率法以及盈利指數(shù)法進(jìn)行投資決策 。 ? 要求：可以四人 （ 或少于 ） 為一組 ， 合伙投資 。 ? 不低于 5年的投資期 。
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