羅斯公司理財(cái)?shù)?3章公司融資決策和有效資本市場(chǎng)-資料下載頁(yè)
2025-05-14 02:55本頁(yè)面
【正文】 ? 第二 ， 市場(chǎng)必須是半強(qiáng)型有效 。 換言之 ， 市場(chǎng)必須恰當(dāng)?shù)厥褂盟械臅?huì)計(jì)信息來(lái)確定股票的市場(chǎng)價(jià)格 。 ? 總而言之 ， 實(shí)證結(jié)果表明會(huì)計(jì)方法的變更并沒(méi)有愚弄市場(chǎng) ， 或者說(shuō) ， 市場(chǎng)理解會(huì)計(jì)方法變更的含義和結(jié)果 。 ? 選擇時(shí)機(jī)的決策 ? 設(shè)想某個(gè)公司的經(jīng)理正在考慮發(fā)行權(quán)益資本的時(shí)間。這種決策通常稱(chēng)為“選擇時(shí)機(jī)決策”。 ? 無(wú)論如何 ， 如果市場(chǎng)有效 ， 證券的定價(jià)總是準(zhǔn)確的 。 由于有效市場(chǎng)意味著股票總是按照它的實(shí)際價(jià)值出售 ， 因此選擇時(shí)機(jī)的決策無(wú)關(guān)緊要 。 選擇時(shí)機(jī)的決策 圖 139 股票價(jià)格對(duì)增發(fā)新股可能出現(xiàn)的三種調(diào)整 － 6 － 5 － 4 － 3 － 2 － 1 +1 +2 +3 +4 +5 +6 0 發(fā)行日 發(fā)行公司的股票價(jià)格 管理者選擇時(shí)機(jī)的能力較差 管理者選擇時(shí)機(jī)的能力較強(qiáng) 市場(chǎng)有效 投機(jī)與有效市場(chǎng) ? 公司有時(shí)對(duì)利率走勢(shì)和外幣進(jìn)行投機(jī) ? 如果市場(chǎng)是有效的 ， 管理者就要把大部分精力放在管理他們的公司上 。 市場(chǎng)價(jià)格的信息 ? 市場(chǎng)價(jià)格可以對(duì)管理者傳遞信號(hào) ? 在考慮管理層的解雇和薪酬問(wèn)題上 ， 要考慮市場(chǎng)價(jià)格 有效市場(chǎng)假說(shuō)小結(jié) 有效市場(chǎng)假說(shuō)不是說(shuō)： （ 1）價(jià)格沒(méi)有前因。 （ 2）投資者太愚蠢，不能入市。 （ 3）所有的股票都有相同的收益。 （ 4）股票價(jià)格沒(méi)有上升的趨勢(shì)。 有效市場(chǎng)假說(shuō)小結(jié) 有效市場(chǎng)假說(shuō)確實(shí)說(shuō)： （ 1）價(jià)格反映了內(nèi)在價(jià)值。 （ 2）財(cái)務(wù)經(jīng)理不可能選擇證券的出售時(shí)機(jī)。 （ 3）證券的出售數(shù)量不會(huì)形成股票價(jià)格下跌的壓力。 （ 4）你不能像學(xué)習(xí)烹調(diào)那樣照章模仿。 有效市場(chǎng)假說(shuō)小結(jié) 為什么不是所有的人都相信有效市場(chǎng)假說(shuō)？ （ 1）存在一些與有效市場(chǎng)假說(shuō)不一致的證據(jù)：季節(jié)效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)、價(jià)值股與成長(zhǎng)股。 （ 2）在圖表上，股票收益存在某些假象、錯(cuò)覺(jué)或明顯的趨勢(shì)。 （ 3）理論并不令人感興趣。 （ 4）市場(chǎng)效率的檢驗(yàn)比較薄弱。 有效市場(chǎng)假說(shuō)小結(jié) 資本市場(chǎng)效率的三種類(lèi)型： （ 1）弱型有效（隨機(jī)游走）：價(jià)格充分反映歷史的價(jià)格 信息，技術(shù)分析和圖表專(zhuān)家失去作用。 （ 2）半強(qiáng)型有效：價(jià)格充分地反映所有公開(kāi)可用的信息，大多數(shù)財(cái)務(wù)分析失去作用。 （ 3）強(qiáng)型效率。 討論：大學(xué)生該不該炒股票？ ? 部分同學(xué)炒股票 ， 資金比較少 ， 但是占用了不少時(shí)間 ， 到底值不值得 ？ ? 部分同學(xué)炒股票 ， 有什么心得 ？ ? 投資是人生要學(xué)習(xí)的一門(mén)課程 ， 但是調(diào)整好心態(tài)和行為 ， 需要磨練 ！ 討論：投資哪種基金好？ ? 基金有多種 。 封閉式基金與開(kāi)放式基金 ， 偏股型基金與債券型基金 。 ? 另外 ， 基金的申購(gòu)費(fèi)率與管理成本也不同 。 ? 到底該選擇哪種基金好呢 ？ ? 在國(guó)外 ， 是共同基金 ， 在國(guó)內(nèi)呢 ？
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