金融市場(chǎng)第二章貨幣市場(chǎng)-資料下載頁
2025-05-13 23:30本頁面
【正文】 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) (價(jià)值分析 ) ? 從投資者角度： ? 較高利息收入 ? 可隨時(shí)獲得兌現(xiàn) ? 收益穩(wěn)定 ? 從銀行角度： ? 增加資金來源 ? 調(diào)整資產(chǎn)的流動(dòng)性、實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債管理 第六節(jié) 短期政府債券市場(chǎng) ? 一 、 政府短期債券的概念： ? 短期政府債券 ， 是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證 。 ? 從廣義上看 ， 政府債券不僅包括國(guó)家財(cái)政部門所發(fā)行的債券 ， 還包括了地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券 。 狹義的短期政府債券則僅指國(guó)庫券 (TBills)。 ? 一般來說 ， 政府短期債券市場(chǎng)主要指的是國(guó)庫券市場(chǎng) 。 二、短期政府債券市場(chǎng)發(fā)行 ? （一）以貼現(xiàn)方式發(fā)行 ? 政府短期債券以貼現(xiàn)方式發(fā)行，投資者的收益是證券的購買價(jià)與證券面額之間的差額。 ? （二）發(fā)行目的 ? 滿足政府部門短期資金周轉(zhuǎn)的需要 ? 為中央銀行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供可操作的工具。 ?（三）拍賣方式發(fā)行 ? ? （ 1） 競(jìng)爭(zhēng)性方式投標(biāo)： ? 競(jìng)標(biāo)者報(bào)出認(rèn)購國(guó)庫券的數(shù)量和價(jià)格（拍賣中長(zhǎng)期國(guó)債時(shí)通常為收益率），所有競(jìng)標(biāo)根據(jù)價(jià)格從高到低（或收益率從低到高）排隊(duì)； ? （ 2） 非競(jìng)爭(zhēng)性方式投標(biāo)： ? 由投資者報(bào)出認(rèn)購數(shù)量，并同意以中標(biāo)的平均競(jìng)價(jià)購買。 ? 荷蘭式招標(biāo)： “ 荷蘭式 ” 招標(biāo)的特點(diǎn)是“ 單一價(jià)格 ” 。當(dāng)標(biāo)的為利率時(shí) ,最高中標(biāo)利率為當(dāng)期國(guó)債的票面利率；標(biāo)的為利差時(shí) ,最高中標(biāo)利差為當(dāng)期國(guó)債的基本利差；標(biāo)的為價(jià)格時(shí) ,最低中標(biāo)價(jià)格為當(dāng)期國(guó)債的承銷價(jià)格。 ? 美國(guó)式招標(biāo)： “ 美國(guó)式 ” 招標(biāo)的特點(diǎn)是“ 多種價(jià)格 ” 。標(biāo)的為利率時(shí) ,全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率為當(dāng)期國(guó)債的票面利率 ,各中標(biāo)機(jī)構(gòu)依各自及全場(chǎng)加權(quán)平均中標(biāo)利率折算承銷價(jià)格；標(biāo)的為價(jià)格時(shí) ,各中標(biāo)機(jī)構(gòu)按各自加權(quán)平均中標(biāo)價(jià)格承銷當(dāng)期國(guó)債。 三、短期政府債券市場(chǎng)的市場(chǎng)特征 ? 違約風(fēng)險(xiǎn)?。河捎趪?guó)庫券是國(guó)家的債務(wù)，因而 ? 它被認(rèn)為是沒有違約風(fēng)險(xiǎn)的。 ? 流動(dòng)性強(qiáng)：這一特征使得國(guó)庫券能在交易成本 ? 較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。 ? 面額?。簩?duì)許多小投資者來說，國(guó)庫券通常是 ? 他們能直接從貨幣市場(chǎng)購買的唯一有價(jià)證券。 ? 收入免稅：免稅主要是指免除州及地方所得稅。 四、短期政府債券市場(chǎng)的收益率計(jì)算 ? 銀行貼現(xiàn)收益率 ? 真實(shí)年收益率 ? 債券等價(jià)收益率 ? 銀行貼現(xiàn)收益率 債券等價(jià)收益率 真實(shí)年收益率 %100360000,10 000,10 ??? ? tPBDY1)](1[ /365000,10 ??? ? tP PEY%100365000,10 ??? ? tP PBEY第七節(jié) 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng) (概念 ) ? 共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。而對(duì)于主要在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金，則稱為貨幣市場(chǎng)共同基金。 第七節(jié) 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng) (發(fā)展歷史 ) ? 貨幣市場(chǎng)共同基金最早出現(xiàn)在 1972年。當(dāng)時(shí)，由于美國(guó)政府出臺(tái)了限制銀行存款利率的 Q項(xiàng)條例，銀行存款對(duì)許多投資者的吸引力下降，他們急于為自己的資金尋找到新的能夠獲得貨幣市場(chǎng)現(xiàn)行利率水平的收益途徑。貨幣市場(chǎng)共同基金正是在這種情況下應(yīng)運(yùn)而生。它能將許多投資者的小額資金集合起來，由專家操作。貨幣市場(chǎng)共同基金出現(xiàn)后，其發(fā)展速度是很快的。目前，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，貨幣市場(chǎng)共同基金在全部基金中所占比重最大。 第七節(jié) 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng) (市場(chǎng)運(yùn)作 ) ? 貨幣市場(chǎng)共同基金的發(fā)行及交易： ? 基金的發(fā)行可采取發(fā)行人直接向社會(huì)公眾招募、由投資銀行或證券公司承銷或通過銀行及保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分銷等辦法。 ? 基金的初次認(rèn)購按面額進(jìn)行，一般不收或收取很少的手續(xù)費(fèi)。其購買或贖回價(jià)格所依據(jù)的凈資產(chǎn)值是不變的，一般是每個(gè)基金單位 1元。衡量該類基金表現(xiàn)好壞的標(biāo)準(zhǔn)就是其投資收益率。 ? 貨幣市場(chǎng)共同基金的特征： ? 投資于貨幣市場(chǎng)中高質(zhì)量的證券組合。 ? 提供一種有限制的存款賬戶。 ? 所受到的法規(guī)限制相對(duì)較少。 第七節(jié) 貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng) (發(fā)展方向 ) ? 一部分優(yōu)勢(shì)得以保持：專家理財(cái)、投資于優(yōu)等級(jí)的短期債券等 ? 一些優(yōu)勢(shì)正逐漸被侵蝕 ,主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面： ? 貨幣市場(chǎng)共同基金沒有獲得政府有關(guān)金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供的支付保證。 ? 投資于貨幣市場(chǎng)共同基金的收益和投資于由銀行等存款性金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的貨幣市場(chǎng)存款賬戶的收益差距正在消失。 ? 將和其它存款性金融機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)中共同發(fā)展。
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