開放經(jīng)濟(jì)條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策(1)-資料下載頁
2025-05-13 12:30本頁面
【正文】 力或危機(jī)下被迫退出，則一般無法緩慢退出，因而須迅速行動(dòng)。政府應(yīng)當(dāng)迅速采取一些政策以防止“過度貶值”和防止貶值一輪輪地出現(xiàn)。至于一國(guó)從釘住匯率制退出來以后應(yīng)采用何種制度，應(yīng)根據(jù)本國(guó)情況而定。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 四 、政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù) （一）干預(yù)外匯市場(chǎng)的目的 總的來說，干預(yù)是因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)在自發(fā)運(yùn)行中出現(xiàn)的市場(chǎng)失靈問題，即市場(chǎng)自發(fā)確定的匯率往往不能正確反映內(nèi)外均衡目標(biāo)同時(shí)實(shí)現(xiàn)的要求，不能引導(dǎo)資源的合理配置。 具體來說，干預(yù)目的包括： 防止匯率在短期內(nèi)過度波動(dòng) 避免匯率水平在中長(zhǎng)期內(nèi)失調(diào) 進(jìn)行政策搭配的需要 其他目的 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 （ 二）干預(yù)外匯市場(chǎng)的類型 直接干預(yù)與間接干預(yù) 沖銷式干預(yù)和非沖銷式干預(yù) 單邊干預(yù)和聯(lián)合干預(yù) 其他類型 （三）外匯市場(chǎng)干預(yù)的效力分析 政府在外匯市場(chǎng)的干預(yù)是通過兩個(gè)途徑發(fā)揮效力的：一是通過交易改變各種資產(chǎn)的數(shù)量和組成比例，從而對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)上確定的匯率產(chǎn)生影響；一是通過干預(yù)行為本身向市場(chǎng)上發(fā)出信號(hào)，表明政府的態(tài)度及可能采取的措施，通過影響預(yù)期來影響匯率。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 （ 三）外匯市場(chǎng)干預(yù)的效力分析 干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) （ 1）運(yùn)用貨幣模型的分析 ???????????????????****PPIIYYMMess假定外匯市場(chǎng)上本幣貶值超過一定幅度，非沖銷式干預(yù)通過在外匯市場(chǎng)上出售外幣資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)，造成本國(guó)貨幣供應(yīng)量減少，帶來本國(guó)價(jià)格水平的下降和本幣的升值；沖銷式干預(yù)維持貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定，如果不考慮預(yù)期等其他因素時(shí)，不能影響匯率。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 （ 三）外匯市場(chǎng)干預(yù)的效力分析 干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) （ 2）運(yùn)用資產(chǎn)組合模型的分析 W＝ M（ i,i*）＋ N(i,i*)＋ eF(i,i*) e i MM 貨幣市場(chǎng)均衡 O 貨幣供給增加 貨幣供給減少 e i BB 本國(guó)債券市場(chǎng)均衡 O 本國(guó)債券供給增加 本國(guó)債券供給減少 e i FF 外國(guó)債券市場(chǎng)均衡 O 外國(guó)債券供給減少 外國(guó)債券供給增加 e i MM BB FF O e i MM BB FF O 非沖銷式干預(yù)效果 e i MM BB FF O 沖銷式干預(yù)效果 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 （三）外匯市場(chǎng)干預(yù)的效力分析 干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) 貨幣模型 資產(chǎn)組合模型 非沖銷式干預(yù) 有效 有效 沖銷式干預(yù) 無效 有一定效果 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 （ 三）外匯市場(chǎng)干預(yù)的效力分析 干預(yù)的信號(hào)效應(yīng) 一般在市場(chǎng)預(yù)期混亂、投機(jī)因素猖獗時(shí)特別有效。信號(hào)效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)要求市場(chǎng)參與者遵循理性預(yù)期；最為重要的是，政府必須建立起言行一致或具有政策一致性的聲譽(yù)，從而使政府發(fā)出的信號(hào)具有可信性。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 一、貨幣自由兌換 （一）貨幣自由兌換的基本概念 指在外匯市場(chǎng)上，能自由地用本國(guó)貨幣購買（兌換）某種外國(guó)貨幣，或用某種外國(guó)貨幣購買（兌換）本國(guó)貨幣，即國(guó)際收支賬戶中所記錄的各種國(guó)際間交易行為產(chǎn)生的本幣與外幣間的兌換需求都可以在外匯市場(chǎng)上不受限制地得到滿足。但在現(xiàn)實(shí)生活中，大多數(shù)國(guó)家對(duì)上述自由兌換行為進(jìn)行了一定的限制，從而形成了不同含義的貨幣自由兌換。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 （一）貨幣自由兌換的基本概念 經(jīng)常賬戶下的自由兌換 資本與金融賬戶下的自由兌換 IMF章程第八條規(guī)定，凡是實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常賬戶下的貨幣自由兌換的國(guó)家，該國(guó)貨幣就是可自由兌換貨幣。這些國(guó)家又被稱為“第八條款國(guó)”。 一國(guó)貨幣實(shí)現(xiàn)完全可兌換性，一般來說要經(jīng)歷經(jīng)常賬戶的有條件兌換、經(jīng)常賬戶自由兌換、經(jīng)常賬戶自由兌換加上資本與金融賬戶的有條件兌換、經(jīng)常賬戶可自由兌換加上資本與金融賬戶自由兌換這樣四個(gè)階段。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 （二）貨幣自由兌換的條件 健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 （ 1） 穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì) （ 2） 有效的經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制 （ 3） 成熟的宏觀調(diào)控能力 一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于正常有序狀況，沒有嚴(yán)重的通貨膨脹經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象，也沒有大量失業(yè)等經(jīng)濟(jì)蕭條問題，政府財(cái)政赤字處于可控制的范圍內(nèi)，金融領(lǐng)域也不存在銀行巨額不良資產(chǎn)、亂集資等混亂現(xiàn)象。更為關(guān)鍵的是，這種穩(wěn)定是實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換前后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)的穩(wěn)定，從制度上建立起防止產(chǎn)生各種經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定狀況的制約機(jī)制。 這一自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制實(shí)際上就是市場(chǎng)機(jī)制，其有效與否取決于市場(chǎng)發(fā)育程度，一般要求一國(guó)具有一體化的、有深度的、有效率的市場(chǎng)體系。另外，市場(chǎng)機(jī)制在宏觀上具有效率的必要條件是市場(chǎng)參與者的理性。 在貨幣自由兌換的進(jìn)程中及其實(shí)現(xiàn)之后，政府必須能嫻熟地運(yùn)用各種宏觀政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控，以應(yīng)付各種復(fù)雜局面。首先，各種政策工具要具有可以靈活運(yùn)用的客觀條件；其次，政府要具有進(jìn)行宏觀調(diào)控的豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)與高超的操作技巧，能夠針對(duì)經(jīng)濟(jì)的具體情況作出有針對(duì)性的決策；最后，政府的政策應(yīng)建立起言行一致的聲譽(yù)。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 （二）貨幣自由兌換的條件 健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況 健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體 合理的經(jīng)濟(jì)開放狀態(tài) 恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平 要求一國(guó)具有與宏觀經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的、合理的國(guó)際收支結(jié)構(gòu)，主要體現(xiàn)為國(guó)際收支的可維持性。 匯率水平恰當(dāng)不僅是貨幣自由兌換的前提，也是貨幣自由兌換后保持匯率穩(wěn)定的重要條件，二匯率水平能否恰當(dāng)進(jìn)行調(diào)整從而保持在合理水平則是與匯率制度分不開的。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 （三）人民幣自由兌換進(jìn)程 高度集中控制時(shí)期（ 1979年以前） 一切外匯收支由國(guó)家管理，一切外匯業(yè)務(wù)由中國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)，國(guó)家對(duì)外匯實(shí)行全面的計(jì)劃管理，統(tǒng)收統(tǒng)支。 向市場(chǎng)化過渡時(shí)期（ 1979－ 1993） 1979年，國(guó)務(wù)院決定實(shí)行外匯額度留成；創(chuàng)匯企業(yè)和用匯企業(yè)間形成了外匯調(diào)劑市場(chǎng)。 經(jīng)常賬戶下有條件自由兌換時(shí)期（ 1994－ 1996） 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 經(jīng)常賬戶下有條件自由兌換時(shí)期（ 1994－1996） ，外匯體制改革： 匯率并軌，取消人民幣官方匯率，人民幣匯率由銀行間外匯市場(chǎng)的供求決定； 實(shí)行結(jié)匯制，取消外匯留成； 實(shí)行售匯制，境內(nèi)企事業(yè)、機(jī)關(guān)和社會(huì)團(tuán)體在經(jīng)常項(xiàng)目下的對(duì)外支付，可持有效憑證購匯。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟(jì)下的匯率政策 經(jīng)常賬戶下完全自由兌換時(shí)期（ 1996年 12月－今） 1996年 11月 27日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)戴相龍正式致函 IMF，宣布從 12月 1日起接受 IMF協(xié)定第八條的全部義務(wù)。 資本賬戶有條件兌換（ 2021年 5月 今）
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