【正文】 力或危機下被迫退出，則一般無法緩慢退出，因而須迅速行動。政府應(yīng)當(dāng)迅速采取一些政策以防止“過度貶值”和防止貶值一輪輪地出現(xiàn)。至于一國從釘住匯率制退出來以后應(yīng)采用何種制度，應(yīng)根據(jù)本國情況而定。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟下的匯率政策 四 、政府對外匯市場的干預(yù) （一）干預(yù)外匯市場的目的 總的來說，干預(yù)是因為外匯市場在自發(fā)運行中出現(xiàn)的市場失靈問題，即市場自發(fā)確定的匯率往往不能正確反映內(nèi)外均衡目標同時實現(xiàn)的要求，不能引導(dǎo)資源的合理配置。 具體來說，干預(yù)目的包括： 防止匯率在短期內(nèi)過度波動 避免匯率水平在中長期內(nèi)失調(diào) 進行政策搭配的需要 其他目的 第四節(jié) 開放經(jīng)濟下的匯率政策 （ 二）干預(yù)外匯市場的類型 直接干預(yù)與間接干預(yù) 沖銷式干預(yù)和非沖銷式干預(yù) 單邊干預(yù)和聯(lián)合干預(yù) 其他類型 （三）外匯市場干預(yù)的效力分析 政府在外匯市場的干預(yù)是通過兩個途徑發(fā)揮效力的：一是通過交易改變各種資產(chǎn)的數(shù)量和組成比例，從而對資產(chǎn)市場上確定的匯率產(chǎn)生影響；一是通過干預(yù)行為本身向市場上發(fā)出信號，表明政府的態(tài)度及可能采取的措施，通過影響預(yù)期來影響匯率。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟下的匯率政策 （ 三）外匯市場干預(yù)的效力分析 干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) （ 1）運用貨幣模型的分析 ???????????????????****PPIIYYMMess假定外匯市場上本幣貶值超過一定幅度，非沖銷式干預(yù)通過在外匯市場上出售外幣資產(chǎn)實現(xiàn)，造成本國貨幣供應(yīng)量減少，帶來本國價格水平的下降和本幣的升值；沖銷式干預(yù)維持貨幣供應(yīng)量的穩(wěn)定，如果不考慮預(yù)期等其他因素時，不能影響匯率。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟下的匯率政策 （ 三）外匯市場干預(yù)的效力分析 干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) （ 2）運用資產(chǎn)組合模型的分析 W＝ M（ i,i*）＋ N(i,i*)＋ eF(i,i*) e i MM 貨幣市場均衡 O 貨幣供給增加 貨幣供給減少 e i BB 本國債券市場均衡 O 本國債券供給增加 本國債券供給減少 e i FF 外國債券市場均衡 O 外國債券供給減少 外國債券供給增加 e i MM BB FF O e i MM BB FF O 非沖銷式干預(yù)效果 e i MM BB FF O 沖銷式干預(yù)效果 第四節(jié) 開放經(jīng)濟下的匯率政策 （三）外匯市場干預(yù)的效力分析 干預(yù)的資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng) 貨幣模型 資產(chǎn)組合模型 非沖銷式干預(yù) 有效 有效 沖銷式干預(yù) 無效 有一定效果 第四節(jié) 開放經(jīng)濟下的匯率政策 （ 三）外匯市場干預(yù)的效力分析 干預(yù)的信號效應(yīng) 一般在市場預(yù)期混亂、投機因素猖獗時特別有效。信號效應(yīng)的實現(xiàn)要求市場參與者遵循理性預(yù)期；最為重要的是，政府必須建立起言行一致或具有政策一致性的聲譽，從而使政府發(fā)出的信號具有可信性。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟下的匯率政策 一、貨幣自由兌換 （一）貨幣自由兌換的基本概念 指在外匯市場上，能自由地用本國貨幣購買（兌換）某種外國貨幣，或用某種外國貨幣購買（兌換）本國貨幣，即國際收支賬戶中所記錄的各種國際間交易行為產(chǎn)生的本幣與外幣間的兌換需求都可以在外匯市場上不受限制地得到滿足。但在現(xiàn)實生活中，大多數(shù)國家對上述自由兌換行為進行了一定的限制，從而形成了不同含義的貨幣自由兌換。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟下的匯率政策 （一）貨幣自由兌換的基本概念 經(jīng)常賬戶下的自由兌換 資本與金融賬戶下的自由兌換 IMF章程第八條規(guī)定，凡是實現(xiàn)了經(jīng)常賬戶下的貨幣自由兌換的國家，該國貨幣就是可自由兌換貨幣。這些國家又被稱為“第八條款國”。 一國貨幣實現(xiàn)完全可兌換性，一般來說要經(jīng)歷經(jīng)常賬戶的有條件兌換、經(jīng)常賬戶自由兌換、經(jīng)常賬戶自由兌換加上資本與金融賬戶的有條件兌換、經(jīng)常賬戶可自由兌換加上資本與金融賬戶自由兌換這樣四個階段。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟下的匯率政策 （二）貨幣自由兌換的條件 健康的宏觀經(jīng)濟狀況 （ 1） 穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟形勢 （ 2） 有效的經(jīng)濟自發(fā)調(diào)節(jié)機制 （ 3） 成熟的宏觀調(diào)控能力 一國經(jīng)濟運行處于正常有序狀況，沒有嚴重的通貨膨脹經(jīng)濟過熱現(xiàn)象，也沒有大量失業(yè)等經(jīng)濟蕭條問題，政府財政赤字處于可控制的范圍內(nèi)，金融領(lǐng)域也不存在銀行巨額不良資產(chǎn)、亂集資等混亂現(xiàn)象。更為關(guān)鍵的是，這種穩(wěn)定是實現(xiàn)貨幣自由兌換前后相當(dāng)長一段時期內(nèi)的穩(wěn)定，從制度上建立起防止產(chǎn)生各種經(jīng)濟不穩(wěn)定狀況的制約機制。 這一自發(fā)調(diào)節(jié)機制實際上就是市場機制，其有效與否取決于市場發(fā)育程度，一般要求一國具有一體化的、有深度的、有效率的市場體系。另外，市場機制在宏觀上具有效率的必要條件是市場參與者的理性。 在貨幣自由兌換的進程中及其實現(xiàn)之后，政府必須能嫻熟地運用各種宏觀政策工具對經(jīng)濟進行調(diào)控，以應(yīng)付各種復(fù)雜局面。首先，各種政策工具要具有可以靈活運用的客觀條件；其次，政府要具有進行宏觀調(diào)控的豐富的實踐經(jīng)驗與高超的操作技巧，能夠針對經(jīng)濟的具體情況作出有針對性的決策；最后，政府的政策應(yīng)建立起言行一致的聲譽。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟下的匯率政策 （二）貨幣自由兌換的條件 健康的宏觀經(jīng)濟狀況 健全的微觀經(jīng)濟主體 合理的經(jīng)濟開放狀態(tài) 恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平 要求一國具有與宏觀經(jīng)濟相適應(yīng)的、合理的國際收支結(jié)構(gòu)，主要體現(xiàn)為國際收支的可維持性。 匯率水平恰當(dāng)不僅是貨幣自由兌換的前提，也是貨幣自由兌換后保持匯率穩(wěn)定的重要條件，二匯率水平能否恰當(dāng)進行調(diào)整從而保持在合理水平則是與匯率制度分不開的。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟下的匯率政策 （三）人民幣自由兌換進程 高度集中控制時期（ 1979年以前） 一切外匯收支由國家管理，一切外匯業(yè)務(wù)由中國銀行經(jīng)營，國家對外匯實行全面的計劃管理，統(tǒng)收統(tǒng)支。 向市場化過渡時期（ 1979－ 1993） 1979年，國務(wù)院決定實行外匯額度留成；創(chuàng)匯企業(yè)和用匯企業(yè)間形成了外匯調(diào)劑市場。 經(jīng)常賬戶下有條件自由兌換時期（ 1994－ 1996） 第四節(jié) 開放經(jīng)濟下的匯率政策 經(jīng)常賬戶下有條件自由兌換時期（ 1994－1996） ，外匯體制改革： 匯率并軌，取消人民幣官方匯率，人民幣匯率由銀行間外匯市場的供求決定； 實行結(jié)匯制，取消外匯留成； 實行售匯制，境內(nèi)企事業(yè)、機關(guān)和社會團體在經(jīng)常項目下的對外支付，可持有效憑證購匯。 第四節(jié) 開放經(jīng)濟下的匯率政策 經(jīng)常賬戶下完全自由兌換時期（ 1996年 12月－今） 1996年 11月 27日，中國人民銀行行長戴相龍正式致函 IMF，宣布從 12月 1日起接受 IMF協(xié)定第八條的全部義務(wù)。 資本賬戶有條件兌換（ 2021年 5月 今）