【正文】 1年利潤貢獻(xiàn) 上海高立貿(mào)易發(fā)展有限公司 商貿(mào) 346 60% 無利潤貢獻(xiàn) ， 2021年虧損 上?？萍季┏巧藤Q(mào)中心 高科技 、 商貿(mào) 1350 90% 199 2021每年利潤貢獻(xiàn) 100萬元左右 ，2021年利潤 8400元 上海生元基因開發(fā)有限公司 生物基因研究 5100 51% 1999年轉(zhuǎn)讓科技成果收入 2500萬元此后一直無利潤貢獻(xiàn) ， 2021年虧損 130萬元 ， 當(dāng)年以接近帳面值轉(zhuǎn)讓給新黃浦集團(tuán) 。 上海數(shù)碼港網(wǎng)絡(luò)有限公司 網(wǎng)絡(luò)高科技 3500 70% 未形成盈利能力 ， 2021年利潤貢獻(xiàn) 元 ， 當(dāng)年以接近帳面值轉(zhuǎn)讓新黃浦集團(tuán) 。 上海豪華建筑裝潢有限公司 裝修 40% 業(yè)績差 ， 轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)給新黃浦集團(tuán) ，2021年利潤貢獻(xiàn) 上海東方物業(yè)公司 物業(yè)管理 30 30% 業(yè)績差 ， 轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)給新黃浦集團(tuán) ，2021年貢獻(xiàn)利潤 。 上海環(huán)球建筑工程公司 建筑 450 30% 業(yè)績差 ， 2021年貢獻(xiàn)利潤 1600元 ， 轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)給新黃浦集團(tuán) 。 上海美華建筑裝飾公司 建筑 、 裝修 300 30% 業(yè)績差 ， 2021年虧損 。 轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)給新黃浦集團(tuán) ， 東方集團(tuán)發(fā)展規(guī)劃與投資 1994年發(fā)展規(guī)劃： 發(fā)展工業(yè) 、 鞏固經(jīng)貿(mào) 、 穩(wěn)定地產(chǎn) 、 開發(fā)高科技產(chǎn)業(yè) 。 首先將投資和工作重點轉(zhuǎn)移到實業(yè)開發(fā) ， 以生產(chǎn)糖果食品 、 化工產(chǎn)品和醫(yī)療機械為主 ， 盡快形成規(guī)模生產(chǎn)和規(guī)模效益；其次充分利用全方位的外貿(mào)經(jīng)營權(quán) ， 在開展對俄經(jīng)貿(mào)的同時 ， 積極拓展經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)三個轉(zhuǎn)變 ， 即由單一的易貨貿(mào)易向現(xiàn)匯貿(mào)易轉(zhuǎn)變；由貿(mào)易向經(jīng)貿(mào)結(jié)合轉(zhuǎn)變；由邊貿(mào)向全方位轉(zhuǎn)變；第三 ， 積極利用政策調(diào)整契機在開發(fā)項目上保重點帶一般；集中財力 ， 提高資金回報率；第四 ， 利用間歇和信貸資金 ， 積極參與亞布力滑雪場建設(shè) ， 使之成為高標(biāo)準(zhǔn)競賽和旅游場地 。 1993年招股說明書 1994－ 1997年年報未提及下一年度的發(fā)展規(guī)劃 1999年發(fā)展規(guī)劃： 繼續(xù)貫徹 ‘ 資本運營和資產(chǎn)經(jīng)營均衡發(fā)展 ’ 的企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略 ， 強基固本 ，穩(wěn)中求進(jìn) ， 進(jìn)一步調(diào)整組織機構(gòu) 、 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu) ， 審慎穩(wěn)妥地開展資產(chǎn)重組工作 ， 轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制 ， 完善內(nèi)部管理 ， 繼續(xù)創(chuàng)造優(yōu)良業(yè)績 ， 以確保股東權(quán)益最大化 。 增加對現(xiàn)有地產(chǎn)業(yè)的投資 ， 壯大開發(fā)規(guī)模 ， 提高開發(fā)檔次 。 此外 ， 不斷優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) ， 使公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步向高新技術(shù)領(lǐng)域延伸 ， 選擇具有發(fā)展前景的資源型項目 、 高科技和高附加值項目投資， 以增強公司獲利能力和可持續(xù)發(fā)展的動力；繼續(xù)加大資本運營和資產(chǎn)重組力度 ， 進(jìn)一步清理整頓公司內(nèi)部的低效與不良資產(chǎn) ， 通過收購 、 兼并 、 重組等方式 ， 吸納優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) ， 實現(xiàn)低成本擴(kuò)張 ， 壯大公司規(guī)模 。 資料來源： 1998年年報 2021年公司發(fā)展規(guī)劃： 繼續(xù)奉行股東財富最大化的經(jīng)營理念 ， 貫徹 ‘ 資本運營和資產(chǎn)經(jīng)營均衡發(fā)展 ’ 的戰(zhàn)略方針 。 調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu) ， 重點發(fā)揮港口運輸業(yè) 、 建材流通業(yè) 、 金融業(yè)及房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)業(yè)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢 ,同時努力發(fā)展企業(yè)科技產(chǎn)業(yè) (如銅基無銀電觸頭項目 )及信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè) (如衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)項目 )， 為公司持 續(xù) 發(fā) 展 提 供 新 的 經(jīng) 濟(jì) 增 長 點 ， 以 更 好 的 效 益 回 報 股 東 。 資料來源： 1999年年報 2021年業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃： 正確把握 ‘ 十五 ’ 期間國家在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)嵭械娜中越Y(jié)構(gòu)調(diào)整政策， 順應(yīng)加入 WTO后國內(nèi)競爭國際化的市場競爭形勢 ， 不斷調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu) ， 通過重點發(fā)展金融保險業(yè) 、 港口基礎(chǔ)設(shè)施業(yè) 、 建材流通業(yè) 、 網(wǎng)絡(luò)信息業(yè) 、 高科技產(chǎn)業(yè)和地產(chǎn)建設(shè)業(yè)等六大行業(yè) ， 形成公司整體產(chǎn)業(yè)的資金流 、 物流 、 信息流三位一體的產(chǎn)業(yè)體系 。 新世紀(jì)公司的目標(biāo)是：最大限度的實現(xiàn)資產(chǎn)證券化 、 資本國際化 、 股權(quán)社會化 ， 將公司發(fā)展成為中國大型企業(yè)之一 ， 并真正進(jìn)入國際化企業(yè)之列 。 資料來源： 2021年年報 2021年發(fā)展計劃： 在產(chǎn)業(yè)經(jīng)營上 ， 重點以金融為龍頭 ， 逐步完成公司金融控股集團(tuán)的戰(zhàn)略 架構(gòu)；東方家園以北京為重點和中心 ， 形成全國性網(wǎng)絡(luò) ， 逐步完成東方家園的全國性布局， 構(gòu)筑公司未來的核心產(chǎn)業(yè)；同時做好公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組 ， 通過實現(xiàn)投資收益并以此來支持集團(tuán)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展 ， 從而提高公司的品牌和形象 。 資料來源： 2021年年報 ? 1995年配股：東方集團(tuán) 1996年 4月 24日第 1次配股 ， 募集資金 12118萬元 ， 主要投資大豆精深加工系列產(chǎn)品項目 。 配股說明書預(yù)測項目將于 1997年下半年正式投產(chǎn) ， 投資回收期為 3年 (不含建設(shè)期 )， 預(yù)計每年均可實現(xiàn)利潤 4066萬元 ， 年投資回報率為 %。 ? 項目由東方天菊公司實施 ， 東方集團(tuán)投資 4333萬元 ， 占40%的股份 。 1998年 8月 22日以 2500萬元的代價受讓外方25%股份后 ， 持有該公司 65%的股份 。 從實施情況看 ， 僅有一半資金投資大豆深加工項目 。 1999年東方集團(tuán)以 7795萬元將東方天菊轉(zhuǎn)讓給母公司－東方實業(yè) 。 因此 ， 1995年配股資金所投項目從東方集團(tuán)退出 ， 沒有實現(xiàn)配股說明書所說的投資回收期及收益 。 ? 東方集團(tuán) 1997年的配股募集資金有三分之一以上未能按配股計劃執(zhí)行 。 銅基無銀電觸頭項目由東大電工公司實施 ， 公司注冊資本 6000萬元 ， 東方集團(tuán)投資 3480萬元 ， 占 48%的股份， 1999年變更為 58%(未增加投資 )。 2021年中報顯示 ， 該公司實現(xiàn)毛利只有 。 SP預(yù)應(yīng)力空心混凝土板項目在募集資金到位后 ， 公司宣稱得知哈爾濱市另一家企業(yè)已經(jīng)上馬該項目 ， 決定暫緩?fù)顿Y 。 1998年 12月 19日 ， 臨時股東大會決議 “ 將 SP預(yù)應(yīng)力混凝土板項目變更為收購豐源制靴大連有限公司 51％ 的股權(quán) ” 。 ? 1999年 5月 26日董事會公告中 ， 又預(yù)告 “ 將收購制靴公司股權(quán)改投東方家園建材連鎖超市上海分店 ” 。 東方集團(tuán)投資前的可行性分析草率和所投資的產(chǎn)品競爭能力不足 。 ? 控股股東態(tài)度、利益及對企業(yè)長期健康發(fā)展的責(zé)任感對董事會投資決策最為重要。 ? 了解企業(yè)發(fā)展歷程，管理層或者實際控制人的經(jīng)營哲學(xué)，公司戰(zhàn)略是否明確，以往的投資決策機制和效果等。 佛山照明董事長曾表示：“ B股股東贊成現(xiàn)金分紅，國家股也贊成，大部分股民贊成現(xiàn)金分紅。送股等于泡沫，現(xiàn)金紅利才是真正的投資回報。所以，董事會一直堅持現(xiàn)金分紅?！? ? 國有企業(yè)需要完善管理層激勵機制，增強內(nèi)在的投資謹(jǐn)慎 ? 增加與控股股東的溝通 ? 重大投資專業(yè)咨詢報告 四、投資決策財務(wù)分析 －基本分析模型和財務(wù)準(zhǔn)則 ? ? ? ? ? ? ? 未來預(yù)期自由現(xiàn)金流入 ? ???? ????HttttrF CFEINP V101)(－ I0 初始投資 FCFt 投資機會財務(wù)分析方法 (I) 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 ? 在估算項目的現(xiàn)金流時，考慮的是與項目有關(guān)的稅后增量現(xiàn)金流，即接受或拒絕此項目后對整個公司所造成的稅后現(xiàn)金流的增量。項目的現(xiàn)金流可分為三部分： 1. 期初現(xiàn)金流 2. 項目壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流 3. 項目壽命期末的現(xiàn)金流 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型財務(wù)準(zhǔn)則 (1) － 凈現(xiàn)值 (NPV) ? NPV = 0 的項目可接受因為可以增加企業(yè)或股東價值； ? NPV 0 的項目不能增加企業(yè)或股東價值，應(yīng)拒絕。 ? ? HHHttttrPVrF CF)1(11 ??????NPV = I0 + 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型財務(wù)準(zhǔn)則 (2) － 內(nèi)部收益率法 (IRR) ?IRR = r* (要求的投資收益率，或資本成本 ), 可望增加企業(yè)或股東價值； ?IRRr*, 表示投資機會收益率低于資本成本，或不能增加企業(yè)或股東價值，應(yīng)拒絕。 ? ? HHHttttrPVrF CF)1(11 ?????? NPV = I0 + =0 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型財務(wù)準(zhǔn)則 (3) 獲利能力指數(shù)法 (PI) ? P I = 1, 能夠增加企業(yè)或股東價值； ? P I 1, 不能增加企業(yè)或股東價值。 I0 PI = ? ? HHHttttrPVrF CF)1(11 ?????? 投資機會財務(wù)分析方法 (II) － 回收期方法 預(yù)期未來現(xiàn)金流入 FCFt ? ? ? ? ? ? … ↓I 0 …