j4投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)方法-資料下載頁(yè)
2025-05-11 22:25本頁(yè)面
【正文】 0， 720， 360） NPV i 20% 50% 100% 內(nèi)部收益率方程多解示意圖 0 1 2 3 100 470 720 360 120 420 350 360 解 1： i=20% 300 0 1 2 3 100 470 720 360 150 480 320 360 解 2： i=50% 240 0 1 2 3 100 470 720 360 200 540 270 360 解 3： i=100% 180 項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的唯一性問(wèn)題 結(jié)論： ? 常 規(guī) 項(xiàng) 目： IRR方程 有唯一實(shí)數(shù)解。 ? 非常規(guī)項(xiàng)目 ： IRR方程理論上有多個(gè)實(shí)數(shù)解。 ? 項(xiàng)目的 IRR應(yīng) 是唯一的，如果 IRR方程有多個(gè)實(shí)數(shù)解，這些解都不是項(xiàng)目的 IRR。 ? 對(duì) 非常規(guī)項(xiàng)目 ，須根據(jù) IRR的經(jīng)濟(jì)含義對(duì)計(jì)算出的 IRR進(jìn)行檢驗(yàn)，以確定是否能用IRR評(píng)價(jià)該項(xiàng)目。 非常規(guī)項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率的檢驗(yàn) ? 檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)： 在項(xiàng)目壽命期內(nèi)，項(xiàng)目?jī)?nèi)部始終存在未收回的投資。即：能滿足 及 條件的 i* 就是項(xiàng)目唯一的 IRR， 否則就不是項(xiàng)目的 IRR， 且這個(gè)項(xiàng)目也不再有其它具有經(jīng)濟(jì)意義的 IRR。 ? ? ? ?? ??????????01,2,1 0**iFntiFnt ?? ? 010 ??????nttt iNCF項(xiàng)目投資回收模式 上式中， NCFt 為第 t 年的凈現(xiàn)金流量，F(xiàn)t 為第 t 年項(xiàng)目?jī)?nèi)部未收回的投資。 0 1 2 3 4 5 NCF0 NCF1 NCF2 NCF3 NCF4 NCF5 F1 F2 F3 F4 ? ? ? ????? ????? tjttjtjt NCFiFiNCFF0*1 * 11例： 某項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如下表所示，試判斷這個(gè)項(xiàng)目有無(wú)內(nèi)部收益率。 年末 0 1 2 3 4 5 凈現(xiàn)金流量 100 60 50 200 150 100 解：該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量序列的正負(fù)號(hào)有三次變化，是一個(gè)非常規(guī)項(xiàng)目。先計(jì)算出內(nèi)部收益率的一個(gè)解， i*=%，將有關(guān)數(shù)據(jù)代入遞推公式，計(jì)算結(jié)果見(jiàn)下表： 年份 0 1 2 3 4 5 Ft 100 0 可見(jiàn)，項(xiàng)目壽命期內(nèi)始終存在未收回的投資，故這個(gè)解是內(nèi)部收益率的唯一解。 外部收益率 ? 假定技術(shù)方案的所有投資（ K）按某個(gè)折現(xiàn)率（ ERR）折算到終值，恰好可用方案每年的凈收益（ R）按照基準(zhǔn)折現(xiàn)率折算到終值來(lái)抵償時(shí)，這個(gè)折現(xiàn)率稱為 外部收益率。 外部收益率是對(duì)內(nèi)部收益率的矯正； 仍假定項(xiàng)目?jī)?nèi)凈未收回投資會(huì)再生錢； 同樣假定凈收益用于再投資，但收益率等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率。 公式： 解：唯一，易解 判別： ERR≥i0，接受 ； ERR＜ i0，拒絕 t=0 n ∑ Rt(1+i0)nt= ∑ Kt(1+ERR)nt t=0 n 例：已知某方案的凈現(xiàn)金流量如下圖所示，ic=10%，試求 ERR，并判斷其經(jīng)濟(jì)可行性。 解：據(jù) ERR計(jì)算公式有： 7 5 9 )E R R1( 3 ??1200 700 640 560 單位：元 單位：年 凈現(xiàn)金流量圖 213 )(700)(640560)E R R1(1200 ??????得 ERR=%。顯然 ERR≥10%，故該方案在經(jīng)濟(jì)上可行。 0 1 2 3 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的工具 —評(píng)價(jià)指標(biāo) 費(fèi)用年值 評(píng)價(jià)指標(biāo) 效率型 價(jià)值型 時(shí)間型（兼顧經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)性） 外部收益率 內(nèi)部收益率 凈現(xiàn)值指數(shù) 投資收益率 靜態(tài)投資回收期 動(dòng)態(tài) 投資回收期 凈現(xiàn)值 凈年值 費(fèi)用現(xiàn)值 （特例） （特例） 等效 等效 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)間的關(guān)系 ? 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)方法與動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)方法間的關(guān)系： 靜態(tài)－計(jì)算簡(jiǎn)單，粗略估計(jì)，但沒(méi)考慮資金時(shí)間價(jià)值，不能反映項(xiàng)目整個(gè)壽命期的全面情況。 動(dòng)態(tài)－比靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)反映經(jīng)濟(jì)效益的 “ 真實(shí) ” 程度要好。 ? 時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)與效率型評(píng)價(jià)指標(biāo)間的關(guān)系： 時(shí)間型評(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)際上也表示了效率的意義。 ? 投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率的關(guān)系： 決策時(shí)，三種指標(biāo)評(píng)價(jià)結(jié)果一致；多方案比較時(shí)，凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率評(píng)價(jià)結(jié)果未必一致。
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