東南大學金融學董斌第二-資料下載頁
2025-05-11 08:44本頁面
【正文】 預期收益率 股利貼現(xiàn)模型（ DDM） ? 股票的內在價值等于它未來所有預期股利現(xiàn)值之和，貼現(xiàn)率為市場資本報酬率 ? ? ? ?? ?? ?? ? ???????? 33022010 111 rDErDErDEP o式中： P0： 時間 0的股票價格 E0(Dt)： 預期 t年的股利 r： 市場資本報酬率 股利貼現(xiàn)模型（ 2） 固定現(xiàn)金股利的股票價格 rDrDPtt ??? ???? 10 )1(股利貼現(xiàn)模型（ 3） ? 固定現(xiàn)金股利增長率的股票價格（ Gordon Growth Model） ? ? ? ?? ?? ?? ? ???????????33022000 111111rgDrgDrgDp? ?grDgrgDp????? 1001? g： 股利增長率 ? 只有當 g r時，公式成立 股利貼現(xiàn)模型（ 4） ? 股票價格的上漲比率也等于 g ? ? ? ?gpgrgDgrDp ??????? 110121? 收益率可分解為二部分：股利回報率和資本 利得（ Capital gain） 率 01pDgr ??? 高速增長模型 增長率與投資機會 ? 盈利＝股利＋留存利潤（新的凈投資） ? 股票價值＝在現(xiàn)有狀態(tài)下未來盈利的現(xiàn)值 ＋未來投資機會的凈現(xiàn)值 ? 假設 h為盈利的固定發(fā)放率（ Dt＝ hEt， h1）；投資的收益率為 r* （ r* r）， ? 股利和盈利的增長率為： ? ?hrg ?? 1*增長率和投資機會 ? 用盈利對股票定價 ? ?grEghgrhEp?????0101? ?grghEp??? 100對市盈率的觀察 ?個別股票及指數(shù)在市盈率上顯示了相當大的變化 ?不同股票在任意時點上的市盈率差別很大 ?對這些差別的可能解釋： ? 股票市盈率反映了投資者對該股票的增長潛力及相關風險的預期 ? 股票市盈率的差別可能是由分母當中的報告收益引起，而報告收益正如先前討論，有很多問題 ? 可能是由暫時收益所引起 股票定價的例子（ 1） ? 上年盈利 ，市場資本報酬率 14％，盈利發(fā)放率 （盈利留存率 ），投資回報率 20％ 答案： ? ? ????g? ? 0 ??????p股票定價的例子（ 2） ? 如果 ? 如果 %20 , %15 * ?? rr%15 , %14 * ??
環(huán)評公示相關推薦
鄂ICP備17016276號-1