匯率預測與國際平價條-資料下載頁
2025-05-10 06:54本頁面
【正文】 ,匯率將對購買力出現(xiàn)偏離，這一效應用長期通貨膨脹之差來衡量。 帶有經(jīng)常項目的價格粘滯模型 e=ε+a0+a1(mm*)+a2(yy*)+a3(rr*)+a4(ππ*)+a5TB*+a6TB* 特點： （ 1）在貨幣模型的基礎上，結合資產(chǎn)組合平衡研究方法推導出的模型； （ 2）是在價格粘滯模型基礎上，進一步假設：均衡實際匯率隨著國際收支經(jīng)常項目預期的變化而變化，即使在均衡點，購買力平價說也是不成立的； （ 3）該模型認為，一旦有關決定經(jīng)常項目變化的信息出現(xiàn)，資產(chǎn)持有者會修正他們對均衡實際匯率的期望，從而達到長期資產(chǎn)組合平衡 （ 4）同樣資產(chǎn)持有者還會時刻修改他們對均衡相對價格的期望，期望在不斷修改，匯率也就不斷變化。 結構模型的使用注意點： 經(jīng)濟政策在不斷地隨時間而變化，投資者持有的市場份額也時常在變化，因此模型的系數(shù)必須不斷修改，這樣預測結果才能優(yōu)于隨機變動模型。 基本分析法的缺陷： ① 相關經(jīng)濟參量預測精度難以保證； ②相關經(jīng)濟參量對匯率的作用時間難以估計； ③無法反映定性因素的影響； ④外部環(huán)境變化對模型適用性的挑戰(zhàn)。 （ 2）技術分析 和基本分析思路完全相反，完全不考慮匯率變動的影響因素，而是單純依靠過去的價格和成交量等指標，來對匯率的未來值進行預測。 研究的是匯率變動本身的行為方式，基本假定是：匯率的變動有一定的趨勢，未來的趨勢受過去行為影響，過去的趨勢會延續(xù)到未來。 圖表分析法 時間序列分析法 圖表分析法： 將過去完整的，具有連續(xù)性的數(shù)據(jù)加以整理繪制而成。圖表可以反映出人們對市場價格看漲看跌的預期心理，并轉而通過影響心理來影響市場。由于市場價格是按其發(fā)展趨勢變動的，因此許多圖表技術都采用了趨勢外延法來預測匯率。這種外延可視作一種“慣性”。 缺點： 該方法受主觀因素的影響大，因為其中許多主要的參數(shù)都是認為設置的，而且它還不能像數(shù)理統(tǒng)計方法那樣，提供預測的置信度和置信區(qū)間； 由于制作簡單，預測結果直觀，在短期預測方面，尤其是在投機性強的市場中，有著較好的預測效果。 時間序列分析法 是一種計量經(jīng)濟學方法。是一種高級的外推法。該方法將經(jīng)濟變量過去的模式歸納起來，建立某種模型，再在這個模型的基礎上對未來這一經(jīng)濟變量的變動作出預測。 有兩個簡單但卻十分有用的模型。一是自回歸模型，特點是能比較好地描述變量的演變趨勢。一是滑動平均模型，可通過消除歷史數(shù)據(jù)中的極端值，對離散數(shù)據(jù)進行平滑處理后來預測未來值的。這兩種方法結合起來，可形成一個自回歸滑動過程，可對經(jīng)濟變量的動態(tài)特性給出更為精確的描述。 固定匯率制下的預測 研究的對象是政府的行為，考慮的角度不僅包括經(jīng)濟，還包括政治環(huán)境、政策制定動機以及國內(nèi)外經(jīng)濟形勢。 預測步驟： 第一步：分析經(jīng)濟因素的變動； 國內(nèi)外一些主要貿(mào)易伙伴的通貨膨脹率、利率以及國民生產(chǎn)總值增長情況、自由或黑市交易中的外匯匯率高低、遠期匯率的升水或貼水。 第二步：預計國際收支的平衡狀況，估計央行的外匯儲備，以了解貨幣性項目和貿(mào)易性項目不平衡等所造成的匯率變動壓力。 第三步：預測政府的反應 政府面對壓力，會采取什么樣的措施；要對政治因素進行全面的分析，并考慮一些特別事件的影響，如石油危機、自然災害等；最后評價政府的可能行為，確定未來匯率的走勢。 最為關鍵的一步。政府的決策往往取決于本國的社會經(jīng)濟條件，還有政府的決策體制、政府的人選變動。 經(jīng)濟分析是提供方法，最終決定在于政府。 管制匯率制下的預測 黑市匯率特點： （ 1）取決于官方匯率與均衡匯率的差別，也受該國對非法外匯交易懲治力度的影響； （ 2）黑市匯率包含了因非法經(jīng)營所冒風險而附加的補償，它不可能像自由外匯市場一樣完全由供求關系來決定，因此不等于均衡匯率。對于高估的貨幣，它有可能更高； （ 3）一般說，均衡匯率存在于官方匯率和黑市匯率之間的某個地方； （ 4）黑市匯率反映的是外匯管制下一種潛在的被壓抑的供求關系，說明官方允許的外匯交易存在扭曲，管制越嚴，扭曲越大； （ 5）黑市匯率走向一般對官方匯率的預測有參照意義。經(jīng)驗表明，這種預測在短期內(nèi)比在長期內(nèi)有意義。 關鍵概念： 購買力平價 費雪效應 國際費雪效應 利率平價 期望平價條件 思考題： 簡述固定匯率制下的匯率預測原理。 論述五種國際平價條件的相互關系。
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