國際收支與匯率ppt-資料下載頁
2024-10-19 14:06本頁面
【正文】 70美元之間徘徊 ， 不到發(fā)達國家的 1/50。 把 1994年和 1978年這兩個年份做比較 ， 用人民幣匯率折算的中國美元 GDP甚至下降了 ！ ? 實際匯率主要受可貿(mào)易產(chǎn)品相互比價決定 ， 很多非貿(mào)易品相互比價則不能從實際匯率中反應出來 。 中國這樣發(fā)展中國家非貿(mào)易品價格水平通常比較低 ， 因而從購買力平價角度測度的人民幣匯率應當其市場匯率 。 36 中國收入水平之謎（ 2） ? 90年代前期 ， 不同 PPP估算結(jié)果引發(fā)國際性爭論 。 ? IMF： 1992年中國購買力平價 GDP為 17000億美元 ，折合人均 1451美元 。 ? 世界銀行：人均 GDP在 1992年已達到 2460美元 ， 比匯率結(jié)果高 7－ 8倍 。 ? 澳大利亞經(jīng)濟學家：中國九十年代初美元 GDP約為實際匯率計算值的 3倍 。 ? 世界銀行： 1999年中國實際匯率 GNP為 780美元 ，排行第 140位；購買力平價 GNP為 3291美元 ， 排行第 128位 。 購買力平價 GNP比匯率 GNP高 。 37 中國收入水平之謎（ 3） ? How rich is China？ 爭論 ， 主要由國際組織和西方世界發(fā)起的 。 它對我國具有實際利益影響 。 例如 ，如果我國 90年代初人均 GDP已經(jīng)有 20213000美元 ，那么當時復關(guān)談判難以全面享受發(fā)展中國家身份待遇；優(yōu)惠貸款援助享受資格和權(quán)利受到不利影響；聯(lián)合國會費要增加 。 ? 這場爭論也有始料未及的積極影響 。 它客觀上宣傳了中國市場規(guī)模及其巨大的發(fā)展?jié)摿?， 促使國際資本市場看好中國 ， 有助于形成國際融資市場上的“ 中國概念 ” 。 1992年以后大型跨國公司紛紛到中國投資 ， 使中國吸引外資多年連續(xù)居于發(fā)展中國家之首 ， 上述爭論可能也發(fā)生了某種微妙的心理作用 。 38 ? 給定時期內(nèi)兩種貨幣匯率變化百分比等于同一時期兩國國內(nèi)價格變化的百分比之差 。 公式表示： ? （ EE/$， t EE/$， t1） / EE/$， t1 = π E,t π U,t ? 其中 π E,t 與 π U,t 分別表示歐盟與美國通貨膨脹率：π t = （ Pt Pt1） / Pt ； EE/$， t 與 EE/$， t1分別表示t時期和 t1時期的歐元對美元匯率。 ? 如果在長期內(nèi) （ 如 10年 ） 歐盟物價水平平均每年上升了 20%， 美國物價水平上升了 10%， 相對購買力平價理論預測歐元將會貶值 10%（ 20% 10%） 。 相對購買力平價理論 39 ? 第一 、 比較期的初始點實際匯率大體處于均衡水平 ， 即各方面條件不變時具有持續(xù)的穩(wěn)定性 。 ? 第二 、 在較長期范圍內(nèi)更可能具有解釋作用 。短期官方儲備等因素變動可能導致 PPP變動與實際匯率變動不一致 。 ? 第三 、 兩個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)大體相同 ， 如果經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和發(fā)展階段不同 ， 可貿(mào)易品和不可貿(mào)易品價格變動程度甚至方向不同 ， 則影響 PPP對匯率解釋 。 ? 第四 、 一般價格以外影響資本凈流入的因素沒有重大變動 。 否則資本項目因為外生因素影響產(chǎn)生的變動會導致一般價格水平相對變動不能解釋的匯率變動 。 相對 PPP解釋匯率：假定條件 40 90年代中后期人民幣不貶反升 – 19941996年間 ， 美國平均年通貨膨脹率約為 3%， 中國同期年通貨膨脹率為 %， 平均每年高出美國 11個百分點 。 然而 ， 實際上這三年人民幣匯率反而從 (元 /1美元 )上升到(元 /1美元 )。 – 這一觀察能否說明相對購買力平價理論對于解釋人民幣變動完全失敗 。 41 人民幣為何不貶反升（ 1） – 首先 ， 在 1994年人民幣匯率并軌時 ， 人民幣價值有所低估 ， 因而人民幣此后幾年變動實際是向它真實價值的調(diào)整 。 – 其次 ， 不滿足結(jié)構(gòu)相等暗含條件 。 發(fā)展中國家在經(jīng)濟高速增長時期 ， 非貿(mào)易品如住房 、 服務等漲價幅度顯著高于貿(mào)易品 。 給定這一結(jié)構(gòu)差異條件 ， 人民幣市場匯率不會按照中美兩國通貨膨脹率之差的百分比貶值 ， 而是可能在通貨膨脹略高于美國情況下 ， 保持人民幣名義匯率不變 。 42 人民幣為何不貶反升（ 2） – 再次 ， 由于經(jīng)濟起飛國家可以廣泛采用發(fā)達國家成熟技術(shù) ， 可貿(mào)易品生產(chǎn)率提高速度一般高于發(fā)達國家 。 由于可貿(mào)易品生產(chǎn)率提高 ， 199496年間人民幣在可貿(mào)易品上實際購買力下降幅度遠遠小于中國國內(nèi)通貨膨脹水平 ， 因而人民幣沒有發(fā)生等于物價水平差別的貶值 。 – 最后 ， 由于 14大以后國外資本看好中國市場 ， 對華投資出現(xiàn)高峰 ， 資本帳戶出現(xiàn)較大盈余 ， 外匯儲備大幅度上升 ,抵消了通貨膨脹較高對人民幣的貶值壓力 。 – 經(jīng)濟學理論對 “ 其它條件 ” 有很多假定 ， 實際運用困難在于判斷理論假定與實際情況一致性程度 。
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