產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)第七章企業(yè)并購-資料下載頁
2025-05-08 23:46本頁面
【正文】 向并購，其增強市場勢力的動機十分明顯。 取得規(guī)模經(jīng)濟性 獲得規(guī)模經(jīng)濟性是跨國并購重要的動因之一。 ? 合理避稅與尋求投機 所謂合理避稅，主要是指并購方用自己的普通股換取被并購方的舊股時可以免稅；同時又能以被并購企業(yè)虧損為理由，利用稅法規(guī)定的虧損延減條款降低應(yīng)納稅款的數(shù)量。而且不同國別間稅率的差異，也會導(dǎo)致跨國公司通過并購當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的方式進入低稅率國家，以獲取比本國更為優(yōu)惠的稅率。 尋求投機主要體現(xiàn)在兩個方面：一是股票預(yù)期效應(yīng)；二是收購低價資產(chǎn)。 ? 獲取財務(wù)協(xié)同效應(yīng) 國內(nèi)企業(yè)并購理論認(rèn)為，由于稅收、會計處理方法以及有關(guān)企業(yè)并購的法規(guī)不同，企業(yè)可以從一些并購中獲得貨幣經(jīng)濟利益，因為這種收益是通過財務(wù)運作帶來的，所以通常稱為財務(wù)協(xié)同效應(yīng)。 獲取財務(wù)協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)進行并購的一個重要動因。常見的獲得財務(wù)協(xié)同效應(yīng)的情況是： 通過對虧損企業(yè)的并購，在合并財務(wù)報表時將母公司的盈利和被并購企業(yè)的虧損相抵扣，從而實現(xiàn)減少應(yīng)繳稅款的目的； 在并購盈利企業(yè)時，通過互換股權(quán)或股權(quán)和現(xiàn)金收購結(jié)合的方式實現(xiàn)避稅。 在跨國經(jīng)營中，財務(wù)協(xié)同效應(yīng)還體現(xiàn)在，基于東道國和母國稅率的差異，會計政策差異給企業(yè)并購帶來的影響。 第六節(jié) 企業(yè)并購防御策略 ? 一、善意并購與敵意并購 在對目標(biāo)企業(yè)進行并購時，可能會引起目標(biāo)企業(yè)的兩種不同反應(yīng)，由此并購可分善意并購與惡意并購（敵意并購） ? 二、目標(biāo)企業(yè)不同意并購的原因 有多方面，抵制主要來自于管理層： 其一，經(jīng)理層不希望喪失管理權(quán)． 其二，管理層相信公司具有潛在價值． 其三，管理層希望通過抵制并購來抬高對方的出價 ? 三、并購防御策略的分類 防 御 性 策 略 “毒丸”計劃 原始或優(yōu)先股計劃 翻反計劃 反有權(quán)翻正計劃 后期權(quán)利計劃 表決計劃 公司章程修正 絕對多數(shù)條款 公平價格條款 雙重資本化 董事輪換制 金色降落傘 積 極 性 策 略 綠色郵件 停滯協(xié)議 白衣騎士 反壟斷訴訟 “帕克門”戰(zhàn)略 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動 調(diào)整資本 （１）支付超額利息 （２）ＥＳＯＰ （３）發(fā)行其他證券 承擔(dān)更多債務(wù) 發(fā)行更多股票 股份回購 公司重組 ＬＢＯ 出售有價值資產(chǎn) 并購其他公司 公司清盤
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