產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)第七章企業(yè)并購-資料下載頁
2025-05-08 23:46本頁面
【正文】 向并購，其增強(qiáng)市場勢力的動(dòng)機(jī)十分明顯。 取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)性 獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)性是跨國并購重要的動(dòng)因之一。 ? 合理避稅與尋求投機(jī) 所謂合理避稅，主要是指并購方用自己的普通股換取被并購方的舊股時(shí)可以免稅；同時(shí)又能以被并購企業(yè)虧損為理由，利用稅法規(guī)定的虧損延減條款降低應(yīng)納稅款的數(shù)量。而且不同國別間稅率的差異，也會(huì)導(dǎo)致跨國公司通過并購當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的方式進(jìn)入低稅率國家，以獲取比本國更為優(yōu)惠的稅率。 尋求投機(jī)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是股票預(yù)期效應(yīng)；二是收購低價(jià)資產(chǎn)。 ? 獲取財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng) 國內(nèi)企業(yè)并購理論認(rèn)為，由于稅收、會(huì)計(jì)處理方法以及有關(guān)企業(yè)并購的法規(guī)不同，企業(yè)可以從一些并購中獲得貨幣經(jīng)濟(jì)利益，因?yàn)檫@種收益是通過財(cái)務(wù)運(yùn)作帶來的，所以通常稱為財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。 獲取財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)是企業(yè)進(jìn)行并購的一個(gè)重要?jiǎng)右?。常見的獲得財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的情況是： 通過對(duì)虧損企業(yè)的并購，在合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)將母公司的盈利和被并購企業(yè)的虧損相抵扣，從而實(shí)現(xiàn)減少應(yīng)繳稅款的目的； 在并購盈利企業(yè)時(shí)，通過互換股權(quán)或股權(quán)和現(xiàn)金收購結(jié)合的方式實(shí)現(xiàn)避稅。 在跨國經(jīng)營中，財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)還體現(xiàn)在，基于東道國和母國稅率的差異，會(huì)計(jì)政策差異給企業(yè)并購帶來的影響。 第六節(jié) 企業(yè)并購防御策略 ? 一、善意并購與敵意并購 在對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購時(shí)，可能會(huì)引起目標(biāo)企業(yè)的兩種不同反應(yīng)，由此并購可分善意并購與惡意并購（敵意并購） ? 二、目標(biāo)企業(yè)不同意并購的原因 有多方面，抵制主要來自于管理層： 其一，經(jīng)理層不希望喪失管理權(quán)． 其二，管理層相信公司具有潛在價(jià)值． 其三，管理層希望通過抵制并購來抬高對(duì)方的出價(jià) ? 三、并購防御策略的分類 防 御 性 策 略 “毒丸”計(jì)劃 原始或優(yōu)先股計(jì)劃 翻反計(jì)劃 反有權(quán)翻正計(jì)劃 后期權(quán)利計(jì)劃 表決計(jì)劃 公司章程修正 絕對(duì)多數(shù)條款 公平價(jià)格條款 雙重資本化 董事輪換制 金色降落傘 積 極 性 策 略 綠色郵件 停滯協(xié)議 白衣騎士 反壟斷訴訟 “帕克門”戰(zhàn)略 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng) 調(diào)整資本 （１）支付超額利息 （２）ＥＳＯＰ （３）發(fā)行其他證券 承擔(dān)更多債務(wù) 發(fā)行更多股票 股份回購 公司重組 ＬＢＯ 出售有價(jià)值資產(chǎn) 并購其他公司 公司清盤
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