創(chuàng)業(yè)投資契約安排的新制度支持-資料下載頁
2025-04-23 01:15本頁面
【正文】 股份的數(shù)量應(yīng)足以把他的每股平均價格攤低到新投資者支付的價格（即“棘輪”效應(yīng)）。在此方法下，無論對以后的投資者發(fā)行多少股份，受保護的投資者都能得到足夠的股份使他的每股價格降到與以后投資者同樣的價格水平。②創(chuàng)業(yè)投資契約中設(shè)置“反稀 釋權(quán)條款”的目的，是限制被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行新股、配股或分發(fā)股息，以免創(chuàng)業(yè)投資者所持之股份在整個創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中的比重下降，對公司的控制權(quán)受到損害，或喪失未來獲利的機會。 （二）共同出售權(quán)條款。共同出售權(quán)，即如創(chuàng)業(yè)企業(yè)原股東想出售其股票給非現(xiàn)有股東時，作為條件，該擬出售股份的股東須通知創(chuàng)業(yè)投資者，并向他們提供獲得要約并加入向買方共同出售的機會，創(chuàng)業(yè)投資者有權(quán)以相同價格出售所持股份。如果買主只愿意購買規(guī)定數(shù)量的股票，則在同等價格和出售條件的基礎(chǔ)上，應(yīng)同比例購買創(chuàng)業(yè)投資者的股票。共同出售權(quán)條款 使所有股東都獲得任何控制溢價按比例分配的機會，并防止普通股股東或公司關(guān)鍵管理人員先于創(chuàng)業(yè)投資者退出創(chuàng)業(yè)企業(yè)，要求他們必須與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)共進退。 DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 （三）拖帶權(quán)條款 拖帶權(quán)是保證創(chuàng)業(yè)投資者從創(chuàng)業(yè)企業(yè)順利退出的一種權(quán)利。當創(chuàng)業(yè)投資者將其股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方時，其他股東不僅放棄優(yōu)先受讓權(quán)，且創(chuàng)業(yè)投資者還有權(quán)要求所有其他股東將自己的股權(quán)也納入其所在的股權(quán)出售交易，這樣創(chuàng)業(yè)投資者就可以確保第三方買主（如果愿意的話）能以較低的成本收購到公司大部分的股權(quán)，方便創(chuàng)業(yè)投資者退出。 新 《公司法》放松了對股權(quán)交易的限制，將原法的強制性規(guī)范改為任意性規(guī)范，不再強制要求股權(quán)轉(zhuǎn)讓“必須經(jīng)其他股東過半數(shù)同意”，而是規(guī)定，當公司章程對股權(quán)轉(zhuǎn)讓另有規(guī)定的，從其規(guī)定，從而允許創(chuàng)業(yè)投資者作出與法律規(guī)定不同的契約安排。 綜上所述，由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)家人力資本的高度不確定性，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計必須形成充分的激勵相容，而充分的激勵相容所需要的股東自治必須得到法律制度的支持。新頒布的《公司法》與《暫行辦法》規(guī)定的出資時間自治性減少了創(chuàng)業(yè)投資契約中的逆向選擇，股權(quán)處分和股權(quán)交易的自治性減少了創(chuàng)業(yè) 投資契約中的道德風(fēng)險，有利于促使創(chuàng)業(yè)投資者和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家之間的委托代理關(guān)系達成滿意的平衡，為創(chuàng)業(yè)資本市場的良性運作提供制度基礎(chǔ)。
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