【導讀】重要提示:客觀試題要求用2B鉛筆在答題卡中按題號順序填涂答題。否則按無效答題處理。單項選擇題的答案填涂在答題卡中相應信息點；多選、錯選、不選均不得分). 標的具體內容中不正確的是（)。常經營活動具有較大的自主權，該企業(yè)采取的財務管理體制是（)。為1000萬元，標準差為300萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標準差為330萬元。為10年，凈現(xiàn)值為1000萬元，乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為；丙方案的項目壽命期為15年，年金凈流量為150萬元；設某企業(yè)只生產銷售一種產品，單價50元，邊際貢獻率40%，每年固定成本300萬元，預計明年產銷量20萬

　　

【正文】 = 主 觀試題 部分 四、 計 算分析 題 1. [答案 } (1)預 期收益率 (?) = 25%+ 22% + 19%=22% 預 期收益率 (B) = 30% + 26% + 22%=26% 標 準差 (A) = =% 標 準差 (B) = =% (2) 組 合期望收益率 =22% +26% =% 組 合 標 準 差 =% (3)組 合期望收益率 =22% +26% =% 組 合 標 準差 = = % + 3. 10% = % (4) 以上 結 果 說 明，相關系數(shù)的大小 對 投 資組 合的 報 酬率沒有影響，但 對 投 資組 合的 標 準差及其 風險 有 較 大的影響，相 關系數(shù)越大，投 資組 合的 標 準差越大， 組 合的 風險 越大。 (5) 因 為資 本 資產 定價模型成立， 則預 期收益率 =必要收益率。 則 :22% =8% +β (24 %一 8%) ， 則 A 的 β = 26% = 8% + β (24% 8% )， 則 B 的 β = A 股票的 β＜ 1 ， 說 明 該 股票所承擔的系 統(tǒng)風險 小于市 場 投 資組 合的 風險 (或 A 股票所承擔的系 統(tǒng)風險 等于市 場 投資組 合 風險 的 倍 )。 B 股票的 β ＞ 1 ， 說 明 該 股票所承擔的系 統(tǒng)風險 大于市 場 投 資組 合的 風險 (或 B 股票所承擔的系 統(tǒng)風險 等于市 場 投資組 合 風 險 的 1 125 倍 )。 2. [答案 } (1)現(xiàn) 金收入 = 36000 10% + 41000 20% + 40000 70% = 39800 (萬元 ) 現(xiàn) 金支出 = (8000 70% + 5000) + 8400 + (8000 4000) + 1000 + 40000 10% + 1900+ 12020 =41900 (萬元 ) 現(xiàn) 金余缺 =80 +39800 41900 = 2020 (萬元 ) (2) 2020 + 60 = 2080 (萬元 ) 由于必 須 是 50 萬的整數(shù)倍，所以 應 向 銀 行借款的最低金 額為 2100 萬元。 (3) 10 月末 應 收 賬 款余 額 = 41000 lO% +40000 30% =16100 (萬元 ) 3. [答案 } (1)甲 銷 售 額 =4 100 =400 (萬元 ) 乙 銷 售 額 = 2 300 = 600 (萬元 ) 總銷 售 額 = 400 + 600 = 1000 (萬元 ) 甲 銷 售比重 = 400/1000 = 40% 乙 銷 售比重 = 600/1000 =60% 甲 邊際貢 獻率 = (100一 60) /100 =40% 乙 邊際貢 獻率 = (300 240) /300 =20% 加 權 平均 邊際貢 獻率 = 40% 40% +20% 60% =28 % 變動 成本率 = 1 28% = 72% (2) 綜 合保本點 銷 售 額 = 140/28 % = 500 (萬元 ) 甲保本 銷 售 額 = 500 40% =200 (萬元 ) 甲保本 銷 售量 = 200/100 = 2 (萬件 ) 乙保本 銷 售 額 =500 60% = 300 (萬元 ) 乙保本 銷 售量 = 300/300 = 1 (萬件 ) (3) 不改 變 信用政策的平均收 現(xiàn) 期和 應 收 賬 款 應計 利息 平均收 現(xiàn) 期 = 15 60% +30 40% 80% +40 40% 20% = (天 ) 應 收 賬 款 應計 利息 =平均日 銷 售 額 平均收 現(xiàn) 期 變動 成 本率 資 本 成 本 =(1000/360) 72% 12% = (萬元 ) (4) 改 變 信用政策后的平均收 現(xiàn) 期和 應 收 賬 款 應計 利息 平均收 現(xiàn) 期 = 70% lO +30% 50% 20+30% 50% 40 = 16 (天 ) 應 收 賬 款 應計 利息 = 72% (1200/360) 16 12% = (萬元 ) (5) 每年收益 變動額 單位：萬元 項目 原政策 新政策 差額 邊際貢獻 1000 （ 172%） = 280 1200 （ 172%） = 336 56 應計利息 收賬費用 1000 40% 20% 10% = 8 1200 30% 50% 10% = 18 10 折扣費用 1000 60% 2% = 12 1200 70% 5% = 42 30 稅前損益 由于改 變 信用政策稅前 損 益 增加，所以，公司 應該 改 變 信用政策。 4. [答案 ] (1)① A 投 資 中心的投 資報 酬率 = 10400247。 94500 100 % = % B 投 資 中心的投 資報 酬率 = 15800247。 145000 100% = % C 投 資 中心的投 資報 酬率 = 8450247。 75500 100% = % 評 價 :C 投 資 中 心 業(yè)績 最 優(yōu) ， A 投 資 中心 業(yè)績 次之， B 投 資 中心 業(yè)績 最差。 ② A 投 資 中心的剩余收益 = 10400 94500 10% = 950 (萬元 ) B 投 資 中心的剩余收益 = 15800 145000 10% = 1300 (萬元 ) C 投 資 中心的剩余 收益 = 8450 一 75500 10% = 900 (萬元 ) 評 價 :B 投 資 中心 業(yè)績 最 優(yōu) ， A 投 資 中心次之， C 投 資 中心 業(yè)績 最差。 (2) ①利 潤 中心 邊際貢 獻 總額 = 52020 25000 = 27000 (元 ) ②利 潤 中心可控 邊際貢 獻 = 27000 15000 = 12020 (元 ) ③利 潤 中心部 門邊際貢 獻 總額 = 12020 6000 = 6000 (元 ) (3) E 利 潤 中心 負責 人可控固定成 本 = 80000 60000 = 20200 (元 ) E 利潤 中心 負責 人不可控但 應 由 該 利 潤 中心 負 擔 的固定成本 = 60000 45000 = 15000 (元 ) (4) ①甲中心 預 算成本 節(jié)約額 = 預 算 責 任成本一 實際責 任成本 = 200 6000一 1170000 = 30000 (元 ) ②甲 中心 預 算成本 節(jié)約 率 = 預 算成本 節(jié)約額 /預 算 責 任成本 100% = 30000/ (200 6000) = % 五、 綜 合 題 1. [答案 ] (1) 該 公司股票的 β 系數(shù) 為 。 (2) 該 公司股票的 資 本成本 = 5% + (8% 5%) = % (3) 甲 項 目的 預 期收益率 = (5%) +12% + 15% O. 4 =% (4) 乙 項 目的內含 報 酬率 = 14% +（ ） /[（ ） ] (1 5% 14%) = % (5) 平均 資 本成本 =% （ 3500 +500） /10000+8% (1 25%) 6000/10000 = % 因 為 ，甲 項 目 預 期收 益率 % ＜ 該 公司加 權資 本 成 本 % , 乙 項 目內含 報 酬率 % ＞ 該 公司平均 資 本成本 % 所以，不 應 當投 資 于甲 項 目， 應 當投 資 于乙 項 目。 (6) A 籌 資 方案的 資 本成本 = 12% (1 25%) = 9% B 籌 資 方案的 資 本成本 = +% = % (7) 因 為 ， A 籌 資 方案的 資 本 成 本 9% ＜ 乙 項 目內含 報 酬率 % B 籌 資 方案的 資 本成本 % ＜ 乙 項 目內含 報 酬率 % 所以， A 、 B 兩個籌 資 方案在 經濟 上都是合理的。 (8) 按 A 方案籌 資 后 的平均 資 本 成 本 = % 4000/12020 + (8% 6000/12020+12% 2020/12020) (125%) = % 按 B 方案籌 資 后的平均 資 本成本 = % （ 4000+2020） /12020 + 8% 6000/12020 (1 25 %) = % (9) 對 乙 項 目的籌 資 方案做出決策 : 因 為 ，按 A 方案籌 資 后的平均 資 本 成 本 %＜ 按 B 方案籌 資 后的平均 資 本成本 % 所以， A 籌 資 方案 優(yōu) 于 B 籌 資 方案。 2. [答案 } (1)① 時間（年） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NCF（萬元） 800 600 100 300 400 400 200 500 500 600 700 累計 NCF 800 1400 1500 1200 800 400 200 300 800 1400 2100 折現(xiàn)系數(shù) （ I=10%） 1 折現(xiàn)的 NCF 800 ②靜 態(tài) 投 資 回收期 = 6 +200/500 = (年 ) 時間（年） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 折現(xiàn)的 NCF 800 累計的 折現(xiàn) NCF 800 動態(tài) 投 資 回收期 = 8 + (年 ) ③甲 項目 的 凈現(xiàn)值 = 800 + + + + + + + + = (萬元 ) (2) ① 營 運 資 本投 資額 = 90 30 =60 (萬元 ) 原始投 資 =200 +25 +60 =285 (萬元 ) ②固定 資產 年折舊 =200/5 =40 (萬元 ) 無形 資產 年 攤銷額 =25/5 =5 (萬元 ) 第 1 4 年 營業(yè)現(xiàn) 金 凈 流量 =210 (125% )80 (125 %) + (40 + 5 ) 25 % = (萬元 ) 第 5 年 營業(yè)現(xiàn) 金 凈 流量 = 130 (1 25 %) 80 (1 25 %) + (40 + 5 ) 25% = (萬元 ) 終結 點的回收 額 =60 萬元 NCFo =原始投 資 =一 285 萬元 NCFl4 = 萬元 NCF5 = +60 = (萬元 ) ③乙 項 目的 內含 報 酬率 :凈現(xiàn)值 = (P/ A , 10% ， 5)一 285 = 3. 7908285 = (萬元 ) (P/A , IRR , 5) = 285 ( P / A, IRR , 5) = (IRR 24 %) / (28 % 24 %) = ( ) / ( ) IRR = % (3) 甲 項 目的年金 凈 流量 =(P/A , 10% , 10) = (萬元 ) 乙 項 目的年金 凈 流量 = (P/A , 10% , 5) = (萬元 ) 因 為 甲 項 目的年金 凈 流量大于乙 項 目的年金 凈 流量，所以 應選擇 甲 項 目。