【導(dǎo)讀】在目前保健品市場(chǎng)受到綠色健康食品及保健食品化潮流的沖擊下，探。索新的發(fā)展方向是值得生產(chǎn)廠家的關(guān)注的。產(chǎn)品開(kāi)發(fā)提供決策參考。但我們這里著重研究的是狹義的保健品，即保健類藥品（我們。美容類和機(jī)體調(diào)節(jié)類，這也是目前保健品市場(chǎng)主要的四類產(chǎn)品。市的年平均每人醫(yī)療保健費(fèi)用支出都以超過(guò)30％的速度遞增。無(wú)論是一類城市還是二類城市，保健品的消費(fèi)比例都很高，均達(dá)到半數(shù)以上，“未購(gòu)買也未服用”的比例均不到三成（見(jiàn)表一）。眾化，保健意識(shí)也有明顯提高，市場(chǎng)存在著巨大的潛力。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在上。海地區(qū)，僅35—55歲女性的補(bǔ)鈣產(chǎn)品消費(fèi)量就有近3億元。對(duì)于保健品的選擇，電視。市，且消費(fèi)比例與收入基本呈遞增關(guān)系。這與目前保健品市場(chǎng)價(jià)格偏高以及消。而服用的主要對(duì)象則主要集中在中老年群體。市（如寧波）表現(xiàn)得尤為明顯，這表明現(xiàn)在保健品消費(fèi)的季節(jié)性已經(jīng)開(kāi)始淡化。這表明，無(wú)論對(duì)于生產(chǎn)廠商還是消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，對(duì)保健品的。于二、三類城市有關(guān)。

　　

【正文】 司 132 萬(wàn)股 % 周泰勇 70 萬(wàn)股 % 主要產(chǎn)品阿司匹林、退熱冰、安乃近、氨基比林等化學(xué)原料藥。 化學(xué)藥市場(chǎng)持續(xù)萎縮，使公司經(jīng)營(yíng)遇到較大困難。且公司目前無(wú)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，公司應(yīng)收帳款數(shù)目不小。 股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、股本規(guī)模小，適于購(gòu)并。 第三部分 中藥行業(yè) “十五”期間我 國(guó)中藥行業(yè)的主要任務(wù)是積極推進(jìn)中藥現(xiàn)代化進(jìn)程，積極采用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)改進(jìn)質(zhì)量控制指標(biāo)和萬(wàn)法，完善質(zhì)量、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系，同時(shí)積極推進(jìn)中藥材生產(chǎn)規(guī)范化、產(chǎn)業(yè)化和集約化進(jìn)程。 我國(guó)中藥業(yè)的集中度很低， 31 家領(lǐng)先中藥企業(yè)在產(chǎn)業(yè)中的比重 1996 年為 %， 1997 年為 %、 1998年為 %。目前的中藥產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)較差，現(xiàn)代化水平比較低，中藥工藝技術(shù)落后，不能對(duì)中藥進(jìn)行有效的提取、純化；中成藥制劑水平較落后。由于中藥企業(yè)存在的傳統(tǒng)弊端，要成為國(guó)際級(jí)大醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)的可能性不大，而且眾多企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品大同小異，即使 在加入 WTO 后，也很難擺脫區(qū)域性市場(chǎng)的弱點(diǎn)。 未來(lái)幾年一些具有產(chǎn)品品牌和企業(yè)品牌的企業(yè)將通過(guò)購(gòu)并等資本運(yùn)作手段逐步擴(kuò)大規(guī)模，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，并向輻射全國(guó)的大型中藥企業(yè)集團(tuán)發(fā)展，如：三九醫(yī)藥、太極集團(tuán)、云南白藥、同仁堂、廣州藥業(yè)等。而更多的中藥企業(yè)只能困守區(qū)域市場(chǎng)，并日漸萎縮。 中藥企業(yè)間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合（即產(chǎn)品品種、盈利能力、銷售能力等都具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的公司間的合并）往往源于政府導(dǎo)向，在這類合并中的投資機(jī)會(huì)較少；而資源互補(bǔ)性并購(gòu)（現(xiàn)金流量充沛、盈利能力和銷售能力強(qiáng)但缺乏產(chǎn)品品種優(yōu)勢(shì)的上市公司收購(gòu)有品種優(yōu)勢(shì)但銷售薄弱 或盈利能力較差的公司）由于存在較大的市場(chǎng)導(dǎo)向和資源優(yōu)化配置成分，因而投資機(jī)會(huì)較大。 表 3：中藥行業(yè)能買施擴(kuò)張的優(yōu)勢(shì)企業(yè) 總資產(chǎn)（至 2020 中期） 凈利潤(rùn)（萬(wàn)元） 產(chǎn)品及備注 2020 中期 2020 年度 1999 年度 三九醫(yī)藥（ 000999） 億元 其母公司三九企業(yè)集團(tuán)是以購(gòu)并實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張的中藥龍頭企業(yè)之一。買殼“三九生化”、“膠帶股份”兩家上市公司。 太極集團(tuán)（ 600129） 億元 成功完成對(duì)桐君閣、西南藥業(yè)的戰(zhàn)略購(gòu)并。 廣州藥業(yè)（ 600332） 億元 中成藥的開(kāi)發(fā)生產(chǎn)；其集團(tuán)公司成功對(duì) ST 白云實(shí)施重組。 同仁堂（ 600085） 億元 具有品牌及網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)；通過(guò)分拆在香港市場(chǎng)的上市及與和記黃埔 的合作，正實(shí)施其產(chǎn)品國(guó)際化戰(zhàn)略。 云南白藥（ 000538） 億元 民族醫(yī)藥的瑰寶，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)。 三九企業(yè)集團(tuán)是中成藥的龍頭企業(yè)，其購(gòu)并擴(kuò)張的模式是以組織結(jié)構(gòu)大型化為目標(biāo)的橫向購(gòu)并重組。其完成一連串大手筆收購(gòu)：收購(gòu)三九萬(wàn)榮 80%的股權(quán)、收購(gòu)三九雅安 80%股權(quán)、收購(gòu)三九黃石 100％的權(quán)益，收購(gòu)三九萬(wàn)東 65%的股權(quán)、收購(gòu)寧波藥材公司 %的股權(quán)、收購(gòu)長(zhǎng)沙三九醫(yī)藥公司 %的股權(quán)、收購(gòu)長(zhǎng)征制藥 %的股權(quán)（此次并購(gòu)涉及總資產(chǎn) 5 個(gè)多億，是中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)的重量級(jí)收購(gòu)，長(zhǎng)征制藥廠的加盟一舉填補(bǔ)了三九產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中抗生素質(zhì)類化學(xué)藥的空白），借殼的上市公司包括三九生化、 膠帶股份。自80 年代末開(kāi)始擴(kuò)張性發(fā)展以來(lái)，三九集團(tuán)已兼并了 40 多家制藥企業(yè)，成功率達(dá) 80%以上，其銷售收入和利潤(rùn)有 50％通過(guò)兼并獲得。三九企業(yè)集團(tuán)打算通過(guò)橫向兼并的集團(tuán)化道路在 15 年內(nèi)躋身世界 500 強(qiáng)。但是，三九集團(tuán)目前在大規(guī)模的擴(kuò)張之后的一個(gè)急切、不容回避的問(wèn)題是：即如何對(duì)這些資源進(jìn)行有效的整合。 太極集團(tuán)對(duì)桐君閣、西南藥業(yè)的購(gòu)并，是醫(yī)藥行業(yè)戰(zhàn)略購(gòu)并的典范。太極集團(tuán)在入主桐君閣后，對(duì)其進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)定位和大刀闊斧的資本運(yùn)作，將醫(yī)藥商業(yè)作為其主攻方向，充分發(fā)揮“桐君閣”百年老字號(hào)的品牌價(jià)值；在完成對(duì)桐君閣的收 購(gòu)后，不但太極集團(tuán)本身獲得了高成長(zhǎng)，而且被收購(gòu)方桐君閣也脫胎換骨，企業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。收購(gòu)西南藥業(yè)，太極集團(tuán)填補(bǔ)了在化學(xué)制藥領(lǐng)域的不足，從而達(dá)到迅速進(jìn)入化學(xué)制藥領(lǐng)域的目的。太極集團(tuán)的購(gòu)并體現(xiàn)了其以下戰(zhàn)略思路：即構(gòu)筑太極集團(tuán)本公司以中成藥產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)和制造為核心、西南藥業(yè)以化學(xué)制藥為重點(diǎn)、桐君閣以醫(yī)藥商業(yè)為主業(yè)的完整醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，成為國(guó)內(nèi)資源配備完整、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理、融資渠道豐富的綜合性制藥企業(yè)。太極集團(tuán)的購(gòu)并是企業(yè)旨在鞏固自身市場(chǎng)份額、行業(yè)地位和把握資源要素的一系列購(gòu)并組合行為，是對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的整合。這種 以要素重組為主要內(nèi)容的縱向重組購(gòu)并將成為醫(yī)藥行業(yè)購(gòu)并的主要方向。 廣州藥業(yè)目前在中成藥方面已經(jīng)走在前面。 2020 年銷售額達(dá)到 60 億元。 2020 年在廣州市政府、及相關(guān)債權(quán)人的直接支持下，廣州藥業(yè)的母公司廣州醫(yī)藥集團(tuán)成功實(shí)施對(duì)“ ST 白云山”的重組。通過(guò)購(gòu)并重組，廣州醫(yī)藥集團(tuán)的規(guī)模、品牌、研發(fā)優(yōu)勢(shì)得提高。廣州下大力氣重組兩大醫(yī)藥集團(tuán)，是為了建立國(guó)內(nèi)中成藥生產(chǎn)基地。 而北方醫(yī)藥重鎮(zhèn)石家莊口則表示要把醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作為龍頭產(chǎn)業(yè)。成為中國(guó)的“藥都”。目前，石家莊的原料藥年生產(chǎn)能力約占全國(guó)生產(chǎn)能力的 10％，特別是青霉素、阿莫西 林等品種，產(chǎn)量高居全國(guó)首位；維生素系列產(chǎn)品占有全國(guó) 1／ 3 的市場(chǎng)份額。但是石家莊許多企業(yè)產(chǎn)品雷同，青霉素、 VC 等產(chǎn)品的生產(chǎn)廠家就不下五六家，而華北制藥和石家莊制藥之間涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的，更是達(dá) 41 項(xiàng)之多。醫(yī)藥企業(yè)是典型的規(guī)模效益型產(chǎn)業(yè)，而石家莊所擁有的 100 多家醫(yī)藥企業(yè)，大多都是中小型企業(yè)，即使華北制藥和石家莊制藥，相對(duì)國(guó)外醫(yī)藥巨頭還會(huì)顯得弱不禁風(fēng)。因此，石家莊市政府有意促成當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的合并，并首先要將華北制藥和石家莊制藥拉在一起。 像廣州、石家莊這種以政府強(qiáng)力引導(dǎo)醫(yī)藥企業(yè)合并形成地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的案例還有，如： 南京金陵制藥（集團(tuán)）有限公司與南京醫(yī)藥集團(tuán)有限責(zé)任公司合并，組建南京醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）公司；而“哈藥集團(tuán)”的組建也是由哈爾濱當(dāng)?shù)?12 家醫(yī)藥企業(yè)合并成的；如，在重慶市政府支持下，太極集團(tuán)對(duì)桐君閣、西南藥業(yè)的購(gòu)并；又如，上?！八幑取钡慕M建，成為吸引國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)的平臺(tái)， 20 多家海內(nèi)外著名生物醫(yī)藥企業(yè)已相繼在“藥谷”建成或投產(chǎn)， 2020 年生物醫(yī)藥產(chǎn)值達(dá) 35 億元，比上年增長(zhǎng) 40％以上。到 2020 年，基地的生物醫(yī)藥產(chǎn)品銷售額將突破 100 億元，培育出 10－ 20 家年銷售額在億元以上的科技先導(dǎo)型企業(yè)，創(chuàng)制出 2－ 3 個(gè)具有自 主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的一類新藥。 這種以地域結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)化為目標(biāo)的醫(yī)藥企業(yè)購(gòu)并重組，將是我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)購(gòu)并重組的主要形式之一。特別是對(duì)于中藥行業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在目前的規(guī)模小、存在地區(qū)封鎖的情況下，更多的是以這種方式進(jìn)行，構(gòu)建區(qū)域性的中藥企業(yè)龍頭。 表 4：麗珠集團(tuán)、輕騎海藥 收益情況（萬(wàn)元） 股本結(jié)構(gòu) 備注 2020 中期 2020 年度 1999 年度 麗珠集團(tuán) （ 000153） 中國(guó)光大（集團(tuán)）總公司 萬(wàn)股 %境內(nèi)法人股 中國(guó)光大醫(yī)藥有 限公司 萬(wàn)股 %外資法人股 廣東省珠海市醫(yī)藥總公司 萬(wàn)股 %境內(nèi)外資股 廣東韶關(guān)藥業(yè)集團(tuán)公司 萬(wàn)股 %境內(nèi)法人股 廣州市?？屏Q(mào)易公司 萬(wàn)股 %境內(nèi)法人股 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，第一大股東所占僅 %比例。光大（集團(tuán)）部公司有意轉(zhuǎn)讓其股權(quán)，是個(gè)不錯(cuò)的殼公司。 輕騎海藥 （ 000566） 12702 5408 深圳市南方同正投資有限公司 萬(wàn)股 % 中國(guó)輕騎集團(tuán)有限公司 萬(wàn)股 % 海口市國(guó)有資產(chǎn)管理局 萬(wàn)股 % 中國(guó)工行海南信托投資公司 萬(wàn)股 % 公司歷史遺留問(wèn)題多，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，不良資產(chǎn)數(shù)額巨大。該公司虧損日益嚴(yán)重，進(jìn)行相應(yīng)的債務(wù)重級(jí)及資產(chǎn)剝離、置換已是勢(shì)在必行。 北京桑海投資有限公司 萬(wàn)股 % 第四部分 生物醫(yī)藥行業(yè) 國(guó)家對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)今后的政策發(fā)：充分利用現(xiàn)有資產(chǎn)存量，嚴(yán)格控制新建制藥企業(yè)，引導(dǎo)新的生物工程藥物品種向現(xiàn)有企業(yè)集中。 我國(guó)生物醫(yī)藥 企業(yè)最大的問(wèn)題是缺之自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，目前國(guó)內(nèi) 18 種投放市場(chǎng)的基因工程藥物大多數(shù)是仿制品，具有目主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的只有 3 個(gè)。加入 WTO 后，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)將成為國(guó)內(nèi)很多生物醫(yī)藥企業(yè)無(wú)法逾越的障礙，因此我國(guó)國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥仿制企業(yè)中，只有很小部分可能會(huì)成為幸運(yùn)兒。 我國(guó)生物制藥公司有 200 多家，但真正取得基因工程藥物生產(chǎn)文號(hào)的在 30 家左右，而年銷售額超過(guò) 1億元的只有深圳科興和沈陽(yáng)三生，大部分公司的銷售額在幾百萬(wàn)元。規(guī)模過(guò)小，無(wú)法形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。 也有部分可能將冒出具有自主知識(shí)的國(guó)際先進(jìn)企業(yè)。例如關(guān)于基因芯片的 研究：上市公司中，先后有星湖科技、上海三毛等與聯(lián)合基因合作開(kāi)發(fā)臨床用基因芯片，友好集團(tuán)也與人類基因組南方研究中心合作。 未來(lái)幾年中國(guó)的生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，但生物醫(yī)藥企業(yè)的沉浮紛繁，最終除掌握自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并具有一定實(shí)力的企業(yè)將不斷壯大，大部分的生物醫(yī)藥企業(yè)將成為曇花一現(xiàn)。 表 5：生物醫(yī)藥行業(yè)具擴(kuò)張能力的優(yōu)勢(shì)上市公司 收益評(píng)估（元 /股） 凈資產(chǎn)收益率（ %） 股東 備注 2020 中期 2020 年度 1999 年度 2020 中期 2020 年 1999 年 復(fù)星 實(shí)業(yè) （ 600196） 上海復(fù)星高科技（集團(tuán)）有限公司 萬(wàn)股 % 上海廣信科技發(fā)展公司 萬(wàn)股 % 生物醫(yī)藥板快的龍頭，擁有鏈激素、干擾素、白介素 紅細(xì)胞生成素等多個(gè)基因工程新藥證書，是國(guó)內(nèi)目前擁有基因工程新藥證書最多的醫(yī)藥企業(yè)之一。 天壇 生物 衛(wèi)生部北京生物制品研究所 拳頭產(chǎn)品 ——基因工程乙肝疫苗擁有國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 50%左右 （ 600161） 14400 萬(wàn)股 75% 上海財(cái)政 33 萬(wàn)股 % 市場(chǎng)份額。 星湖 科技 （ 600866） 肇慶市國(guó)局 萬(wàn)股 % 金鑫基金 萬(wàn)股 % 奠定國(guó)內(nèi)生物芯片的優(yōu)勢(shì)地位，市場(chǎng)空間廣闊。 第五部分 醫(yī)藥流通業(yè) 未來(lái)醫(yī)藥流通業(yè)的主流是購(gòu)并重組，預(yù)計(jì)國(guó)家在未來(lái) 5 年左右的時(shí)間內(nèi)，將扶持建立 510 個(gè)面向國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)、年銷售額達(dá) 50 億元的特大型醫(yī)藥流通企業(yè)， 40 家年銷售額 20 億元的大企業(yè)集團(tuán)， 使這些企業(yè)的銷售額占到全國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的 70％左右。對(duì)于我國(guó)醫(yī)藥流通企業(yè)，只有在短期內(nèi)獲得超常發(fā)展，才能占領(lǐng)藥品營(yíng)銷資源，具有與國(guó)際醫(yī)藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的資本。對(duì)國(guó)內(nèi)醫(yī)藥流通企業(yè)，通過(guò)重組來(lái)達(dá)到掌握市場(chǎng)資源是唯一的方法。 我國(guó)的醫(yī)藥流通業(yè)屬專營(yíng)性質(zhì)，在專營(yíng)機(jī)制保護(hù)下的現(xiàn)有流通企業(yè)缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還沒(méi)有建立高效的藥品銷售網(wǎng)絡(luò)，我國(guó)醫(yī)藥流通企業(yè)規(guī)模小、效率低、成本高、盈利能力弱。目前國(guó)內(nèi)最大零售企業(yè)處方藥的年銷售額在 3－ 5 億元人民幣左右，而美國(guó)最大連鎖藥店處方藥的年銷售額達(dá)到 85 億美元。迄今為止，我國(guó)一直限制外資進(jìn)入國(guó)內(nèi) 醫(yī)藥流通領(lǐng)域，醫(yī)藥流通企業(yè)普通缺之與外資企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的能力和準(zhǔn)備。加入 WTO后， 2020 年 1 月 1 日對(duì)外資開(kāi)放藥品分銷業(yè)務(wù)，面對(duì)外資在管理、運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和資金實(shí)力等方面的優(yōu)勢(shì)，小、散、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力弱的我國(guó)醫(yī)藥商業(yè)將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)，加上招標(biāo)采購(gòu)、藥品降價(jià)帶來(lái)的利潤(rùn)下降，必將使醫(yī)藥流通業(yè)一批中小企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中步履艱難。從開(kāi)放的時(shí)間進(jìn)程來(lái)看，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥流通企業(yè)只有盡快地形成規(guī)模，盡量的提高市場(chǎng)占有率，在未來(lái)全面開(kāi)放的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中才能有一定的優(yōu)勢(shì)。 從流通改革來(lái)看。主要思路是推廣代理配送和零售連鎖經(jīng)營(yíng)，建立龐大市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。連銷藥店 是我國(guó)藥品零售業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，它的優(yōu)勢(shì)在于引進(jìn)了國(guó)際化的連鎖機(jī)制，按照國(guó)際先進(jìn)醫(yī)藥零售連鎖經(jīng)營(yíng)管理模式規(guī)范管理。國(guó)家藥品監(jiān)督管理局已開(kāi)始藥品零售跨省連銷企業(yè)試點(diǎn)，先后分兩批公布了 50 家跨省藥品連鎖經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)企業(yè)名單，打破了醫(yī)藥流通領(lǐng)域的地區(qū)封鎖局面，涉及到的上市公司包括：同仁堂、中新藥業(yè)、一致藥業(yè)、麗珠集團(tuán)、桐君閣、三九醫(yī)藥。 表 6：進(jìn)軍連鎖藥店產(chǎn)業(yè)的上市公司 收益評(píng)估（元 /股） 備注 2020 中期 2020 年度 1999 年度 三九醫(yī)藥（ 000999） 2020 第一季度就收購(gòu)國(guó)內(nèi) 400 多家零售藥店。三九連鎖藥店網(wǎng)已經(jīng)注冊(cè)成立公司，計(jì)劃五年投資 10 億元，達(dá)到一萬(wàn)家，其中總店100 家、分店 900 家、加盟店 9000 家。 同仁堂（ 600085） 采用特許經(jīng)營(yíng)的模式，在未來(lái) 5 年內(nèi)，將現(xiàn)有在內(nèi)地及海外的 55 間連鎖店，擴(kuò)增至 600間（包括海外 100 間） 桐君閣（ 000591） 在原有 200 余家連鎖藥店的基礎(chǔ)上，成功收購(gòu)重慶市供銷社 932 個(gè)售藥網(wǎng)點(diǎn)，對(duì)其實(shí)行統(tǒng)一改造。 上海醫(yī)藥（ 600849） 銷售網(wǎng)絡(luò)最廣、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)能力最強(qiáng)的醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)企業(yè)。與江西省醫(yī)藥集團(tuán)公司共建的“江西南華醫(yī)藥有限公司”，將在江西擁有 1000 家連鎖藥店。 一致藥業(yè)（ 000028）