【正文】 用來形容比較壞的意思。現(xiàn)如今主要是指在信貸市場(chǎng)中，信用級(jí)別常常不是 很好 的人們 。這一次次貸危機(jī)發(fā)生的主要原因是在于金融監(jiān)管制度的腐化所造成的。華爾街的投機(jī)商人們利用經(jīng)濟(jì)制度的空子紛紛弄虛作假。金融 危機(jī)產(chǎn)生的根本原因是美國 實(shí)施了將近三十年 的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策。 在美國， 向銀行進(jìn)行貸款的行為是 十分常見的現(xiàn)象。 美國當(dāng)?shù)?很少有人會(huì)去用 全款買房子， 而 大多數(shù) 買房 人 都是通過向銀行貸款 買房子 。由于在美國找到工作、失去工作都 是 一件 常 見得 事 情 ，所以美國人的收入 并 不是很穩(wěn)定。 而 這些收入不是很穩(wěn)定的人 們 以及 一點(diǎn) 收入 也沒有 的人 們，他們 買房貸款 的 信用等級(jí)就比較低， 換句話來說 就是 沒有能力去 還 銀行的貸款 ， 而 這些 還不起貸款的人就被 叫做次級(jí)貸款者。這些人因?yàn)檫€貸信用等級(jí)不夠高，就借不到優(yōu)質(zhì)抵押貸款， 也就是高額的貸款和長期的還款時(shí)間，所以他們就只能去申請(qǐng)信用等級(jí)十分 低 的、貸款利率比較高的次級(jí)抵押貸款。而當(dāng)銀行把買房子的款額借給這些次級(jí) 貸款者的時(shí)候，就會(huì)面臨著收不回 來全款的風(fēng)險(xiǎn)。又由于美國次級(jí) 抵押貸款市場(chǎng) 中規(guī)定了還款 利率 有兩種方式 ，也就是固定利率和浮動(dòng)利率結(jié)合的形式，這就導(dǎo)致買到房子的人在前幾年會(huì)比較輕松的按照 固定利率 進(jìn)行還錢，而后一旦利率浮動(dòng)起來后，這些次級(jí)貸款者們就會(huì)因?yàn)檫€錢的壓力過高，最終導(dǎo)致不還錢 。所以銀行在最后就收回房子但是又賣不了大價(jià)錢，慢慢地 出現(xiàn) 了 虧損， 這也就是 這一次貸危機(jī) 爆發(fā) 的導(dǎo)火索 [10]。 其他國家面對(duì)金融危機(jī)采取的策略 在此章節(jié)，通過借鑒美國、日本、俄羅斯面對(duì)金融危機(jī)時(shí)，各國當(dāng)局、中央銀行實(shí)施 的各種措施，為我國面對(duì)金融危機(jī)時(shí)提供 一種 新思維。正所謂“他山之石，可以攻玉”，我們要包舉宇內(nèi)、海納 百川，一切有利于我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)和經(jīng)濟(jì)天津科技大學(xué) 2021 屆本科生畢業(yè)論文 32 發(fā)展的上好政策與建議，都應(yīng)當(dāng)積極地采納之。 財(cái)政政策 財(cái)政政策是指一國政府通過財(cái)政支出和稅收收入的調(diào)節(jié)，使得經(jīng)濟(jì)運(yùn)行能夠穩(wěn)定。 美國 (1) 稅收政策 2021 年 1 月 24 日，共計(jì) 1500 億美元成本的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃由美國國會(huì)議院公布并且不久將會(huì)實(shí)施。在這個(gè)方案中規(guī)定，每一個(gè)美國的 人員 都可以擁有每人300 美元的退稅福利 ，而有多個(gè) 小孩子 的美國家庭則可以擁有最高高達(dá) 1200 美元的退稅福利。對(duì)于企業(yè)和商業(yè)的減稅來說，答應(yīng) 企業(yè)可以 預(yù)先支付 50%的資本性支出費(fèi)用， 確保企業(yè)可以有 更長的時(shí)間來彌補(bǔ)以前的虧損。 (2) 政府加大公共支出 美國聯(lián)邦儲(chǔ)備的主席伯南克稱，當(dāng)前美國應(yīng)當(dāng)采取赤字性質(zhì)的財(cái)政政策灰對(duì)美國的經(jīng)濟(jì)有比較好的效果。所以在 2021 年初時(shí)候，美國國會(huì)通過了一項(xiàng)將近8000 億美元的刺激經(jīng)濟(jì)方案，在這個(gè)提議中，大約將近 5000 億美元是用來進(jìn)行公共投資項(xiàng)目建設(shè)的，比如基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、醫(yī)療設(shè)備的改進(jìn)、教育系統(tǒng)的完善、失業(yè)補(bǔ)助以及高科技、新能源的研發(fā)中去，而剩下的部分則是用于減少稅收。 (3) 不良資產(chǎn)的回購 在金融危機(jī)時(shí)，美國政府大約用超過 7000 億美元的力度用于救市 ，這些錢主要 是用于回購美國銀行存在的大量的不良資產(chǎn)。 日本 (1) 安心緊急綜合經(jīng)濟(jì)政策 在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)，日本當(dāng)局 在 2021 年的 8 月 時(shí)提出 了安心緊急綜合經(jīng)濟(jì)政 策， 總共 萬億日元。其中 萬億日元 ，則是應(yīng)對(duì)由于原材料價(jià)格、能源價(jià)格所引發(fā)的通貨膨脹。日本是個(gè)資源對(duì)別的國家依賴性極其 高 的國家，所以，該項(xiàng)政策的目的在于：保持日 國物價(jià) 的平穩(wěn) ，擴(kuò)大中 小 收入家庭的貸款額度、降低個(gè)人所得稅、提高法定最低工資。 (2) 生活對(duì)策 2021 年 10 月，日本政府 接踵 2021 年 8 月又 追加 27 萬億日元的財(cái)政補(bǔ) 貼。其中， 2 萬億日元的定額補(bǔ)貼 是用來提高 地方 的就業(yè)機(jī)會(huì)。同時(shí)，對(duì)于失業(yè)的人，政府對(duì)他們提供住宅 。對(duì)于中小企業(yè)， 日本政府為它們注入大量資金，讓中小企業(yè)的 貸款資金規(guī)模擴(kuò)大至 30 萬億日元。 (3) 生活防衛(wèi)緊急對(duì)策 2021 年 12 月，日本綜合經(jīng)濟(jì)政策的推出，使得 37 萬億日元用于第三次的財(cái)政補(bǔ)貼。其中， 1700 億日元用于非勤人員的就業(yè)保險(xiǎn)， 6400 億日元用于就業(yè)天津科技大學(xué) 2021 屆本科生畢業(yè)論文 33 保險(xiǎn)，目的在于降低就業(yè)保險(xiǎn)的保費(fèi)， 3400 億日元用于住宅減稅， 2100 億日元用于環(huán)保型車輛的減稅。 1900 億日元用于節(jié)能設(shè)設(shè)備的減稅， 2400 億日元用于中 小企業(yè)的減稅， 20 萬億日元用于擴(kuò)充可購買銀行持有股票的機(jī)構(gòu)。 1 萬億日元為創(chuàng)造地方就業(yè) 機(jī)會(huì) 而 增加的轉(zhuǎn)移支付， 9400 億日元為地方提高基礎(chǔ)設(shè)施而增加的 轉(zhuǎn)移支付。 俄羅斯 (1) 政府聯(lián)合 中 央 銀 行積極擴(kuò)大投入應(yīng)對(duì)金融危機(jī) 為了使得金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，俄羅斯財(cái)政部和俄羅斯央行采取了直接向金融市場(chǎng)注入資金的方法 。俄羅斯財(cái)政部和俄羅斯中央銀行分別向金融市場(chǎng)注入了1500 億和 3250 億盧布， 2021 年有陸續(xù)地?fù)芸?1500 億盧布。俄羅斯 的各大銀行受到了政府提供了長期優(yōu)惠的貸款。而 部分銀行 則受到了俄羅斯政府 提供 的9500 億盧布的優(yōu)惠貸款，還款期限不少于 5 年的優(yōu)惠貸款。 俄羅斯的 商業(yè)銀行也接受到了俄羅斯政府 提供總額為 萬億盧布的無抵押貸款。 (2) 提出 減稅政策以刺激經(jīng)濟(jì) 俄羅斯的減稅目的是為了企業(yè)和個(gè)人，俄羅斯提出了一系列減低稅率的措施，來降低 企業(yè)的稅收壓力。俄羅斯政府又修改了關(guān)于稅收的相關(guān)法律，從 2021年 1 月 1 日 開始，把 企業(yè)利潤 所得 稅從 24%降低了 4 個(gè)百分點(diǎn)，這就為企業(yè)補(bǔ)充增加 了近 4000 億盧布資金。此外，俄羅斯政府還通過 降低 進(jìn)出口 的 關(guān)稅，刺激產(chǎn)品出口來幫助 俄羅斯國內(nèi)的 實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)出口。以 2021 年 9 月 1 日能源 產(chǎn)品石油為例，俄羅斯首次把石油出口稅由 美元 /噸降到 372 美元 /噸，此后政府每個(gè)月都會(huì)修改石油出口稅，最低的時(shí)候是降到每噸 100 美元。 [11] 貨幣政策 美國 (1) 利率降低 2021 年，美國就開始實(shí)施貨幣 寬松政策，聯(lián)邦基金從當(dāng)時(shí)的 利率水平 %下調(diào)至 %。隨著次貸危機(jī)的 危害 嚴(yán)重?cái)U(kuò)散，美國 政府 不斷地降低利率水平，降息頻率高達(dá) 11 次之多 ，其下降幅度高達(dá)到 75%。在 2021 年 4 月 30 日，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù) 7 次降低聯(lián)邦基金利率至 2%，這在美國歷史上是不存在的舉措 。 (2) 流 動(dòng)性支持政策 美國聯(lián)邦儲(chǔ)備 給美國的金融市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性資金，與此同時(shí)，美國金融當(dāng)局 也具有技術(shù)性地設(shè)計(jì)了許多種金融工具，比如 定期證券借貸工具、貼現(xiàn)窗口定期拍賣便利、 商業(yè)票據(jù)信貸便利 等。 (3) 政府強(qiáng)制干預(yù)市場(chǎng) 美國一直以來實(shí)行 了 將近 30 年的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策，在此次金融危機(jī)中，美國政府以行政的手段 進(jìn)行 市場(chǎng) 干預(yù) ，美國證券的相關(guān)部門由于擔(dān)心金融危機(jī)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，則對(duì)金融股買賣出臺(tái)了相應(yīng)的規(guī)定。 另外，由于美國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)天津科技大學(xué) 2021 屆本科生畢業(yè)論文 34 沒有統(tǒng)一的監(jiān)管制度 ，監(jiān)管的力度 參差不齊 ，監(jiān)管力度盡管很大，但是收效甚微。 日本 (1) 降低 政策利率 日本 中央銀行在 2021 年 10 月 份，將銀行沒有 擔(dān)保的銀行間的隔夜 拆借利率水平從 %下調(diào)至 %，到了 12 月份，又 下 降了 個(gè)百分點(diǎn) ，并且維持這一水平至今， 這就是日本從 2021 年沿用至今日的貨幣寬松政策。 (2) 穩(wěn)定金融系統(tǒng) 日本中央銀行采取的手段是 非常 規(guī)的 ，進(jìn)一步解凍信貸市場(chǎng)，向資本市場(chǎng)注入流動(dòng)性 ， 保證 13 個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定 ，避免借貸現(xiàn)象的蔓延 。 其主要的措施有：大幅增加金融市場(chǎng)的美元貨幣的供給， 銀行擔(dān)保范圍內(nèi)所申請(qǐng)的美元資金可以按照固定利率全額獲得貸款保證、日本央行把每個(gè)月 國債現(xiàn)貨收購市場(chǎng)操作規(guī)模由 萬億日元提高至 萬億日元。 (3) 支持鼓勵(lì)企業(yè)融資 該項(xiàng)戰(zhàn)略 旨在擴(kuò)張 融資的市場(chǎng)操作，具體是政策利率為 %，并且不設(shè)置上 限、買人商業(yè)票據(jù)余額上限為 3 萬億日元、買人公司債余額上限為 1 萬億日元。 俄羅斯 (1) 反向 提高利率 在這一輪的金融危機(jī)中，每個(gè)國家都紛紛降低利率來使得本國的經(jīng)濟(jì)能夠復(fù)蘇，但是俄羅斯卻另辟蹊徑，逆其道而行之。在 2021 年 11 月，俄羅斯央行把隔夜回購利率由原來的 7%上調(diào)了 2 個(gè)百分點(diǎn)，即 9%。在 2021 年 2 月份，俄羅斯央行把隔夜回購利率又提 升了 1%，即 10%。此舉的目的在于防止本國的資本外逃，穩(wěn)定本國的匯率，減緩本國貨幣盧布的持續(xù)貶值。同時(shí)，還可以吸引國際間的資金為本國所用，減低金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，防止本國通貨膨脹的爆發(fā)。 (2) 變動(dòng)銀行的存款準(zhǔn)備金率 俄羅斯為了減少 市場(chǎng)上貨幣的流通 數(shù) 量，經(jīng)過多次的提高存款準(zhǔn)備金率。在2021 年，俄羅斯中央銀行開始大幅度地調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，其下降幅度高達(dá) 4個(gè)百分點(diǎn)。此舉的目的在于，為市場(chǎng)提供充足的貨幣量，防止由于流動(dòng)性不足帶來的通貨緊縮。但是一國的貨幣數(shù)量應(yīng)當(dāng)保持在一定的區(qū)間內(nèi)，以防止通貨膨脹的爆發(fā)。 (3) 調(diào)節(jié)匯率 由于資本本身 的性質(zhì) 是具有追逐利益的性質(zhì)，所以 在 哪里的回報(bào)高，資本就想 往 哪里轉(zhuǎn)移。而在金融危機(jī)期間，俄羅斯出現(xiàn)了大量的資本外逃，導(dǎo)致本國的匯率 急劇下跌，給俄羅斯的經(jīng)濟(jì)帶來了非常大的創(chuàng)傷 。俄羅斯政府為了防止本國貨幣盧比的貶值，從 2021 年 9 月開始逐步調(diào)節(jié)本國的匯率。 各國應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的措施對(duì)我 國 的 啟示 美國華爾街造成的金融風(fēng)暴 的后果越來越嚴(yán)重 ， 這使得世界經(jīng)濟(jì)增長的 速 度天津科技大學(xué) 2021 屆本科生畢業(yè)論文 35 變得很慢 ，尤其是 一些國家都陸續(xù) 地 先后 出現(xiàn)了 一定 程度的經(jīng)濟(jì)衰退， 金融市場(chǎng)上也出現(xiàn)了 悲觀的情緒 。然而，各國面對(duì)這一強(qiáng)有力的金融危機(jī) 紛紛采取了具體措施以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的沖擊 。雖然很多國家 已經(jīng) 走出 了 金融困境，我們要從他國的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)中得到有用的啟迪，這些啟迪的內(nèi)容如下： 首先，要使得經(jīng)濟(jì)更為平穩(wěn)的運(yùn)行，政府就需要加強(qiáng)宏觀在層面的控制 。 政府在宏觀層面上需要進(jìn)行技術(shù)性的處理，在經(jīng)濟(jì)疲軟的時(shí)，就大規(guī)模的制定積極的財(cái)政政策和貨幣政策；在經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)，就制定相應(yīng)是經(jīng)濟(jì)冷卻的政策。要能夠正確地處理本國的大問題，比如就業(yè)、失業(yè)、通貨膨脹、通貨緊縮等等。同時(shí)，政府的相關(guān)部門需要擁有堅(jiān)硬的信心，只有這樣才能克服金融危機(jī)。 其次，為了長久的使 得經(jīng)濟(jì)能夠正常運(yùn)行，我們 國政府就需要建立長期有效的監(jiān)管部門。我國 就要建立在本國的國情之上，然后利用一切可以利用的資源對(duì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的問題進(jìn)行解決。要及早對(duì)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行 預(yù)防。并且把 銀行、證券、保險(xiǎn)的監(jiān)管 制度同 協(xié)調(diào)好，同 時(shí)也要 加強(qiáng)金融監(jiān)管 部門之間的 協(xié)作 。積極 地借鑒 國際監(jiān)管 風(fēng)險(xiǎn)的思維 和標(biāo)準(zhǔn)， 做到洋為我用，提高監(jiān)管力度和手段 。設(shè)立 證券投資者保護(hù)基金、期貨投資者保障基金和保險(xiǎn)保障基金，初步建立市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)救助機(jī)制。 最后 ， 我們國家應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)配置金融資源 。 我國經(jīng)過將近 40 年的改革開放，從摸著石頭過河現(xiàn)在的加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，其進(jìn)步不可謂不小 。正是由于改革開放后，把市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)引了進(jìn)來，我國的經(jīng)濟(jì)才有了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，其功勞不可謂不大。所以，政府在以后工作中，要嚴(yán)格做到應(yīng)當(dāng)管的管，不該管的不管。明確自己的位置，讓市場(chǎng)的金融資源活躍起來。也要維護(hù)好金融市場(chǎng)的秩序，為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融發(fā)展做基礎(chǔ)。 天津科技大學(xué) 2021 屆本科生畢業(yè)論文 36 結(jié)論與展望 這一部分主要是對(duì)本文前幾章節(jié)進(jìn)行總結(jié)。前幾節(jié)主要介紹了什么是金融風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)的形成、測(cè)度金融風(fēng)險(xiǎn)的方法以及如何運(yùn)用 MATLAB 數(shù)學(xué)軟件進(jìn)行操作。通過以上的小結(jié)，現(xiàn)將本文的結(jié)論梳理為以下幾個(gè)方面： 第一，本文是以銀行 業(yè)為金融市場(chǎng)的代表，分析銀行個(gè)體與銀行整體之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)的大小即：在危機(jī)發(fā)生時(shí)，危害在雙方之間的傳遞。本文首先運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法 VaR，對(duì) 12 家銀行個(gè)體以及作為銀行業(yè)指數(shù)的內(nèi)地銀行在 2021 年金融危機(jī)前后的數(shù)據(jù)分析，得出 VaR 數(shù)值越大，表明在一定的置信水平區(qū)間可能損失的資產(chǎn)就越多，而 VaR 數(shù)值越小，表明在一定的置信水平區(qū)間內(nèi)可能損失的資產(chǎn)就越少。 VaR 和 CoVaR 相比，是會(huì)低估銀行系統(tǒng)之間的風(fēng)險(xiǎn)水平的。但是，在本文中就會(huì)發(fā)現(xiàn)，同樣測(cè)度同一組數(shù)據(jù)時(shí)， VaR 的數(shù)值反而比 CoVaR 大。這時(shí)由于在計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)溢出價(jià) 值 ijCoVaRq? 時(shí)，用到了隨機(jī)函數(shù)來產(chǎn)生延遲收益因子，這就導(dǎo)致了 VaR 比 CoVaR 大的原因所在。而本文重點(diǎn)是介紹在了解了相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)方法的基礎(chǔ)之上，利用 MATLAB 技術(shù)計(jì)算出其數(shù)值，不再探究兩者方法之間的關(guān)聯(lián)，單個(gè)地分析 VaR 和 CoVaR 的數(shù)值。但是，仍能發(fā)現(xiàn)其數(shù)值的絕對(duì)值越大，在危機(jī)中遭受的損失可能就越大。 第二，通過對(duì)相關(guān)銀行的資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債的大小、利潤的大小以及股票的走勢(shì)的研究。發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)規(guī)模越大、負(fù)債越小、利潤越大以及股票走勢(shì)越強(qiáng)的銀行在危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，對(duì) 整個(gè)銀行系統(tǒng)所造成的傷害也越大，這一點(diǎn)比較符合人們的生活常識(shí)。所以，相關(guān)的金融監(jiān)管