【導(dǎo)讀】對本論文（設(shè)計）的研究做出重要貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。因本畢業(yè)論文（設(shè)計）引起的法律結(jié)果。完全由本人承擔(dān)。本畢業(yè)論文（設(shè)計）成果歸西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院所有。此次危機(jī)的根源是受美國的不適當(dāng)?shù)姆康禺a(chǎn)政策的影響和各種金融衍生品的濫用而引。起次貸危機(jī)，危害非常巨大，它導(dǎo)致了全球的經(jīng)濟(jì)都處在崩潰邊緣，雷曼兄弟公司申請破產(chǎn)，企業(yè)一家接一家的倒閉，全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷與震蕩。解決危機(jī)的方法，同時為廣大企業(yè)敲響警鐘。內(nèi)部及外部因素，本文以宜賓紙業(yè)為例，分析財務(wù)失敗的因素，并提出預(yù)警措施和解決方案，業(yè)給出解決方案，能夠擺脫困境和危機(jī)。2020年11月18日前:完成畢業(yè)論文開題報告設(shè)計；2020年1月24日前:構(gòu)建畢業(yè)設(shè)計的主體框架、整理相關(guān)資料進(jìn)行寫作，完成初稿；隨著市場競越趨激烈，企業(yè)面臨的競爭和威脅越來越嚴(yán)重，因此，的重要性和必要性，并為目前處在相同情況中的企業(yè)給出解決措施，

　　

【正文】 法 《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法 (試行 )》(簡稱《破產(chǎn)法》 ),結(jié)束了新中國缺乏破產(chǎn)法傳統(tǒng)的歷史 ,成為新中國西南 財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于 ZScore 模型的宜賓紙 業(yè)公司的財務(wù)預(yù)警分析 19 破產(chǎn)法發(fā)展歷史的起點。這部《破產(chǎn)法》適用于國有企業(yè)的破產(chǎn)行為。 1991 年 4 月通過了修訂的《中華人民共和國民事訴訟法法》 ,第十九章專門規(guī)定了 “企業(yè)法人破產(chǎn)還債程序 ”。該 “程序 ”適用于除國有企業(yè)以外的所有企業(yè)法 人。這兩個破產(chǎn)法律規(guī)范構(gòu)成了一個整體 ,初步形成了我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下的破產(chǎn)法律機(jī)制。破產(chǎn)法對財務(wù)危機(jī)的影響是深遠(yuǎn)的 ,有利于提高公司的風(fēng)險意識。 谷褀和劉淑蓮（ 1999）將財務(wù)危機(jī)界定為： “企業(yè)無力支付到期債務(wù)或費用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，包括從資金管理技術(shù)性失敗到破產(chǎn)以及處于兩者之間的各種情況。由于資金管理技術(shù)性失敗而引發(fā)的支付能力不足，通常是暫時的和比較次要的困難，一般可以采取一定的措施加以補(bǔ)救，如通過協(xié)商，求得債權(quán)人讓步，延長償債期限；或通過資產(chǎn)抵押等借新債還舊債。破產(chǎn)是財務(wù)危機(jī)的一種極端形式，當(dāng)企業(yè)資金 匱乏和信用崩潰兩種情況同時出現(xiàn)時，企業(yè)破產(chǎn)便無可挽回。 ”后續(xù)研究中繼續(xù)沿用這個定義的主要有孫星和李秉祥。 孫星和邱菀華（ 2020）認(rèn)為技術(shù)性失敗是指企業(yè)的資產(chǎn)總額大于負(fù)債總額，但由于其財務(wù)狀況不合理而導(dǎo)致企業(yè)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)；而破產(chǎn)則指企業(yè)的資產(chǎn)總額小于負(fù)債總額，即資不抵債的會計破產(chǎn)。 李秉祥（ 2020）從存量和流量兩個角度對企業(yè)喪失償債能力進(jìn)行補(bǔ)充解釋，認(rèn)為 “從資本存量的角度來看，喪失償債能力是指企業(yè)資產(chǎn)價值低于負(fù)債價值，企業(yè)凈資產(chǎn)為負(fù)值，也稱為會計破產(chǎn)；從現(xiàn)金流量的角度來看，喪失償債能力是指企業(yè)缺乏償還 即將到期債西南 財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于 ZScore 模型的宜賓紙 業(yè)公司的財務(wù)預(yù)警分析 20 務(wù)的現(xiàn)金流，現(xiàn)金總流入小于現(xiàn)金總流出，即企業(yè)現(xiàn)金凈流量為負(fù)值，也稱為技術(shù)破產(chǎn)。二者的實質(zhì)都視為無償債能力情形下的違約行為 ”。 呂長江等（ 2020）把財務(wù)危機(jī)分為財務(wù)困境和財務(wù)破產(chǎn)兩個階段，認(rèn)為財務(wù)困境是一個動態(tài)持續(xù)的過程和狀態(tài)。它不是暫時的狀態(tài)，而是具有持續(xù)性和經(jīng)常性的特點，既不能在一天兩天內(nèi)形成也不能在一天兩天內(nèi)消退，需要通過降低生產(chǎn)能力予以償還，即企業(yè)需要變現(xiàn)長期資產(chǎn)。他們把 13 年甚至更長時間內(nèi)持續(xù)出現(xiàn)流動資產(chǎn)小于流動負(fù)債（即流動比率小于 1）作為企業(yè)財務(wù)困境狀態(tài)的界定標(biāo)準(zhǔn)；而對于財務(wù)破產(chǎn)則仍 然定義為企業(yè)資不抵債的狀況。 楊淑娥和黃禮（ 2020）認(rèn)為由于現(xiàn)有研究結(jié)果表明我國的資本市場目前仍處于弱式有效市場，信息的不對稱導(dǎo)致尚無一種客觀的評判標(biāo)準(zhǔn)，故對我國上市公司財務(wù)危機(jī)的界定主要是依據(jù)證監(jiān)會定義 ST 企業(yè)的前兩條標(biāo)準(zhǔn)，即出現(xiàn)下列情況之一的企業(yè)： ① 最近兩個會計年度的審計結(jié)果顯示的凈利潤均為負(fù)值； ② 最近一個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本，即每股凈資產(chǎn)低于股票面值。 孫潔（ 2020）《企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警的智能決策方法研究》財務(wù)危機(jī)是企業(yè)危機(jī)最綜合最顯著的表現(xiàn)。隨著我國證券市場機(jī)制和企業(yè)破產(chǎn)制 度的完善 ,財務(wù)危機(jī)不但使企業(yè)遭受巨大損失 ,而且直接影響企業(yè)的生存和發(fā)展。此外 ,大量企業(yè)同時陷入財務(wù)危機(jī)時 ,將有可能引發(fā)新的金融危機(jī)。因此 ,如何有效地對企業(yè)財務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)警 ,已成為西南 財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于 ZScore 模型的宜賓紙 業(yè)公司的財務(wù)預(yù)警分析 21 迫切需要關(guān)注的研究問題。然而 ,已有的財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究主要圍繞傳統(tǒng)的單分類器財務(wù)危機(jī)預(yù)測方法展開 ,缺乏系統(tǒng)性。不但人工智能單分類器財務(wù)危機(jī)預(yù)測方法有待進(jìn)一步擴(kuò)充 ,而且忽視了以多分類器組合進(jìn)行財務(wù)危機(jī)預(yù)測可能帶來的好處 ,以及專家經(jīng)驗知識和非財務(wù)信息對財務(wù)危機(jī)預(yù)警的重要作用。在該研究背景下 ,當(dāng)前正飛速發(fā)展的計算機(jī)科學(xué)、人工智能、數(shù)據(jù)挖掘和 群決策理論 ,為本文從新的視角開展企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警研究提供了思路。本文以財務(wù)管理理論和企業(yè)預(yù)警理論為基礎(chǔ) ,跟蹤人工智能、數(shù)據(jù)挖掘以及群決策領(lǐng)域的前沿理論、方法和技術(shù) ,采用定量和定性相結(jié)合、規(guī)范和實證相結(jié)合、機(jī)器學(xué)習(xí)和專家經(jīng)驗相結(jié)合的跨學(xué)科綜合研究方法 ,對企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警的智能決策方法體系展開系統(tǒng)的研究。 韓衛(wèi)國（ 2020）《上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警實證研究》傳統(tǒng)的財務(wù)會計事務(wù)，基本上都是依據(jù)歷史成本原則和客觀性原則將一個企業(yè)或?qū)嶓w一定時期內(nèi)的各種財務(wù)指標(biāo)記錄下來，以反映企業(yè)過去發(fā)生的不同方面經(jīng)營情況。當(dāng)涉及到怎樣 運用已有的、反映歷史情況的財務(wù)指標(biāo)來預(yù)測企業(yè)將來的經(jīng)營業(yè)績的問題時，往往是依靠財務(wù)主管人員或決策者自身經(jīng)驗主觀分析解決，而較少利用經(jīng)濟(jì)計量的方法客觀地定量分析。因此，如何綜合運用財務(wù)學(xué)、計量經(jīng)濟(jì)學(xué)、統(tǒng)計學(xué)等知識，對企業(yè)未來經(jīng)營狀況特別是財務(wù)困境來進(jìn)行系統(tǒng)、科學(xué)的預(yù)測，成為日益重要的研究課題。由于對企業(yè)未來經(jīng)營狀況進(jìn)行量化研究本身很難，因而少見這方面的研究。 馬燕飛（ 2020）《我國上市公司財務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)研究》中國證西南 財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于 ZScore 模型的宜賓紙 業(yè)公司的財務(wù)預(yù)警分析 22 券市場經(jīng)歷十幾年的發(fā)展 ,市場規(guī)模迅速擴(kuò)大 ,已成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。作為證券市場基石的上 市公司 ,如何對其進(jìn)行財務(wù)危機(jī)的預(yù)警已成為金融機(jī)構(gòu)、投資者、政府監(jiān)管部門關(guān)注的焦點。上市公司股票交易的特別處理 (ST)制度作為中國證監(jiān)會對因財務(wù)狀況異常及其他異常情況的上市公司的處理制度 ,對各利益相關(guān)方?jīng)Q策影響重大。 賈煒瑩和陳寶峰（ 2020）在《基于 “ZScore 模型 ”評價物流上市公司風(fēng)險的實證研究》提出：財務(wù)預(yù)警分析模式和 ZScore 模型企業(yè)財務(wù)預(yù)警分析有兩種模式 ,一種是單變量模式 ,即運用單一變量 ,用個別財務(wù)比率來預(yù)測財務(wù)危機(jī)。按照單變量模式的解釋 ,企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)是由長期因素而非短期因素造成的 ,因此 ,可以長期跟蹤這些比率 ,注意這些比率的變化 ,借以觀測企業(yè)的財務(wù)危機(jī)。 金婷婷（ 2020）《我國上市公司財務(wù)預(yù)警實證研究 ——基于Zscore 模型的探析》企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)財務(wù)報表、經(jīng)營計劃、相關(guān)經(jīng)營資料及外部資料為依據(jù) , 采用各種分析方法 , 將企業(yè)面臨的經(jīng)營波動情況和潛在的財務(wù)風(fēng)險及其發(fā)生原因預(yù)先告知企業(yè)經(jīng)營者和其他相關(guān)利益關(guān)系人 , 督促企業(yè)及管理當(dāng)局及早做好防范措施 , 以避免企業(yè)陷入財務(wù)困境或破產(chǎn) , 并為管理當(dāng)局提供決策和控制依據(jù)的組織手段和分析控制管理系統(tǒng)。析 , 選取非財務(wù)指標(biāo)設(shè)計企業(yè)財務(wù)預(yù)警方法 。 劉開瑞和彌瑩（ 2020）《上市公司財務(wù)預(yù)警 ZScore 模型應(yīng)用及修正 ——以 “香梨股份 ”為例》提出了更多可以借鑒的定量財務(wù)預(yù)警西南 財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于 ZScore 模型的宜賓紙 業(yè)公司的財務(wù)預(yù)警分析 23 模型 ,引入非財務(wù)指標(biāo) ,作為財務(wù)預(yù)警模型的發(fā)展趨勢 ,使財務(wù)預(yù)警模型更加完善。 更多還原。 三、總結(jié) 雖然很多文獻(xiàn)已針對我國市場開展了財務(wù)危機(jī)定量預(yù)測的實證研究，但是在研究方法和研究內(nèi)容方面還存在較多缺陷。首先，忽視了財務(wù)指標(biāo)對財務(wù)危機(jī)預(yù)測能力的期限性，提前不同期限對財務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測時采用同一指標(biāo)組合。這種做法理所當(dāng)然地假設(shè)各項指標(biāo)在短期財務(wù)危機(jī)預(yù)測能力和長期財務(wù)危機(jī)預(yù)測能力方面不存 在顯著差異性，用一個指標(biāo)體系就足以滿足提前不同期限進(jìn)行財務(wù)危機(jī)預(yù)測的需求，顯然不符合實際情況。長城證券公司的研究報告也表明，有的指標(biāo)具有較強(qiáng)的長期預(yù)測能力，有的則側(cè)重于短期預(yù)測能力。其次，針對中國市場的大部分實證研究還存在以下問題：樣本量普遍偏小，以隨機(jī)劃分的檢驗樣本準(zhǔn)確率作為評價標(biāo)準(zhǔn)缺乏說服力，未對各種方法的適用性進(jìn)行充分分析，等等。 西南 財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 基于 ZScore 模型的宜賓紙 業(yè)公司的財務(wù)預(yù)警分析 24 參考文獻(xiàn) [1]王永生 ,李潔 .Zscore 預(yù)警模型的研究與分析 [J].財會通訊 (學(xué)術(shù)版 )， 2020(03) [2].王波 ,王知一 .Zscore 模型對我 國上市公司適用性實證研究 [J].市場論壇 .2020(04) [3]楊淑娥 .企業(yè)財務(wù)危機(jī)預(yù)警的經(jīng)濟(jì)動因與循環(huán)機(jī)理剖析 [J].會計之友 (下旬刊 ).2020(01) [4]馬軍生 .內(nèi)部控制十大漏洞 [J].企業(yè)管理 .2020(01) [5]羅雁 ,趙紅 ,陳紹愿 .企業(yè)成長危機(jī)演變機(jī)制及其調(diào)控策略 [J].商業(yè)時代 .2020(03) [6]譚慧潔 ,劉耀中 .危機(jī)管理中組織結(jié)構(gòu)的構(gòu)建 [J].商業(yè)時代 .2020(03) [7]黃哲日 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