【導(dǎo)讀】萬(wàn)元，建設(shè)期為2年，使用期為6年。若企業(yè)要求的年投資報(bào)酬率為8%，則該企業(yè)年均從。該項(xiàng)目獲得的收益為（）萬(wàn)元。（已知年利率為8%時(shí)，8年的年金現(xiàn)值系數(shù)為，2. 甲企業(yè)期望某一對(duì)外投資項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資利潤(rùn)率為10%，后使用，假設(shè)銀行存款利率為2%，則5年后該公司可以使用的資金額為（）萬(wàn)元。10×[－1]＝（萬(wàn)元）。PV5%，1＝（元）。并一直保持不變，則該企業(yè)投資這一新項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投資報(bào)酬率為（）。準(zhǔn)差為%，期望報(bào)酬率為15%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%。若投資額為200萬(wàn)元，則風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額是（）萬(wàn)元。若投資報(bào)酬總額為150萬(wàn)元，則風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額是（）萬(wàn)元。準(zhǔn)離差率小于乙方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率，則下列表述正確的是（）?！捍鸢附馕觥粯?biāo)準(zhǔn)離差率越大風(fēng)險(xiǎn)越大。來(lái)，考慮了投資額與利潤(rùn)的關(guān)系。時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，也不能避免企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為短期化。萬(wàn)元；2020年年末資產(chǎn)負(fù)債率為40%，所有者權(quán)益增長(zhǎng)了20%。假如該公司2020年度實(shí)現(xiàn)。息稅前利潤(rùn)54萬(wàn)元，則2020年的基本獲利率為（）。

　　

【正文】 【典型案例 2【計(jì)算題】長(zhǎng)江公司只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品一種（單位：件）， 2020年度甲產(chǎn)品單位變動(dòng)成本（含銷售稅金）為 120元，邊際貢獻(xiàn)率為 40%，固定成本總額為 960000元，銷售收入 3000000元。該公司適用企業(yè)所得稅稅率 25%，確定的股利支付率為 60%。對(duì)長(zhǎng)江公司 2020 年度資產(chǎn)負(fù)債表與銷售關(guān)系的計(jì)算分析， 2020 年度的敏感資產(chǎn)總額為2965000 元，敏感負(fù)債總額為 310000元。長(zhǎng)江公司計(jì)劃 2020 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)比上年度增長(zhǎng) 20%。假定 2020年度該公司產(chǎn)品售價(jià)、成本水平、企業(yè)所得稅稅率和股利支付率均與上年度相同。 根據(jù)上述資料回答下列各題。 2020年度甲產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)銷售量為（ ）件。 [答疑編號(hào) 6314010236] 『正確答案』 C 『答案解析』銷售單價(jià)＝單位變動(dòng)成本 /（ 1－邊際貢獻(xiàn)率）＝ 120/（ 1－40%）＝ 200（元） 盈虧臨界點(diǎn)銷售量＝ 固定成本總額 /（銷售單價(jià)－單位變動(dòng)成本）＝960000/（ 200－ 120）＝ 12020（件） 2020年度的利潤(rùn)目標(biāo)，應(yīng)實(shí)現(xiàn)銷售收入（ ）元。 120 000 200 000 250 000 600 000 [答疑編號(hào) 6314010237] 『正確答案』 A 『答案解析』 2020 年銷售數(shù)量＝銷售收入 /銷售單價(jià)＝ 3000000/200＝15000（件） 2020年利潤(rùn)總額＝ 15000 （ 200－ 120）－ 960000＝ 240000（元） 2020年凈利潤(rùn)＝ 240000 （ 1－ 25%）＝ 180000（元） 2020年利潤(rùn)總額＝ 180000 （ 1＋ 20%） /（ 1－ 25%）＝ 288000（元） 銷售收入 邊際貢獻(xiàn)率－固定成本＝利潤(rùn)總額， 2020年銷售收入＝ （ 2 8000＋ 960000） /40%＝ 3120200（元） 2020年度的利潤(rùn)目標(biāo)，應(yīng)追加的資金需要量為（ ）元。 900 800 000 000 [答疑編號(hào) 6314010238] 『正確答案』 B 『答案解析』 2020年應(yīng)追加的資金需要量＝銷售增加額 /基期銷售收入 （基期敏感性資產(chǎn)－基期敏感性負(fù)債）－預(yù)計(jì)年度留存收益增加額＝120200/3000000 （ 2965000－ 310000）－ 288000 （ 1－ 25%） （ 1－ 60%）＝ 19800（元） ，長(zhǎng)江公司為實(shí)現(xiàn) 2020年度的利潤(rùn)目標(biāo)，甲產(chǎn)品單位變動(dòng)成本應(yīng)降低為（ ）元。 [答疑編號(hào) 6314010239] 『正確答案』 D 『答案解析』單位邊際貢獻(xiàn)＝（利 總額＋固定成本） /銷售數(shù)量＝（ 288000＋ 960000） /15000＝ （元） 單位變動(dòng)成本＝銷售單價(jià)－單位邊際貢獻(xiàn)＝ 200－ ＝ （元） 【典型案例 3【計(jì)算題】 M 電子企業(yè)只生產(chǎn)銷售甲產(chǎn)品。 2020 年甲產(chǎn)品的生產(chǎn)量與銷售量均為 10 000件，單位售價(jià)為 300元 /件，全年變動(dòng)成本為 1 500 000元，固定成本為500 000 元。預(yù)計(jì) 2020 年產(chǎn)銷量將會(huì)增加到 12 000 件，總成本將會(huì)達(dá)到 2 300 000 元。假定單位售價(jià)與成本性態(tài)不變。 根據(jù)上述資料回答下列各題。 （ 1） M企業(yè) 2020年目標(biāo)利潤(rùn)為（ ）元。 300 000 000 000 000 [答疑編號(hào) 6314010240] 『正確答案』 A 『答案解析』目標(biāo)利潤(rùn)＝ 12020300 － 2300000＝ 1300 00（元） （ 2） M企業(yè)變動(dòng)成本率為（ ）。 % % % % [答疑編號(hào) 6314010241] 『正確答案』 B 『答案解析』單位變動(dòng)成本＝ 1500000/10000＝ 150（元 /件）；變動(dòng)成本率 150/300100% ＝ 50%。 （ 3）若目標(biāo)利潤(rùn)為 1 750 000元，則 M企業(yè) 2020年實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售額為（ ）元。 500 000 000 000 250 000 250 000 [答疑編號(hào) 6314010242] 『正確答案』 A 『答案解析』設(shè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的銷售額為 X元，則有 X （ 1－ 50%）－ 500 000＝ 1 750 000 解得： X＝ 4 500 000（元）。 （三）籌資方案的選擇專題 【典型案例 1【計(jì)算題】大華公司原來(lái)資金結(jié)構(gòu)資料如下： 籌資方式 金額（萬(wàn)元） 債券（年利率 10%） 600 普通股（面值 l元，發(fā)行價(jià) 10元） 600 合 計(jì) 1200 今年期望股利為 l元 /股 ,預(yù)計(jì)以后每年遞增 6%,所得稅率為 25%,無(wú)籌資費(fèi)。該公司擬增資800萬(wàn)元 ,現(xiàn)有三個(gè)方案可供選擇。 甲方案：發(fā)行 800萬(wàn)元的債券 ,年利率上升為 12%,預(yù)計(jì)普通股股利不變 ,但市價(jià)降為 8元 /股； 乙方案：發(fā)行債券 400萬(wàn) 元 ,年利率為 10%,同時(shí)發(fā)行股票 40萬(wàn)股 ,發(fā)行價(jià)為 10元 /股 ,其他條件不變； 丙方案：發(fā)行股票 64萬(wàn)股 , 發(fā)行價(jià)為 /股，其他條件不變。 要求：根據(jù)上述資料回答下列問題。 （ 1）甲方案的綜合資金成本為（ ）。 % % % % [答疑編號(hào) 6314010243] 『正確答案』 C 『答案解析』甲方案綜合資金成本＝ 10% （ 1－ 25%） 600/2020 ＋ 12%（ 1－ 25%） 800/2020 ＋（ 1/8＋ 6%） 600/2020 ＝ %。 （ 2）乙方案的綜合資金成本為（ ）。 % % % % [答疑編號(hào) 6314010244] 『正確答案』 B 『答案解析』乙方案綜合資金成本＝ l0% （ 1－ 25%） 1000/2020 ＋（ 1/10＋ 6%） 1000/2020 ＝ % 。 （ 3）丙方案的綜合資金成本為（ ）。 % % % % [答疑編號(hào) 6314010245] 『正確答案』 D 『答案解析』丙方案綜合資金成本＝ 10% （ 1－ 5%） 600/2020 ＋（ 1/＋ 6%） （ 600＋ 64 ） /2020＝ %。 （ 4）不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，三個(gè)方案中的最優(yōu)方案是（ ）。 [答疑編號(hào) 6314010246] 『正確答案』 A 『答案解析』不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，綜合資金成本最低的方案為最優(yōu)方案。本題中方案甲的資金成本 %最低，所以甲方案最優(yōu)。 【 典型案例 2【計(jì)算題】某公司現(xiàn)有資產(chǎn) 100萬(wàn)元 ,根據(jù)生產(chǎn)發(fā)展需要再籌資 100萬(wàn)元 ,公司有兩種方案可供選擇 ,A方案發(fā)行股票， B方案發(fā)行債券。下面表格中是公司在決定籌資方案時(shí)所需要的資料（公司適用的所得稅稅率為 25%） 籌資方式 原資金結(jié)構(gòu)（萬(wàn)元） 增發(fā)股票后的資金結(jié)構(gòu) A方案 B方案 公司債券（利率 10%） 60 60 160 股票面值（面值 10元） 20 60 20 資本公積 10 70 10 未分配利潤(rùn) 10 10 10 資產(chǎn)總額 100 200 200 普通股票數(shù)額（萬(wàn)股） 2 6 2 注：新發(fā)行的股票采用溢價(jià)發(fā)行 ,每股 25元 ,需要發(fā)行 4萬(wàn)股。增發(fā)債券的利率為 12%。 要求：根據(jù)上述資料回答下列問題。 （ 1）根據(jù) EPS— EBIT分析法，每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為（ ）萬(wàn)元。 [答疑編號(hào) 6314010247] 『正確答案』 B 『答案解析』每股收益無(wú)差別點(diǎn)的方程式得：（ EBIT－ 6010% ） （ 1－25%） /6＝（ EBIT－ 6010% － 10012% ） （ 1－ 25%） /2，解得： EBIT＝ 24（萬(wàn)元）。 （ 2）如果公司的基本報(bào)酬率（ EBIT/平均總資產(chǎn)）為 13%，則應(yīng)（ ）。 A方案 B方案 [答疑編號(hào) 6314010248] 『正確答案』 B 『答案解析』當(dāng)基本報(bào)酬率為 13%時(shí)，公司籌資后獲得的息稅前利潤(rùn)為（ 100＋ 100） 13% ＝ 26（萬(wàn)元），因?yàn)?26大于 24，所以應(yīng)當(dāng)選擇債券籌資方式，即選擇方案 B。 （ 3）如果公司的基本報(bào)酬率為 11%，則應(yīng)（ ）。 可以 [答疑編號(hào) 6314010249] 『正確答案』 A 『答案解析』當(dāng)基本報(bào)酬率為 11%時(shí)，公司籌資后獲得的息稅前利潤(rùn)為（ 100＋ 100） 11% ＝ 22（萬(wàn)元），因?yàn)?22小于 24，所以應(yīng)當(dāng)選擇普通股籌資方式，即選擇方案 A。 【典型案例 3【計(jì)算題】某公司目前的息稅前利潤(rùn)為 200 萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股 200萬(wàn)股（每股 1元），已發(fā)行利率 6%的債券 600萬(wàn)元，不存在優(yōu)先股。該公司打算為一個(gè)新的投資項(xiàng)目融資 500萬(wàn)元，新項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)增加 50萬(wàn)元?，F(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇： 甲方案：按 8%的利率發(fā)行債券； 乙方案：按每股 20元發(fā)行新股。 公司適用所得稅稅率為 25%。 要求：根據(jù)上述資料回答下列問題。 （ 1）甲方案的每股利潤(rùn)為（ ）元 /股。 [答疑編號(hào) 6314010250] 『 確答案』 A 『答案解析』方案甲： 息稅前利潤(rùn)＝ 200＋ 50＝ 250（萬(wàn)元），籌資后的利息總額＝ 6006%＋ 5008% ＝ 76（萬(wàn)元），籌資后的普通股數(shù)額＝ 200（萬(wàn)股），所以該方案的每股收益＝（ 250－ 76） （ 1－ 25%） /200＝ （元 /股）。 （ 2）乙方案的每股利潤(rùn)為（ ）元 /股。 [答疑編號(hào) 6314010251] 『正確答案』 C 『答案解析 』方案乙： 息稅前利潤(rùn)＝ 200＋ 50＝ 250（萬(wàn)元），籌資后的利息總額＝ 6006%＝ 36（萬(wàn)元），籌資后的普通股數(shù)額＝ 200＋ 500/20＝ 225（萬(wàn)股），所以該 方案的每股收益＝（ 250－ 36） （ 1－ 25%） /225＝ （元 /股）。 （ 3）甲乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為（ ）萬(wàn)元。 [答疑編號(hào) 6314010252] 『正確答案』 C 『答案解析』（ EBIT－ 6006% ） （ 1－ 25%） /225＝（ EBIT－ 6006% －5008% ） （ 1－ 25%） /200，每股收益無(wú)差別點(diǎn)的 EBIT＝ 396（萬(wàn)元）。 （ 4）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，該公司應(yīng)選擇（ ）方案。 Ｄ .無(wú)法判斷 [答疑編號(hào) 6314010253] 『正確答案』 B 『答案解析』由于方案甲每股收益 ）小于方案乙（ ），或：由于息稅前利潤(rùn) 250萬(wàn)元小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn) 396萬(wàn)元，所以，應(yīng)選擇乙方案，即選擇發(fā)行普通股籌資。 （四）籌資 投資方案選擇專題 【典型案例 1【計(jì)算題】陽(yáng)光公司現(xiàn)已擁有資金總額 1 000 萬(wàn)元，其中股本 200 萬(wàn)元（每股面值 l元、發(fā)行價(jià)格 ）、長(zhǎng)期債券 300萬(wàn)元（年利率為 8%）。陽(yáng)光公司為生產(chǎn)丁產(chǎn)品，急需購(gòu)置一臺(tái)價(jià)值為 350萬(wàn)元的 W型設(shè)備，該設(shè)備購(gòu)入后即可投入生產(chǎn)使用。預(yù)計(jì)使用年限為 4年。預(yù)計(jì)凈殘值率為 2%。按年限平均法計(jì)提折舊，假設(shè)使用期滿收回凈殘值 7萬(wàn)元。經(jīng)測(cè)算，丁產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本（包括銷售稅金）為 60元，邊際貢獻(xiàn)率為 40%，固定成本總額為 l25萬(wàn)元，丁產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可實(shí)現(xiàn)銷售量 43750件。 為購(gòu)置 該設(shè)備，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案按每股 股票 l00萬(wàn)股；乙方案按面值增發(fā) 350萬(wàn)元的長(zhǎng)期債券，債券票面年利率為 l0%。該公司適用的所得稅稅率為 33%。 已知當(dāng)年限為 4 年、年利率為 l0%時(shí)， 1 元的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)和終值系數(shù)分別為 和 ， l元的年金現(xiàn)值系數(shù)和終值系數(shù)分別為 。 根據(jù)上述資料，回答下列問題： （ 1）若不考慮籌資費(fèi)用，采用 EBIT