【正文】 相對較好的穩(wěn)定性（第 11 位）、資本充足率（第 15 位）和盈利能力（第 17 位）也使得公司進入了中國的壽險 10 強。 第九名：信誠人壽保險有限公司 信誠人壽由中國中信集團和英國保誠集團合 資成立，公司整體排名第九位。該公司引人注目的是穩(wěn)定性排名第一，但是其他指標表現(xiàn)比較一般：市場規(guī)模（第 13 位）、資本充足率（第 13位）、流動性（第 14位）、盈利能力（第 15 位）和賠償準備金（第 17位）都中規(guī)中矩。 第十名：生命人壽保險股份有限公司 生命人壽是合資企業(yè)，排名第十主要是憑借其良好的流動性（第三位）、資本充足率（第七位）、市場規(guī)模（第八位）和盈利能力（第 14位）。其穩(wěn)定性（第 21位）和賠償準備金（第 31 位）較弱。 中國壽險公司排名整體分析 附錄圖表 3 列出了中國 56 家人壽 保險公司中 33 家壽險公司的排名，比 2021 年 AIC 排名增加了 8 家公司（由于數(shù)據(jù)的不完整，個別公司的數(shù)據(jù)不符合篩選標準，我們沒有包括所有的 56 家公司）。中國人壽、平安人壽、太平洋人壽、泰康人壽、太平人壽出現(xiàn)在亞洲前10 名。中國前 10 名的公司里，有 7 家中資公司， 1 家外資公司和 2 家合資公司。中資公司在中國人壽市場的統(tǒng)治地位很明顯；外資公司可能需要很長時間才能顯著提高其在中國保險市場的份額。 從市場規(guī)模上來說，中資公司控制著國內(nèi)市場。只有一家外國保險公司進入了前 10名：友邦保險（排名第七位）。不出意外，中國 人壽、平安人壽、太平洋人壽排名前三。除友邦保險外（友邦是第一家進入中國市場的外資公司），中意人壽和中英人壽也是外資保險公司中的佼佼者。 資本充足率測試顯示太平人壽和泰康人壽名列第一和第二。這個數(shù)字反映出隨著業(yè)務(wù)的擴張，公司的資本金和資本利用效率也隨之提高，這樣才不會影響資本的有效運用。 賠償準備金測試是第三個因素。這一測試結(jié)果顯示，中資公司排名普遍比外資公司要低，只有國泰人壽例外。這種現(xiàn)象在很大程度上歸因于業(yè)務(wù)的快速擴張。 關(guān)于盈利能力測試，四大公司 ——泰康、中國人壽、太平洋、太平 ——都名 列資產(chǎn)回報率的前列；其中三家公司也在資本回報率上名列前茅，證明了中國公司具有很強的盈利能力。 流動性測試包括兩個比率：流動比率和整體流動性。民生人壽、恒康天安人壽、太平人壽在流動比率上名列前茅。泰康人壽、生命人壽、太平人壽名列整體流動性三甲。 最后一個是公司經(jīng)營穩(wěn)定性測試，包括兩方面：年凈保費收入變化率和年所有者權(quán)益變化率。國內(nèi)規(guī)模最大的三家公司 ——中國人壽、平安人壽、太平洋人壽 ——都進入了年凈保費收入變化率測試前十名；但是只有太平洋人壽進入了年所有者權(quán)益變化率測試前十名。 中國非壽 險公司前 10 名分析 第一名：中國人民財產(chǎn)保險股份有限公司 人保財險在中國有著超過 50 年歷史的品牌。它的榜首位置主要歸功于其無可匹敵的市場規(guī)模（第一位），較高的盈利能力（第六位）和良好的穩(wěn)定性（第七位）。在其他測試里，其流動性（第 12 位）、資本充足率（第 17位）和賠償準備金（第 17位）則相對不盡人意。 第二名：中國太平洋財產(chǎn)保險股份有限公司 多年以來，太平洋財險是中國第二大的非壽險公司。由于總資產(chǎn)下降了 ％，公司市場規(guī)模在 2021 年跌落到第三位。但是其良好的穩(wěn)定性（排名第一位）和 資本充足率（第二位）使得公司仍位居第二。公司也有很好的盈利能力（第五位）和流動性（第 10 位）。在賠償準備金（第 15 位）領(lǐng)域，有相當大可以提高的空間。 第三名：中國平安財產(chǎn)保險股份有限公司 平安財險在中國非壽險市場排名第三，比 2021 年排名上升一位，主要得益于其龐大的市場規(guī)模（第二位）、良好的穩(wěn)定性（第三位）和穩(wěn)定的盈利能力（第三位）。在其他測試里，平安財險則處于行業(yè)中間位置：資本充足率排名第 10 位，流動性排名第 11 位，賠償準備金排名第 16 位。 第四名：華泰財產(chǎn)保險股份有限公司 華泰保 險的排名從 2021 年的第八位上升到 2021 年的第四位。公司 2021 年的保費收入比 2021 年增長了 ％，達到 億元；增長幅度超過行業(yè)平均水平 7％。公司的盈利能力和穩(wěn)定性測試都相當?shù)膹妱牛ň琶诙唬?。賠償準備金（第四位）和市場規(guī)模（第四位）也是公司排名上升的主要因素。只有流動性（第 13 位）和資本充足率（第 16位）排名相對比較低。 第五名：三星火災(zāi)海上保險（中國）有限公司 和其他外資企業(yè)一樣，三星火災(zāi)海上保險有較小的市場規(guī)模（第 20 位），大概只占 ％的市場份額。但是公司的盈利能 力和賠償準備金測試 (均排名第一位 )雙雙勝出。另外，其穩(wěn)定性排名也較高（第六位）；資本充足率（第 15 位）及流動性（第 18 位）相比其他中資公司有待提高。 第六名：三井住友海上火災(zāi)保險（中國）有限公司 三井住友保險中國公司分別在 2021 年和 2021年在上海和廣州建立了分公司， 2021 年 5月還獲準在北京建立分公司。其在中國的營運規(guī)模較小，市場規(guī)模排名第 16 位。但是其盈利能力 (第四位 )及穩(wěn)定性（第五位）使得公司整體競爭力排名躍入第六位。其賠償準備金（第六位）、流動性（第六位）和資本測試（第八位）也使得公 司排名較高。 第七名：東京海上日動火災(zāi)保險（中國）公司 2021 年 7 月，東京海上日動火災(zāi)保險（中國）公司獲得批準重組為獨立外資企業(yè)。其市場規(guī)模排名第 15 位，和其他外資企業(yè)一樣，在中國市場并沒有較大的份額。整體排名第七位是由于其良好的流動性（第一位）和資本充足率（第三位）。其他測試均位于行業(yè)中間水平：穩(wěn)定性排名第 10 位，賠償準備金和盈利能力均排名第 11 位。 第八名：美亞財產(chǎn)保險有限公司 美亞保險是較早進入中國保險市場的外資公司。其排名從 2021 年的第九名上升到 2021年的第八名，主要是 由于其良好的流動性（第三位）和資本充足率（第五位）。公司的賠償準備金（第八位）、盈利能力（第九位）和市場規(guī)模（第 13 位）也相對良好，但其穩(wěn)定性（第 15 位）稍有不足。 第九名：永誠財產(chǎn)保險股份有限公司 永誠保險 2021 年成立于上海，是一家中等規(guī)模的非壽險公司，整體排名第九位。公司有很好的資本充足率（第一位），流動性和盈利能力也比較好（均排名第七位）。但是市場規(guī)模（第 11 位）、賠償準備金（第 14 位）和穩(wěn)定性（第 18 位）則稍低于行業(yè)平均水平。 第十名：豐泰保險（亞洲）有限公司上海分公司 豐 泰保險上海分公司是全球保險巨頭安盛集團的成員。排名第 10 位得益于其充足的賠償準備金（第五位）、流動性（第九位）和穩(wěn)定性（第九位）。但公司的市場份額比較?。ㄅ琶?21 位）；而且其資本準備金（第 12 位）和盈利能力（第 12 位）也只有行業(yè)平均水準。 中國非壽險公司 排名的整體分析 附錄圖表 4 是中國 47 家非壽險公司里的 21 家公司的排名情況。從五大中資保險公司和五大外資保險公司的競爭情況，可以看出這些公司在承保和投資方面的不均衡表現(xiàn)。下面從六個方面對這些公司進行分析： 按市場規(guī)模排名，所有中資保 險公司都名列前茅。三巨頭人保財險、太平洋財險、平安財險占據(jù)前三位，保費收入和資產(chǎn)具有絕對優(yōu)勢。市場規(guī)模排名顯示出中國非壽險市場的高度集中。 在資本充足率測試里，大公司的排名較低，外資公司則較高。太平洋財險是個例外：其資本充足率排名第二位。而人保財險和平安財險位列第 17 位和第十位。 在賠償準備金測試里，外資公司比他們的中國競爭者排名要高。這顯示出他們更加重視風(fēng)險管理。 在整體盈利能力上，中資公司和外資公司基本一致。外資公司有比較低的費用比例和較高的總資產(chǎn)回報比率。而中資公司在資產(chǎn)投資回報上勝 出一籌。三星火災(zāi)海上保險、華泰和平安名列前三。 在流動性測試上，外資公司一般比中資公司排名要高；小公司一般比大公司排名要高。東京海上和美亞財產(chǎn)在流動性測試里位列第一和第三。 最后，大公司在穩(wěn)定性測試里獲得較好表現(xiàn)。太平洋財險、華泰保險和平安財險位列三甲。 3. 啟示：亞洲保險業(yè)整體風(fēng)險管理待提高 我們的研究顯示：負增長、投資收益和投資回報率的大幅縮水，都充分說明了全球金融危機在全球范圍內(nèi)對保險業(yè)造成了嚴重影響。亞洲保險公司在上世紀 90 年代后期經(jīng)歷了貨幣危機的影響，積極應(yīng)對危機方面做得 很好。和北美、歐洲相比，亞洲市場保持了基本的穩(wěn)定。 中國保險市場受到金融危機的影響有限。中國保險公司在 2021 年仍然保持著 39％的高速和健康發(fā)展。這一點，在競爭力排名上也得到體現(xiàn)。和 2021 年相比，中國保險公司變得更有競爭力。在壽險方面，中國有 5家進入前十名，有 18 家進入到前 100名。非壽險方面，中國保持了去年的水準，有 4家公司進入了前十名，有 9 家公司進入了前 100 名。因此我們可以得出結(jié)論，在全球金融危機的影響下，亞洲保險公司整體上受到了負面影響，但是中國保險公司依舊保持著穩(wěn)定和健康的增長。 在 肯定高速增長和競爭力提高的同時，也應(yīng)該看到，中國保險業(yè)還有許多不足。比如，盡管中國人壽和人保財險分別在各自領(lǐng)域里的市場規(guī)模上排名亞洲第一、在前 100名整體排名中位列第一，但在其他指標上如資本充足率、穩(wěn)定性、流動性、賠償準備金和盈利能力等方面并未處于領(lǐng)先地位。這些在一定程度上為中國保險今后的發(fā)展指出方向并提出了挑戰(zhàn)。 我們的研究對中國保險公司有如下建議 : 首先，企業(yè)風(fēng)險管理是中國保險公司是最主要的挑戰(zhàn)。這次的全球金融危機給人們帶來的一個深刻的教訓(xùn)是：草率的產(chǎn)品創(chuàng)新將提高公司風(fēng)險，甚至直接導(dǎo)致公司的 破產(chǎn)。高標準的承保和充足的賠償準備金，是保險業(yè)者控制其風(fēng)險的關(guān)鍵。中國市場的高速發(fā)展，也意味著有效利用資本金和充足的賠償準備金對于中國保險業(yè)至關(guān)重要。我們的排名結(jié)果顯示，多數(shù)中國保險公司和他們的亞洲競爭者相比，在整體的資本充足性和賠償準備金方面都相對薄弱。這種情況清楚地提示了中國的保險業(yè)者和監(jiān)管部門需要更多地注意保險公司的整體風(fēng)險管理：包括純粹風(fēng)險、金融風(fēng)險、營運風(fēng)險和市場風(fēng)險的管理。 第二，較低的賠償準備金引發(fā)了另一個重要議題。附錄圖表 5 顯示，與過去 30年相比，過去 10 年里發(fā)生的災(zāi)害更為頻繁和嚴重。 自然災(zāi)害如臺風(fēng)、洪水、雪災(zāi)和地震已成為亞洲國家面臨的經(jīng)常性威脅。發(fā)展相關(guān)的保險產(chǎn)品及對沖相關(guān)的金融風(fēng)險因而顯得至為重要。因此，保險業(yè)的賠償準備金必須充足，同時也必須有足夠的資本支持。另一項和賠償準備金相關(guān)的風(fēng)險是業(yè)務(wù)擴張風(fēng)險。中國保險公司長期在市場擴張和規(guī)模擴大上表現(xiàn)優(yōu)異，而對由此帶來的商業(yè)風(fēng)險則認識不足 : 比如缺乏充足的賠償準備金和松散的承保標準。盡管擴張風(fēng)險對幾乎所有的成長性公司來說是在所難免，理性的保險業(yè)者必須善于在風(fēng)險管理和規(guī)模擴張之間找到適合的平衡點，以促進公司的長期健康發(fā)展。 第三，在盈利 能力測試方面，中國保險公司的費用比例也是一個令人感興趣的數(shù)字。在中國，多數(shù)的內(nèi)資保險公司比外資公司的費用比例要高。一種看法認為這是因為中資保險公司試圖通過高度擴張來保持其市場份額；另一種看法認為這是源于低效率的經(jīng)營。究竟二者哪個是這個現(xiàn)象的原因，還需要進一步的調(diào)查和分析。但不管怎樣，現(xiàn)象本身是中國保險業(yè)者所不能忽視的重要課題。另外一個可能的解釋是，外資保險公司的業(yè)務(wù)范圍集中在大城市的高收入人群及某些特定產(chǎn)品，因此可以有效控制其成本并獲得高額利潤。 總之，在 2021 年，全球金融危機波及了亞洲的保險行業(yè)， 但是多數(shù)亞洲保險公司維持了他們的增長而排名穩(wěn)定。中國強勁的經(jīng)濟增長和積極的政府政策使得中國保險公司在這一年里得以繼續(xù)繁榮和健康增長。強有力且一致的法規(guī)和監(jiān)管，有著巨大成長潛力的保險市場、逐漸積累起來的經(jīng)驗，從外部吸收的先進理念以及成功的投資決策，所有這一切都為中國保險市場的進一步成熟和發(fā)展提供了良好的條件。有理由相信，中國保險公司的競爭力在未來還會有穩(wěn)定的提高。 （由于版面有限，此次僅刊登節(jié)選內(nèi)容，中英文報告全文另將印刷成冊，歡迎索取。） 除課題組核心成員魯維麗博士、謝曉迎博士和李秉浩外，在此， 我們十分感謝那些為本研究報告付出了辛勤勞動的各國聯(lián)絡(luò)人、研究顧問、研究助理及訪問學(xué)者。 他們是，韓國成均館大學(xué) Young K. Park 博士，印度保險學(xué)院秘書長 Shewak Gidwani，加州保險監(jiān)管局保險費率厘定局局長 Gee Yen， Sonnenschein Nath amp。 Rosenthal LLP 保險監(jiān)管咨詢主管 Robert K.， Loo，中南財經(jīng)政法大學(xué)胡宏兵博士，以及來自美國加州州立大學(xué)富樂頓分校的謝健，吳曉瑜，陳芳凝，趙仁淑，沈婧舒，王姍， Corinne Knight， . Mahto，Vivian He， Betty Ching和袁洋。