【導(dǎo)讀】料，提出本融資咨詢報告。新粵有限公司于1980年11月在香港注冊成立。1996年10月重組為省交通。集團的駐港融資平臺和交通高科技研發(fā)中心?，F(xiàn)時實收資本為2400萬港元。司營業(yè)執(zhí)照號碼：07007813號；注冊地址：香港干諾道西118號18樓1-2室。公司實行董事會領(lǐng)導(dǎo)下的總經(jīng)理負責制。董事會為公司最高權(quán)力機構(gòu)。有限公司100%股份。新粵有限公司主要從事投資控股業(yè)務(wù)。公司對數(shù)家在中華人民共和國境內(nèi)從。事收費道路及橋梁建造、運營及養(yǎng)護的合作經(jīng)營企業(yè)有直接或間接投資。受公平原則的約束，有助于市場競爭，資源優(yōu)化配置。開性的要求，有時與企業(yè)保守商業(yè)秘密的需求相沖突。司直接及間接持有新粵有限公司100%股份。廣東省交通集團有限公司于2021年5月成立，是廣東省大型國有獨資公司，集團控股的南粵物流是廣東物流運輸業(yè)七家龍頭企業(yè)之一，主要承擔廣東。常住人口過億，居全國第一位。

　　

【正文】 行廣州分行進行申請。 （ 3）廣東省交通集團有限公司在境內(nèi)擔保銀行存入保證金（或設(shè)定財產(chǎn)抵押 、權(quán)利質(zhì)押，或使用授信額度），由境內(nèi)擔保銀行開立開出人民幣保函。 （ 4）境內(nèi)擔保銀行把人民幣保函提交擔保銀行的香港分行。 境外（外貸）操作 （ 1）新粵有限 公司向擔保銀行的香港分行申請開戶。 （ 2）擔保銀行 的 香港分行盡職調(diào)查，撰寫審批報告，風管部審批。 北京中天恒會計師事務(wù)所有限責任公司廣東分公司 16 （ 3）擔保銀行 的 香港分行向新粵有限公司發(fā)放貸款。 八、實施 A項目“內(nèi)保外貸”融資方式的若干問題 新粵有限公司 不良 資產(chǎn)剝離 必要性分析 新粵有限公司存在一虧損 子 公司 廣東粵東高速公路實業(yè)發(fā)展有限公司（以下簡稱“粵東公司”） 。 現(xiàn)針對 A 項目融資是否需要對其剝離進行分析： 第一、 項目融資包括融資建設(shè)一個新的項目和融資收購一個已有的項目兩種情況。 A 項目融資的目的是收購境 外某交通項目 ，符合 項目融資特點。 A 項目 融資 的 貸款人 （境外 貸 款 行）所看重的 不是 借款人 （新粵有限公司） 的資信、經(jīng)營情況和財務(wù)狀況等 ， 其所看重的 是 融 資 所投向項目的財務(wù)狀況 及未來的現(xiàn)金流狀況 ， 借款人 （新粵有限公司）主要 是 用融資 所投向的 項目收益來償還貸款本息。而且， A 項目融資采取“ 內(nèi)保外貸 ”融資方式，在母公司廣東省交通集團有限公司的“反擔?！鼻疤嵯拢?境內(nèi)擔保銀行開出的保函才是 A 項目 能否融資成功的關(guān)鍵。 第二 、 對于傳統(tǒng)融資而言，銀行審核貸款 ， 亦 不 只 單看 貸款人其中幾項財務(wù)指標，而是 對借 款人的 抵押資產(chǎn)、 償債能力、獲利能力、經(jīng)營管理、履約情況、發(fā)展能力與潛力 ，以及 行 業(yè)特點進行綜合評價。借款人新粵有限公司的某項不良資產(chǎn)對 A 項目 融資影響并不 重 大。 第三 、 《 國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)機構(gòu)對外擔保管理問題的通知》 （ 匯發(fā)【 2021】 39號 ） 規(guī)定： “ 被擔保人不受與境內(nèi)機構(gòu)的股權(quán)關(guān)系、凈資產(chǎn)比例和盈利狀況等限制 ”。因此， 被擔保人 新粵有限公司 境內(nèi) 存在某個不良資產(chǎn)對 A 項目 融資采取的 “ 內(nèi)保外貸 ”融資方式 沒有 大的 影響。 第四、粵東公司為新粵公司已形成的對外投資，一直 處于虧損狀態(tài)，沒有投資收益分回給新粵公司，新粵公司亦無需對其增加新的現(xiàn)金投入，因此，是否將其從新粵公司剝離，對新粵公司的現(xiàn)金流不產(chǎn) 生重大影響。 第 五 、 A 項目 融資 ， 雖貸款人主要看重 的 不是 借款人 （新粵有限公司） 的資信、經(jīng)營情況和財務(wù)狀況等 ， 而是 融資 所投向的 A項目的財務(wù)狀況， 但 借 北京中天恒會計師事務(wù)所有限責任公司廣東分公司 17 款人 （新粵有限公司） 的財務(wù)狀況 還是會對 融資 產(chǎn)生一定影響。 為此 本 報告 模擬編制 2021 年剝離粵東公司后的新粵有限公司報表（ 見附表 24），并 對剝離 粵東公司 前后 新粵有限公司 的財務(wù) 指標 進行了較詳細 的 對比 分析 ， 詳 見下表： 序號 財務(wù)指標 剝離前 剝離后 1 凈資產(chǎn)收益率 % % 2 總資產(chǎn)報酬率 % % 3 營業(yè)利潤率 % % 4 資本積累率 % % 5 速動比率 6 已獲利息倍數(shù) 7 經(jīng)營現(xiàn)金流動負債比率 % % 8 資產(chǎn)負債率 % % 經(jīng) 測算， 剝離 粵 東 公司 對 新粵有限公司 財務(wù)狀況 的影響有正負兩個方面： 剝離 產(chǎn)生的 正面影響是 新粵有限公司 某些財務(wù)指標 得到改善。具體表現(xiàn)在：（ 1） 凈利潤有較大增加 ，由剝離前的 194,708, 元增加到 291,842,元，增加 97,133, 元 ；（ 2） 企業(yè)盈利能力 有所 提高 ，如 凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、營業(yè)利潤率 都有所 提高 ； （ 3） 企業(yè)償債能力 有所 提高 ，如：速動比率、已獲利息倍數(shù)、經(jīng)營現(xiàn)金流動負債比率均有明顯提高， 資產(chǎn)負債率也明顯降低 。 剝離 產(chǎn)生的 負面影響 是 新粵有限公司 的 財務(wù) 指標 在另 一 方面有所降低 。具體表現(xiàn)在： 資產(chǎn)總額 大幅度減少，由剝離前的 6,405,364, 元減少到3,936,963, 元，減少 2,468,400, 元 。 此外， 剝離最大的問題還在于： 剝離不良資產(chǎn)需要經(jīng)過相應(yīng)程序，花費 較長時間，導(dǎo)致融資時間延誤 ， 將 嚴重影響 A 項目融資資金在 2021 年 6 月按期到位。 北京中天恒會計師事務(wù)所有限責任公司廣東分公司 18 綜上分析，得出 結(jié)論： 比較利弊， 剝離 新粵有限公司 不良 資產(chǎn) 就本次 A 項目融資而言 并非必要 。 編寫 A 項目融資商業(yè)計劃書 項目融資要提供融資項目的商業(yè)計劃書，因此，在向銀行申請辦理“內(nèi)保外貸”融資前，應(yīng)對 擬 融資收購的 A 項目編制好 完善的 商業(yè)計劃書。 慎重 選擇有 擔保余額的 境內(nèi)銀行 《國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)機構(gòu)對外擔保管理問題的通知》 （ 匯發(fā)【 2021】39 號 ） 規(guī)定：“國家外匯管理局對境內(nèi)銀行提供融資性對外擔保實行余額管理；對非銀行金融機構(gòu)和企業(yè)提供對外擔保以逐筆 核準為主，具備一定條件的可以實行余額管理?！? 因此，為了使新粵有限公司 A 項目 融資 資金到位時間滿足約束條件 要求，新粵有限公司“ 內(nèi)保外貸 ”的境內(nèi)擔保 機構(gòu) ， 應(yīng)該選擇 有 擔保 余額的境內(nèi)銀行 ，而不應(yīng)選擇“以逐筆核準為主”的非銀行金融機構(gòu)和企業(yè) 。新粵有限公司必須充分 了解 掌握 擬提供擔保的 境內(nèi)銀行的擔保余額信息 ，以免延誤 融資 資金到位時間 。 抓緊辦理 A 項目 “ 內(nèi)保外貸 ” 工作 雖然 國家外匯管理局對境內(nèi)銀行 的 “ 內(nèi)保外貸 ” 擔保 額 實行余額管理，不進行逐筆核準。但不可為此而認為 “ 內(nèi)保外貸 ” 手續(xù)簡單，而 不抓緊辦理 。 目前境內(nèi) 實行緊縮 貨幣 政 策 ，貸款困難， 兩地市場巨大的利差空間 ， 辦理 “ 內(nèi)保外貸 ”業(yè)務(wù) 如借款倒流境內(nèi)， 可以獲得無風險套利收益，還可以獲得人民幣升值的隱性收益。 這 除導(dǎo)致 正常 “ 內(nèi)保外貸 ” 業(yè)務(wù) 大幅度增加外，還 誘使一些企業(yè)純粹以套利為動機 違規(guī) “ 內(nèi)保外貸 ” ，所貸 資金回流內(nèi)地 流向高風險的民間借貸市場。 因此， 2021 年以來， 不少 境內(nèi) 銀行 “ 內(nèi)保外貸 ” 業(yè)務(wù)急劇升溫， 出現(xiàn)井噴 ， 額度迅速告急 ， 常常處于用滿狀態(tài)，只能等待企業(yè)還貸才能騰出新額度 。為此， 目前內(nèi)地和香港市場對 “ 內(nèi)保外貸 ” 都加大了觀測和疏堵的力度。 2021 年 9 月 我國央行 向 保證金 存款開征準備金， 其 動機 之一 就 是 趨向 收緊 “ 內(nèi)保外貸 ” 。 對此形勢必須有清醒認識 。 應(yīng)考慮 抓緊辦理 A 項目 “ 內(nèi)保外貸 ” 工作。 北京中天恒會計師事務(wù)所有限責任公司廣東分公司 19 附表： 附表 1 新粵公司 預(yù)測 利潤表（ 20212021） 及編制說明 附表 2 剝離粵東 公司 前后對比 資產(chǎn)負債 表 附表 3 剝離粵東公司 前后對比利潤表 表 附表 4 剝離粵東公司 前后對比 現(xiàn)金流量 表 附錄： 附錄 1 國家外匯管理局關(guān)于核定境內(nèi)銀行 2021 年度融資性對外擔保余額指標有關(guān)問題的通知 （ 匯發(fā) [2021]30 號） 附錄 2 國家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)機構(gòu)對外擔保管理問題的通知（ 匯發(fā) [2021]39號） 附錄 3 境內(nèi)機構(gòu)對外擔保管理辦法 北京中天恒會計師事務(wù)所有限責任公司廣東分公司 2021 年 4 月 30 日